STT Tên biến Loại
biến
Diễn giải biến quan sát
Ký hiệu
1 Hiệu quả hoạt động kinh doanh
Biến phụ thuộc
- Tỷ lệ lợi nhuận sau thuế/tổng tài sản - Tỷ lệ lợi nhuận sau thuế/vốn chủ sở hữu
ROA ROE 2 Khả năng thanh toán Biến độc
lập
- Tỷ lệ tổng tài sản/tổng nợ phải trả
LIQ 3 Quy mô doanh nghiệp Biến độc
lập
- Tổng tài sản SIZE 4 Quản trị doanh nghiệp Biến độc
lập
- Kinh nghiệm của nhà quản trị EXP 5 Tỷ lệ sỡ hữu nhà nƣớc Biến độc lập - Tỷ lệ vốn góp của nhà nƣớc OWN 6 Tuổi của doanh
nghiệp Biến độc lập - Số năm hoạt động của DN sau CPH OLD 7 Yếu tố kinh tế vĩ mô Biến độc
lập - Tỷ lệ tăng trƣởng GDP - Tỷ lệ lạm phát GDPGROWTH CPI (Nguồn: tác giả tự tổng hợp)
2.3.2. Tổng hợp ý kiến chuyên gia về các nhân tố ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động kinh doanh của DNNN đã CPH:
Tác giả đã tiến hành khảo sát, tham vấn trực tiếp ý kiến 14 chuyên gia gồm tiến sĩ kinh tế, giảng viên chuyên ngành kinh tế tại trƣờng đại học, Trƣởng ban chỉ đạo cổ phần hóa DNNN, Chủ tịch / thành viên Hội đồng quản trị, Tổng Giám đốc/ Phó Tổng Giám đốc của một số cơng ty cổ phần đã đƣợc lựa chọn cho nghiên cứu luận văn (kèm phụ lục bảng khảo sát và thông tin tham chiếu về ý kiến của các
Bảng 2.4: Tổng hợp tham vấn ý kiến chuyên gia về các nhân tố ảnh hƣởng đến hiệu quả hoạt động kinh doanh của DNNN đã CPH
STT Các nhân tố ảnh hƣởng Biến quan sát Tƣơng quan thuận chiều (+) Trung lập Tƣơng quan nghịch chiều (-) Tỷ trọng % Số ngƣời đồng ý Tỷ trọng % Số ngƣời đồng ý Tỷ trọng % Số ngƣời đồng ý 1 Khả năng thanh toán - Tỷ lệ tổng tài sản trên tổng nợ phải trả 85,7 12/14 14,3 2/14 0 0 2 Quy mô DN - Tổng tài sản 50 7/14 21,4 3/14 28,6 4/14 3 Quản trị DN -Kinh nghiệm của nhà quản trị 100 14/14 0 0 0 0 4 Tỷ lệ sở hữu nhà nƣớc - Tỷ lệ vốn góp của nhà nƣớc 35,7 5/14 14,3 2/14 50 7/14 5 Tuổi của DN - Số năm hoạt động của DN sau CPH 50 7/14 21,4 3/14 28,6 4/14 6 Tỷ lệ tăng trƣởng GDP - Tỷ lệ tăng trƣởng GDP 85,7 12/14 14,3 2/14 0 0 7 Tỷ lệ lạm phát - Tỷ lệ lạm phát 100 14/14 0 0 0 0 (Nguồn: tác giả tự tổng hợp)
- Về khả năng thanh tốn: có 12/14 (85,7%) chuyên gia tham gia khảo sát
cho rằng khả năng thanh tốn càng cao thì áp lực tài chính của DN sẽ giảm bớt và nhân tố này ảnh hƣởng tích cực đến hiệu quả hoạt động kinh doanh. Trong khi đó, có 02 chuyên gia cho rằng yếu tố khả năng thanh tốn khơng hẳn tƣơng quan thuận chiều với hiệu quả hoạt động kinh doanh của DN mà cịn xét trên nhiều khía cạnh, yếu tố khác.
- Về quy mô doanh nghiệp (đo lƣờng bằng tổng tài sản): 50% chuyên gia trả
lời khảo sát cho rằng DN có quy mơ càng lớn thì sẽ thu hút đƣợc sự chú ý của nhà đầu tƣ, đối tác, khách hàng và khả năng thực hiện kế hoạch kinh doanh thuận lợi hơn. Do đó, quy mô doanh nghiệp lớn sẽ tác động thuận chiều lên hiệu quả hoạt động kinh doanh của DN. Tuy nhiên, 50% số chuyên gia còn lại cho rằng khơng hẳn tổng tài sản lớn thì hiệu quả hoạt động kinh doanh của DN càng cao, cần xem xét trên nhiều khía cạnh khác nhƣ cơ cấu vốn, hiệu suất sử dụng tài sản,…
- Về quản trị doanh nghiệp (đo bằng kinh nghiệm quản lý của nhà quản trị
DN): 14/14 ngƣời (100%) đƣợc khảo sát đồng ý rằng nhà quản trị có kinh nghiệm quản lý lâu năm có khả năng điều hành, quản trị DN tốt hơn, có thể ứng phó với những biến động trong hoạt động của DN, tác động tích cực đến hiệu quả hoạt động kinh doanh của DN mặc dù đôi khi họ có khuynh hƣớng cứng nhắc, bảo thủ trong quản trị DN (có 65% ngƣời đƣợc khảo sát đồng ý với nhận định này).
- Về tỷ lệ sở hữu nhà nước: 50% chuyên gia tham gia khảo sát cho rằng tỷ lệ sở hữu nhà nƣớc càng lớn thì cơ chế hoạt động kém linh hoạt hơn, thủ tục hành chính pháp lý rƣờm rà, bộ máy tổ chức cồng kềnh hơn. Do đó, nhân tố này có thể tác động ngƣợc chiều đến hiệu quả hoạt động kinh doanh của DN. Trong khi đó, 14,3% chuyên gia cho rằng tỷ lệ sở hữu nhà nƣớc không ảnh hƣởng hoặc tác động không rõ ràng đến hiệu quả của DN. 35,7% chun gia cịn lại cho rằng DN có tỷ lệ sở hữu nhà nƣớc lớn sẽ dễ tiếp cận nguồn vốn tín dụng từ ngân hàng, từ đó tác động tích cực lên hiệu quả hoạt động kinh doanh của DN.
- Về tuổi của doanh nghiệp: 50% chuyên gia cho rằng DN hoạt động lâu năm
sẽ có nhiều kinh nghiệm, uy tín và vị thế trên thƣơng trƣờng, ổn định về bộ máy tổ chức hoạt động, số lƣợng đối tác, khách hàng thân thiết, …nên số năm hoạt động của DN sau cổ phần càng nhiều thì tác động thuận chiều với hiệu quả hoạt động kinh doanh của DN. Tuy nhiên, 28,6% chuyên gia cho ý kiến ngƣợc lại, các DN hoạt động lâu năm có bộ máy tổ chức cồng kềnh ít năng động hơn các DN “trẻ”. Và 21,4% cịn lại cũng cho rằng đây khơng phải là yếu tố tác động tích cực lên hiệu quả hoạt động của DN.
- Về tỷ lệ tăng trưởng GDP: 85,7% chuyên gia tham gia khảo sát cho rằng
nhân tố tăng trƣởng GDP tỷ lệ thuận với hiệu quả hoạt động kinh doanh của DN vì hoạt động của DN chịu tác động và gắn với tình hình kinh tế trong và ngoài nƣớc. Khi mơi trƣờng kinh doanh thuận lợi thì hoạt động của DN sẽ hiệu quả hơn. Trong khi đó, 14,3% chuyên gia cho rằng nhân tố tăng trƣởng GDP không ảnh hƣởng hoặc tác động không rõ ràng đến hiệu quả hoạt động kinh doanh của DN.
- Về tỷ lệ lạm phát: tất cả các chuyên gia trong nhóm đƣợc tham vấn ý kiến đều cho rằng tỷ lệ lạm phát càng cao sẽ có tác động tiêu cực đến hiệu quả hoạt động kinh doanh của DN.
2.3.3. Các giả thuyết nghiên cứu
Theo mơ hình nghiên cứu đề xuất, tác giả luận văn đƣa ra giả định rằng hiệu quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp chịu ảnh hƣởng bởi các nhân tố nhƣ: khả năng thanh toán của doanh nghiệp, quản trị doanh nghiệp, quy mô doanh nghiệp, tỷ lệ sở hữu nhà nƣớc, tuổi của doanh nghiệp và các yếu tố kinh tế vĩ mô (tăng trƣởng GDP, lạm phát).
Dựa vào cơ sở lý thuyết, một số nghiên cứu trƣớc và tổng hợp tham vấn ý kiến chuyên gia, tác giả đƣa ra một số giả thuyết nhƣ sau:
Khả năng thanh toán: 2.3.3.1.
Nhƣ phần cơ sở lý thuyết đã nêu, khả năng thanh toán của DN (tỷ lệ tổng tài sản/tổng nợ phải trả) là nhân tố quan trọng ảnh hƣởng đến hiệu quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp (Agustinus & Rachmadi, 2008). Theo nghiên cứu trƣớc đây cho rằng khả năng thanh tốn cao sẽ giúp cơng ty đối phó với những tình huống xảy ra bất ngờ và thanh toán nợ một cách nhanh chóng (Phạm Sơn Tùng, 2015). Từ đó, tác giả luận văn đƣa ra giả thuyết:
Giả thuyết H1: Khả năng thanh tốn của DN có tác động thuận chiều với hiệu quả hoạt động kinh doanh của DN.
Quy mô doanh nghiệp: 2.3.3.2.
Quy mô doanh nghiệp có thể đƣợc đo bằng tổng tài sản (hay tổng nguồn vốn) của doanh nghiệp. Nhiều nghiên cứu cho rằng doanh nghiệp với quy mô DN càng lớn thì hiệu quả hoạt động kinh doanh càng cao. (Agustinus & Rachmadi, 2008; Sami, T.Wang & Zhou, 2011; Đoàn Ngọc Phúc, 2014; Trần Thị Thu Phƣơng, 2016). Có thể nói quy mơ DN có mối quan hệ mật thiết với hiệu quả hoạt động kinh doanh của DN. Qua đó, tác giả xây dựng giả thuyết nhƣ sau:
Giả thuyết H2: Quy mô của DN (đo bằng tổng tài sản) có tương quan thuận chiều với hiệu quả hoạt động kinh doanh của DN
Quản trị doanh nghiệp: 2.3.3.3.
Theo cơ sở lý thuyết, quản trị doanh nghiệp đƣợc xem xét trên các khía cạnh kinh nghiệm quản lý của nhà quản trị DN. Trong đó, các nghiên cứu trƣớc cho rằng nhà quản trị có kinh nghiệm quản lý lâu năm sẽ điều hành DN tốt hơn, nhờ có nhiều hiểu biết xã hội, trải nghiệm thực tế về công việc quản lý, khả năng ứng phó ra quyết định đúng đắn, nhanh chóng hơn trƣớc những biến động trong hoạt động của DN giúp DN đạt hiệu quả kinh doanh cao hơn. (Vũ Duy Hào và cộng sự, 2012; Lê Văn Thơng và Đồn Ngọc Phúc, 2014; Châu Kiến Phong, 2015). Từ những kết quả nghiên cứu đã có, tác giả luận văn đƣa ra các giả thuyết:
Giả thuyết H3: Quản trị DN có tác động tích cực tới hiệu quả hoạt động kinh doanh của DN
Tỷ lệ sở hữu nhà nước: 2.3.3.4.
Tác giả luận văn đề cập đến tỷ lệ góp vốn của Nhà nƣớc trong cơ cấu vốn của DN. Từ cơ sở lý thuyết và một số nghiên cứu cho rằng tỷ lệ sỡ hữu nhà nƣớc có thể tác động tích cực và tiêu cực đến hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp (Võ Thị Quý, 2011; Vũ Duy Hào và cộng sự, 2012; Đoàn Ngọc Phúc, 2014), tác giả đƣa ra giả thuyết:
Giả thuyết H4: Tỷ lệ sở hữu nhà nước có tác động thuận chiều hoặc ngược chiều với hiệu quả hoạt động kinh doanh của DN.
Tuổi của doanh nghiệp: 2.3.3.5.
Nhiều nghiên cứu cho rằng tuổi của DN tƣơng quan thuận chiều với hiệu quả hoạt động kinh doanh của DN. Các DN hoạt động lâu năm có nhiều kinh nghiệm thị trƣờng, có uy tín và các mối quan hệ thân thiết với khách hàng, đối tác, chính quyền địa phƣơng …dẫn đến hiệu quả hoạt động kinh doanh cao hơn các DN mới thành lập. (Đoàn Ngọc Phúc, 2014; Châu Kiến Phong, 2015). Tác giả đề xuất giả thuyết:
Giả thuyết H5: Tuổi của DN có tương quan thuận chiều với hiệu quả hoạt động kinh doanh của DN
Yếu tố kinh tế vĩ mô: 2.3.3.6.
Nhƣ cơ sở lý thuyết đã nêu, luận văn đề cập đến ảnh hƣởng của yếu tố kinh tế vĩ mô gồm tốc độ tăng trƣởng GDP và tỷ lệ lạm phát đến hiệu quả hoạt động kinh doanh của DN. Khi nền kinh tế có xu hƣớng phát triển nhanh, tốc độ tăng trƣởng GDP qua các năm sẽ tác động cùng chiều đến hiệu quả kinh doanh và lạm phát có tác động ngƣợc chiều đến hiệu quả hoạt động kinh doanh của DN (Agustinus & Rachmadi, 2008; Saeed và cộng sự, 2014; Phùng Mai Lan, 2014, Phạm Sơn Tùng, 2015). Để kiểm định tác động của tăng trƣởng GDP và lạm phát đến hiệu quả hoạt động kinh doanh của DN, tác giả luận văn đƣa ra giả thuyết:
Giả thuyết H6: Tỷ lệ tăng trưởng GDP có tác động tích cực đến hiệu quả hoạt động kinh doanh của DN
Giả thuyết H7: Tỷ lệ lạm phát có tác động ngược chiều với hiệu quả hoạt động kinh doanh của DN
Bảng 2.5: Tổng hợp các giả thuyết nghiên cứu các nhân tố ảnh hƣởng đến hiệu quả hoạt động của DNNN đã CPH tại TPHCM
STT Tên biến Diễn giải
biến quan sát Ký hiệu
Tƣơng quan kỳ vọng 1 Khả năng thanh toán - Tỷ lệ tổng tài sản/tổng nợ phải trả LIQ +
2 Quy mô DN - Tổng tài sản SIZE +
3 Quản trị DN - Kinh nghiệm của
nhà quản trị EXP +
4 Tỷ lệ sỡ hữu nhà nƣớc
- Tỷ lệ vốn góp của
nhà nƣớc OWN +/-
5 Tuổi của DN - Số năm hoạt động
của DN sau CPH OLD +
6 Tỷ lệ tăng trƣởng GDP - Tỷ lệ tăng trƣởng GDP GDPGROWTH + 7 Tỷ lệ lạm phát - Tỷ lệ lạm phát CPI - (Nguồn: tác giả tự tổng hợp) KẾT LUẬN CHƢƠNG 2
Trong chƣơng 2, tác giả trình bày sơ nét về DNNN sau cổ phần hóa. Tiếp đó, đề tài giới thiệu cơ sở lý thuyết về hiệu quả hoạt động kinh doanh của DN gồm khái niệm, các chỉ tiêu đo lƣờng hiệu quả hoạt động kinh doanh của DN và tính đặc thù trong đo lƣờng hiệu quả hoạt động kinh doanh của DN có vốn cổ phần nhà nƣớc. Ngoài ra, đề tài cũng trình bày cơ sở lý luận về các nhân tố ảnh hƣởng đến hiệu quả hoạt động kinh doanh của DN gồm các nhân tố bên trong và nhân tố bên ngoài. Nội dung chƣơng 2 cũng nêu sơ lƣợc một số nghiên cứu trong và ngoài nƣớc liên quan trƣớc đây. Từ những cơ sở lý thuyết và thực tiễn trên, tác giả đề xuất mơ hình nghiên cứu, tổng hợp tham vấn ý kiến chuyên gia và đƣa ra giả thuyết nghiên cứu cho đề tài.
CHƢƠNG 3: THỰC TRẠNG CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƢỞNG ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA CÁC DNNN ĐÃ CỔ PHẦN HÓA
TẠI TP.HCM
Thực trạng chung về CPH DNNN:
3.1.
3.1.1. Thực trạng chung về CPH DNNN tại Việt Nam:
CPH DNNN là một trong những nội dung quan trọng trong quá trình cải cách thành phần kinh tế Nhà nƣớc, có nhiều tác động đến sự phát triển kinh tế của đất nƣớc, đời sống của ngƣời lao động và những vấn đề xã hội khác. Do đó, Đảng và Nhà nƣớc ta đã lựa chọn chủ trƣơng đẩy mạnh tiến trình CPH DNNN nhƣ một phƣơng hƣớng hiệu quả để đổi mới các DNNN.
Thành tựu:
Chƣơng trình CPH DNNN tại Việt Nam đƣợc bắt đầu thí điểm từ những năm 90 của thế kỉ trƣớc trên cơ sở pháp lý là Quyết định số 143/HĐBT ngày 10-5-1990 của Hội đồng Bộ trƣởng và đƣợc chính thức thực hiện từ năm 1992 bằng Quyết định 202-CT ngày 08 tháng 6 năm 1992. Sau 24 năm tiến hành CPH DNNN, tính đến hết tháng 12 năm 2016, cả nƣớc đã CPH đƣợc 4.508 DNNN. Số DNNN còn lại là 714 DN, sẽ tiếp tục đƣợc thực hiện CPH theo kế hoạch thoái vốn giai đoạn 2016- 2020. DN do Nhà nƣớc nắm giữ 100% vốn điều lệ sẽ chỉ còn tập trung vào các lĩnh vực trọng yếu, địa bàn quan trọng và quốc phịng an ninh; ứng dụng cơng nghệ cao, đầu tƣ lớn, tạo động lực phát triển kinh tế - xã hội mà doanh nghiệp thuộc các thành phần kinh tế khác không đầu tƣ, đảm bảo cân đối vĩ mô cho nền kinh tế. (Theo báo cáo số 436/BC-CP ngày 17/10/2016 của Chính phủ về CPH DNNN giai đoạn 2011- 2015).