5. Kết cấu của đề tài
1.4 Sự cần thiết phải nghiên cứu mối quan hệ giữa giá vàng và lạm phát trong
nền kinh tế.
Qua việc phân tích lý thuyết, đã thấy giá vàng và lạm phát có mối quan hệ với nhau. Những năm qua, bài toán vàng, lạm phát luôn là vấn đề thách thức của các nhà
điều hành chính sách tài chính tại Việt Nam. Trước tình hình đó, nhiều giải pháp
nhằm ổn định thị trường tiền tệ nói riêng và kinh tế vĩ mơ nói chung đã được đưa ra,
trong đó có các đề xuất cấm việc mua bán vàng miếng trên thị trường tự do. Khi
chính phủ đã quyết liệt triển khai gói chính sách bao gồm cả kiểm sốt thị trường
vàng và thị trường ngoại hối cũng như chính sách tiền tệ và tài khóa thắt chặt, chắc chắn lạm phát sẽ giảm. Tuy nhiên, Chính phủ nên ưu tiên cho việc kiểm soát thị trường vàng hay nên tập trung kiểm sốt tốt chính sách tiền tệ và tài khóa như đã
cơng bố. Do đó, rất cần thiết phải nghiên cứu mối quan hệ giữa giá vàng và lạm phát
để góp phần vào việc đề ra các định hướng đúng đắn cho việc kiềm chế lạm phát.
1.5 Các nghiên cứu về mối quan hệ giữa giá vàng và lạm phát trong nền kinh tế trên thế giới.
Trên thế giới đã có nhiều nghiên cứu về mối quan hệ giữa giá vàng và lạm
phát. Các nghiên cứu trước đây cho rằng vàng được sữ dụng rộng rãi như là đơn vị tiền tệ và là nơi trú ẩn an toàn chống lại lạm phát lâu dài. Tuy nhiên các nghiên cứu
26
đã thất bại trong việc chứng minh mối quan hệ chính xác giữa các thay đổi về giá
vàng và lạm phát.
Sherman (1983) và Moore (1990) kết luận rằng giá vàng và lạm phát có mối tương quan thuận, và lạm phát có thể được sử dụng như một chỉ số hàng đầu để dự
đốn giá vàng. Ngồi ra, kết quả nghiên cứu của Christie-David (2000) và cộng sự
cho thấy rằng giá vàng có thể là chỉ báo lạm phát tốt phụ thuộc vào thời gian kiểm tra.
Mặt khác, Jaffe (1989), Garner (1995), Larson và McQueen (1995), (2000)
Cecchetti et al kết luận rằng giá vàng không bị ảnh hưởng bởi lạm phát. Một số
người khác cũng cho thấy lạm phát ở các nước khác ngồi Mỹ khơng dự đốn chính xác giá vàng và chứng minh rằng vàng không thể chống lại lạm phát ở nhiều nước. Nghiên cứu sử dụng dữ liệu bao gồm các giai đoạn sau năm 1999 của giá vàng cũng không chứng minh mối quan hệ giữa lạm phát và giá vàng. Do đó, khơng chắc chắn liệu vàng có thể chống lại lạm phát.
Bảng 1.1 Kết quả các nghiên cứu sự ảnh hưởng của lạm phát lên giá vàng
trên thế giới Tác giả (Năm nghiên cứu) Thời gian dữ liệu nghiên cứu Kỳ dữ liệu
Kết quả nghiên cứu
Sherman (1983)
1970-1980 Hàng năm
Giá vàng có mối quan hệ tương quan với lạm phát
Jaffe (1989) 1971-1987 Hàng
tháng
Biến động giá vàng không là chỉ số dự báo lạm phát
More(1990) 1970-1988 Hàng tháng
Lạm phát được dự báo bởi giá vàng Larson&Mc Queen (1995) 1972-1992 Hàng tháng
Theo thống kê thì giá vàng và lạm phát không tương quan với nhau Garner (1995) 1973-1994 Hàng tháng Mức độ lạm phát không phụ
27 Mahdavi&Zh
ou (1997)
1970-1994 Hàng quý
Chỉ số CPI và giá vàng khơng có mối quan hệ đồng liên kết Cecchetti et
al. (2000)
1975-1984 Hàng quý
Giá vàng không bị ảnh hưởng
bởi lạm phát Christe- David et al.(2000) 1992-1995 Hàng ngày Giá vàng có ảnh hưởng đến chỉ số lạm phát trong ngắn hạn Lawrence (2003) 1975-2001 Hàng quý
Giá thành sản xuất không ảnh hưởng đến giá vàng
Tkacz(2007) 1994-2005 Hàng tháng
Theo nghiên cứu tại 14 quốc gia, nghiên cứu phát hiện ra rằng giá vàng có ảnh hưởng đến chỉ số lạm phát.
(Nguồn: website www.ksri.org)
KẾT LUẬN CHƯƠNG 1
Chương 1 đã giới thiệu tổng quan về vàng và lạm phát. Qua chương này, có thể thấy giá vàng và lạm phát tồn tại một mối quan hệ tác động qua lại và trong một số trường hợp có thể sử dụng giá vàng để làm chỉ số dự báo lạm phát trong tương lai.
Đó là về mặt lý luận, để kiểm tra về mặt thực tiễn, ta tiến hành các kiểm định thực tế
28
CHƯƠNG 2
PHÂN TÍCH MỐI QUAN HỆ GIỮA GIÁ VÀNG VÀ LẠM PHÁT TẠI VIỆT NAM
2.1 Thực trạng về biến động giá vàng tại Việt Nam
2.1.1 Thực trạng biến động giá vàng tại Việt Nam giai đoạn từ năm 2000 đến năm 2006 năm 2006
Trong giai đoạn này tình hình kinh tế Việt Nam có nhiều thay đổi, các thành
phần kinh tế trong xã hội được khuyến khích mở rộng hoạt động kinh doanh. Nhiều chính sách kinh tế thơng thống được ban hành cùng việc thu hút đầu tư từ nhiều
nguồn đặc biệt từ các nhà đầu tư nước ngoài. Từ năm 2001, việc nhập khẩu vàng
được cấp phép trở lại bình thường. Từ năm 2000 đến năm 2006, giá vàng Việt Nam
trong xu hướng tăng. Bắt đầu từ 2001, khi Tổng thống George Bush chính thức lên
nắm chính quyền tại Mỹ thì cũng là thời điểm khởi đầu của chu kỳ tăng giá vàng, đặc biệt là từ sau vụ khủng bố ngày 11/9/2001. Trong giai đoạn này, điều kiện nền kinh tế Việt Nam và thị trường vàng hội nhập càng sâu rộng với thế giới và trong điều kiện thông tin hiện đại nên giá vàng trong nước theo nguyên tắc bình thơng nhau với giá vàng thế giới, đồng thời giá vàng ở nước ta cũng phản ánh tức thì, cùng chiều và theo sát giá vàng trên thị trường thế giới.
Đồ thị 2.1: Giá vàng tại Việt Nam và giá vàng thế giới giai đoạn 2000 – 2006
Đơn vị tính: ngàn đồng/lượng
(Nguồn: Cục Thống kê Việt Nam và webside www.kitco.com) Bước sang năm 2006, thị trường kim loại quý vẫn liên tục lên cơn sốt tăng giá
- 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 Giá vàng VN (ngàn đồng/lượng) Giá vàng TG (ngàn đồng/lượng)
29
và liên tục lập những kỷ lục mới. Giá vàng trong nước sáng 12/5/2006 đã vượt mức 1,5 triệu đồng/chỉ tại hầu hết các địa phương. Như vậy, giá vàng trong nước tính đến thời điểm 12/5/2006 đã tăng 46% so với đầu năm 2006.
Giá vàng tại Việt Nam tăng như vậy là do ảnh hưởng phiên giao dịch ngày 12/5/2006 của thế giới, giá vàng đã có lúc tăng lên mức cao kỷ lục 731 USD/ounce – mức cao nhất kể từ tháng 1/1980, so với đầu năm 2006, giá vàng đã tăng khoảng 200 USD/ounce – tương đương 38,1%.
Việc giá vàng tăng cao đã gây nên hội chứng tâm lý làm nhiều người dân đổ xô đi mua vàng, một số đã rút tiền tiết kiệm để mua vàng. Tuy nhiên, trước sự trồi
sụt thất thường của giá vàng thế giới đã khiến khơng ít người dân bị thua thiệt
nghiêm trọng do đầu tư theo phong trào – giá lên thì đổ xơ đi mua, giá hạ thì ào ạt bán. Đây cũng là một nguyên nhân kỳ vọng tác động đẩy giá vàng trong nước tăng cao ngồi ngun nhân chính là do giá vàng thế giới biến động.
Do ảnh hưởng sự biến động của giá vàng thế giới, giá vàng trong nước cũng tăng liên tục và có lúc tốc độ tăng của giá vàng trong nước còn cao hơn cả tốc độ
tăng của giá vàng thế giới. Trong giai đoạn này, giá vàng thế giới tăng là do yếu tố tâm lý từ cuộc khủng bố ngày 11/09/2011 và do ảnh hưởng của giá dầu.
Đồ thị 2.2: Giá dầu thế giới giai đoạn 2000 – 2006
Đơn vị tính: USD/thùng
(Nguồn: website www.ioga.com/Special/crudeoil_Hist.htm )
- 10 20 30 40 50 60 70 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006
30
Giá dầu giảm nhẹ từ năm 2000 đến năm 2001, sau đó tăng mạnh lên đặc biệt từ năm
2003 đến năm 2006. Giá dầu tăng làm cho giá vàng tăng theo. Khi giá năng lượng
tăng, có thể đẩy các ngành sản xuất dịch vụ, nhất là vận chuyển rơi vào khó khăn. Vì vậy khi giá dầu tăng quá mức thương gây tác động xấu đến nền kinh tế nhất là gây ra lạm phát, chính vì vậy giá vàng cũng biến động cùng chiều với giá dầu do nhu cầu
đầu tư trành rủi ro. Giá dầu năm 2004 chỉ có 37USD/thùng lên 58USD/thùng năm
2006, tăng 56,7%, cùng thời gian đó giá vàng từ 410 USD/ounce năm 2003 lên đến 612 USD/ounce năm 2006, tăng 49,3%
Ngồi ra, tỷ giá đơ la Mỹ tăng lên hàng năm, giai đoạn từ 2000 đến 2003 tăng cao, sau đó tăng nhẹ từ năm 2004 đến 2006. Do nguồn vàng tại Việt Nam chủ yếu là từ nhập khẩu, do đó khi tỷ giá qui đổi USD/VND tăng làm cho giá vàng tăng theo. Năm 2000 tỷ giá USD/VND là 14.232 nhưng đến năm 2006 là 16.022, tăng 12,6%.
Đồ thị 2.3: Tỷ giá USD/VND giai đoạn 2000 - 2006
Đơn vị tính :Đồng
(Nguồn : Ngân hàng thương mại cổ phần Ngoại thương Việt Nam)
2.1.2 Thực trạng biến động giá vàng tại Việt Nam giai đoạn từ năm 2007 đến năm 2012 năm 2012
Giai đoạn 2007-2012 là giai đoạn nổi bật nhất của thị trường vàng, vì giá
vàng ln biến động và tăng liên tục với tốc độ tăng rất mạnh qua từng năm. 14,000 14,500 15,000 15,500 16,000 16,500 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006
31
Đồ thị 2.4 : Giá vàng tại Việt Nam giai đoạn 2007-2012
Đơn vị tính : ngàn đồng/lượng
(Nguồn: Cục thống kê và website http://www.sjc.com.vn ) Giá vàng tại Việt Nam từ mức 13.401.000 đồng/lượng năm 2007 lên đến 44.133.000 đồng/lượng năm 2012, tăng 229% chỉ trong thời gian 5 năm. Tốc độ tăng
giá vàng qua các năm không đều nhau, tốc độ giá vàng tăng mạnh nhất trong năm
2009 với tỷ lệ 64.32%.
Đồ thị 2.5: Tốc độ tăng giá vàng tại Việt Nam giai đoạn 2007-2012
Đơn vị tính: %
(Nguồn: Cục thống kê Việt Nam) Nguyên nhân tăng giá vàng của giai đoạn này chủ yếu là do ảnh hưởng của giá vàng thế giới, từ mức giá 704.2USD/ounce đã tăng 973.6USD/ounce trong vòng
năm năm, nghĩa là đến năm 2012 giá vàng thế giới ở mức 1.677,8USD/ounce, tăng
- 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 2007 2008 2009 2010 2011 2012 0 10 20 30 40 50 60 70 2007 2008 2009 2010 2011 2012
32 138%.
Đồ thị 2.6: Giá vàng thế giới giai đoạn 2007 – 2012
Đơn vị tính : USD/ounce
(Nguồn: website www.kitco.com)
Bên cạnh đó, sự biến động giá dầu cũng gây ảnh hưởng đến giá vàng. Năm
2007 tiếp đà tăng của năm 2006, giá dầu đạt mức 64USD/thùng, tiếp tục tăng mạnh lên 91USD/thùng năm 2008. Sau đó có giảm xuống 54 USD/thùng năm 2009, Bước qua năm 2010, giá dầu lại trong xu hướng tăng lên đến năm 2011 đạt mức 87USD/thùng.
Đồ thị 2.7: Giá dầu thế giới giai đoạn 2007-2012
Đơn vị tính: USD/thùng
(Nguồn http://www.ioga.com/Special/crudeoil_Hist.htm) Bên cạnh các nhân tố bên ngồi, thì nhân tố bên trong là tình hình tỷ giá
- 200.0 400.0 600.0 800.0 1,000.0 1,200.0 1,400.0 1,600.0 1,800.0 2007 2008 2009 2010 2011 2012 50 55 60 65 70 75 80 85 90 95 100 2007 2008 2009 2010 2011 2012
33
USD/VND trong giai đoạn 2007-2012 cũng tăng mạnh, giá USD/VND năm 2007 là 16.100, tăng dần qua các năm đến năm 2012 là 20.880, tăng 29.6%. yếu tố này góp phần khơng nhỏ đến sự gia tăng giá vàng tại Việt Nam.
Đồ thị 2.8: Tỷ giá USD/VND giai đoạn 2007-2012
Đơn vị tính : đồng
(Nguồn : Ngân hàng thương mại cổ phần Ngoại thương Việt Nam) Từ cái nhìn tổng quát tình hình biến động giá vàng trong giai đoạn 2007-2012,
đi vào diễn biến chi tiết giá vàng từng năm để thấy rõ tình hình giá vàng tại Việt
Nam.
Năm 2007 là năm khởi động cho giai đoạn tăng giá vàng. Giá vàng tại Việt
Nam trong tháng 1/2007 ở mức 12.160.000 đồng/lượng tăng 28% trong năm, đạt
mức 15.640.000 đồng/lượng.
Trong năm 2008 hai nỗi lo trái ngược thống trị là lạm phát và giảm phát đã tạo những cơn sóng trồi sụt liên tục cho vàng. Vàng liên tục gia tăng giá trị cùng với sự leo dốc của chỉ số lạm phát trong những tháng đầu năm 2008, tuy nhiên nửa cuối năm còn lại thật sự là quãng thời gian khó khăn cho giá vàng khi phải liên tục dị tìm những đáy mới trong bối cảnh nỗi lo suy giảm kinh tế toàn cầu gia tăng.
Năm 2008 chứng kiến sự lan rộng của cuộc khủng hoảng tài chính tồn cầu xuất phát từ sự sụp đổ thị trường địa ốc kéo theo một số lượng con nợ lớn chưa từng
thấy của thị trường cho vay dưới chuẩn tại Mỹ. Ảnh hưởng của nó đã khiến nhiều
nền kinh tế trên thế giới chao đảo và trong bối cảnh lạm phát tăng cao, các nhà đầu tư
ồ ạt chuyển vốn sang thị trường vàng - loại hàng hóa an tồn và hấp dẫn trong thời
kỳ lạm phát và xu hướng này thực sự đã tạo ra một hậu phương hết sức vững chắc
giúp quý kim thẳng tiến chinh phục những đỉnh cao mới. Vào ngày 17/03/2008, thị
15,000 16,000 17,000 18,000 19,000 20,000 21,000 22,000 2007 2008 2009 2010 2011 2012
34
trường tiền tệ thế giới ghi nhận mức giá kỷ lục trong lịch sử của giá vàng – mức 1.033,90 USD/Oz. Chỉ tính trong quý 1/2008, vàng đã gia tăng được 14% giá trị. Nỗi ám ảnh về lạm phát ngày càng đe dọa tồn cầu, trong đó biểu hiện rõ ràng nhất là
việc giá dầu cứ tiếp tục leo lên từng mốc, mốc sau lại cao hơn mốc trước và việc FED liên tục hạ lãi suất để chống đỡ với sự tàn phá của cuộc khủng hoảng tín dụng
trong khi các NHTW khác lại cố gắng giữ lãi suất ở mức cao nhằm kiềm chế lạm
phát lại càng gây sức ép nặng nề cho đồng USD.
Trong khi đó nguồn cung vàng có dấu hiệu giảm sút do việc khai thác vàng ở các nước khó khăn hơn khi phải tìm vàng ở độ sâu khá lớn và trả lương cao cho công nhân, cộng thêm những biến động về chính trị đã chắp cánh cho giá vàng thăng hoa. Việc giá vàng cao ngất ngưởng đã khiến cho một bộ phận các nhà đầu tư tỏ ra e ngại khiến nhu cầu mua vàng giảm 19% trong quý 2 nhưng những diễn biến phức tạp về tình hình lạm phát của toàn cầu cùng với sự hỗ trợ của yếu tố đồng hành lâu năm với vàng là dầu thô, vàng vẫn tiếp tục giữ vững được vị thế của mình. Khơng ai có thể
ngờ dầu thơ có thể cán mốc kỷ lục 147,27 USD/thùng vào ngày 11/07/2008 bởi lực hậu thuẫn xuất phát từ nhiều nguyên nhân: Đồng USD tiếp tục mất giá, xung đột về
địa chính trị lên cao, trữ lượng dầu có phần hạn chế, hoạt động đầu cơ trên thị
trường, tình hình thời tiết khơng mấy thuận lợi... Vàng đã tận dụng được lợi thế này và duy trì được phong độ trong một khoảng thời gian khá dài.
Tuy nhiên, tính chất hầm tránh bão của vàng trong thời kỳ lạm phát đang giảm dần bởi cuộc khủng hoảng kinh tế toàn cầu bước sang thời điểm mới: các nền kinh tế dẫn đầu thế giới bắt đầu bộc lộ những dấu hiệu giảm tốc và nỗi lo suy giảm tăng
trưởng kinh tế mà xa hơn là suy thoái kinh tế bắt đầu làm đau đầu các nhà lãnh đạo
khu vực Châu Âu, Mỹ , Nhật, Trung Quốc... Nguồn vốn trên thị trường bắt đầu tập
trung vào những tài sản có mức bảo tồn vốn cao như trái phiếu chính phủ, tiền mặt... Sự lao dốc đến chóng mặt của thị trường chứng khóan trong thời buổi kinh tế khó khăn khiến các nhà đầu tư nhanh chóng thanh lý hợp đồng vàng - loại hàng hóa có mức thanh khoản cao - để bù đắp những khoản thua lỗ trên các thị trường khác.
Đồng USD bất ngờ lại lấy lại được lợi thế của mình khi các nhà đầu tư nhận ra rằng đây vẫn là đồng tiền an tòan nhất và chiếm khối lượng giao dịch lớn nhất trên thị
trường ngoại hối. Sự giằng co giữa hai xu hướng: bán vàng bù lỗ, nắm giữ USD mặt và nhu cầu sụt giảm trong bối cảnh suy thoái kinh tế với việc mua vào lọai hàng hóa
35
vốn từ lâu đời có tính an tồn và bảo tồn giá trị khiến vàng có những phiên trồi sụt thất thường và giao động trong biên độ rộng từ 750 – 980 USD/Oz. Cơn sóng thần của cuộc khủng hoảng tài chính tồn cầu đã gây ra nhiều hậu quả nặng nề: sự thua lỗ,