3.3 .Thu thập và mô tả dữ liệu
3.4. Kết quả kiểm định mơ hình nghiên cứu
3.4.4. Nhận định kết quả nghiên cứu
Căn cứ vào kết quả mơ hình, kết luận từ mơ hình có thể được thống kê trong bảng sau. Trong đó, 9/9 biến được kỳ vọng đưa vào mơ hình, 4/9 biến thể hiện có khả năng giải thích rõ về rủi ro doanh nghiệp trong quá trình nghiên cứu và 5/9 biến chưa cho thấy sự giải thích rõ ràng, có ý nghĩa trong việc giải thích rủi ro tín dụng của doanh nghiệp. Kết quả cụ thể như sau:
Bảng 3.12: Kết luận kết quả mơ hình
STT Ký hiệu biến Biến đầu vào Kết quả từ mơ hình
1 X1 RE/TA=Lợi nhuận giữ lại/Tổng tài sản Khơng có ý nghĩa thống kê 2 X2 RE/NR=Lợi nhuận giữ lại/Doanh thu thuần Khơng có ý nghĩa thống kê 3 X3 WC/TA=Vốn luân chuyển/Tổng tài sản Có ý nghĩa thống kê 4 X4 NPM=Lợi nhuận sau thuế/ Doanh thu thuần Khơng có ý nghĩa thống kê 5 X5 ROE=Lợi nhuận sau thuế/Vốn chủ sở hữu Khơng có ý nghĩa thống kê 6 X6 NR/STD=Doanh thu thuần/Nợ ngắn hạn Có ý nghĩa thống kê 7 X7 CR: Tỷ số thanh khoản ngắn hạn Khơng có ý nghĩa thống kê 8 X8 NR/TA=Doanh thu thuần/Tổng tài sản Có ý nghĩa thống kê 9 X9 Log(TA): Log(Tổng tài sản) Có ý nghĩa thống kê
Nguồn: Tổng hợp từ kết quả phân tích
Đối với 4/9 biến có ý nghĩa trong việc giải thích rủi ro tín dụng của các doanh nghiệp cho thấy sự phù hợp về cả về phương pháp và kết quả theo các nghiên cứu của Sittichai Puagwatana and Kennedy D Gunawardana (2005), Tugba Keskinkilic and Gunes Sari (2006). Tại Việt Nam, nghiên cứu này cũng
chủ đạo, mơ phịng theo các nghiên cứu của Altman (2000), Lo Ka Wan (2005), Ciaran Walsh (2006). Kết quả nghiên cứu cụ thể như sau:
Tổng vốn luân chuyển/ Tổng tài sản (X3): Chỉ số này đo lường mức độ thua lỗ trong hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp. Tỷ số càng thấp thể hiện khả năng thua lỗ càng cao. Chỉ số này thể hiện sự biến thiên ngược chiều với tình trạng rủi ro tín dụng của doanh nghiệp. Kết quả nghiên cứu cho hệ số tác động (hệ số hồi quy âm [-]) đã phần nào mơ tả chính xác được những tác động và sự biến thiên của sự tác động trên.
Tổng doanh thu thuần/ Tổng nợ ngắn hạn (X6): Chỉ số X6 mô tả khả năng hoạt động, chỉ số hoạt động của doanh nghiệp. Chỉ số này càng cao, mô tả khả năng rơi vào tình trạng rủi ro doanh nghiệp càng thấp, đây là mối quan hệ ngược chiều giữa chỉ số X6 và tình trạng rủi ro doanh nghiệp. Kết quả nghiên cứu cho hệ số tác động âm (-) đã lý giải được tình trạng tác động và chiều biến thiên của tác động trên.
Tổng doanh thu thuần/ Tổng tài sản (X8): Chỉ số X8 mô tả hiệu suất sử dụng tài sản của doanh nghiệp. Theo kết quả kỳ vọng, chỉ số hiệu suất X8 càng cao, mơ tả tình trạng rủi ro tín dụng của doanh nghiệp càng thấp. Tuy nhiên, kết quả nghiên cứu cho thấy, sự biến thiên cùng chiều giữa hai chỉ tiêu về hiệu xuất sử dụng tài sản X8 và rủi ro tín dụng (ngược so với kỳ vọng) là trường hợp khá đặc biệt đối với hệ thống doanh nghiệp được đưa vào trong quá trình nghiên cứu.
Thay đổi trong Tổng tài sản (X9): Thay đổi trong nghiên cứu được xét đến trong trường hợp doanh nghiệp thay đổi theo chiều hướng tăng dần tài sản của doanh nghiệp, doanh nghiệp tiến hành mở rộng quy mơ theo thời gian. Vì vậy, chỉ số thay đổi tài sản mô tả một doanh nghiệp càng tăng khối lượng tài sản được kỳ vọng khả năng rơi vào rủi ro tín dụng sẽ càng thấp. Kết quả trên được phản ánh khá phù hợp trong kết quả phân tích về mối quan hệ tác động ngược
chiều của quá trình thay đổi tài sản của doanh nghiệp làm giảm khả năng rủi ro tín dụng. Hệ số tác động (hệ số hồi quy âm) đã cho thấy sự phù hợp trên.
Kết quả nghiên cứu trên khá phù hợp với những xu hướng trong các mối quan hệ theo các nghiên cứu của Lê Tất Thành (2012) và Altman (2000), Lo Ka Wan (2005), Ciaran Walsh (2006). Riêng mối quan hệ giữa Tổng doanh thu thuần/Tổng tài sản (X8) vẫn thể hiện mối quan hệ tác động, nhưng ngược chiều so với kỳ vọng cũng cho thấy những đặc thù của hoạt động thực của các doanh nghiệp tại Việt Nam nói chung và các doanh nghiệp có tham gia vay vốn tín dụng tại hệ thống của ngân hàng Sacombank nói riêng.
Kết quả nghiên cứu cũng chỉ ra rằng, các yếu tố về Lợi nhuận giữ lại/Tổng tài sản (X1), Lợi nhuận giữ lại / Doanh thu thuần (X2), Lợi nhuận sau thuế / Doanh thu thuần (X4), Lợi nhuận sau thuế/Vốn chủ sở hữu (X5) và Tỷ số thanh khoản ngắn hạn (X7) trong điều kiện của Việt Nam nói chung và các doanh nghiệp tiếp cận tín dụng tại Ngân hàng Sacombank nói riêng ít bị tác động và tạo nên khả năng ảnh hưởng tới rủi ro tín dụng của doanh nghiệp.
Những yếu tố tạo nên khả năng rủi ro doanh nghiệp lớn nhất trong điều kiện của nghiên cứu cho thấy, các chỉ tiêu thiên về các yếu tố lợi nhuận của doanh nghiệp chưa phản ảnh rõ về tình trạng tạo nên khả năng rủi ro của doanh nghiệp. Ngược lại, những chỉ tiêu đo lường về doanh thu, tài sản của doanh nghiệp, theo kết quả nghiên cứu đã phản ánh khá rõ về khả năng tạo nên những rủi ro của doanh nghiệp. Kết quả trên cho thấy, những chỉ tiêu về doanh thu phản ảnh khả năng gắn kết với thị trường, khả năng tìm khách hàng mới trong điều kiện phát triển kinh tế khó khăn hiện nay, chỉ tiêu trên cũng mô tả sự năng động và khả năng thích hợp của doanh nghiệp với thị trường. Chỉ tiêu này càng cao, thể hiện khả năng linh hoạt, tìm kiếm thị trường, nâng cao doanh thu của doanh nghiệp càng cao và dẫn đến tỉ lệ nghịch với rủi ro tín dụng. Những chỉ tiêu trên đã cho thấy đôi khi việc tạo ra lợi nhuận là cần thiết cho doanh nghiệp, nhưng trong điều kiện phát triển kinh tế khó khăn hiện nay, lợi nhuận khơng là
mục tiêu quan trọng nhất trong việc giảm thiểu khả rủi ro tín dụng của doanh nghiệp.
Như vậy, những chỉ tiêu về doanh thu, những thay đổi trong tài sản của doanh nghiệp theo hướng mở rộng quy mơ của doanh nghiệp trong q trình hoạt động của doanh nghiệp phản ánh tình trạng đánh đổi của doanh nghiệp trong quá trình chuyển từ mục tiêu nâng cao lợi nhuận sang mục tiêu nâng cao doanh thu, duy trì hoạt động của doanh nghiệp trong điều kiện kinh tế khó khăn. Những chỉ tiêu trên đã theo tác giả là khá phù hợp với điều kiện hiện nay của kinh tế Việt Nam.
KẾT LUẬN CHƯƠNG 3
Luận văn ở chương này đã trình bày phương pháp nghiên cứu mơ hình hồi quy Logistic. Thu thập, mơ tả dữ liệu được tiến hành trên mẫu khảo sát 253 doanh nghiệp, trong đó có 176/253 doanh nghiệp được xếp hạng ở mức rủi ro, chiếm 69,6% tổng số doanh nghiệp được khảo sát. Số doanh nghiệp được xếp vào dạng không rủi ro 77/253 doanh nghiệp, chiếm 30,4%. Với các kết quả kiểm định mơ hình nghiên cứu gồm Ma trận tương quan các biến trong mơ hình, kết quả hồi quy, tính phù hợp của mơ hình cho thấy: Tất cả các kiểm định trên có tính khả dụng và mức độ phù hợp của mơ hình là khá tốt. Với hệ thống biến được lựa chọn đưa vào mơ hình để nghiên cứu; Chương 4 sẽ cho chúng ta biết được ý nghĩa kết quả nghiên cứu cũng như việc giải thích về rủi ro tín dụng của doanh nghiệp thơng qua các biến kỳ vọng đưa vào mơ hình.