5. KẾT LUẬN
5.1. Kết luận của đề tài nghiên cứu
Bài nghiên cứu đã cho thấy bằng chứng thực nghiệm về mối quan hệ giữa quản trị vốn ln chuyển và thành quả cơng ty trong đó sử dụng mẫu gồm 66 công ty được niêm yết trên sàn chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh trong giai đoạn 9 năm từ 2008 đến 2016. Kết quả được tìm thấy trong bài nghiên cứu này là tồn tại một mức vốn luân chuyển tối ưu đối với các công ty khi đầu tư vào vốn luân chuyển. Bằng cách tăng hay giảm mức đầu tư vào vốn luân chuyển, các cơng ty có thể điều chỉnh mức vốn luân chuyển của mình để cải thiện và làm tăng trưởng thành quả trên thị trường chứng khoán và thành quả từ hoạt động trong giai đoạn kế tiếp. Bài nghiên cứu cũng đạt được mục tiêu nghiên cứu thứ hai khi cho rằng đối với các cơng ty có vốn ln chuyển rịng thặng dư dương, khi cơng ty giảm mức vốn ln chuyển rịng xuống làm cho tiền mặt tăng lên thì cơng ty sẽ đem lượng tiền mặt này để đầu tư vào tài sản cố định mang lại thành quả cao hơn. Điều này cho thấy các công ty tái sử dụng nguồn lực vốn luân chuyển chưa được sử dụng hết để sử dụng vào các khoản đầu tư khác hiệu quả hơn như tài trợ cơ hội đầu tư tăng trưởng. Bài nghiên cứu này hàm ý là quản trị vốn luân chuyển hiệu quả có ý nghĩa nhất là tài trợ vốn cho các cơ hội đầu tư tăng trưởng. Các kết quả trên có thể là do rủi ro có khả năng tăng lên khi cơng ty áp dụng chính sách tín dụng thương mại thắt chặt và không mua nguyên vật liệu đủ để đề phịng nhu cầu hàng hố tăng cao.
Bài nghiên cứu này cũng có một số hàm ý chính sách đối với nhà quản lý của công ty trong việc quyết định về các thành phần trong tài sản, là các khoản mục vốn luân chuyển ròng, sử dụng hiệu quả hơn để tối đa hố lợi ích của cổ đơng. Cụ thể, nhà quản lý công ty nên tránh việc đầu tư quá nhiều tiền mặt vào vốn luân chuyển ròng như bán chịu nhiều hàng hoá, dịch vụ (khoản phải thu cao) và mua nhiều nguyên vật liệu đầu vào (hàng tồn kho cao) mà nên điều chỉnh mức vốn luân chuyển của công ty về mức vốn luân chuyển tối ưu là vốn ln chuyển rịng ngành. Việc tính tốn được mức vốn ln chuyển rịng của trung bình ngành cần thiết phải xét đến các công ty thuộc ngành gồm các công ty niêm yết và chưa niêm yết trên sàn trong đó sản xuất, kinh doanh hàng hố, dịch vụ tương đồng nhau; ngồi ra, tỷ trọng theo doanh thu hay quy mô của
các công ty khi tính tốn mức vốn luân chuyển ròng tối ưu này cũng rất quan trọng. Việc xác định được mức vốn luân chuyển rịng tối ưu có nhiều lợi ích cho cơng ty do việc quản trị vốn luân chuyển hiệu quả có thể cung cấp một nguồn tài trợ được tạo ra nội bộ mà có thể được sử dụng hợp lý hơn, trong các cơ hội đầu tư có khả năng sinh lợi hơn, từ đó làm giàu cho chủ sở hữu của công ty.