Năm 2007
Ngoại trừ tháng 2 tăng 2,2% và tháng 3 giảm 0,26% do ảnh hƣởng của Tết nguyên đán thì cho đến tháng 10 chỉ số CPI tăng đều nhỏ hơn 1%/tháng nhƣng đến tháng 11 và 12 chỉ số CPI bắt đầu tăng tốc với mức tăng lần lƣợt là 1,20% và 2,87% khi xuất hiện những dấu hiệu bất ổn trong nền kinh tế vĩ mơ do sự tăng trƣởng q nóng trong suốt giai đoạn 2006-2007. Kết thúc năm 2007, chỉ số CPI tăng 12,8%, cao hơn mức tăng 6,57% của năm 2006.
Năm 2007 thị trƣờng chứng khoán với xu hƣớng tăng xen kẽ với những lần điều chỉnh giảm. Chỉ số VNIndex tăng mạnh ngay từ tháng 1 với mức tăng hơn 38% và đạt đỉnh 1.170,67 điểm vào ngày 12/3/2007 nhƣng điều chỉnh giảm vào các tháng 4, 7, 8. Sau đợt phục hồi vào tháng 9 và 10, thị trƣờng giảm điểm vào tháng 11, 12 nhƣng tính cả năm 2007 thì chỉ số VNIndex tăng hơn 23% so với đầu năm.
Nhìn chung, trong hai tháng đầu năm 2007 chỉ số VNIndex tăng trƣởng nóng do sự hứng khởi của nhà đầu tƣ trƣớc những thông tin tốt về kinh tế vĩ mô, sự kiện Việt Nam gia nhập WTO và dịng vốn đầu tƣ gián tiếp nƣớc ngồi chảy mạnh vào TTCK. Từ tháng 3 đến tháng 10, thị trƣờng dao động trong biên độ 900-1050 điểm khi chỉ số CPI tăng thấp và ổn định. Trong tháng 11 và 12, thị trƣờng theo xu hƣớng giảm điểm chỉ số CPI tăng mạnh. Nhƣ vậy trong năm 2007 diễn biến của CPI và VNIndex không phù hợp với lý thuyết về mối quan hệ giữa hai chỉ số này khi CPI và VNIndex đều tăng cao.
Năm 2008
Tiếp nối xu thế tăng mạnh trong hai tháng cuối năm 2007, chỉ số CPI tiếp tục gia tăng với tốc độ bình quân 1,66%/tháng trong năm 2008 và đạt đỉnh vào tháng 9/2008 ở mức 150,76, tăng 21,9% so với đầu năm 2007. Tính cả năm 2008, tỷ lệ lạm phát là 19,9% và trong năm 2008 VNIndex chỉ có một xu hƣớng giảm với sự sụt giảm nghiêm trọng là 70%. Mối quan hệ ngƣợc chiều giữa CPI và VNIndex trong năm 2008 là phù hợp với lý thuyết.
Năm 2009
Năm 2009, Chính phủ quyết tâm hơn trong việc phòng chống lạm phát, và đạt đƣợc những thành quả nhất định. Lạm phát tính theo cuối kỳ năm 2009 chỉ ở mức 6,52%, tính trung bình cả năm đạt 6,88%, đạt mục tiêu dƣới 7%. Đây đƣợc xem là mức vừa phải có thể chấp nhận đƣợc. Tuy nhiên, nếu so sánh với các nền kinh tế trong khu vực và trên thế giới thì CPI của Việt Nam vẫn ở mức cao.
Năm 2009, dù kinh tế gặp nhiều khó khăn nhƣng là một năm đánh dấu bƣớc phát triển mạnh mẽ của TTCK Việt Nam khi chỉ số VNIndex tăng 57% so với năm 2008 và thanh khoản của thị trƣờng cũng dần đƣợc cải thiện. Tính thanh khoản của thị trƣờng tăng mạnh không chỉ do lƣợng cổ phiếu niêm yết tăng mà còn do dòng tiền đã đổ vào thị trƣờng một cách mạnh mẽ trong giai đoạn này.
Diễn biến của CPI và VNIndex trong năm 2009 trái ngƣợc hoàn toàn với năm trƣớc khi CPI theo xu hƣớng giảm hoặc tăng thấp và VNIndex theo xu hƣớng tăng điểm để kết thúc năm 2009 với mức tăng gần 57% so với năm trƣớc cho thấy mối quan hệ ngƣợc chiều giữa hai chỉ số này.
Năm 2010
Năm 2010 áp lực lạm phát gia tăng gây bất ổn trong nền kinh tế. Chỉ số giá tiêu dùng CPI tăng 11,75% so với năm trƣớc, vƣợt xa chỉ tiêu lạm phát Quốc hội giao cho Chính phủ lúc đầu năm (không quá 7%). Trong khi các biến số vĩ mô không đƣợc khả quan, thị trƣờng đầu cơ bất động sản chƣa có dấu hiệu khởi sắc, cùng với những biến động mạnh của các kênh đầu tƣ vàng, USD, lãi suất, nguồn cung cổ phiếu dồn dập nhƣng lực cầu thị trƣờng giảm đã khiến chứng khốn đơi lúc trầm lắng, giao dịch ít ỏi, khiến chỉ số VNIndex ổn định trên 400 mà không trở về đƣợc ngƣỡng tâm lý 500. Thị trƣờng chứng khoán năm 2010 không tăng ồ ạt và mạnh mẽ nhƣ năm 2009 mà chỉ có những con sóng “lăn tăn”, suy giảm mạnh nhƣng phục hồi yếu. Nhƣ vậy mối quan hệ giữa CPI và VNIndex trong năm 2010 không phù hợp với lý thuyết.
Năm 2011
Lạm phát đƣợc xem là biến số vĩ mô đƣợc giới đầu tƣ đặc biệt quan tâm bởi những diễn biến phức tạp của nó trong năm 2011. Sau khi liên tiếp tăng cao và đạt đỉnh ở mức 23,02% vào tháng 8/2011 lạm phát theo năm đã quay đầu giảm tốc xuống còn 18,13% vào cuối tháng 12/2011. Con số này vƣợt xa mục tiêu kiềm chế lạm phát khoảng 7-8% mà Chính phủ đặt ra vào đầu năm và gần sát với mục tiêu lạm phát điều chỉnh dƣới 18% của Chính phủ.
Năm 2011, Chính phủ đã thực hiện chính sách thắt chặt tài khóa và tiền tệ để kìm chế lạm phát: cắt giảm đầu tƣ công, cắt giảm tăng trƣởng tổng phƣơng tiện thanh toán và tăng trƣởng tín dụng và đặc biệt là chủ trƣơng cắt giảm tỷ lệ dƣ nợ tín dụng phi sản xuất (bao gồm cả cho vay chứng khoán) trên tổng dƣ nợ của ngành ngân hàng xuống 22% (30/6/2011) và 16% (31/12/2011). TTCK Việt Nam là một trong những thị trƣờng sụt giảm mạnh nhất trên thế giới trong năm 2011.
Nhƣ vậy, trái ngƣợc với xu hƣớng tăng mạnh của chỉ số CPI là sự sụt giảm của chỉ số VNIndex khi TTCK đóng cửa năm 2011 ở mức 351,60 điểm, giảm hơn 27% so với năm trƣớc, điều này cho thấy mối quan hệ ngƣợc chiều giữa CPI và VNIndex trong năm 2011.
Năm 2012
Chất lƣợng kinh tế vĩ mô của Việt Nam trong năm 2012 đã đƣợc cải thiện nhiều so với năm 2011. Lạm phát giảm đáng kể, giúp chính phủ có cơ sở hạ lãi suất 6 lần trong năm. Tình trạng thâm hụt ngân sách và tụt giá tiền đồng cũng gần nhƣ đƣợc chế ngự. Dự trữ ngoại hối trong năm 2012 đã tăng lên đáng kể so với năm 2011.
Các nhân tố vĩ mô đều khởi sắc đặc biệt là lạm phát giảm đáng kể so với 2 năm trƣớc khi chỉ số VNIndex tăng một mạch lên đỉnh 488,07 điểm vào ngày 8/5/2012. Với mức tăng hơn 48% trong 5 tháng đầu năm, thị trƣờng chứng khoán Việt Nam vụt sáng trở lại và từ nửa sau tháng 2 trở đi, thanh khoản bắt đầu tăng vọt
và duy trì liên tục mức giao dịch từ 1.500 tỷ đồng/phiên trở lên cho tới tận tuần đầu tiên của tháng 6. Đây là quy mô giao dịch cực kỳ ấn tƣợng vì năm 2011 là năm mà thanh khoản thị trƣờng sụt giảm thấp nhất trong 3 năm gần nhất.
Nguyên nhân của đợt sóng tăng giá này cũng chính là lý do khiến thị trƣờng lao dốc thẳng đứng trong 4 tháng cuối năm 2011: lạm phát và lãi suất. Mức tăng của chỉ số giá tiêu dùng (CPI) từ đỉnh 23% trong tháng 8/2011 đƣợc đƣa về quanh 7% vào thời điểm giữa năm 2012 là một tốc độ điều chỉnh thần kỳ. Mức tăng CPI theo tháng ngay từ tháng 2 đã cho dấu hiệu khả quan và thị trƣờng chứng khốn ln nhạy cảm đến mức chỉ cần nhìn thấy một xu hƣớng chứ chƣa cần thấy một kết quả, đã phản ứng rất mạnh.
Nhƣ vậy mối quan hệ ngƣợc chiều giữa chỉ số CPI và VNIndex trong năm 2012 là phù hợp với lý thuyết khi CPI theo xu hƣớng giảm thì VNIndex tăng điểm.
Nhận xét mối quan hệ giữa chỉ số giá tiêu dùng CPI và chỉ số giá chứng khoán VNIndex giai đoạn 2007 – 2012
Qua diễn biến của chỉ số giá tiêu dùng CPI và chỉ số giá chứng khốn VNIndex giai đoạn 2007-2012 có thế thấy mối quan hệ giữa hai chỉ số này: khi chỉ số giá tiêu dùng CPI tăng mạnh vƣợt q tầm kiểm sốt thì chỉ số giá chứng khốn VNIndex sụt giảm mạnh vào năm 2008, 2011 và giảm điểm năm 2010. Ở chiều ngƣợc lại, khi chỉ số giá tiêu dùng CPI tăng thấp thì chỉ số giá chứng khoán VNIndex tăng điểm (năm 2007, 2009, 2012). Nhƣ vậy, có thể kết luận mối quan hệ ngƣợc chiều giữa CPI và VNIndex khi CPI tăng mạnh nhƣng khi CPI tăng thấp thì CPI và VNIndex có mối quan hệ cùng chiều nhƣ trong Bảng 2.2.
Bảng 2.2. Quan hệ giữa CPI và VNIndex
Năm CPI VNIndex Mối quan hệ 2008, 2010, 2011 Tăng cao Giảm điểm Ngƣợc chiều 2007, 2009, 2012 Tăng thấp Tăng điểm Cùng chiều
2.2.2 Lãi suất
Diễn biến của lãi suất và chỉ số giá chứng khoán VNIndex giai đoạn 2007 – 2012 đƣợc trình bày trong Hình 2.6.