Cơng ty có kiểm sốt của một tổ chức hoặc gia đình
Cơng ty khơng có kiểm sốt của một tổ chức hoặc gia đình
Unstandardized
Coefficients t Sig. Unstandardized
Coefficients t Sig. (Constant) -.532 -.813 .419 (Constant) -1.575 -4.391 .000 VGCDL -.014 - 1.921 .059 VGCDL .004 1.446 .150 CON 1.212 2.914 .005 CON .816 2.984 .003 REP -1.677 - 2.385 .020 REP -.632 -1.461 .146 TM .274 .256 .799 TM 3.512 4.459 .000 NNH 1.137 1.619 .110 NNH 1.786 4.280 .000 NDH -1.869 - 2.805 .006 NDH -1.185 -2.034 .044 SIZE .382 5.022 .000 SIZE .258 5.033 .000 R Square .485 R Square .444
Adjusted R Square .435 Adjusted R Square .418
Std. Error of the Estimate 0.698085377 Std. Error of the Estimate 0.70513822
F 9.673 F 17.438
Sig. .000 Sig. .000
*Mức ý nghĩa thống kê là 5%
Khi đưa tất cả các biến giải thích bao gồm: VGHDQT, VGBDH, VGCDL, CON, REP, TM, NNH, NDH, SIZE, AGE vào mơ hình hồi quy với Asset turnover là biến phụ thuộc bằng phương pháp Enter, tác giả nhận thấy biến VGHDQT, VGBDH,
AGE khơng có ý nghĩa thống kê, hệ số p-value >0.05 (4). Tác giả loại bỏ ba biến trên và chạy lại hồi quy, kết quả thể hiện ở bảng 4.10 với R2 điều chỉnh tăng lên và R2 là 0.485 và 0.444. Mơ hình giải thích được từ 44.4% đến 48.5% quan hệ giữa các biến.
Kết quả hồi quy cho thấy, khi mức độ tập trung quản lý (CON) của hội đồng quản trị tăng lên 1% thì Asset turnover tăng lên 1.1212 lần ( p-value =0.005) đối với cơng ty cổ phần có kiểm sốt của một tổ chức hoặc gia đình và 0.816 lần ( p-value = 0.003) đối với cơng ty cổ phần khơng có sự kiểm soát. Điều này cho rằng khi các thành viên hội đồng quản trị tham gia nhiều hơn vào ban điều hành công ty sẽ làm hiệu suất sử dụng tài sản tăng. Hiệu quả sử dụng tài sản ở cơng ty có kiểm sốt của một tổ chức hoặc gia đình tăng nhiều hơn chứng tỏ chi phí đại diện trong nhóm cơng ty này thấp hơn nhóm còn lại (theo James S.Ang, Rebel A. Cole and James Wuh Lin* 1999). Chi phí đại diện khác nhau khi cấu trúc sở hữu khác nhau, cấu trúc
sở hữu với mức độ tập trung quản lý của các thành viên hội đồng quản trị càng cao thì càng giảm chi phí đại diện.
Khi nợ dài hạn (NDH) của cơng ty tăng lên 1%, tỷ lệ Asset turnover trong công ty có kiểm sốt giảm đi 1.869 lần ( p-value = 0.006) trong khi cơng ty khơng có kiểm sốt giảm đi 1.185 lần ( p-value = 0.044). Khi nợ dài hạn tăng lên, hiệu quả sử dụng tài sản giảm đi ngụ ý chi phí đại diện tăng lên. Nợ dài hạn tỉ lệ thuận với chi phí đại diện tại các doanh nghiệp niêm yết tại Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM. Các cơng ty có sự kiểm sốt của một tổ chức hoặc gia đình có tỷ lệ Asset turnover giảm nhiều hơn các cơng ty khơng bị kiểm sốt khi 1% nợ dài hạn tăng lên. Điều này trái với kết luận của Rebel A. Cole and James Wuh Lin* 1999, Hongxia Li and Liming
Cui 2003, James S.Ang, Sridhar Gogineni, Scott C. Linn, Pradeep K. Yadav 2009.
Quy mô công ty (SIZE) cũng tác động làm tăng Asset turnover, khi quy mô tăng
lên 2,718 tỷ (một đơn vị quy mơ) thì Asset turnover trong cơng ty có kiểm sốt tăng lên 0.382 lần ( p-value = 0.000) trong khi công ty khơng có kiểm sốt tăng lên 0.258
(4)
lần (p-value =0.000). Quy mơ cơng ty có kiểm sốt của tổ chức gia đình làm tăng Asset turnover nhiều hơn công ty khơng bị kiểm sốt. Ngụ ý, cơng ty có kiểm sốt của một tổ chức hoặc gia đình khi tăng quy mơ cơng ty lên một đơn vị, chi phí đại diện tăng lên ít hơn so với cơng ty khơng bị kiểm sốt.
4.3.3.2 Chi phí đại diện được đo lường bởi tỷ suất sinh lợi trên tổng tài sản (ROA)