CHƯƠNG 4 KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
4.3. Kết quả nghiên cứu
4.3.2. Ước lượng của mơ hình EGARCH
Bảng 4.3 trình bày các ước lượng của mơ hình EGARCH. Các tham số được ước lượng sử dụng mơ hình EGARCH bất đối xứng trong giai đoạn từ 01/2002-09/2016.
Mơ hình EGARCH được giới thiệu bởi Nelson (1991). Tỷ lệ sử dụng mơ hình EGARCH so với mơ hình GARCH thì gần gấp đơi. Mơ hình EGARCH có
những ưu điểm sau. Thứ nhất, mơ hình EGARCH dựa trên GARCH với giả định là phần sai số âm và dương có một tác động đối xứng lên biến động. Nói cách khác, các tin tức tốt và tin tức xấu tại có tác động giống nhau lên biến động của mơ hình. Thứ hai, EGARCH được thể hiện trong dạng log, vì vậy khơng có ràng buộc tham số được đưa vào để đảm bảo các biến động có điều kiện là khơng âm. Dạng hàm EGARCH được trình bày như sau:
Bảng 4.3 Ước lượng mơ hình EGARCH
Tham số Giá trị Độ lêch chuẩn Kiểm định z P-value Phương trình trung bình
Σ -3.323978 9.42E-06 -352795.0 0.0000 C 4.864960 8.34E-06 583159.2 0.0000 Phương trình phương sai
W -1.046368 3.02E-05 -34678.67 0.0000 Α 0.584666 5.12E-05 11419.52 0.0000 Γ -0.507139 1.18E-05 -42952.24 0.0000 Β 0.827188 5.39E-06 153593.6 0.0000
R-squared 0.859607 Mean dependent var 4.11917 Adjusted R-squared 0.858805 S.D. dependent var 0.446948 S.E. of regression 0.167945 Akaike info criterion -0.764990 Sum squared resid 4.935961 Schwarz criterion -0.657320 Log likelihood 73.70144 Hannan-Quinn criter. -0.721320 Durbin-Watson stat 1.906128
Bảng 4.3 cho thấy các phát hiện từ phương trình phương sai có điều kiện thì tương đối phù hợp, với cả tham số của ARCH và EGARCH đều có ý nghĩa thống kê.
Điều quan trọng hơn là tham số γ trong phương trình phương sai có dấu âm và có ý nghĩa thống kê rất cao (p-value <0.1%). Điều này cho thấy rằng có tồn tại tác động bất đối xứng của một cú sốc giá dầu lên biến động có điều kiện của giá dầu. Cụ thể hơn, kết quả này gợi ý rằng biến động có điều kiện của giá dầu sẽ mạnh hơn khi phản ứng với những tin xấu (γ <0) hơn là những tin tốt.
Điều này có một hàm ý quan trọng đối với tổng sản lượng của nền kinh tế Việt Nam, vì một sự sụt giảm trong giá dầu có thể sẽ khơng làm gia tăng sản xuất cơng nghiệp của Việt Nam một cách cần thiết, trong khi biến động gia tăng có thể tác động xấu đến sản lượng công nghiệp.