CHƢƠNG 3 : PHƢƠNG PHÁP VÀ MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU
3.2. Mô hình nghiên cứu và giả thuyết nghiên cứu
3.2.1. Mơ hình nghiên cứu
Thơng qua việc tiếp cận các phương pháp được sử dụng trong các nghiên cứu trước đây nhằm mục đích nhận biết các yếu tố ảnh hưởng đến giá trị của công ty, đặc biệt là nghiên cứu do Rajhans và Kaur thực hiện, đồng thời dựa trên các mục tiêu của nghiên cứu này đạt được, tác giả sử dụng mơ hình hồi quy tuyến tính đa biến cho nghiên cứu này để kiểm tra tác động của nguyên tắc thận trọng trong kế tốn lên giá trị hợp lý của cơng ty như sau:
MCAPit = β0 + β1*CONSit + β2*Zit + β3*Dit + εit
Trong đó:
- Biến phụ thuộc: Giá trị hợp lý của các công ty niêm yết trên sàn giao dịch
tắc của giá thị trường (giá trị hợp lý) của công ty trong giai đoạn t và CONSi,t là ph p đo tính thận trọng trong kế tốn của cơng ty (i) trong giai đoạn (t) Theo nghiên cứu do (Givoly & Hayn, 2000) cho rằng bất cứ khi nào tỷ lệ giữa giá trị sổ sách với giá trị hợp lý nhỏ hơn một (<1) đều cho thấy sự tồn tại của nguyên tắc thận trọng (trong điều kiện ổn định của các yếu tố khác).
- Biến độc lập: Nguyên tắc thận trọng (CONS)
- Các biến kiểm soát Z bao gồm: Tổng tài sản (TA), Tỷ suất lợi nhuận trên
tổng tài sản (ROA), Tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu (D/E), Tỷ lệ chi trả cổ tức (DPO), Tỷ suất tài sản cố định (FA). Theo đó:
TAi,t là log chuẩn tắc của tổng TS công ty (i) trong kỳ (t)
ROAi,t là Tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản của công ty (i) trong kỳ ( t)
D/Ei,t là Tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu của công ty (i) trong giai đoạn (t)
DPOi,t là Tỷ lệ chi trả cổ tức của công ty (i) trong (t)
FAi,t là Tỷ suất tài sản cố định với tổng tài sản của công ty (i) trong kỳ (t).
- Biến định tính D: Cập nhật chế độ kế toán. β0: hằng số
ε: độ nhiễu
t đại diện cho năm nghiên cứu.
Khái ni m và cách tính các biến nghiên cứu
- Biến phụ thuộc: Giá trị hợp lý-MCAP: Dựa vào định nghĩa giá trị hợp lý
của Hội đồng Chuẩn mực Kế tốn Quốc tế (IASB, 2011) là giá trị có thể nhận được khi bán một tài sản hoặc chuyển nhượng một khoản nợ phải trả trong một giao dịch được thực hiện bởi những người tham gia vào thị trường tại thời điểm xác định giá trị. Giá trị hợp lý của một công ty là tổng giá trị thị trường của mỗi cổ phiếu phát hành bởi cơng ty hay nói cách khác MCAP tương đương với giá thị trường của cổ phiếu nhân với số cổ phiếu phổ thông đang lưu hành. Cách tiếp cận này cũng ph hợp với mơ hình thị trường đã được xác định trong báo cáo tài chính số (13) (IFRS- 13). Nghiên cứu sẽ thông qua và logarit chuẩn tắc của tổng giá trị hợp lý của cổ
phiếu công ty vào cuối mỗi năm trong nhiều năm được sử dụng như một ph p đo giá trị hợp lý của công ty
- Biến độc lập: Nguyên tắc thận trọng trong kế tốn: (Tính thận trọng- CONS): tính thận trọng trong kế toán được đo bằng cách sử dụng tỷ lệ giá trị sổ sách với giá trị hợp lý, tức là phân chia quyền sở hữu với giá trị hợp lý của cổ phiếu công ty. (Beaver & Ryan, 2000) và (Jain Rezaee, 2004) cho rằng tỷ lệ của giá trị sổ sách trên giá trị hợp lý thấp hơn một (<1) cho thấy mức độ thận trọng là chấp nhận được trong báo cáo tài chính đồng thời có thể thấy giá trị sổ sách của công ty được đánh giá thấp hơn giá trị thực tế của nó, và do đó nó có tính thận trọng (Roy Chowdhury và Watts, 2006). Điều này có nghĩa là tỷ lệ giá trị sổ sách trên giá thị trường càng thấp thì tính thận trọng càng cao.
Chỉ số này cịn có ý nghĩa liên quan đến độ an toàn của khoản đầu tư dài hạn. Tác giả d ng tỷ lệ này để đo lường tính thận trọng vì tỷ lệ này có thể kiểm chứng được trên các báo cáo của doanh nghiệp. Đồng thời giá trị hợp lý cũng là giá hiện hành của tài sản được thể hiện thơng qua mức giá hình thành trên thị trường công khai và cạnh tranh. Do giá trị hợp lý được xác định (ước tính) dựa trên giá hiện hành của tài sản nên sẽ gắn liền với thời gian, địa điểm và thị trường giao dịch cụ thể và do đó, thường được cho là hợp lý.
- Biến kiểm soát:
1) Total Assets (TA): Quy mô tài sản của cơng ty được tính bằng logarit chuẩn tắc của tổng tài sản. Biến số này nhằm mục đích đo lường sự khác biệt giữa các công ty về quy mô và tác động của nó đối với giá trị hợp lý. Đồng thời được kỳ vọng rằng quy mơ của cơng ty sẽ có tác động c ng chiều đến giá trị hợp lý của nó (Putu et al., 2014).
2) Tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản (ROA): tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản được xem là một trong những thước đo lợi nhuận tốt nhất của công ty, vì nó phản ánh khả năng đạt được lợi nhuận của công ty so với quy mô tài sản đầu tư. Một số nghiên cứu, như (Imelda, 2001) cho thấy tác động của lợi nhuận là c ng chiều đối với giá trị của cơng ty, do đó lợi nhuận càng cao giá trị công ty sẽ càng lớn hơn.
3) Tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu - D / E: Các khoản phải trả có ảnh hưởng lớn nhất đến giá trị của công ty. Một số nghiên cứu như (Eriotis, 2007) cho thấy tỷ lệ nợ có ảnh hưởng c ng chiều đến giá trị của công ty, do tiết kiệm được tiền thuế phải trả. Trong khi các nghiên cứu khác, chẳng hạn như (Kuben, 2008), cho rằng các khoản phải trả sẽ ảnh hưởng xấu đến giá trị của công ty. Nghiên cứu này sẽ phụ thuộc vào việc tính tốn tỷ lệ các khoản phải trả bằng cách chia khoản phải trả cho vốn chủ sở hữu.
4) Tỷ lệ chi trả cổ tức - DPO: Tỷ lệ chi trả cổ tức được coi là một trong những yếu tố ảnh hưởng đến giá trị của cơng ty, vì tỷ lệ chi trả cổ tức ổn định phản ánh rằng công ty trả cổ tức thường xuyên, một động thái cho thấy nhà đầu tư có thể thu hồi vốn đầu tư vào cơng ty ; do đó làm cho các nhà đầu tư đánh giá giá trị của công ty tốt hơn so với các công ty khác (Rajhans và Kaur, 2013). Nghiên cứu này sẽ đo tỷ lệ chi trả bằng cách chia cổ tức hàng năm cho lợi nhuận rịng của cơng ty.
5) Tỷ lệ tài sản cố định trên tổng tài sản (Tỷ lệ tài sản cố định - FA): Tài sản cố định của cơng ty có ý nghĩa là một nguồn thanh toán quan trọng trong trường hợp cơng ty phá sản, do đó bất cứ khi nào tài sản cố định có giá trị lớn, các nhà đầu tư sẽ cho rằng họ có thể thu hồi một phần vốn trong trường hợp cơng ty phá sản. Do đó, tài sản cố định được xem là sự bảo vệ cho các chủ nợ và cổ đông của công ty, làm tăng sự thu hút của các nhà đầu tư đối với cổ phiếu của cơng ty, và do đó làm tăng giá trị của công ty (Rajhans and Kaur, 2013).
- Biến định tính: Cập nhật chế độ kế tốn (CDKT). ào đầu năm 2015, thơng
tư 200 được chính thức áp dụng thay thế cho quyết định 15/2016. Vì vậy, tác giả cũng muốn tìm kiếm mối liên hệ giữa việc thay đổi chế độ kế toán từ quyết định 15 thành thông tư 200 đến giá trị hợp lý của doanh nghiệp. Cụ thể, đối với dữ liệu doanh nghiêp vào các năm 2012, 2013 và 2014 sẽ được gán giá trị 0 khi chưa cập nhật chế độ kế toán mới. Dữ liệu doanh nghiệp vào các năm 2015 và 2016 sẽ được gán giá trị 1 đại diện cho đã cập nhật chế độ kế toán mới.
3.2.2. Các giả thuyết nghiên cứu
Dựa trên các tài liệu nghiên cứu trong và ngoài nước, đặc biệt là nghiên cứu của Sa’ad Al-Sakimi và Hanan Al-Awawdeh (2015) và Karthik Balakrishnan, Ross Watts, Luo Zuo (2016) kết hợp môi trường VN và quy định chuẩn mực VN tác giả đưa ra các giả thuyết nghiên cứu của mơ hình cụ thể như sau:
- Giả thuyết H1: Nguyên tắc thận trọng có tác động cùng chiều đến giá trị hợp
lý của doanh nghiệp.
- Giả thuyết H2: Tổng tài sản có tác động cùng chiều đến giá trị hợp lý của doanh nghiệp.
- Giả thuyết H3: Tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản có tác động cùng chiều đến
giá trị hợp lý của doanh nghiệp.
- Giả thuyết H4: Tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu có tác động ngược chiều đến giá
trị hợp lý của doanh nghiệp.
- Giả thuyết H5: Tỷ lệ chi trả cổ tức có tác động cùng chiều đến giá trị hợp lý
của doanh nghiệp.
- Giả thuyết H6: Tỷ suất tài sản cố định trên tổng tài sản có tác động cùng chiều
đến giá trị hợp lý của doanh nghiệp.
- Giả thuyết H7: Sự thay đổi chế độ kế tốn sẽ có tác động ngược chiều đến giá trị hợp lý của doanh nghiệp