3. NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM VỀ TÁC ĐỘNG CỦA RỦI RO PHÁ SẢN LÊN TỈ
3.1. Thiết kế nghiên cứu
3.1.2.1. Tính tốn xác suất phá sản theo điểm số O của Ohlson (1980)
Có một vài lý do khiến tác giả lựa chọn phương pháp của Ohlson (1980) để tính tốn xác suất phá sản. Như trình bày trong phần phụ lục, các mơ hình đo lường nhân tố kiệt quệ tài chính được chia làm hai nhánh chính. Nhánh thứ nhất sử dụng các tỉ số kế tốn và mơ hình kinh tế lượng để tạo nên đường biên phân cách giữa nhóm doanh nghiệp
phá sản và những doanh nghiệp khơng phá sản. Nhánh thứ hai thì lại dựa trên lý thuyết
định giá quyền chọn để tính tốn xác suất kiệt quệ của doanh nghiệp trong một thời điểm cụ thể. Cách tính dựa trên lý thuyết định giá quyền chọn sử dụng các thông tin giá
cả trên thị trường chứng khốn làm nền tảng, chính vì vậy tính hiệu quả của thị trường là một trong những yếu tố bắt buộc phải có. Tác giả nhận thấy rằng thị trường chứng khốn Việt Nam cịn q nhiều bất cập về thanh khoản, giao dịch, minh bạch..., do vậy
đã không tiếp cận xác suất vỡ nợ của doanh nghiệp theo phương pháp này.
Ngoài điểm số O thì điểm số Z cũng là một phương pháp đo lường nhân tố kiệt quệ, tuy nhiên, điểm số Z sử dụng mơ hình kinh tế lượng phân tích biệt số, khơng thể chuyển đổi về tỉ lệ xác suất chính xác như điểm số O của Ohlson. Đúc kết lại, tác giả hình thành nên quyết định sử dụng điểm số O để tính tốn xác suất phá sản của các
doanh nghiệp trong mẫu.
Dựa trên các chỉ số kế toán thu thập được từ báo cáo tài chính hợp nhất của từng doanh nghiệp, tác giả đã tính tốn điểm số O theo cơng thức sau :
O-score = -1.32 – 0.407log (tổng tài sản) + 6.03 ( ổ ợ
ổ à ả ) - 1.43 ( ố â ể
ổ à ả )
+ 0.076 ( ợ ắ ạ
- 2.73 ( ổ ậ òà ả ) – 1.83 ( á ồ ỹ ừ ạ độ (∗)
ổ ợ )
+ 0.285 (1 nếu thua lỗ ròng trong 2 năm gần nhất, 0 nếu ngược lại)
- 0.521 (| ợợ ậậ òò ỳ | | ợỳ ợ ậậ òò ỳỳ |) (4.2)
Từ các điểm số O tính được, tác giả chuyển đổi thành xác suất phá sản theo công thức sau :
POscore (doanh nghiệp phá sản) = (4.3)
Như vậy cuối mỗi năm, mỗi doanh nghiệp trong mẫu sẽ có một xác suất vỡ nợ tương
ứng, tổng cộng sẽ có 235 xác suất phá sản cho tồn mẫu .