CHƯƠNG 3 : DỮ LIỆU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
3.1. Dữ liệu nghiên cứu
Dữ liệu nghiên cứu gồm các cơng ty phi tài chính niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam trong giai đoạn 2008-2013. Có 202 cơng ty trong mẫu nghiên cứu có dữ liệu tài chính từ năm 2008-2013. Việc chọn thời điểm nghiên cứu bắt đầu từ năm 2008 xuất phát từ 2 nguyên nhân chính:
Mơ hình nghiên cứu sử dụng độ trễ 1 kỳ với dữ liệu bảng cân bằng (balance
panel data). Do đó, khi nghiên cứu lấy mẫu từ năm 2008 thì độ trễ 1 kỳ sẽ là năm 2007, mà số công ty phù hợp cho nghiên cứu tại thời điểm năm 2007 là 215 công ty. Nếu lấy mẫu nghiên cứu từ năm 2007, thì số cơng ty niêm yết năm 2006 phù hợp là 32 công ty, số lượng mẫu nghiên cứu quá nhỏ.
Thị trường có nhiều biến động trong giai đoạn 2007-2009. Năm 2007 thị
trường bức phá mạnh trước các thơng tin tích cực từ việc Việt Nam gia nhập WTO, luật chứng khốn có hiệu lực từ đầu năm 2007 đã phần nào tạo khuôn khổ pháp lý, đồng bộ và thống nhất cho hoạt động của thị trường chứng khoán. Tuy nhiên, năm 2008 thị trường chứng khoán Việt Nam giảm mạnh theo xu hướng chung của khủng hoảng kinh tế toàn cầu. Sang năm 2009, thị trường khởi sắc nhờ gói kích cầu kinh tế.
Dữ liệu báo cáo tài chính được lấy từ nguồn sở giao dịch chứng khoán HOSE và sở giao dịch chứng khoán HNX. Các dữ liệu giá giao dịch hằng ngày được sử dụng để tính tốn tỷ suất sinh lợi cho từng cổ phiếu và tỷ suất sinh lợi của danh mục được lấy từ nguồn giá điều chỉnh của Stoxplus.
Bảng 3.1 Dữ liệu sử dụng trong mơ hình
Tên biến Ký hiệu Cơng thức tính Nguồn
Tỷ suất sinh lợi rit (Pit/Pit-1)-1 Stoxplus
Tỉ suất sinh lợi
danh mục R
B
it Stoxplus
Tỷ suất sinh lợi vượt trội (excess return)
rit – RBit rit – RB
it Stoxplus
Tiền mặt Cit Báo cáo tài chính
HOSE, HNX
Thay đổi tiền mặt ∆Cit
Số dư tiền và tương đương tiền năm t – số dư tiền và tương đương tiền năm t-1
Báo cáo tài chính HOSE, HNX
Số dư tiền mặt cuối
năm t-1. Ci,t-1
Báo cáo tài chính HOSE, HNX Thay đổi tiền mặt x
số dư tiền mặt cuối năm trước
∆Cit x Ci,t-1 Báo cáo tài chính
HOSE, HNX
Chi phí lãi vay Iit Báo cáo tài chính
HOSE, HNX Thay đổi chi phí lãi
vay ∆Iit Lãi vay năm t – lãi vay
năm t-1
Báo cáo tài chính HOSE, HNX
Cổ tức chi trả Dit Báo cáo tài chính
HOSE, HNX Thay đổi trong cổ
tức chi trả ∆Dit Cổ tức chi trả năm t –
cổ tức chi trả năm t-1
Báo cáo tài chính HOSE, HNX
giá trị thị trường vốn cổ phần).
HOSE, HNX, stoxplus.
Thay đổi tiền mặt x
đòn bẩy thị trường ∆Cit x Lit
(Số dư tiền và tương đương tiền năm t – số dư tiền và tương đương tiền năm t-1) x đòn bẩy thị trường năm t.
Báo cáo tài chính HOSE, HNX, stoxplus.
Tài trợ ròng NFit
Tiền thu từ phát hành cổ phiếu và vốn góp – tiền chi trả cho việc mua lại cổ phiếu + tiền thu được từ các khoản đi vay – tiền chi trả cho các khoản đi vay.
Báo cáo tài chính HOSE, HNX
Lợi nhuận trước thuế và lãi vay EBITit
Eit Báo cáo tài chính
HOSE, HNX
Thay đổi lợi nhuận trước thuế và lãi vay
∆Eit
Lợi nhuận trước thuế và lãi vay năm t – lợi nhuận trước thuế và lãi vay năm t-1.
Báo cáo tài chính HOSE, HNX
Tài sản ròng NAit Tổng tài sản – tiền và
tương đương tiền.
Báo cáo tài chính HOSE, HNX Thay đổi tài sản
ròng ∆NAit Tài sản ròng năm t – tài
sản ròng năm t-1
Báo cáo tài chính HOSE, HNX
Giá trị thị trường
vốn cổ phần Mit
Giá cổ phiếu cuối năm x số lượng cổ phiếu lưu hành cuối năm tài chính.
Sai số mơ hình it