CHƯƠNG 2 CƠ SỞ LÝ LUẬN
2.3. Tổng quan các nghiên cứu liên quan
2.3.2. Ảnh hưởng của lạm phát lên phát triển tài chính
Một số tác giả đã nghiên cứu lý thuyết và cả thực nghiệm về tác động của lạm phát đối với phát triển tài chính và đi đến kết luận rằng các nền kinh tế duy trì lạm phát thấp tạo điều kiện thuận lợi cho phát triển tài chính. Cụ thể, (Huybens & Smith, 1999) tìm thấy bằng chứng thực nghiệm rằng lạm phát và hoạt động trên thị trường tài chính có mối tương quan ngược chiều mạnh mẽ (trong dài hạn), tương ứng với mối quan hệ ngược chiều giữa lạm phát và tỷ lệ lợi nhuận thực tế của vốn chủ sở hữu. (Boyd, Levine, & Smith, 2001) tiến hành thực nghiệm giả thuyết về cơ chế can thiệp của tỷ lệ lạm phát kỳ vọng lên khả năng phân bổ nguồn lực của khu vực tài chính. Kết quả cho thấy rằng tồn tại mối quan hệ tiêu cực giữa lạm phát với sự phát triển khu vực tài chính lẫn các hoạt động thị trường vốn. Hơn nữa, mối quan hệ này là phi tuyến tính. Ví dụ, ở các quốc gia lạm phát thấp, dữ liệu chỉ ra rằng lạm phát nhiều hơn không phù hợp với lợi nhuận danh nghĩa lớn hơn. Tuy nhiên, trong các nền kinh tế lạm phát cao, lợi nhuận chứng khoán danh nghĩa di chuyển chủ yếu theo từng bước với tỷ lệ lạm phát tăng nhẹ. Về mặt phát triển ngân hàng và thị trường chứng khoán, dữ liệu cũng thể hiện tính phi
tuyến. Hoạt động cho vay của ngân hàng, các vấn đề trách nhiệm ngân hàng, quy mơ và thanh khoản thị trường chứng khốn cho thấy mối tương quan tiêu cực mạnh mẽ với lạm phát, nhưng chỉ đối với các quốc gia có tỷ lệ lạm phát thấp đến trung bình. Khi lạm phát tăng, tác động biên của mức lạm phát tăng thêm đối với phát triển ngân hàng và thị trường chứng khoán giảm nhanh chóng. Dữ liệu cũng cho thấy rằng đối với các nền kinh tế có tỷ lệ lạm phát hàng năm trên ngưỡng 15%, có sự sụt giảm lớn trong phát triển khu vực tài chính so với các quốc gia có tỷ lệ lạm phát dưới ngưỡng này.