CHƯƠNG 1 : MỞ ĐẦU
2.4 Tóm tắt chương 2:
Các nghiên cứu gần đây cho thấy cấu trúc vốn động giải thích được hiện tượng các cấu trúc vốn hiện tại sau một thời gian chệch khỏi cấu trúc vốn mục tiêu sẽ quay trở lại cấu trúc vốn mục tiêu với tốc độ điều chỉnh khá chậm. Tại Việt Nam đã có nhiều nghiên cứu về cấu trúc vốn và tốc độ điều chỉnh cấu trúc vốn, tuy nhiên trong môi trường hạn chế huy động vốn của Việt Nam, các nghiên cứu về biến động của cấu trúc vốn trong tương lai thông qua cấu trúc vốn tại thời điểm IPO là khá ít.
Mơi trường kinh tế Việt Nam có những điểm hạn chế trong việc huy động vốn khá tương đồng với môi trường kinh tế của Trung Quốc. Các điểm tương đồng được thể hiện ở các khía cạnh: Đầu tiên là thực trạng huy động vốn thông qua thị trường IPO hiện vẫn còn đang hạn chế nên việc lợi dụng thời điểm thị trường còn hạn chế và một số nghiên cứu tại Việt Nam cũng đã chứng minh khơng có sự hiện diện của lý thuyết định thời điểm thị trường trong hoạch định cấu trúc vốn hoặc nếu có thì cũng chỉ tồn tại trong ngắn hạn. Đối với khả năng phát hành chứng khốn nợ (thơng
qua phát hành trái phiếu, vay vốn ngân hàng) vẫn cịn nhiều hạn chế chủ yếu là do tính minh bạch trong báo cáo tài chính và thiếu thơng tin doanh nghiệp. Đối với chính sách thuế hiện đang có những hỗ trợ về thuế suất liên tục giảm qua các năm và ưu đãi riêng đối với từng ngành, từng địa phương nên các lợi thế từ tấm chắn thế cũng thấp và mức lãi suất cũng khá tương đồng với lãi suất mà các doanh nghiệp Trung Quốc phải gánh chịu. Ngoài ra, các doanh nghiệp IPO cũng khơng q quan tâm đến chi phí phá sản, ngun nhân chủ yếu là do sự bảo hộ của nhà nước.
Với các hạn chế trong việc huy động vốn như vậy, các doanh nghiệp phải hoạch định cấu trúc vốn phù hợp để đáp ứng được khả năng tăng trưởng trong tương lai. Trên cơ sở đó tác giả thực hiện lại nghiên cứu của nhóm tác giả Michael Gombola, Feng-Ying Liu, De Wai Chou (2018) đối với các doanh nghiệp Việt Nam được IPO trong khoản thời gian từ năm 2000 đến 2017.
Bài nghiên cứu này, tác giả mong muốn đóng góp thêm về bằng chứng về biến động cấu trúc vốn trong môi trường hạn chế huy động vốn, và được xem xét thông qua cấu trúc vốn tại thời điểm IPO.