Biến Số quan sát Trung bình Độ lệch chuẩn Giá trị nhỏ nhất Giá trị lớn nhất GARCH(1,1)t 1.428 0,0073 0,0111 0,000725 0,1049 Extremet 1.428 0,1 0,09 0 1 10-day MA Voltt 1.408 0,06 0,05 0 0,301 Speculationt 1.328 0,364 0,722 -1,87 4,38 %∆Bitcoint-5,t-1 1.424 0,049 0,205 -0,635 2,387 Turnt-5,t-1 1.424 0,774 5,76 -0,97 160,84 Ln(Outstandt) 1.428 15,38 3,45 3,74 22,4 MktGARCH(1,1)t 1.427 0,00009 0,000151 0,000037 0,00352
34
GARCH(1,1)t, Extremet, 10-day MA Voltt đo lường độ biến động giá Bitcoin; Speculationt đo lường mức đầu cơ; %∆Bitcoint-5,t-1 là tỷ suất lợi nhuận Bitcoin; Turnt-5,t-1 là tốc độ tăng trưởng khối lượng giao dịch; Ln(Outstandt) là Logarit tự nhiên của tổng khối lượng Bitcoin trên thị trường; MktGARCH(1,1)t là ước lượng độ biến động trung bình tỷ giá của 51 đồng tiền định danh so với USD
Qua phân tích thống kê mô tả chung cho các biến trong mơ hình theo bảng 4.3, Các biến quan sát thu thập được có dao động ổn định, phần lớn các giá trị độ lệch chuẩn của mẫu nghiên cứu đều nhỏ hơn so với giá trị trung bình.
Cỡ mẫu nghiên cứu của các biến tối thiểu là 1.328 quan sát cho mỗi biến, là số quan sát được chấp nhận để thực hiện hồi quy và các kiểm định trong thống kê.
4.3. KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM
Kết quả hồi quy mô hình (2.1.1) về mối quan hệ giữa Độ biến động giá Bitcoin (phương sai của giá Bitcoin sử dụng mơ hình GARCH(1,1)) và mức đầu cơ cùng với các biến kiểm sốt trình bày theo bảng 4.5. Kết quả cho thấy rằng Mức đầu cơ có tác động âm đến Độ biến động giá Bitcoin, các biến Tỷ suất lợi nhuận; Khối lượng Bitcoin trên thị trường và Độ biến động trung bình tỷ giá của 51 đồng tiền định danh có tác động dương đến Độ biến động giá bitcoin trong khi chưa tìm thấy bằng chứng cho thấy Tỷ lệ giao dịch trên tổng thị trường có tác động tới Độ biến động giá Bitcoin.
Mơ hình nghiên cứu (2.1.1):
GARCH(1,1)t = β0 + β1Speculationt + β2%∆Bitcoint-5,t-1 + β3Turnt-5,t-1 + β4Ln(Outstandt)+ β5MktGARCH(1,1)t + εt
Bảng 4.5. Kết quả hồi quy mơ hình (2.1.1)
GARCH(1,1)t (1) (2) (3) (4) (5) (6) Intercept 0.0118*** 0.0107*** 0.0120*** 0.00450* 0.0111*** -0.0237*** (17.26) (15.16) (19.42) (1.74) (5.95) (-5.19) Speculationt -0.00172*** -0.00245*** (-3.08) (-4.77) %∆Bitcoint-5,t-1 0.0154*** 0.0145*** (4.30) (3.34) Turnt-5,t-1 0.0000656 0.000304 (1.38) (0.82) Ln(Outstandt) 0.000610*** 0.00205*** (2.81) (5.35)
35
MktGARCH(1,1)t 17.31 114.2***
(0.70) (4.30)
*, **, *** tương ứng với mức ý nghĩa 10%, 5% và 1%
GARCH(1,1)t đo lường độ biến động giá Bitcoin; Speculationt đo lường mức đầu cơ; %∆Bitcoint-5,t-1 là tỷ suất lợi nhuận Bitcoin; Turnt-5,t-1 là tốc độ tăng trưởng khối lượng giao dịch; Ln(Outstandt) là Logarit tự nhiên của tổng khối lượng Bitcoin trên thị trường; MktGARCH(1,1)t là ước lượng độ biến động trung bình tỷ giá của 51 đồng tiền định danh so với USD
Kết quả hồi quy mơ hình (2.1.2) về mối quan hệ giữa Độ biến động giá Bitcoin (trung bình độ lệch chuẩn của lợi nhuận Bitcoin trong 10 ngày giao dịch) và mức đầu cơ cùng với các biến kiểm sốt trình bày theo bảng 4.6. Kết quả cho thấy rằng rằng Mức đầu cơ và Khối lượng Bitcoin trên thị trường có tác động âm đến Độ biến động giá Bitcoin, các biến Tỷ suất lợi nhuận và Độ biến động trung bình tỷ giá của 51 đồng tiền định danh có tác động dương đến Độ biến động giá bitcoin trong khi chưa tìm thấy bằng chứng cho thấy Tỷ lệ giao dịch trên tổng thị trường có tác động tới Độ biến động giá Bitcoin.
Mơ hình nghiên cứu (2.1.2):
10-day MA Voltt = β0 + β1Speculationt + β2%∆Bitcoint-5,t-1 + β3Turnt-5,t-1 + β4Ln(Outstandt)+ β5MktGARCH(1,1)t + εt
Bảng 4.6. Kết quả hồi quy mơ hình (2.1.2)
10-day MA Voltt (1) (2) (3) (4) (5) (6) Intercept 0.0619*** 0.0623*** 0.0632*** 0.109*** 0.0636*** 0.0843*** (44.42) (46.62) (50.53) (15.31) (45.02) (12.00) Speculationt -0.00380*** -0.00384*** (-2.69) (-2.70) %∆Bitcoint-5,t-1 0.0204*** 0.0193** (2.71) (2.27) Turnt-5,t-1 0.000115 0.000393 (0.37) (0.49) Ln(Outstandt) -0.00293*** -0.00149*** (-6.89) (-3.58) MktGARCH(1,1)t -3.237 5.885* (-0.65) (1.80)
*, **, *** tương ứng với mức ý nghĩa 10%, 5% và 1%
10-day MA Voltt đo lường độ biến động giá Bitcoin; Speculationt đo lường mức đầu cơ; %∆Bitcoint-
36
tự nhiên của tổng khối lượng Bitcoin trên thị trường; MktGARCH(1,1)t là ước lượng độ biến động trung bình tỷ giá của 51 đồng tiền định danh so với USD
Kết quả hồi quy mơ hình (2.1.3) về mối quan hệ giữa Độ biến động giá Bitcoin (dựa theo Tỷ suất lợi nhuận) và Mức đầu cơ cùng với các biến kiểm sốt trình bày theo bảng 4.7. Kết quả cho thấy rằng Độ biến động trung bình tỷ giá của 51 đồng tiền định danh có tác động âm đến Độ biến động giá Bitcoin, các biến Tỷ suất lợi nhuận và Tỷ lệ giao dịch trên tổng thị trường có tác động dương đến Độ biến động giá Bitcoin trong khi chưa tìm thấy bằng chứng cho thấy Mức đầu cơ và Khối lượng Bitcoin có tác động tới Độ biến động giá Bitcoin.
Mơ hình nghiên cứu (2.1.3):
Extremet = β0 + β1Speculationt + β2%∆Bitcoint-5,t-1 + β3Turnt-5,t-1 + β4Ln(Outstandt)+ β5MktGARCH(1,1)t + εt
Bảng 4.7. Kết quả hồi quy mơ hình (2.1.3)
Intercept Speculationt %∆Bitcoint-5,t-1 Turnt-5,t-1 Ln(Outstandt) MktGARCH(1,1)t
Extreme -0.00690 -0.00397 0.136* 0.0444*** 0.00479 -42.23*
(-0.14) (-0.42) (1.79) (4.81) (1.50) (-1.68)
*, **, *** tương ứng với mức ý nghĩa 10%, 5% và 1%
Extremet đo lường độ biến động giá Bitcoin; Speculationt đo lường mức đầu cơ; %∆Bitcoint-5,t-1 là tỷ suất lợi nhuận Bitcoin; Turnt-5,t-1 là tốc độ tăng trưởng khối lượng giao dịch; Ln(Outstandt) là Logarit tự nhiên của tổng khối lượng Bitcoin trên thị trường; MktGARCH(1,1)t là ước lượng độ biến động trung bình tỷ giá của 51 đồng tiền định danh so với USD
4.4. THẢO LUẬN KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
Dựa vào kết quả thực nghiệm thu được từ Bảng 4.5, Bảng 4.6 và Bảng 4.7 về các yếu tố tác động đến Độ biến động giá Bitcoin, bài luận văn có các kết quả chính tổng hợp tại bảng 4.8.