Chương 1 : GIỚI THIỆU
2.3. Lựa chọn mơ hình, các biến và kỳ vọng dấu
2.3.2. Đo lường các biến
Theo các nghiên cứu trước, kết quả tài chính được đo lường bằng thước đo kế toán hoặc bằng các chỉ số dựa trên thị trường. McGuire và cộng sự (1988) cho rằng các biện pháp dựa trên kế tốn có hiệu quả hơn trong việc dự đốn CSR so với các biện pháp thực hiện thị trường. Mặt khác, Karagiorgos (2010) lưu ý rằng các biện pháp dựa trên thị trường cho thấy mối liên hệ tích cực và có ý nghĩa với CSR. Cả hai loại biện pháp này thể hiện quan điểm khác nhau về giá trị của kết quả tài chính. Trong nghiên cứu này tác giả sẽ sử dụng cả hai thước đo để đo lường kết quả tài chính.
Các biện pháp kế tốn, chẳng hạn như lợi nhuận trên tài sản (ROA), lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) hoặc lợi nhuận trên doanh thu (ROS), nắm bắt các khía cạnh lịch sử của kết quả tài chính. Dựa trên phần lớn các nghiên cứu trước, nghiên cứu này sẽ xác định kết quả tài chính dựa trên kế tốn là lợi nhuận trên tài sản (ROA). Theo Harvard Business Review, cách tốt nhất để đo lường hiệu quả hoạt động của cơng ty là ROA bởi vì ROA rõ ràng có tính đến các tài sản được sử dụng để hỗ trợ các hoạt động kinh doanh. Nó quyết định liệu cơng ty có thể tạo ra lợi nhuận tương xứng cho các tài sản này hay không chứ không chỉ đơn giản là hiển thị lợi nhuận cao từ doanh thu, từ sự khác biệt trong phương pháp kế toán giữa các tập đoàn. Theo Yoshikawa và Phan (2003), ROA là biến kế tốn ít có khả năng bị thao túng nhất. ROA trong nghiên cứu được tính tốn dựa trên cơng thức sau:
ROA = 𝐿ợ𝑖 𝑛ℎ𝑢ậ𝑛 𝑠𝑎𝑢 𝑡ℎ𝑢ế (𝑁𝑒𝑡 𝑖𝑛𝑐𝑜𝑚𝑒) 𝑇ổ𝑛𝑔 𝑡à𝑖 𝑠ả𝑛 (𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑎𝑠𝑠𝑒𝑡) (%)
Tobin’Q (TOB) là thước đo lợi nhuận dựa trên thị trường chứng khoán (giá trị thị trường của một cổ phiếu của công ty so với giá trị sổ sách vốn chủ sở hữu của công ty). Tobin’Q đại diện cho các nhà đầu tư đánh giá về khả năng của một công ty tạo ra thu nhập kinh tế trong tương lai. Do đó, nó là hướng tới tương lai và có thể được coi là một thước đo đại diện cho các cơ hội tăng trưởng, phù hợp để nắm bắt tác động dự kiến trong tương lai của CSR đối với kết quả tài chính (Hillman và Keim, 2001) và giá trị của các khoản đầu tư dài hạn (xem Dowell et al., 2000; Surroca et al., 2010). Tuy nhiên, Tobin’Q có thể nhạy cảm với các biến thể như các
giá tăng hoặc giảm do sự thay đổi trong nhu cầu của ngành hoặc hạn chế về nguồn cung, như trong trường hợp dầu hoặc các nguyên liệu thơ khác. Vì vậy, biến giả năm công bố thông tin và ngành sẽ giúp kiểm soát được các vấn đề trên. Vì một thực tế phổ biến là giá trị thị trường của nợ phải trả bằng giá trị sổ sách của nợ phải trả nên TOB trong nghiên cứu này được tính tốn dựa trên cơng thức:
TOB = 𝐺𝑖á 𝑡𝑟ị 𝑡ℎị 𝑡𝑟ườ𝑛𝑔 𝑐ủ𝑎 𝑣ố𝑛 𝑐ℎủ 𝑠ở ℎữ𝑢 (𝐸𝑀𝑉) 𝐺𝑖á 𝑡𝑟ị 𝑠ổ 𝑠á𝑐ℎ 𝑐ủ𝑎 𝑣ố𝑛 𝑐ℎủ 𝑠ở ℎữ𝑢 (𝐸𝐵𝑉)
Biến độc lập: Trách nhiệm xã hội (CSR)
Về trách nhiệm xã hội một số tác giả đã kiểm tra từng khía cạnh riêng lẻ (Fisman và al, 2005; Hillman và Keim, 2001; Mahoney và Roberts, 2007) hoặc thước đo tổng hợp CSR (Maron, 2006; Mahoney và Roberts, 2007; Makni và al, 2008; Callon và Thomas, 2009). Trong nghiên cứu này, tác giả sẽ kiểm tra cả CSR tổng hợp và tác động riêng của từng khía cạnh.
Có một vài phương pháp tiếp cận và các ưu nhược điểm khác nhau được trình bày trong bảng sau:
Bảng 2. 2: So sánh ưu điểm và nhược điểm của các phương pháp tiếp cận CSR Phương pháp tiếp Phương pháp tiếp
cận Ưu điểm Nhược điểm
Chỉ số Dữ liệu sẵn có và so sánh
đa chiều được công nhận
Không khoa học, hạn chế số lượng công ty (địa lý, quy mô, ngành công nghiệp)
Phân tích nội dung Linh hoạt cho các nghiên
cứu
Mang tính chủ quan của nhà nghiên cứu, dữ liệu không công khai rộng rãi
Bảng khảo sát Linh hoạt cho các nghiên
cứu
Mang tính chủ quan của nhà nghiên cứu và đối tượng khảo sát, dễ gặp sai sót khi đo lường
Đo lường một khía cạnh
Dữ liệu sẵn có và dễ dàng so sánh
Không tuân theo lý thuyết đa chiều CSR
Nguồn: Adriana Galant & Simon Cadez (2017)
Như vậy trách nhiệm xã hội và đo lường trách nhiệm xã hội đã được rất nhiều nghiên cứu thực hiện, xác định dưới nhiều hình thức khác nhau, với nhiều cách đo
lường khác nhau. Tuy nhiên, mỗi cách đo lường chỉ phản ánh một phương diện nào đó của trách nhiệm xã hội, coi phương diện đó là biến đại diện cho trách nhiệm xã hội.
Trong nghiên cứu này, tác giả đã đo CSR theo phương pháp phân tích nội dung, dựa trên các báo cáo hàng năm và báo cáo phát triển bền vững của các công ty. Q trình phân tích dựa trên danh sách các chỉ số được phân loại thành 3 nhóm khía cạnh của tiêu chuẩn GRI: thông tin trách nhiệm kinh tế ENV (6 tiêu chuẩn) bao gồm các tác động kinh tế của doanh nghiệp đối với địa phương và nhà nước; thông tin về trách nhiệm đối với môi trường (8 tiêu chuẩn) bao gồm các tác động của doanh nghiệp đối với môi trường; thông tin về trách nhiệm xã hội SOC (19 tiêu chuẩn) bao gồm các hoạt động hỗ trợ của doanh nghiệp đối với nhân viên, người dân và chính quyền địa phương, nhà nước, khách hàng và nhà cung cấp.
Quy trình kỹ thuật: Đầu tiên các tác giả đọc báo cáo và tìm thơng tin liên quan đến các tiêu chuẩn. Nếu một doanh nghiệp có đề cập đến nội dung của tiêu chuẩn thì đạt 1 điểm, ngược lại thì 0 điểm. Sau khi xác định điểm số cho từng tiêu chí của từng doanh nghiệp trong mỗi năm, các khía cạnh CSR trong năm được tính tốn như sau:
Khía cạnh CSRij= ∑nk=1SCOREjk
n
Với khía cạnh CSRij là tổng điểm khía cạnh j cơng ty i (0 ≤ CSRij ≤ 1);
SCOREik là điểm khía cạnh j, tiêu chuẩn thứ k; n bằng 6, 8, 19 là số lượng tiêu chuẩn từng khía cạnh
CSR tổng thể được tính theo cơng thức sau:
Chỉ số CSR tổngit= ∑3i=1khía cạnh CSRit 3
Trong đó:
CSRit: chỉ số trách nhiệm xã hội tổng của công ty thứ i năm t (0 ≤ CSRit ≤ 1)
Các biến SIZE, AGE , LEV, IND, YEAR, CFPt-1 được chọn là các biến kiểm soát của mơ hình. Đó là những biến được các nghiên cứu trước sử dụng khi phân tích. Chúng là những yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến CSR và CFP.
SIZE: Quy mô doanh nghiệp. Bayoud và cộng sự (2012) lập luận rằng các
doanh nghiệp quy mơ lớn có khả năng tạo ra nhiều lợi nhuận hơn so với các doanh nghiệp nhỏ hơn. Vives và cộng sự (2005) khi quan sát các doanh nghiệp ở Châu Âu (2002) khẳng định sự tồn tại của mối quan hệ giữa quy mơ và hành vi có trách nhiệm xã hội. Walker và Tobias (2006) cho thấy hành vi của các công ty thay đổi tùy theo quy mơ. Thật vậy, quy mơ càng lớn thì khả năng cơng bố càng tăng do tăng áp lực của các bên liên quan đến các doanh nghiệp để phù hợp với môi trường tự nhiên và xã hội. Về mặt thực nghiệm, có mối quan hệ tích cực giữa quy mơ và sự cam kết về môi trường của các doanh nghiệp (Besser, 1999; BITC, 2002; Murphy và al, 1992). Do đó, quy mơ của các doanh nghiệp được coi là một yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến mối quan hệ giữa CSR và kết quả tài chính doanh nghiệp. Biến SIZE trong nghiên cứu là giá trị Logarit tự nhiên tổng tài sản của doanh nghiệp.
AGE: độ tuổi doanh nghiệp. Người ta thường chấp nhận rằng hiệu suất của
các doanh nghiệp phụ thuộc chủ yếu vào chất lượng quản lý, các lựa chọn quản lý và mức độ thể chế hóa thủ tục. Theo St-Pierre (2010), hiệu quả của các doanh nghiệp và các yếu tố quyết định của nó phải tính đến độ tuổi để cải thiện sự hiểu biết về hành vi. Do đó, các doanh nghiệp cần có thời gian để có thể có hiệu ứng trưởng thành, kinh nghiệm và thậm chí ở mức độ thể chế hóa. Có vẻ hợp lý rằng một công ty cũ sẽ phản ánh mức độ thể chế hóa và trưởng thành cao hơn sẽ giúp dễ dàng tham gia vào các hoạt động CSR hơn. Tuy nhiên, Cabagnols và Le Bas (2008) và St-Pierre (2010) cho thấy các công ty thành lập gần đây sẽ là những công ty tham gia nhiều nhất vào các hoạt động CSR. Điều này có thể được giải thích bởi thực tế là một người quản lý tuổi trẻ phản ánh một quan điểm cởi mở và đặc biệt là đối với vấn đề CSR. Biến AGE được sử dụng trong bài là giá trị Logarit tự nhiên của số năm kể từ năm niêm yết đến năm công bố thông tin đang xét.
LEV: Địn bẩy tài chính. Địn bẩy tài chính được sử dụng bởi nghiên cứu như
một yếu tố ảnh hưởng đến kết quả tài chính doanh nghiệp. Các nhà nghiên cứu lập luận rằng khi một công ty bị chi phối bởi các chủ nợ, kết quả tài chính của nó có thể bị ảnh hưởng (Nguyen & Đoan, 2017). Do đó, địn bẩy tài chính là cần thiết trong mơ hình để kiểm tra mối tương quan giữa CSR và kết quả tài chính doanh nghiệp, được thể hiện bằng tỷ số nợ phải trả trên tổng tài sản.
IND: lĩnh vực kinh doanh. Trong các nghiên cứu trước đây, ngành kinh doanh
đã được tìm thấy là một biến quan trọng trong việc giải thích sự đa dạng về mức độ cơng bố CSR (ví dụ, Cochran và Wood, 1984; Patten, 1991; Cooke, 1992; Wallace và Naser, 1995). Theo đề xuất của Dierkes và Preston (1977) và Deegan và Gordon (1996), một số ngành có thể có tác động mạnh mẽ đến mối quan hệ giữa công bố CSR và kết quả tài chính. Ví dụ, các ngành cơng nghiệp khai thác, dầu khí có nhiều khả năng cơng bố thông tin về tác động xã hội và mơi trường hơn các ngành cơng nghiệp khác. Có thể các cơng ty trong các ngành công nghiệp khác nhau sẽ báo cáo CSR ở các cấp độ khác nhau tùy thuộc vào nền tảng công nghiệp của họ. Các công ty thuộc lĩnh vực sản xuất là những đối tượng có tác động trực tiếp đến mơi trường và các bên liên quan và ngược lại, các công ty khơng thuộc lĩnh vực sản xuất sẽ ít có tác động đến mơi trường. Hai nhóm lĩnh vực này sẽ có thực hành CSR khác nhau và các tác động của CSR đến kết quả tài chính là khác nhau. Do đó, nghiên cứu này chọn lĩnh vực kinh doanh (IND) làm biến kiểm sốt, được thơng qua từ Patten (1991), Roberts (1992), Hackston và Milne (1996), Hossain et al, (2006) và Bayoud et al, (2012) ). Biến ngành kinh doanh trong nghiên cứu này được định nghĩa là ngành sản xuất (nguyên liệu, công nghiệp, giao thông vận tải và thực phẩm) và các ngành phi sản xuất (bất động sản, xây dựng, công nghệ, dịch vụ) dựa trên tiêu chí phân ngành của Thomson Reuters. Nếu một công ty thuộc về các ngành sản xuất, biến có giá trị 1 và một cơng ty khơng thuộc về các ngành sản xuất thì biến có giá trị 0.
YEAR: năm cơng bố thông tin. Biến YEAR được tác giả thêm vào bài dựa
sách công bố thông tin của các cơng ty trên thị trường chứng khốn có ảnh hưởng đến giá trị CSR và CFP. Biến có giá trị bằng 0 khi các công ty công bố thông tin trong 3 năm 2012, 20013, 2014, đây là giai đoạn Bộ tài chính chưa ban hành Thơng tư 155 và bằng 1 khi cơng bố thơng tin trong giai đoạn đã có Thơng tư 155 là 3 năm 2015, 2016, 2017.
CFPi,t-1: kết quả tài chính. Đây là biến kết quả tài chính với độ trễ 1 năm được
tác giả đưa vào mô hình để kiểm sốt tính động của kết quả tài chính dựa trên nghiên cứu của Cavacoa và Crifo (2014)