Chương 4 : KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
4.1. Phân tích tương quan một số tỷ số tài chính liên quan đến trách nhiệm xã
4.1.2. Mức độ công bố trách nhiệm xã hội trung bình của các doanh nghiệp
niêm yết trên thị trường chứng khốn Việt Nam
Hình 4.2 và hình 4.3 cho ta thấy cái nhìn tổng quan về việc thực hành trách nhiệm xã hội ở Việt Nam. Trong suốt giai đoạn nghiên cứu, mức độ công bố trách nhiệm xã hội biến động theo chiều hướng tăng dần. Điều này được chứng minh thông qua số lượng thông tin công bố về trách nhiệm xã hội tăng lên rõ rệt, nghĩa là các công ty niêm yết Việt Nam đã bắt đầu ý thức được tầm quan trọng của việc thực hành và công bố trách nhiệm xã hội đối với các bên liên quan của họ bên để nâng cao lợi thế cạnh tranh của công ty. Đặc biệt, kể từ năm 2015, nhận biết được tầm quan trọng của việc công khai các thông tin liên quan đến mơi trường và xã hội, Bộ Tài Chính đã ban hành Thơng tư 155 Hướng dẫn công bố thông tin trên thị trường chứng khốn quy định rõ hình thức lập báo cáo thường niên phải bao gồm nội dung
về mơi trường và xã hội. Vì vậy, mức độ cơng bố trách nhiệm xã hội trong giai đoạn 2015-2017 cao hơn nhiều so với giai đoạn 2012-2014. Cụ thể hơn, ta cần xem xét thêm sự khác nhau khi cơng bố thơng tin CSR khi có đặc thù về ngành nghề và độ tuổi khác nhau.
4.1.2.1. Phân theo nhóm ngành
Nguồn: Tính tốn thơng qua phân tích nội dung từ BCTN của các cơng ty niêm yết
Hình 4.2. Mức độ cơng bố trách nhiệm xã hội trung bình phân theo nhóm ngành của các doanh nghiệp niêm yết giai đoạn 2012-2017
Nhìn hình 4.2, khi phân theo nhóm ngành ta thấy các công ty thuộc nhóm ngành phi sản xuất có mức độ cơng bố thơng tin về trách nhiệm xã hội cao hơn so với các công ty sản xuất. Điều này có thể là do vấn đề về trách nhiệm xã hội vẫn còn khá mới đối với các doanh nghiệp trong nước và hoạt động kinh doanh của các công ty sản xuất có liên quan trực tiếp đến mơi trường nên việc cơng bố rõ ràng có thơng tin có liên quan là rất nhạy cảm có thể ảnh hưởng đến kết quả hoạt động kinh doanh của họ nên vẫn chưa có nhiều các doanh nghiệp sản xuất cởi mở hơn khi công bố thông tin về CSR.
4.1.2.2. Phân theo độ tuổi
0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Sản xuất Phi sản xuất
Nguồn: Tính tốn thơng qua phân tích nội dung từ BCTN của các cơng ty niêm yết
Hình 4.3. Mức độ cơng bố trách nhiệm xã hội trung bình phân theo độ tuổi của các doanh nghiệp niêm yết giai đoạn 2012-2017
Khi phân theo độ tuổi, hình 4.3 cho thấy giai đoạn 2012-2014, trách nhiệm xã hội vẫn chưa được sự quan tâm nhiều của các doanh nghiệp. Trong năm 2012, các doanh nghiệp niêm yết sớm trên thị trường chứng khoán vẫn tập trung vào các mẫu báo cáo cũ và vấn đề trách nhiệm xã hội chưa được thể hiện rõ nét nên mức độ cơng bố trách nhiệm xã hội vẫn cịn thấp hơn các doanh nghiệp vừa mới niêm yết, đây là các doanh nghiệp cập nhật các mẫu báo cáo mới và vì vừa niêm yết nên các vấn đề về trách nhiệm xã hội cũng được quan tâm nhiều hơn nhằm tạo hình ảnh tốt đối với các bên liên quan. Dần về các năm gần đây thì mức độ cơng bố trách nhiệm xã hội của các công ty ở hai nhóm tuổi khá tương đồng và đạt mức cao nhất vào năm 2017. Điều này một phần là do có thêm các quy định về mẫu báo cáo chung cho các cơng ty niêm yết của Bộ Tài Chính và sự quan tâm nhiều hơn đối với CSR của các doanh nghiệp.
4.1.3. Mức độ cơng bố trung bình của các khía trách nhiệm xã hội của các doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khốn Việt Nam
4.1.3.1. Phân theo nhóm ngành Trách nhiệm kinh tế 0,00% 10,00% 20,00% 30,00% 40,00% 2012 2013 2014 2015 2016 2017 1 - 7 tuổi 8 - 18 tuổi
Nguồn: Tính tốn thơng qua phân tích nội dung từ BCTN của các cơng ty niêm yết
Hình 4.4. Mức độ cơng bố trách nhiệm kinh tế trung bình phân theo nhóm ngành của các doanh nghiệp niêm yết giai đoạn 2012-2017
Trách nhiệm với mơi trường
Nguồn: Tính tốn thơng qua phân tích nội dung từ BCTN của các cơng ty niêm yết
Hình 4.5. Mức độ cơng bố trách nhiệm mơi trường trung bình phân theo nhóm ngành của các doanh nghiệp niêm yết giai đoạn 2012-2017
Trách nhiệm với xã hội
34% 36% 38% 40% 42% 44% 46% 48% 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Sản xuất Phi sản xuất
0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Sản xuất Phi sản xuất
Nguồn: Tính tốn thơng qua phân tích nội dung từ BCTN của các công ty niêm yết
Hình 4.6. Trách nhiệm đối với xã hội phân theo nhóm ngành của các cơng ty niêm yết giai đoạn 2012-2017
Nhìn chung, các cơng ty nhóm ngành phi sản xuất có mức độ cơng bố thơng tin trong các khía cạnh kinh tế, mơi trường và xã hội cao hơn nhóm ngành sản xuất, đặc biệt là ở khía cạnh mơi trường.
4.1.3.2. Phân theo độ tuổi
Trách nhiệm kinh tế
Nguồn: Tính tốn thơng qua phân tích nội dung từ BCTN của các cơng ty niêm yết
Hình 4.7.
Hình 4.7. Trách nhiệm đối kinh tế phân theo độ tuổi của các công ty niêm yết giai đoạn 2012-2017 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Sản xuất Phi sản xuất
34% 36% 38% 40% 42% 44% 46% 48% 2012 2013 2014 2015 2016 2017 1 - 7 tuổi 8 - 18 tuổi
Trách nhiệm với môi trường
Nguồn: Tính tốn thơng qua phân tích nội dung từ BCTN của các cơng ty niêm yết
Hình 4.8. Trách nhiệm đối với mơi trường phân theo độ tuổi của các công ty niêm yết giai đoạn 2012-2017
Trách nhiệm với xã hội
Nguồn: Tính tốn thơng qua phân tích nội dung từ BCTN của các cơng ty niêm yết
Hình 4.9. Trách nhiệm đối với xã hội phân theo độ tuổi của các công ty niêm yết giai đoạn 2012-2017
Dựa vào hình 4.9, ta thấy năm 2012, vấn đề trách nhiệm với xã hội thu hút sự chú ý quan tâm của các công ty thuộc nhóm 1-7 tuổi vì đây là giai đoạn đầu họ công bố thông tin công khai và tiếp xúc với các yếu tố trách nhiệm xã hội. Về các năm
0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 2012 2013 2014 2015 2016 2017 1 - 7 tuổi 8 - 18 tuổi 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 2012 2013 2014 2015 2016 2017 1 - 7 tuổi 8 - 18 tuổi
2015-2017, khía cạnh mơi trường được các cơng ty từ 8-18 tuổi quan tâm nhiều hơn ngược lại các công ty 1-7 tuổi lại quan tâm nhiều hơn ở khía cạnh xã hội. Ở khía cạnh kinh tế, hình 4.7 cũng cho thấy các cơng ty cũ có sự quan tâm chú ý nhiều hơn so với các công ty mới niêm yết.
4.1.4. Quy mơ trung bình của các doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam
Biến thể hiện quy mô của doanh nghiệp được tính bằng logarit tự nhiên của tổng tài sản
Nguồn: BCTC của các doanh nghiệp niêm yết tại Việt Nam
Hình 4.10. Quy mơ trung bình của các doanh nghiệp niêm yết tại Việt Nam giai đoạn 2012-2017
Quy mô của doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam trong giai đoạn 2012-2017 có mức thấp nhất là 26.67 vào năm 2012 và tăng dần qua các năm và đạt cao nhất là 27.11 trong năm 2017, nguyên nhân là do việc gia tăng tổng tài sản của các doanh nghiệp qua các năm nhưng tốc độ tăng không quá nhanh.
4.1.5. Địn bẩy tài chính trung bình của các doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam
Địn bẩy tài chính được tính bằng Tổng nợ/Vốn chủ sở hữu 26,67 26,71 26,79 26,89 26,99 27,11 26,40 26,50 26,60 26,70 26,80 26,90 27,00 27,10 27,20 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Quy mô
Nguồn: BCTC của các doanh nghiệp niêm yết tại Việt Nam
Hình 4.11. Địn bẩy tài chính của các doanh nghiệp niêm yết giai đoạn 2012- 2017 phân theo nhóm ngành
Chỉ tiêu đòn bẩy tài chính của các doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khốn Việt Nam có sự khác biệt giữa mức cao nhất, trung bình và mức thấp nhất và có xu hướng giảm dần. Cụ thể, chỉ tiêu này có mức cao nhất là 0.9706, trong khi đó mức thấp nhất là 0.0019 và mức trung bình là 0.4979 giai đoạn từ 2012-2017. Điều này cho thấy có sự chênh lệch lớn giữa mức thấp nhất và mức cao nhất nên đòi hỏi tác giả phải phân tich thêm theo nhóm ngành.
Nhóm ngành sản xuất có tỷ lệ địn bẩy tài chính ln cao hơn trung bình tồn thị trường và cao hơn hẵn các doanh nghiệp thuộc nhóm ngành phi sản xuất. Sở dĩ có sự khác biệt như vậy là vì đặc thù ngành, tổng nợ của các doanh nghiệp thuộc nhóm ngành phi sản xuất như dịch vụ, thương mại là những ngành thu tiền về nhanh, giao dịch thực hiện thì sẽ có tiền nên nợ sẽ ít và ngồi ra cịn có sự khác biệt trong vốn chủ sở hữu của các nhóm ngành này dẫn đến tỷ lệ đòn bẩy tài chính chênh lệch giữa hai nhóm ngành.
4.1.6. Tác động của mức công bố trách nhiệm xã hội đối với kết quả tài chính của các doanh nghiệp niêm yết tại Việt Nam của các doanh nghiệp niêm yết tại Việt Nam
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Sản xuất Phi sản xuất Toàn thị trường
Nguồn: Tác giả tổng hợp từ BCTN, BCBV, BCTC của các doanh nghiệp niêm yết tại Việt Nam
Hình 4.12. ROA và Tobin’Q trung bình theo từng mức độ cơng bố trách nhiệm xã hội của các doanh nghiệp niêm yết tại Việt Nam giai đoạn 2012-2017
Nhìn vào biểu đồ có thể thấy ROA và Tobin’Q biến động theo từng mức CSR. Đối với ROA, khi mức CSR từ 0% đến 60% thì ROA tăng lên và sau đó có dấu hiệu giảm xuống và lại tăng mạnh, đạt cao nhất là 19% khi mức công bố CSR trên 80%. Như vậy dựa trên phân tích định tính cho thấy biến CSR có mối quan hệ cùng chiều với ROA, phù hợp với kỳ vọng của tác giả. Đối với Tobin’Q, dựa vào biểu đồ thì ta chưa thấy rõ được mối quan hệ giữa hai biến CSR và TOB vì Tobin’Q giao động tăng giảm mạnh và khơng ổn định nhưng nhìn chung vẫn có xu hướng tăng nhẹ từ 0.35 lên 0.78 khi CSR tăng dần từ 0% đến trên 80%, vì vậy cần thực hiện kiểm định và phân tích sâu hơn để thấy rõ mối quan hệ của CSR và TOB.
4.2. Thống kê mô tả các biến
Từ những mô tả dữ liệu ban đầu, bảng 4.1 thể hiện thống kê mô tả các biến trong mô hình nghiên cứu gồm dữ liệu của 480 doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam từ năm 2012 – 2017, với mẫu nghiên cứu gồm 2411 quan sát. Tất cả các biến đều có giá trị trung bình và độ lệch chuẩn dương. Hầu hết các biến đều có độ lệch dương chứng tỏ các biến có phân phối lệch phải.
- 0,20 0,40 0,60 0,80 1,00 1,20 0% 5% 10% 15% 20% 25% 0 - 10% >10% - 20% >20% - 30% >30% - 40% >40% - 50% >50% - 60% >60% - 70% >70% - 80% >80% TOB R OA Mức CSR TOB ROA
Bảng 4.1: Kết quả thông kê mô tả các biến số trong mẫu nghiên cứu
ROA TOB CSR ECO ENV SOC SIZE LEV AGE IND YEAR Trung bình 0.0566 0.5923 0.3056 0.4265 0.1824 0.3080 26.8796 0.4979 1.7015 0.3658 0.5532 Trung vị 0.0440 0.1337 0.2868 0.4306 0.1563 0.2982 26.7919 0.5154 1.9459 0 1 Tối đa 0.6023 46.4714 0.8340 0.9444 0.9188 0.8684 31.7544 0.9706 2.8904 1 1 Tối thiểu (1.5874) 0.0001 0.0733 0.0833 0.0313 0.1053 23.3304 0.0019 0 0 0 Độ lệch chuẩn 0.0838 1.5799 0.1122 0.1299 0.1702 0.1179 1.4131 0.2280 0.6377 0.4818 0.4973 Độ lệch Skewness (2.8476) 13.8766 1.1248 0.3424 1.2380 1.1481 0.2032 (0.1837) (1.1229) 0.5571 (0.2144) Độ nhọn Kurtosis 70.9381 334.1973 5.0980 3.9287 4.1528 5.1583 3.1296 2.0915 3.8634 1.3104 1.0459
Nguồn: Tính tốn trên phần mềm Stata
Trung bình của các biến độc lập thể hiện các khía cạnh của trách nhiệm xã hội được sắp xếp theo thứ tự từ cao đến thấp như sau: ECO (0.4265); SOC (0.3080); ENV (0.1824). Điều này cho thấy rằng các công ty niêm yết trên thị trường chứng khốn Việt Nam có tham gia các hoạt động trách nhiệm xã hội và công bố công khai các hoạt động có liên quan đến trách nhiệm xã hội. Trong đó, nhận được sự chú ý cao nhất và cũng là chỉ tiêu được các công ty công bố nhiều nhất là thông tin về trách nhiệm kinh tế. Đây cũng là một điều hiển nhiên vì trách nhiệm kinh tế ln được hầu hết các công ty tham gia khi sản xuất kinh doanh. Ngoài ra các hoạt động về xã hội cũng được công bố nhiều hơn so với các hoạt động có liên quan đến mơi trường, bởi lẽ hoạt động môi trường là một vấn đề khá nhạy cảm và cũng khá ít các cơng ty có thực hiện đầy đủ để công bố theo yêu cầu của Bộ Tài Chính và tiêu chuẩn GRI. Trong suốt giai đoạn nghiên cứu, mức độ công bố trách nhiệm xã hội biến động theo chiều hướng tăng dần, đạt mức cao nhất là 0.8340. Điều này được chứng minh thông qua số lượng thông tin công bố về trách nhiệm xã hội tăng lên rõ rệt, nghĩa là các công ty niêm yết Việt Nam đã bắt đầu ý thức được tầm quan trọng của việc thực hành và công bố trách nhiệm xã hội đối với các bên liên quan của họ bên để nâng cao lợi thế cạnh tranh của công ty. Đặc biệt, kể từ năm 2015, nhận biết được tầm quan trọng của việc công khai các thông tin liên quan đến môi trường và xã hội, Bộ Tài Chính đã ban hành Thơng tư 155 Hướng dẫn công bố thông tin trên
thị trường chứng khốn quy định rõ hình thức lập báo cáo thường niên phải bao gồm nội dung về mơi trường và xã hội. Vì vậy, mức độ cơng bố trách nhiệm xã hội trong giai đoạn 2015-2017 cao hơn nhiều so với giai đoạn 2012-2014.
Độ lệch chuẩn trong bảng thống kê mô tả cho thấy mức độ chênh lệch trong việc cung cấp thông tin trách nhiệm xã hội của các công ty niêm yết. Cả 3 khía cạnh kinh tế, mơi trường và xã hội được các công ty cung cấp thông tin khơng có sự chênh lệch lớn và khá đồng đều với tỷ lệ lần lượt là 17.02% cho khía cạnh mơi trường, 12.99% cho khía cạnh kinh tế và 11.79% cho khía cạnh xã hội.
Chênh lệch giữa giá trị tối thiểu và giá trị tối đa của các biến tương đối lớn. Đối với biến ROA giá trị đi từ -1.5874 đến 0.6023; biến TOB có giá trị từ 0.0001 đến 46.4714. Độ lệch chuẩn của Tobin’Q rất cao đến 1.5799, điều này cho thấy sự khác biệt về kết quả tài chính khi dựa trên chỉ tiêu thị trường của các công ty niêm yết.
4.3. Kiểm định các biến
4.3.1. Ma trận hệ số tương quan
Phân tích tương quan giữa các biến để kiểm tra khuynh hướng mối quan hệ giữa các biến độc lập và biến phụ thuộc trong mô hình.
Bảng 4.2: Hệ số tương quan giữa các biến trong mơ hình nghiên cứu
ROA ROAt-1 TOB TOBt-1 CSRt-1 ECOt-1 ENVt-1 SOCt-1 SIZE AGE LEV IND YEAR
ROA 1.000 ROAi,t-1 0.5708 1.0000 TOB 0.0270 0.0196 1.0000 TOBi,t-1 -0.0020 0.0027 0.2799 1.0000 CSRi,t-1 0.1539 0.1856 0.0263 0.0045 1.0000 ECOi,t-1 0.0760 0.1045 0.0047 -0.0089 0.7342 1.0000 ENVi,t-1 0.1245 0.1654 0.0224 0.0030 0.8496 0.3847 1.0000 SOC i,t-1 0.1722 0.1720 0.0373 0.0186 0.7893 0.3855 0.5577 1.0000 SIZE -0.0022 0.0075 0.1263 0.0962 0.2432 0.0881 0.2463 0.2402 1.0000 AGE -0.0373 -0.0722 -0.0973 -0.0881 0.0511 0.0270 0.0861 -0.0067 0.0642 1.0000 LEV -0.3471 -0.3424 -0.0383 -0.0948 -0.0647 -0.0395 -0.0687 -0.0411 0.3963 0.0558 1.0000 IND -0.0546 -0.0438 -0.0177 -0.0295 -0.1076 0.0145 -0.1448 -0.1174 -0.0203 -0.0348 0.1701 1.0000 YEAR 0.0309 0.0397 0.0220 0.1029 0.2467 0.1330 0.2819 0.1495 0.0803 0.2249 -0.0426 0.0011 1.0000