Q Giá trị thị trường của tài sản/giá trị sổ sách của tài sản.
4.3.1. Mơ hình hồi quy ảnh hưởng của 3 cổ đông lớn nhất đến giá trị doanh nghiệp niêm yết
doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán HOSE
Nhằm kiểm định sự phù hợp của mơ hình đề nghị trong chương 3, xác định các nhân tố sở hữu tập trung ảnh hưởng đến hiệu quả kinh doanh của các doanh nghiệp niêm yết trên sàn HOSE, tác giả tiến hành chạy hồi quy với biến phụ thuộc là giá trị của các doanh nghiệp niêm yết (đo lường bằng các chỉ số Tobin’s Q), các biến độc lập bao gồm sở hữu của 3 cổ đông lớn nhất, sở hữu tập trung và các biến kiểm sốt: địn bẩy tài chính (Lev), quy mơ doanh nghiệp (Size), tăng trưởng doanh thu (Growth). Sử dụng phương pháp hồi quy mơ hình Pooled OLS, FEM và REM bằng phần mềm STATA 14.
4.3.1. Mơ hình hồi quy ảnh hưởng của 3 cổ đông lớn nhất đến giá trị doanh nghiệp niêm yết niêm yết
Trước khi phân tích hồi quy tác giả tiến hành các thao tác kiểm định lựa chọn mơ hình hồi quy cho các nhân tố sở hữu cổ đông lớn ảnh hưởng đến biến phụ thuộc là giá trị doanh nghiệp niêm yết trên sàn HOSE (đo lường bằng các chỉ số Tobin’s Q) được ký hiệu bằng các mơ hình (1) – (6), tác giả thực hiện các thao tác trên phần mềm STATA14, lần lượt chạy mơ hình FEM, REM và sử dụng cấu trúc lệnh Hausman với giả thiết H0: Khơng có sự tương quan giữa các ảnh hưởng cố định với các biến giải thích. Kết quả như sau
Mơ hình Chi2 Prob>chi2 Kết quả
(so với mức ý nghĩa 5%) Lựa chọn
(1) 28,72 0.0000 Chấp nhận giả thiết H0 REM (2) 26,59 0.0000 Chấp nhận giả thiết H0 REM (3) 24,60 0.0001 Chấp nhận giả thiết H0 REM (4) 30,15 0.0000 Chấp nhận giả thiết H0 REM (5) 27,70 0.0000 Chấp nhận giả thiết H0 REM (6) 24,43 0.0002 Chấp nhận giả thiết H0 REM
(Nguồn: Tổng hợp kết quả từ Stata14)
Kết quả phân tích dữ liệu nghiên cứu cho thấy mơ hình biến phụ thuộc giá trị của các doanh nghiệp niêm yết (Tobin’s Q) có Prob>chi2 nhỏ hơn 0.05, do đó chấp nhận giả thiết sử dụng mơ hình hồi quy hiệu ứng ngẫu nhiên (REM) hiệu quả hơn.
Bảng 4.7. Kết quả hồi quy mơ hình ảnh hưởng của 3 cổ đông lớn nhất đến giá trị doanh nghiệp (1)
Biến
Mơ hình nghiên cứu
(1) (2) (3)