cộng tuyến) Bảng 2.17 Coefficientsa Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. Collinearity Statistics B Std.
Error Beta Tolerance VIF 1 (Constant) .339 .169 2.002 .047 F1 .049 .054 .054 .897 .371 .512 1.953 F2 .346 .105 .304 3.279 .001 .217 4.606 F3 .062 .063 .077 .989 .324 .308 3.250 F4 .420 .103 .463 4.087 .000 .146 6.872 F5 -.003 .061 -.004 -.051 .960 .274 3.647 a. Dependent Variable: PT
Với hệ số phóng đại phương sai (VIF) của tất cả các biến độc lập đều nhỏ hơn 10 chứng tỏ mơ hình hồi qui khơng có hiện tượng đa cộng tuyến, tức giả định khơng có mối tương gian giữa các biến độc lập của mơ hình hồi qui là khơng bị vi phạm.
Kết luận: Có 05 nhóm nhân tố chính tác động đến sự phát triển của thị trường vốn ĐTMH VN bao gồm: F1 – Cơ chế thu hồi vốn, F2 – Sự trưởng thành và hiệu quả hoạt động của thị trường vốn ĐTMH, F3 – Sự hoàn thiện của hệ thống pháp lý, F4 – Sự khác biệt về văn hóa kinh doanh, (F5) Rủi ro và lợi nhuận.
• Một cơ chế thu hồi vốn tốt: tức một TTCK phát triển tốt; điều kiện cho hoạt động M&A và Trade sales dễ dàng.
• Một thị trường vốn ĐTMH trưởng thành và hoạt động hiệu quả: tức các Quỹ ĐTMH tham gia vào thị trường vốn VN có quy mơ lớn; trình độ phát triển KHCN, trình độ nguồn nhân lực và nguồn nhân lực ĐTMH tốt; Số lượng các doanh nghiệp khởi nghiệp và Quỹ ĐTMH phải nhiều; Nhu cầu vốn ĐTMH
phải tồn tại và khả năng đáp ứng của thị trường phải tương thích với nhu cầu đó; Khả năng tiếp cận VMH của các doanh nghiệp khởi nghiệp phải thật sự dễ dàng.
• Hệ thống pháp lý phải hồn thiện: tức khả năng bảo vệ quyền sở hữu trí tuệ thơng qua Luật sở hữu trí tuệ phải tốt; Mức độ hoàn thiện của Luật thuế thu nhập doanh nghiệp, thuế lợi vốn và đặc biệt là khung pháp lý cho hoạt động ĐTMH phải ngày càng được hoàn thiện.
• Một đội ngũ DN khởi nghiệp và Quỹ ĐTMH có văn hóa kinh doanh khơngq khác biệt nhau và không khác biệt so với văn hóa kinh doanh chung của thế giới: sự khác biệt về văn hóa kinh doanh được đánh giá qua mức độ chấp nhận rủi ro mức độ công khai, minh bạch thông tin giữa DN khởi nghiệp và Quỹ ĐTMH, yếu tố kinh nghiệm được xem là yếu tố tăng cường sự khác biệt về văn hóa kinh doanh của các Quỹ ĐTMH
• Rủi ro và lợi nhuận: Mục đích cuối cùng của ĐTMH từ nhà đầu tư và nhận VMH của doanh nghiệp khởi nghiệp cũng là cùng tạo ra lợi nhuận, thặng dư. Cân nhắc có chấp nhận rủi ro hay khơng nhằm có thực hiện đầu tư hay nhận vốn hay không, hay thực hiện tối ưu như thế nào để đạt mục đích cuối cùng ấy. Về mặt định lượng tất cả các yếu trong từng nhóm nhân tố càng lớn, càng hiệu quả, thì quy mơ, mức độ hồn thiện, mức độ hiệu quả của từng nhóm nhân tố càng lớn, từ đó khả năng phát triển của thị trường vốn ĐTMH VN càng lớn và ngược lại. Trong tất cả các nhóm nhân tố, nhân tố F2 – Sự trưởng thành và hiệu quả hoạt động của thị trường vốn ĐTMH (có hệ số điểm nhân tố 0.346) và F4 – Sự khác biệt về văn hóa kinh doanh (có hệ số điểm nhân tố 0.420) tác động mạnh nhất đến sự phát triển của thị trường vốn ĐTMH VN của các DN KN. Điều này nhấn mạnh rằng trong chiến lược phát triển ĐTMH, VN nên đặc biệt quan tâm đến việc cân bằng, hòa nhập văn hóa kinh doanh từ thế giới, từ các vùng miền khác nhau, xây dựng một môi trường kinh doanh bền vững, hiệu quả cho hoạt động ĐTMH thật sự hoàn thiện, đồng thời xem xét ảnh hưởng của các nhóm nhân tố và các yếu tố trong từng nhóm nhân tố cịn lại để có được một chiến lược tốt nhất cho sự phát triển của thị
trường vốn ĐTMH VN.