CHƯƠNG 1 : GIỚI THIỆU NGHIÊN CỨU
2.1 Các khái niệm cơ bản và các lý thuyết liên quan
2.1.2.1 Lý thuyết trật tự phân hạng
Donaldson (1961) là người đầu tiên đưa ra ý tưởng về trật tự phân hạng sử dụng nguồn vốn trong DN. Myers (1984) và Myers and Majluf (1984) đã làm sáng tỏ hơn thứ tự ưu tiên sử dụng các nguồn tài trợ nội bộ và các nguồn tài trợ bên ngoài dựa trên khái niệm về thông tin bất cân xứng và chi phí giao dịch. DN cân nhắc sử dụng ba loại nguồn vốn: lợi nhuận giữ lại, vốn nợ và vốn từ phát hành cổ phần. Theo Myers (1984), lợi nhuận giữ lại được ưu tiên sử dụng đầu tiên vì chi phí sử dụng nguồn vốn này thấp nhất trong ba loại kể trên. Đồng thời, lợi nhuận giữ lại tránh được những thông tin bất cân xứng từ phía bên ngoài đem lại (Myers and Majluf, 1984). Khi có BĐDT cao sẽ làm cho mức độ rủi ro kinh doanh của DN tăng lên, nguy cơ thiếu hụt tiền mặt cao gây gián đoạn hoạt động sản xuất kinh doanh. DN sẽ có nhu cầu gia tăng vốn bên ngoài sau khi sử dụng phần lợi nhuận giữ lại. Song, các nhà đầu tư bên ngoài không nắm rõ về điều này, họ phải chịu thông tin bất cân xứng và vấn đề lựa chọn nghịch khi lựa chọn DN có BĐDT cao (Frank and Goyal, 2009). Những người tài trợ bên ngoài bằng hình thức nợ dựa trên quan hệ vay hoàn trả có mức độ rủi ro mất vốn thấp hơn so với hình thức vốn cổ phần. Do đó, những người bên ngoài thiếu thông tin về tình hình BĐDT của DN sẽ đòi hỏi mức chi phí cao hơn khi tài trợ vốn cho DN. Hay, các DN có BĐDT cao sẽ chịu chi phí phát hành vốn cổ phần cao hơn. Thay vì lựa chọn phát hành vốn cổ phần, các DN có BĐDT cao sẽ gia tăng việc phát hành nợ (Frank and Goyal, 2009).