CHƢƠNG 1 CƠ SỞ LÝ LUẬN CỦA VIỆC XÂY DỰNG MÔ HÌNH
3.3 Kinh nghiệm xây dựng mô hình quỹ đầu tƣ mạo hiểm “Thiên thần” của một số
3.3.1 Kinh nghiệm xây dựng mô hình quỹ đầu tư mạo hiểm tại một số quỹ ở
số quỹ ở Việt Nam.
3.3.1.1 Quỹ IDGVV
IDGVV ra đời với mục tiêu giúp các công ty mới thành lập phát triển nhanh tại thị trƣờng Việt Nam, đồng thời đầu tƣ vào lĩnh vực CNTT - lĩnh vực mà Việt Nam trong tƣơng lai đƣợc xem là một trung tâm phát triển và đổi mới về công nghệ trên thế giới. Ƣớc tính sự đầu tƣ cho mỗi công ty có thể từ 250.000 USD đến 3 triệu USD, trong đó đƣợc chia ra nhƣ sau: 40% cho giai đoạn đầu, 40% cho giai đoạn giữa, 20% cho giai đoạn đã và đang phát triển. Mức phân bổ vốn đầu tƣ nhƣ sau: 30% đầu tƣ vào viễn thông và ngành công nghệ không dây; 25% đầu tƣ vào ngành công nghệ phần mềm; 15% đầu tƣ vào ngành công nghệ sinh học; 30% còn lại sẽ đầu tƣ vào ngành khác có liên quan.
Trong giai đoạn hoạt động tại Việt Nam từ 2004 - 2014, IDGVV đã đầu tƣ 100 triệu USD để đầu tƣ vào một số DN thuộc các lĩnh vực phần
mềm, trò chơi trực tuyến, thƣơng mại điện tử và dịch vụ nội dung cho di động tại Việt Nam, riêng ĐTMH đã chiếm tới 80 triệu USD với 42 dự án lớn nhỏ. Trong đó có thể kể đến nhiều dự án tiêu biểu đã thành công nhờ nguồn vốn tài trợ của IDGVV nhƣ: Đầu tƣ vào Vietnamworks, VinaGame, Isphere software Ltd, Peacesoft Solutions Corporation, công ty cổ phần sản phẩm Việt, công ty cổ phần thông tin Webtretho, công ty cổ phần Yêu Âm Nhạc, công ty cổ phần Doldsun Focus Media, công ty cổ phần Giấc mơ Việt (DreamViet), công ty VC Corporation. Hiện nay, IDGVV còn đầu tƣ sang các lĩnh vực khác, nhƣ năng lƣợng sạch, bán lẻ, chăm sóc sức khỏe và giáo dục.
Tiêu chí đầu tư của quỹ
IDGVV lựa chọn công ty để đầu tƣ dựa trên các tiêu chí đầu tƣ đã đƣợc định rõ. Điểu kiện xem xét dự án đầu tƣ của IDGVV xoay quanh 3
điều kiện chính, tạm gọi là 3P. Thứ nhất là People (con ngƣời). Ngƣời vận
hành dự án phải giỏi, có tầm nhìn, hiểu biết công nghệ trong kỷ nguyên số,
có tố chất và khả năng thực hiện đƣợc ý tƣởng. Thứ hai là Product (sản
phẩm). Sản phẩm hoặc dịch vụ đƣa ra cần phải đƣợc thị trƣờng chấp nhận,
có ƣu thế cạnh tranh rõ rệt. Thứ ba là Plan (kế hoạch). Kế hoạch kinh doanh
phải khả thi, có thể nhanh chóng chiếm lĩnh đƣợc thị trƣờng. Kế hoạch cũng cần đƣợc thay đổi kịp thời để đáp ứng những tình huống mới. Đây có thể đƣợc coi là 3 điều kiện chủ chốt để xem xét dự án ĐTMH của bất kỳ quỹ ĐTMH nào đang hoạt động trên thị trƣờng vốn ĐTMH toàn cầu.
Lĩnh vực hoạt động của quỹ
Lĩnh vực đầu tƣ chính của IDGVV tại thị trƣờng Việt Nam gồm: CNTT/phát triển phần mềm; cơ sở hạ tầng và dịch vụ viễn thông; Internet (đào tạo trực tuyến, thƣơng mại điện tử, cổng thông tin tích hợp), sản xuất công nghệ, công nghệ sinh học.
Bảng 3.1. Cơ cấu đầu tƣ theo lĩnh vực của IDGVV Lĩnh vực Công nghệ không dây và viễn thông Công nghệ phần mềm Công nghệ sinh học Lĩnh vực khác Số dự án đã đầu tƣ 12 27 0 3 Nguồn: Tổng hợp từ idgvv.com
Dƣ̣ án đầu tƣ của IDGVV hiện nay chủ yếu tập trung vào lĩnh vực CNTT, theo lộ trình đầu tƣ của IDGVV sẽ chiếm khoảng 15% nguồn vốn đầu tƣ vào lĩnh vƣ̣c công nghê ̣ sinh ho ̣c thì hiê ̣n nay lại chƣa triển khai đƣợc mô ̣t dƣ̣ án nào.
Các dự án tiêu biểu của IDGVV
Bảng 3. 2 Tổng hợp một số kết quả đầu tƣ của quỹ IDGVV
Đơn vị: Triệu USD
TT Tên Dự án Năm thực hiện Vốn đầu tƣ Tổng hợp kết quả
1 Peacesoft 2005 3 Thực hiện thành công dự án chodientu.vn, nganluong.vn - mạng xã hội mua sắm trực tuyến số một tại Việt Nam với gần 100.000 ngƣời tiêu dùng và khoảng 1000 DN buôn bán. Tỷ suất sinh lời nội bộ bằng khoảng 30% 2 VinaGame 2005 1 Đạt đƣợc mức lợi nhuận gấp 50 lần vốn đầu tƣ
ban đầu sau khi quyết định thực hiện thoái vốn tại VinaGame vào tháng 05/2008. Khoản đầu tƣ từ IDGVV đã giúp VinaGame xây dựng hệ thống máy chủ và đƣờng truyền hosting theo tiêu chuẩn quốc tế. Công ty sở hƣ̃u website âm nhạc hàng đầu Việt Nam mp 3.zing.vn và ƣ́ng dụng đƣợc hơn 10 triê ̣u ngƣời sƣ̉ du ̣ng Zalo . Lơ ̣i nhu ận của công ty năm 2013 đa ̣t trên 90 triệu đô (gần 2000 tỷ đồng).
3 Socbay 2006 Không
đƣợc công bố
Sở hữu website socbay.com – là tramg web tìm kiếm thông tin đi ̣a phƣơng tốt hơn Google , với hơn 80 triê ̣u lƣợt tìm kiếm mỗi ngày.
4 Webtretho 2008 Không
đƣợc công bố
Sau 7 năm kể từ khi đƣợc IDG Ventures đầu tƣ, Webtretho nhanh chóng phát triển lƣợng nhân sự lên gấp 5 lần, thành viên lên tới hơn 1 triê ̣u và 4 triê ̣u lƣợt truy câ ̣p mô ̣t ngày.
3.3.1.2 Quỹ CyberAgent Ventures Việt Nam.
CyberAgent Ventures chính thức hoạt động tại Việt Nam từ tháng 12/2008 trực thuộc tập đoàn CyberAgent, Inc của Nhật Bản. Đầu tƣ chủ yếu vào những công ty có tiềm năng phát triển hoạt động trong lĩnh vực Internet. Tại Việt Nam, tính đến quý I /2014, CyberAgent Ventures đã đầu tƣ vào 17 dự án với nguồn đầu tƣ khoảng 700.000 USD/1 dự án. 17 khoản đầu tƣ của Quỹ tại Việt Nam đa phần đều ở dạng "ƣơm mầm" (seed-funding) hoặc trong giai đoạn khởi đầu (early-stage) và chỉ có hai khoản đầu tƣ vào VNG và VMG là nhằm vào công ty đã phát triển (growth-stage).
Lĩnh vực đầu tư của CyberAgent Ventures
Quỹ tập trung đầu tƣ vào mô ̣t số lĩnh vƣ̣c nhƣ : trò chơi trực tuyến , truyền thông trƣ̣c tuyến, quảng cáo trực tuyến, thƣơng mại điện tử,…
Tiêu chí đầu tư của quỹ
- Con ngƣời: Với CyberAgent Ventures khi quyết định đầu tƣ vào 1 dự án yếu tố con ngƣời là quan tro ̣ng.
- Quy mô thị trƣờng: Ở Việt Nam, tồn ta ̣i m ột số thị trƣờng rất nhỏ hoặc không tồn tại. Nếu các công ty hƣớng tới nhƣ̃ng thi ̣ trƣờng nhƣ thế này muốn thành công, họ sẽ phải tìm cách phát triển mở rộng thị trƣờng , hƣớng ra thi ̣ trƣờng nƣớc ngoài.
Một số dự án tiêu biểu của CyberAgent Ventures tại thị trường Việt Nam
Quỹ CyberAgent Ventures đã thực hiện ĐTMH vào 10 dự án tại Việt Nam nhƣ Tiki, ColorBox, Foody,… Cùng với IDGVV, CyberAgent Ventures là một trong số ít quỹ ĐTMH tại Việt Nam đang hoạt động đúng theo tiêu chí và tính chất của một quỹ ĐTMH, hỗ trợ và cung cấp nguốn vốn cũng nhƣ kinh nghiệm và kỹ năng quản lý cho các công ty khởi nghiệp trong lĩnh vực công nghệ cao tại Việt Nam.
Bảng 3.3 Tổng hợp một số kết quả đầu tƣ của quỹ CyberAgent Ventures tại Việt Nam
Đơn vị: USD TT Tên Dự án Năm thực hiện Vốn đầu tƣ Tổng hợp kết quả 1 Foody 2012 Không đƣợc công bố
Đến T7/2015 tại Việt Nam Foody đã có hơn 115 ngàn hàng quán yêu thích đƣợc ghi nhận, 275 ngàn đánh giá, 1,5 triệu hình ảnh, 1,9 triệu bộ sƣu tập. Website cũng có 8 triệu ngƣời ghé thăm mỗi tháng, 500 ngàn lƣợt tải ứng dụng Foody, trở thành trang đánh giá và tìm kiếm hàng quán số 1. Hiện Foody đã đƣợc bốn nhà đầu tƣ góp vốn: CyberAgent Ventures, Pix Vine Capital, Garena và Tiger Global Investment.
2 ColorBox 2012 520.000
Nguồn đầu tƣ của CyberAgent Ventures đã hỗ trợ ColorBox phát triển ứng dụng di động trên nền iOS và Android. CyberAgent Ventures tin tƣởng Colorbox có ƣu thế về năng lực phát triển game và cạnh tranh giá nên có tiềm năng để thành công tại thị trƣờng nội địa và quốc tế.
Nguồn: Tác giả tự tổng hợp Quy định pháp lý và giải pháp cho mô hình quỹ đầu tư mạo hiểm “thiên thần” tại BIDV.
Trong các loại hình đầu tƣ cho khởi nghiệp đổi mới sáng tạo (ĐMST), bên cạnh các công ty, quỹ đầu tƣ mạo hiểm, trên thế giới còn có một loại hình rất phổ biến là các nhà đầu tƣ thiên thần. Đây là nguồn tài chính vô cùng quan trọng đối với các doanh nghiệp khởi nghiệp (startup), giúp họ
vƣợt qua những khó khăn ban đầu để thu hút vốn tiếp theo từ các tổ chức khác. Đây cũng là kênh cung cấp không chỉ tài chính mà còn cả kiến thức, kinh nghiệm quản trị, phát triển doanh nghiệp. Quỹ đầu tƣ mạo hiểm “thiên thần” tại BIDV đóng vai trò tƣơng tự nhƣ các nhà đầu tƣ thiên thần trong việc phát triển các startup nghĩa là Quỹ này sẽ tham gia ngay từ gia đoạn đầu khởi nghiệp.
Chúng ta cần xem xét những nhà đầu tƣ thiên thần họ làm gì cho các khởi nghiệp đổi mới sáng tạo, từ đó xây dựng giải pháp và khung pháp lý cho mô hình quỹ đầu tƣ mạo hiểm “Thiên thần” tại BIDV.[9]
Sơ đồ 3.1: Các giai đoạn khi nghiệp phân loại theo nhu cầu vốn 8
Nhìn chung, sự phát triển của một startup sẽ trải qua các giai đoạn sau: Ƣơm mầm (seed stage), phát triển ban đầu (early stage), phát triển sau (later
stage) và thoái vốn (thông qua IPO hoặc M&A)9
8 Nguồn: https://startupxplore.com/en/blog/types-startup-investing/
Mỗi giai đoạn này lại gắn với một nhu cầu tài chính khác nhau và sẽ đƣợc các tổ chức, cá nhân khác nhau đầu tƣ. Nếu các quỹ đầu tƣ mạo hiểm hầu hết chỉ đến với các doanh nghiệp trong giai đoạn đầu và giai đoạn sau, khi doanh nghiệp đã chứng minh đƣợc thị trƣờng phù hợp thì nhà đầu tƣ thiên thần lại là đối tƣợng duy nhất các startup có thể tìm đến khi họ đang ở
những bƣớc “chập chững” ban đầu, nơi mà họ phải tìm hiểu thị trƣờng,
làm sản phẩm mẫu và lặp đi lặp lại các cuộc thử nghiệm, tốn kém công sức và tiền của. Ở đây rủi ro cao đến mức hầu hết các startup không vƣợt qua
đƣợc giai đoạn này, giai đoạn đƣợc gọi bằng cái tên “thung lũng chết”.[9]
Có thể nói, vai trò của các nhà đầu tƣ “Thiên thần” ở giai đoạn này là vô cùng quan trọng. Họ không chỉ cung cấp cho startup nguồn vốn cần có, mà còn cung cấp các kinh nghiệm kinh doanh của mình, giới thiệu startup cho mạng lƣới những ngƣời quen biết, nguồn lực của mình trong giới kinh doanh để startup có thể sống sót và phát triển qua giai đoạn khó khăn nhất này. Về mặt mức độ đầu tƣ, các khoản đầu tƣ thiên thần thƣờng ở quy mô nhỏ hơn nhiều so với các khoản đầu tƣ từ các quỹ đầu tƣ mạo hiểm. Trong giai đoạn 2010-2016 trên quy mô toàn thế giới, trung bình một khoản đầu tƣ thiên thần/đầu tƣ giai đoạn ƣơm mầm có giá trị khoảng 800 ngàn USD, trong khi đó một khoản đầu tƣ từ quỹ đầu tƣ mạo hiểm ở giai đoạn đầu vào
khoảng 4,6 triệu USD và ở giai đoạn sau vào khoảng 10 triệu USD10. Tuy
nhiên, nếu nói về mặt số lƣợng, các nhà đầu tƣ thiên thần đầu tƣ vào nhiều
startup hơn tất cả các loại hình đầu tƣ mạo hiểm khác11. Năm 2016, trong
tổng số hơn 10.000 thƣơng vụ đầu tƣ mạo hiểm trên toàn thế giới có đến hơn
6.000 thƣơng vụ là của nhà đầu tƣ thiên thần ở giai đoạn ƣơm mầm12.[9]
10 https://assets.kpmg.com/content/dam/kpmg/xx/pdf/2017/01/venturepulse- q4-2016-report.pdf.
11 4J. Freear, J.E. Sohl and W.E. Wetzel (1992), “The truth about angels more than a myth”, Working Paper,
Center for Venture Research, University of New Hampshire
Sơ đồ 3.2: Trong giai đoạn 2010-2016, số lƣợng các khoản đầu tƣ thiên thần giai đoạn ƣơm mầm chiếm đa số
NHỮNG GIAI ĐOẠN PHÁT TRIỂN BAN ĐẦU CỦA ƢƠM MẦM
Giai đoạn 2010-2016 trên toàn cầu
Nguồn:https://home.kpmg.com/xx/en/home/insights/2015/10/venturepulse.html