MBV 0.5804 -0.0506 0.0611 -0.1250 0.1715 -0.0695 0.0063 0.2559 1.0000
CAPEXTA 0.0589 -0.1463' -0.0113 -0.1429 -0.1277 -0.2119 0.0234 -0.0014 -0.0384 1.0000
value DA -0.1127902 0.000 -0.1825496 0.000 -0.1332576 0.000 LNTA -0.0021172 0.076 0.0231859 0.000 -0.0005465 0.754 PPETA -0.0370765 0.001 -0.0386949 0.092 -0.0320797 0.025 ETR -0.0024852 0.952 -0.0477219 0.360 -0.0259837 0.567 NCFOTA 0.1633323 0.000 0.0530454 0.003 0.0966447 0.000 MBV 0.0254644 0.000 0.0137342 0.000 0.022005 0.000 CAPEXTA 0.0062112 0.742 0.0194319 0.269 0.0130712 0.453 LNFAGE -0.0095593 0.016 -0.0348174 0.000 - 0.0139887 0.003 _cons 0.1781674 0.000 -0.4014415 0.012 0.1683617 0.000
Nguồn: Kết quả chạy từ phần mềm STATA 14
Hệ số tương quan thể hiện mức độ tương quan giữa các biến với nhau. Mức độ đo lường từ-1đến 1. Qua ma trận hệsố tương quan trên, ta thấy hầu như các biến độc lập cĩ hệ số tương quan khá thấp, nhỏ hơn 0.5.
Tuy nhiên, cĩ một cặp biến cĩ hệ số tương quan khá cao trên 0.5. Cụ thể là biến MBV cĩ hệsốtương quan là 0.5804.Biến này
4.3. Kết quả hồi quy
4.3.1. Mơ hình 1: Tác động của tỷ trọng tổng nợ trên tổng tài sản đối với hiệu quả hoạt động doanh nghiệp.
Bảng 4.3. Tác động của tỷ trọng tổng nợ trên tổng tài sản đối với hiệu quả hoạt động doanh nghiệp
F-test 0.0000 Hausman
test
SDA -0.0628209 0.000 -0.0754408 0.001 -0.0671036 0.000
LNTA -0.004689 0.000 0.0022749 0.693 -0.0043507 0.013
PPETA -0.0384666 0.001 -0.0560609 0.022 -0.03542 0.018 ETR -0.0273978 0.532 -0.1061108 0.055 -0.0570146 0.232 NCFOTA 0.1804729 0.000 0.0645962 0.001 0.1121599 0.000
Nguồn: Kết quả chạy từ phần mềm STATA 14
Kiểm định lựa chọn mơ hình phù hợp:
Kiểm định F-test:
✓
Ta cĩ Pro (F_statistic) = 0.000 < 0.05 nên ta bác bỏ H0, cĩ nghĩa là mơ hình cĩ hiệu ứng cố định. Vậy nên mơ hình FEM sẽ phù hợp hơn so với Pooled OLS.
Kiểm định Hausman:
✓
Từ kiểm định Hausman, ta cĩ p-value = 0.000 <0.05 nên ta bác bỏ H0 hay mơ hình hiệu ứng cố định (FEM) là thích hợp. Vậy nên mơ hình mơ hình hiệu ứng cố định (FEM) sẽ phù hợp hơn so với mơ hình hiệu ứng ngẫu nhiên (REM). Vậy để chọn giữa các mơ hình Pooled-OLS, FEM và REM, ta sử dụng các kiểm định F-test và Hausman. Ket quả cho thấy rằng mơ hình FEM là phù hợp hơn.
Theo kết quả hồi quy FEM từ Stata, ta thấy biến tỷ trọng tổng nợ trên tổng tài sản (DA) cĩ ý nghĩa thống kê ở mức 1% với p-value nhỏ hơn 0.01. Ngồi ra, Tỷ trọng tổng nợ trên tổng tài sản cĩ tác động ngược chiều với hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp.
Đối với các biến kiểm sốt như quy mơ doanh nghiệp (LNTA), dịng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh trên tài sản (NCFOTA), giá trị thị trường trên giá trị sổ sách (MBV), tuổi doanh nghiệp (LNFAGE) đều cĩ ý nghĩa thống kê ở mức 1% với p-value nhỏ hơn 0.01. Bên cạnh đĩ, tỷ lệ tài sản cố định (PPETA) cĩ ý nghĩa thống kê ở mức 10% với p-value nhỏ hơn 0.1. Các biến cịn lại thuế TNDN (ETR) và chi tiêu vốn (CAPEXTA) khơng cĩ ý nghĩa thống kê. Cụ thể, quy mơ doanh nghiệp (LNTA), dịng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh trên tổng tài sản (NCFOTA) và giá trị thị trường trên giá trị sổ sách (MBV) cĩ mối tương quan cùng chiều với hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp. Trong khi đĩ, biến tỷ lệ tài sản cố định (PPETA) và tuổi doanh nghiệp (LNFAGE) lại cĩ ảnh hưởng ngược chiều với thành quả cơng ty.
4.3.2. Mơ hình 2: Tác động của tỷ trọng nợ ngắn hạn trên tổng tài sản lên hiệu quả hoạt động doanh nghiệp.
Bảng 4.4. Tác động của tỷ trọng nợ ngắn hạn trên tổng tài sản lên hiệu quả hoạt động doanh nghiệp
LNFAGE -0.0071062 0.089 -0.0222173 0.001 -0.0101071 0.040
_cons 0.2202757 0.000 0.1195996 0.440 0.2368794 0.000
R-squared 0.5002 0.3060 0.4896
Kiểm định lựa chọn mơ hình F-test 0.0000
Hausman test
Nguồn: Kết quả chạy từ phần mềm STATA 14
Kiểm định lựa chọn mơ hình phù hợp:
✓ Kiểm định F-test:
Ta cĩ Pro (F_statistic) = 0.000 < 0.05 nên ta bác bỏ H0, cĩ nghĩa là mơ hình cĩ hiệu ứng cố định. Vậy nên mơ hình FEM sẽ phù hợp hơn so với Pooled OLS.
✓ Kiểm định Hausman:
Từ kiểm định Hausman, ta cĩ p-value = 0.000 < 0.05 nên ta bác bỏ H0 hay mơ hình hiệu ứng ngẫu nhiên (REM) là khơng thích hợp. Vậy nên mơ hình hiệu ứng cố định (FEM) sẽ phù hợp hơn so với mơ hình hiệu ứng ngẫu nhiên (REM). Vậy để chọn giữa các mơ hình Pooled-OLS, FEM và REM, ta sử dụng các kiểm định F-test và Hausman. Ket quả cho thấy rằng mơ hình FEM là phù hợp hơn.
Theo kết quả hồi quy FEM từ Stata, ta thấy biến tỷ trọng nợ ngắn hạn trên tổng tài sản (SDA) cĩ ý nghĩa thống kê ở mức 1% với p-value nhỏ hơn 0.01. Ngồi ra, tỷ trọng nợ ngắn hạn trên tổng tài sản cĩ tác động ngược chiều với hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp.
Đối với các biến kiểm sốt như dịng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh trên tài sản (NCFOTA), giá trị thị trường trên giá trị sổ sách (MBV), tuổi doanh nghiệp (LNFAGE) đều cĩ ý nghĩa thống kê ở mức 1% với p-value nhỏ hơn 0.01. Bên cạnh đĩ, biến tỷ lệ tài sản cố định (PPETA) cĩ ý nghĩa thống kê ở mức 5% với p-value nhỏ hơn 0.05. Biến thuế TNDN (ETR) cĩ ý nghĩa thống kê ở mức 10% với p-value nhỏ hơn 0.1. Hai biến cịn lại quy mơ doanh nghiệp (LNTA) chi tiêu vốn (CAPEXTA) khơng cĩ ý nghĩa thống kê. Cụ thể, dịng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh trên tổng tài sản
(NCFOTA) và giá trị thị trường trên giá trị sổ sách (MBV) cĩ mối tương quan cùng chiều với hiệu quả doanh nghiệp. Trong khi đĩ, biến tỷ lệ tài sản cố định (PPETA), thuế
TNDN (ETR) và tuổi doanh nghiệp (LNFAGE) lại cĩ ảnh hưởng ngược chiều với thành
4.3.3. Mơ hình 3: Tác động của tỷ trọng nợ dài hạn trên tổng tài sản lên hiệu quả hoạt động doanh nghiệp.
LDA -0.0357351 0.009 -0.0767632 0.000 -0.0557189 0.000 LNTA -0.0038047 0.003 0.0082568 0.173 -0.0029085 0.116 PPETA -0.0299188 0.014 -0.0513227 0.035 -0.0257962 0.091 ETR -0.0773386 0.079 -0.1000645 0.069 -0.0871243 0.068 NCFOTA 0.1986464 0.000 0.0682161 0.000 0.1189321 0.000 MBV 0.0254578 0.000 0.0120026 0.000 0.0216533 0.000 CAPEXTA 0.0249632 0.218 0.0181526 0.335 0.0206489 0.267 LNFAGE -0.0094181 0.028 -0.0264332 0.000 -0.0127761 0.011 _cons 0.1884278 0.000 -0.0637372 0.696 0.1864573 0.000 R-squared 0.4764 0.2271 0.4605
Kiểm định lựa chọn mơ hình F-test 0.0000
Hausman test
Kiểm định F-test:
✓
Ta cĩ Pro (F_statistic) = 0.000 < 0.05 nên ta bác bỏ H0, cĩ nghĩa là mơ hình cĩ hiệu ứng cố định. Vậy nên mơ hình FEM sẽ phù hợp hơn so với Pooled OLS.
Kiểm định Hausman:
Variable Mơ hình 1 Variable Mơ hình 2 Variable Mơ hình 3
VIF 1/VIF VIF 1/VIF VIF 1/VIF
NCFOTA 1.27 0.78470 1 NCFOTA 1.26 0.79345 8 NCFOTA 1.23 0.814202 PPETA 1.21 0.82650 9 PPETA 1.22 0.82042 0 PPETA 1.21 0.814202 ^DA 1.18 0.84688 9 MBV 1.16 0.861622 LNTA 1.19 0.842638 LNTA 1.18 0.85003 3 LNTA 1.12 0.89643 6 MBV 1.18 0.848368 MBV 1.15 0.86680 6 SDA 1.10 0.905369 LDA 1.12 0.890985
Từ kiểm định Hausman, ta cĩ p-value = 0.000 < 0.05 nên ta bác bỏ H0 hay mơ hình hiệu ứng ngẫu nhiên (REM) là khơng thích hợp. Vậy nên mơ hình hiệu ứng cố định (FEM) sẽ phù hợp hơn so với mơ hình hiệu ứng ngẫu nhiên (REM). Vậy để chọn giữa các mơ hình Pooled-OLS, FEM và REM, ta sử dụng các kiểm định F-test và Hausman. Ket quả cho thấy rằng mơ hình FEM là phù hợp hơn.
Theo kết quả hồi quy FEM từ Stata, ta thấy biến tỷ trọng nợ dài hạn trên tổng tài sản (LDA) cĩ ý nghĩa thống kê ở mức 1% với p-value nhỏ hơn 0.01. Ngồi ra, tỷ trọng nợ dài hạn trên tổng tài sản cĩ tác động ngược chiều với hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp.
Đối với các biến kiểm sốt như quy mơ doanh nghiệp (LNTA), dịng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh trên tài sản (NCFOTA), giá trị thị trường trên giá trị sổ sách (MBV), tuổi doanh nghiệp (LNFAGE) đều cĩ ý nghĩa thống kê ở mức 1% với p-value nhỏ hơn 0.01. Bên cạnh đĩ, biến tỷ lệ tài sản cố định (PPETA) cĩ ý nghĩa thống kê ở mức 5% với p-value nhỏ hơn 0.05. Biến thuế TNDN (ETR) cĩ ý nghĩa thống kê ở mức 10% với p-value nhỏ hơn 0.1. Hai biến cịn lại quy mơ doanh nghiệp (LNTA) chi tiêu vốn (CAPEXTA) và khơng cĩ ý nghĩa thống kê. Cụ thể, quy mơ doanh nghiệp (LNTA), dịng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh trên tổng tài sản (NCFOTA) và giá trị thị trường trên giá trị sổ sách (MBV) cĩ mối tương quan cùng chiều với hiệu quả doanh nghiệp. Trong khi đĩ, các biến tỷ lệ tài sản cố định (PPETA), thuế TNDN (ETR) và tuổi doanh nghiệp (LNFAGE) lại cĩ ảnh hưởng ngược chiều với thành quả cơng ty.
4.4. Kiểm định các khuyết tật của mơ hình
4.4.1. Kiểm định hiện tượng đa cộng tuyến
Để phát hiện hiện tượng đa cộng tuyến trong mơ hình, tác giả sửdụng hệ số phĩng đại phương sai (VIF -Variance Inflation Factor). Nếu hệ số VIF > 10 sẽ cĩ hiện tượng đa cộng tuyến trong mơ hình.