5. Kết cấu của luận văn
3.1.2.Các nguyên nhân khác
Việc sai lệch các kết quả từ lý thuyết đến thực tiễn khi ứng dụng các mô hình, ngoài nguyên nhân do TTCK Việt Nam hiện nay chưa thỏa mãn các giả định của các mô hình, còn có các nguyên nhân khác như tổng giá trị vốn hoá thị
trường, vấn đề xác định danh mục thị trường… cũng đã ảnh hưởng đến kết quả
thực nghiệm.
Việc các nhà đầu tư mua bán chứng khoán trên thị trường thiếu sự quản
lý của cơ quan có thẩm quyền. việc buôn bán tự do, lách luật hoặc luật quy định
không sát là những nguyên nhân khiến thị trường chứng khoán khá bất ổn.
Ví dụ : Theo khoản 9, điều 71, Luật Chứng khoán quy định, công ty chứng khoán (CTCK) “thực hiện việc bán hoặc cho khách hàng bán chứng khoán khi không sở hữu chứng khoán và cho khách hàng vay chứng khoán để bán theo quy
định của Bộ Tài chính”. Như vậy, Luật Chứng khoán không ghi rõ cấm bán khống
chứng khoán, mà yêu cầu phải làm theo hướng dẫn của Bộ Tài chính.
Tuy nhiên, từ khi Luật Chứng khoán có hiệu lực (ngày 1/1/2007) đến nay, chưa có một hướng dẫn cụ thể nào của Bộ Tài chính về việc CTCK được phép triển khai dịch vụ này. Đến ngày 24/8/2009, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước ban hành
Công văn 1748/UBCK-QLKD do Phó chủ tịch Nguyễn Đoan Hùng ký, nêu rõ:
nước yêu cầu các CTCK không thực hiện nghiệp vụ nói trên” và cho biết sẽ kiểm tra và xử lý các công ty vị phạm theo quy định hiện hành.
Đây là một trường hợp Luật không cấm, nhưng vẫn không được làm vì thiếu
hướng dẫn, mà nhiều người cho rằng, do cơ quan quản lý lo ngại rủi ro có thể xảy ra sẽ không có hướng giải quyết. Và trên thực tế việc có hay không việc bán khống chứng khoán vẫn là vấn đề tranh cãi.
Bên cạnh đó, Qui mô niêm yết của thị trường chiếm tỷ trọng nhỏ so với GDP. Theo số liệu Ủy ban chứng khoán, tính đến tháng 6 năm 2011, giá trị vốn hoá thị trường (cả SGDCK Tp. Hồ Chí Minh và TTGDCK Hà Nội) so với GDP của Việt Nam là khoảng 32.5%, thấp so với các nước trong khu vực như Thái Lan ,Malaisia, Ấn độ và Hàn Quốc.
Ngoài ra, theo kết quả chương 2, VN-Index không phải là danh mục thị
trường, vì nó không thể đại diện cho thị trường. Với thị trường chứng khoán Việt Nam non trẻ, số lượng công ty niêm yết rất ít so với số lượng công ty chưa niêm yết, đặc biệt là còn một số các doanh nghiệp nhà nước chưa được cổ phần hoá, đã không thể có được một danh mục thị trường đúng nghĩa theo lý thuyết.