1.2. Huy động vốn của doanh nghiệp
1.2.2. Huy động thông qua công cụ nợ
Để đáp ứng nhu cầu vốn cho hoạt động sản xuất, kinh doanh ngoài việc huy động vốn chủ sở hữu, doanh nghiệp còn huy động vốn vay từ bên ngoài. Vốn vay có ý nghĩa quan trọng trong hoạt động của doanh nghiệp không những ở khả năng tài trợ để đáp ứng các nhu cầu bổ sung vốn cho việc mở rộng và phát triển hoạt động sản xuất, kinh doanh của doanh nghiệp mà còn tạo điều kiện linh hoạt trong việc thu hẹp quy mô kinh doanh bằng cách hoàn trả các khoản nợ đến hạn và giảm số lƣợng vốn vay. Nguồn vốn vay đƣợc thực hiện dƣới các hình thức chủ yếu sau:
1.2.2.1. Tín dụng ngân hàng
Tín dụng ngân hàng là các khoản doanh nghiệp vay của các ngân hàng thƣơng mại hoặc các tổ chức tín dụng. Ngân hàng thƣơng mại là doanh nghiệp kinh doanh trong lĩnh vực tiền tệ - tín dụng, là trung gian tài chính đi vay để cho vay, vì thế ngân hàng thƣơng mại có khả năng đáp ứng nhu cầu rộng rãi về vốn cho doanh nghiệp.
Các loại hình tín dụng của ngân hàng thƣơng mại bao gồm:
- Tín dụng ngắn hạn: Doanh nghiệp vay vốn ngắn hạn của ngân hàng thƣơng mại nhằm mục đích bổ sung nhu cầu vốn lƣu động tạm thời thiếu hụt
phát sinh trong quá trình sản xuất, kinh doanh. Tín dụng ngắn hạn của ngân hàng thƣơng mại có các loại sau:
+ Cho vay dự trữ vật tƣ, hàng hoá và chi phí sản xuất, lƣu thông: Khi vay, doanh nghiệp vay vốn phải đáp ứng đƣợc các điều kiện của ngân hàng, có đơn xin vay kiêm giấy nhận nợ hoặc ký hợp đồng tín dụng vốn lƣu động quý với ngân hàng. Ngân hàng áp dụng hai phƣơng pháp cho vay: cho vay từng món theo phƣơng pháp cho vay thông thƣờng và cho vay luân chuyển.
+ Chiết khấu thƣơng phiếu và chứng từ có giá: Doanh nghiệp chuyển nhƣợng quyền sở hữu thƣơng phiếu và chứng từ có giá còn thời hạn thanh toán để nhận số tiền ghi trong thƣơng phiếu hay chứng từ có giá sau khi trừ đi lãi chiết khấu và hoa hồng phí. Nhận chiết khấu thƣơng phiếu và chứng từ có giá cũng tức là ngân hàng cho doanh nghiệp vay để có thêm vốn hoạt động.
+ Cho vay cầm cố: Là hình thức doanh nghiệp phải nộp vào ngân hàng một số tài sản cầm cố có giá trị: bằng hiện vật; chứng từ có giá; giấy chứng nhận quyền sở hữu bất động sản thuộc sở hữu hợp pháp của doanh nghiệp. Số tiền ngân hàng cho vay bằng một phần giá trị của tài sản cầm cố. Đến hạn, sau khi đã hoàn trả nợ cả vốn lẫn lãi, ngân hàng sẽ hoàn trả lại tài sản cầm cố cho doanh nghiệp.
- Tín dụng trung và dài hạn: Doanh nghiệp vay vốn trung và dài hạn để thực hiện đầu tƣ các công trình, hạng mục công trình hoặc các dự án đầu tƣ bao gồm đầu tƣ xây dựng mới, cải tạo, mở rộng, khôi phục, thay thế tài sản cố định, hiện đại hoá quy trình công nghệ, cải tiến kỹ thuật, hợp lý hoá sản xuất, kinh doanh. Tín dụng trung và dài hạn giúp doanh nghiệp giải quyết nhu cầu về vốn nhằm đảm bảo quá trình tái sản xuất giản đơn và tái sản xuất mở rộng.
Việc sử dụng nguồn vốn tín dụng ngân hàng để tài trợ nhu cầu vốn trong phạm vi hệ số nợ cho phép không những giúp doanh nghiệp khắc phục đƣợc khó khăn về vốn mà còn có tác dụng phân tán rủi ro trong kinh doanh. Tuy nhiên, để vay vốn đƣợc từ các ngân hàng thƣơng mại đòi hỏi
doanh nghiệp phải đáp ứng đƣợc các điều kiện tín dụng, chấp nhận các thủ tục thẩm định khắt khe, phải thế chấp tài sản, chịu sự kiểm soát của ngân hàng về mục đích và tình hình sử dụng vốn. Trong quá trình sử dụng vốn doanh nghiệp phải tính toán trả nợ, cả tiền lãi và vốn gốc theo đúng thoả thuận trong hợp đồng tín dụng.
1.2.2.2. Tín dụng thương mại
Tín dụng thƣơng mại là quan hệ tín dụng giữa các doanh nghiệp, tổ chức kinh tế, biểu hiện dƣới hình thức mua bán chịu hàng hoá. Nguồn vốn tín dụng thƣơng mại chiếm vị trí quan trọng trong nguồn tài trợ ngắn hạn của doanh nghiệp, đƣợc hình thành khi doanh nghiệp nhận đƣợc tài sản, dịch vụ của nhà cung cấp nhƣng chƣa phải trả tiền ngay hoặc số tiền ứng trƣớc của khách hàng.
Doanh nghiệp có thể sử dụng các khoản phải trả khi chƣa đến kỳ hạn thanh toán với nhà cung cấp nhƣ nguồn vốn bổ sung để tài trợ cho nhu cầu vốn ngắn hạn của doanh nghiệp. Quy mô nguồn vốn tín dụng thƣơng mại phụ thuộc vào số lƣợng hàng hoá, dịch vụ mua chịu và thời hạn mua chịu. Giá trị hàng hoá, dịch vụ mua chịu càng lớn, thời hạn mua chịu càng dài thì nguồn vốn tín dụng thƣơng mại càng lớn.
Các nhân tố chính ảnh hƣởng tới thời hạn mua chịu là tình hình tài chính của cả ngƣời mua và ngƣời bán, tính chất kinh tế và khả năng cạnh tranh của sản phẩm cần cung cấp.
Tín dụng thƣơng mại là hình thức tín dụng thông thƣờng, đơn giản, tiện lợi trong hoạt động kinh doanh. Các doanh nghiệp bán hàng (nhà cung cấp) nếu biết rõ khách hàng của mình (ngƣời mua chịu) thì có thể dễ dàng thực hiện hình thức tín dụng này.
Tuy nhiên, trong một số trƣờng hợp sử dụng tín dụng thƣơng mại cũng tiềm ẩn những rủi ro đối với doanh nghiệp. Việc mua chịu làm tăng hệ số nợ
của doanh nghiệp, làm tăng nguy cơ phá sản đối với doanh nghiệp. Vì thế doanh nghiệp cần phải tính toán, cân nhắc thận trọng, vừa sử dụng mua chịu nhƣ nguồn tài trợ ngắn hạn, đồng thời giảm mức tối thiểu các khoản phải thu đang bị khách hàng chiếm dụng trong quá trình thanh toán.
1.2.2.3. Phát hành trái phiếu
Trái phiếu doanh nghiệp là chứng chỉ vay vốn do doanh nghiệp phát hành, thể hiện nghĩa vụ và sự cam kết của doanh nghiệp thanh toán số lợi tức và tiền vay vào những thời điểm xác định cho ngƣời nắm giữ trái phiếu.
- Về mặt pháp lý chỉ có công ty cổ phần và doanh nghiệp nhà nƣớc mới có quyền phát hành trái phiếu doanh nghiệp để huy động vốn. Doanh nghiệp là ngƣời phát hành trái phiếu với tƣ cách là ngƣời đi vay, sử dụng trái phiếu để vay vốn trung và dài hạn trên thị trƣờng. Đối với ngƣời mua trái phiếu - ngƣời cho vay, tức trái chủ thì trái phiếu là phƣơng tiện đầu tƣ kiếm lời, ít rủi ro.
- Trái phiếu doanh nghiệp có nhiều loại: dựa vào hình thức chia thành trái phiếu ghi tên và trái phiếu không ghi tên; dựa vào lợi tức chia thành trái phiếu có lãi suất cố định và trái phiếu có lãi suất biến đổi; dựa vào mức độ đảm bảo thanh toán chia thành trái phiếu đảm bảo và trái phiếu không đảm bảo.
- Khi phát hành trái phiếu để huy động vốn, doanh nghiệp không bị phân chia quyền kiểm soát doanh nghiệp cho trái chủ, giúp cho doanh nghiệp đạt đƣợc mức doanh lợi vốn chủ sở hữu cao. Chi phí phát hành trái phiếu thấp hơn so với chi phí phát hành cổ phiếu. Lợi tức trái phiếu đƣợc xem là chi phí và đƣợc tính trừ khi xác định thu nhập chịu thuế của doanh nghiệp. Việc tăng vốn bằng phát hành trái phiếu có thể giúp doanh nghiệp điều chỉnh đƣợc cơ cấu vốn một cách linh hoạt hơn, doanh nghiệp có thể chủ động giảm vốn bằng cách mua lại trái phiếu trƣớc hạn.
Tuy nhiên, khi sử dụng trái phiếu để huy động vốn doanh nghiệp phải có trách nhiệm trả nợ tiền vay và lợi tức cho trái chủ đúng kỳ hạn. Nếu kinh doanh không ổn định, doanh thu và lợi nhuận dao động thất thƣờng rơi vào đúng thời kỳ hoàn trả tiền vay thì doanh nghiệp sẽ gặp khó khăn về tài chính, dễ dẫn đến tình trạng mất khả năng thanh toán. Hệ số nợ của doanh nghiệp khá cao làm tăng độ rủi ro, đe doạ tới sự tồn tại và phát triển của doanh nghiệp, tăng nguy cơ phá sản. Trong trƣờng hợp đó, ngƣời đầu tƣ sẽ đánh giá thấp đi giá trị của doanh nghiệp, có thể giảm giá cổ phiếu của doanh nghiệp trên thị trƣờng. Vì thế, trƣớc khi đi đến quyết định phát hành trái phiếu để huy động vốn, doanh nghiệp cần cân nhắc kỹ một số yếu tố nhƣ doanh thu và lợi nhuận, hệ số nợ, xu hƣớng biến động lãi suất trên thị trƣờng trong tƣơng lai.
1.2.2.4. Thuê tài sản
Thuê tài sản là hợp đồng thoả thuận giữa hai bên: ngƣời thuê và ngƣời cho thuê, trong đó: ngƣời thuê đƣợc quyền sử dụng tài sản và phải trả tiền cho ngƣời cho thuê theo thời hạn hai bên thoả thuận; ngƣời cho thuê là ngƣời sở hữu tài sản và nhận đƣợc tiền cho thuê tài sản. Trong hoạt động kinh doanh, thuê tài sản là phƣơng thức giúp cho các doanh nghiệp thiếu vốn vẫn có tài sản cần thiết sử dụng vào hoạt động kinh doanh. Thuê tài sản có hai phƣơng thức giao dịch: thuê hoạt động và thuê tài chính.
- Thuê hoạt động: Là hình thức thuê ngắn hạn tài sản với thời gian thuê rất ngắn so với đời sống hữu ích của tài sản. Doanh nghiệp có thể thuê động sản nhƣ máy móc, thiết bị, phƣơng tiện vận tải, công cụ lao động khác; thuê bất động sản: nhà ở, văn phòng, nhà kho... Doanh nghiệp đi thuê đƣợc quyền sử dụng tài sản trong thời gian đã thoả thuận và phải trả tiền cho thuê cho ngƣời cho thuê; có quyền huỷ ngang hợp đồng trƣớc ngày hết hạn hợp đồng; không phải bảo dƣỡng, bảo hiểm tài sản và không phải chịu rủi ro có liên quan tới tài sản nếu không phải lỗi do ngƣời thuê gây ra. Thủ tục thuê hoạt
động đơn giản, doanh nghiệp không cần huy động lƣợng vốn lớn mà vẫn có tài sản sử dụng trong kinh doanh, có thể thƣơng lƣợng với ngƣời cho thuê để trả tiền thuê phù hợp với khả năng tài chính của doanh nghiệp.
- Thuê tài chính: Đây là phƣơng thức tín dụng trung và dài hạn, trong đó ngƣời cho thuê cam kết mua tài sản, thiết bị theo yêu cầu của ngƣời thuê, nắm giữ quyền sở hữu đối với tài sản cho thuê và nhận đƣợc tiền cho thuê tài sản. Ngƣời thuê đƣợc quyền sử dụng tài sản thuê và thanh toán tiền thuê trong suốt thời hạn đã thoả thuận và không đƣợc huỷ bỏ hợp đồng trƣớc thời hạn. Ngƣời thuê chịu trách nhiệm bảo dƣỡng, sửa chữa tài sản trong suốt thời hạn thuê; chi phí bảo hành, bảo dƣỡng, sửa chữa do ngƣời thuê chịu. Kết thúc thời hạn thuê ngƣời thuê đƣợc chuyển quyền sở hữu, mua lại, đƣợc tiếp tục thuê tài sản đó theo các điều kiện đã thoả thuận trong hợp đồng thuê.
Nhƣ vậy, thuê tài chính xét trên góc độ ngƣời thuê là hình thức vay trung, dài hạn; trên góc độ ngƣời cho thuê đây là hình thức tài trợ tín dụng. Thuê tài chính giúp cho doanh nghiệp có thêm vốn trung, dài hạn để mở rộng hoạt động kinh doanh, doanh nghiệp không phải huy động tập trung tức thời một lƣợng vốn lớn để mua tài sản, với số vốn hạn chế doanh nghiệp vẫn có thể mở rộng hoạt động kinh doanh, giúp cho doanh nghiệp dễ dàng hơn trong việc huy động và sử dụng vốn vì ngƣời cho thuê không đòi hỏi doanh nghiệp đi thuê phải có tài sản thế chấp. Đây là ƣu thế của thuê tài chính so với các hình thức tín dụng khác. Trong thuê tài chính ngƣời thuê có quyền chọn tài sản, thiết bị, thoả thuận trƣớc giá cả với ngƣời sản xuất hoặc nhà cung cấp, sau đó mới yêu cầu công ty cho thuê tài chính mua thiết bị, tài sản nên đã rút ngắn đƣợc thời gian đầu tƣ mà vẫn có quyền chủ động đánh giá lựa chọn thiết bị.
Doanh nghiệp có thể sử dụng hình thức đặc biệt của phƣơng thức thuê tài chính, đó là bán và tái thuê: doanh nghiệp bán tài sản của chính họ cho
ngƣời cho thuê đồng thời ký kết hợp đồng thuê tài chính để thuê lại chính tài sản vừa bán. Bán và tái thuê giúp cho doanh nghiệp vừa có thêm vốn đáp ứng nhu cầu về vốn lƣu động, vừa vẫn duy trì đƣợc việc sử dụng tài sản. Bán và tái thuê có ý nghĩa quan trọng đối với doanh nghiệp vừa và nhỏ: thiếu vốn và không có đủ điều kiện vay vốn của các ngân hàng hoặc tổ chức tài chính. Tuy nhiên bất lợi chủ yếu đối với doanh nghiệp khi sử dụng thuê tài chính là chi phí sử dụng vốn tƣơng đối cao so với tín dụng thông thƣờng.
1.2.2.5. Vay nợ nước ngoài
Để có vốn đầu tƣ phát triển, doanh nghiệp có thể huy động vốn vay nƣớc ngoài thông qua tín dụng ngân hàng với các ngân hàng nƣớc ngoài và các tổ chức tài chính quốc tế; tín dụng thƣơng mại với các doanh nghiệp nƣớc ngoài; phát hành trái phiếu ra nƣớc ngoài. Để đảm bảo khả năng trả nợ nƣớc ngoài khi vay vốn, doanh nghiệp phải xây dựng phƣơng án vay và trả nợ và đƣợc cấp có thẩm quyền phê duyệt, trình phƣơng án cho cơ quan bảo lãnh vốn vay là các ngân hàng thƣơng mại đƣợc uỷ quyền hoặc là Bộ Tài chính nếu là doanh nghiệp nhà nƣớc.
Ngoài những hình thức huy động vốn nêu trên, doanh nghiệp còn có thể huy động vốn liên doanh, liên kết trong nƣớc và ngoài nƣớc.
- Các chủ đầu tƣ cùng góp vốn dƣới hình thức hợp tác kinh doanh trên cơ sở hợp đồng có xác định trách nhiệm và quyền lợi của mỗi bên nhƣng không hình thành một pháp nhân mới.
- Hình thức xí nghiệp liên doanh thành lập tại Việt Nam trên cơ sở hợp đồng liên doanh ký kết giữa bên Việt Nam và bên nƣớc ngoài là hình thức phổ biến nhất của đầu tƣ trực tiếp nƣớc ngoài tại Việt Nam.
Thông qua các hình thức trên, các doanh nghiệp có thể huy động đƣợc vốn đầu tƣ và công nghệ tiên tiến phục vụ cho hoạt động sản xuất, kinh doanh của mình.