CHƢƠNG 2 : PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
3.2. Phân tích báo cáo tài chính CTCP Sợi Thế Kỷ giai đoạn 2014 2017
3.2.5. Phân tích các chỉ tiêu tài chính
- Phân tích khả năng sinh lời
Bảng 3.7: Hệ số khả năng sinh lời
Chỉ tiêu Năm 2017 Năm 2016 Năm 2015
ROS 5,01% 2,11% 6,89%
ROAe 6,62% 2,51% 6,19%
ROA 4,98% 1,53% 4,81%
ROE 13,52% 4,13% 10,45%
Nguồn: Tổng hợp từ báo cáo tài chính công ty STK
Xem xét nhóm hệ số khả năng sinh lời có thể thấy tỷ suất sinh lời của STK không cao và nhóm hệ số khả năng sinh lời năm 2016 là thấp nhất, giảm mạnh so với năm 2015 và tăng lên trong năm 2017. Hệ số ROS cho thấy tỷ lệ lợi nhuận sau thuế trên doanh thu của doanh nghiệp năm 2016 quá thấp. Trong khi doanh thu của doanh nghiệp vẫn tăng dần đều thì tổng chi phí của doanh nghiệp lại tăng với tốc độ lớn hơn, đặc biệt là giá vốn. Đây chính là nguyên nhân gây sụt giảm lợi nhuận của doanh nghiệp. Tƣơng tự chi phí quá cao làm lợi nhuận thấp cũng chính là nguyên nhân làm cho các chỉ tiêu ROAe, ROA và ROE giảm trong năm 2016.
So sánh giữa chỉ tiêu ROAe và ROA thấy đƣợc ROAe lớn hơn so với ROA chứng tỏ chi phí lãi vay lớn làm cho EBIT của doanh nghiệp lớn nhƣng lợi nhuận sau thuế còn lại chẳng bao nhiêu. Tuy nhiên bù lại khi so sánh ROE với ROA có thể thấy ROE lớn hơn nhiều so với ROA, chứng tỏ việc huy động đòn bẩy tài chính của doanh nghiệp đã phát huy tính tích cực làm khuếch đại lợi nhuận cho chủ sở hữu.
Biểu đồ 3.19: Hiệu suất sinh lời ROA, ROE ngành sợi năm 2016
Nguồn: FPTS tổng hợp
Khi so sánh với đối thủ cạnh tranh có thể thấy STK là doanh nghiệp có chỉ số khả năng sinh lời vốn chủ sở hữu ROE và chỉ số khả năng sinh lời ROA thấp nhất, tốc độ tăng trƣởng doanh thu và tốc độ tăng trƣởng lợi nhuận thấp hơn các doanh nghiệp cùng ngành, mặc dù có lợi thế quy mô thƣơng hiệu nhƣng hiệu suất vẫn thấp. Một phần nguyên nhân nhƣ đã lý giải ở trên chính là do STK chƣa có sự quản lý tốt về chi phí, dẫn đến lợi nhuận sụt giảm. Công ty cần phải có những giải pháp để nâng cao tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu và tài sản để đảm bảo quyền lợi cho các cổ đông của công ty. Hơn nữa, hai chỉ số này của STK còn thấp hơn so với trung bình ngành.
Bảng 3.8: Phân tích Dupont của STK
Chỉ tiêu Năm 2017 Năm 2016 Năm 2015
1 Tỷ suất lợi nhuận sau thuế trên doanh thu (ROS) 0,05 0,02 0,07
2 Vòng quay tổng tài sản 0,99 0,73 0,70
3 Hệ số tài sản trên VCSH 2,72 2,70 2,17
4 ROA ((1)*(2)) 0,05 0,02 0,05
5 ROE ((1)*(2)*(3)) 0,14 0,04 0,10
Tiến hành xác định ROE của STK từ năm 2014 - 2017 thông qua phƣơng trình Dupont có thể thấy ROE giảm từ 0,1 năm 2015 xuống còn 0,04 trong năm 2016 và tăng lên đạt 0,14 trong năm 2017. Sự biến động này là do ảnh hƣởng chính của 2 nhân tố đó là ROA và đòn bẩy tài chính. ROA đã giảm từ 0,05 năm 2015 xuống còn 0,02 năm 2016 và tăng lên đạt 0,05 vào năm 2017. Điều này cho thấy tình hình hoạt động kinh doanh năm 2016 của công ty chƣa hiệu quả. ROA lại chịu tác động của 2 yếu tố đó là sức sinh lời của doanh thu (ROS) và vòng quay tài sản. Nhƣ vậy, các yếu tố tác động đến ROE của doanh nghiệp bao gồm: ROS, vòng quay tổng tài sản và mức độ đòn bẩy tài chính.
- Sức sinh lời trên doanh thu (ROS) năm 2017 của Công ty đã tăng từ 0,02 (năm 2016) lên thành 0,05. Điều này cho thấy STK đã mở rộng thị phần, kiểm soát chi phí tốt hơn năm 2016, đây là nhân tố tích cực mà công ty cần phát huy.
- Vòng quay tổng tài sản của STK tăng lên qua các năm. Năm 2016 mức tăng không đáng kể nhƣng sang năm 2017 mức tăng này có cải thiện hơn. Đây là nhân tố tích cực đóng góp giúp chỉ tiêu ROE năm 2017 phục hồi.
- Đòn bẩy tài chính của STK có xu hƣớng tăng lên trong 3 năm trở lại đây. Chứng tỏ, cơ cấu vốn chủ sở hữu và vốn vay của công ty đang thay đổi. Mặc dù doanh nghiệp đã tăng cƣờng huy động đòn bẩy tài chính ở mức cao hơn trong năm 2016 nhƣng chỉ phần nào kéo đƣợc ROE lên chứ không tránh đƣợc việc sụt giảm hệ số này do hệ số ROS ở mức thấp. Năm 2017 ROS tăng lên đồng thời vòng quay tổng tài sản cũng tăng giúp cho ROA và ROE đƣợc khôi phục.
- Phân tích giá trị thị trường
Bảng 3.9: Hệ số giá thị trƣờng
Chỉ tiêu Đơn vị Năm 2017 Năm 2016 Năm 2015
EPS VNĐ 1,66 0,53 1,54
P/E lần 11,08 37,55 20,81
P/B lần 1,42 1,53 2,15
Căn cứ bảng số liệu có thể thấy giá trị thu nhập một cổ phiếu EPS của STK ở mức thấp vào năm 2016, EPS giảm dần từ năm 2014 đến năm 2015 và đang có dấu hiệu phục hồi vào 2017. Nguyên nhân sự giảm đi nhanh chóng của EPS nhƣ đã lý giải phía trên là do sự sụt giảm về lợi nhuận của doanh nghiệp, mặt khác, STK lại cho phát hành thêm một lƣợng cổ phiếu mới cho các cổ đông hiện hữu để gia tăng vốn chủ cho mình, đây là 2 nguyên nhân chính dẫn đến suy giảm EPS. Năm 2017, tình hình kinh doanh của STK mặc dù đang có dấu hiệu phục hồi nhƣng cổ phiếu của STK kém hấp dẫn nhà đầu tƣ hơn những năm trƣớc. Chỉ số P/E giảm từ 37,55 (2016) xuống còn 11,08 (2017). Khi so sánh mức giá cổ phiếu với giá trị sổ sách có thể thấy cổ phiếu của STK có một vị thế nhất định trên thị trƣờng, thể hiện ở tỷ lệ P/B lớn hơn 1. Tuy nhiên hệ số này đang ngày càng giảm đi, nguyên nhân một phần do sự biến động tiêu cực của thị trƣờng chứng khoán Việt Nam nói chung nên giá cổ phiếu công ty giảm.
Bảng 3.10: So sánh hệ số giá thị trƣờng năm 2017
STK ADS FTM SPB TET
EPS (VNĐ) 1,66 3,28 0,75 5,1 3,6 P/E (lần) 11,08 5,3 16,53 12,16 8,33
Nguồn: Tác giả tổng hợp dựa trên BCTC của các doanh nghiệp
Khi so sánh với các doanh nghiệp cùng ngành có thể thấy năm 2017 công ty có mức chi trả cổ tức thấp thứ 2 so với 5 doanh nghiệp cùng ngành, do kết quả kinh doanh năm 2017 chƣa thật sự tốt, khả năng sinh lời thấp. Ngoài ra, P/E thấp hơn FTM và SPB nhƣng không quá lớn cho thấy so với các doanh nghiệp cùng ngành STK vẫn là một doanh nghiệp có tiềm năng phát triển tốt.