3.2 .Phân tích tàichính tại Côngty cổ phần Đầutư hạ tầng Intracom
3.2.3. Phân tích các hệ số tàichính
3.2.3.1.Phân tích tình hình khả năng thanh toán
Bảng 3.7. Hệ số khả năng thanh toán của Intracom
(Đơn vịtính: VNĐ)
Chỉ tiêu 2012 2013 2014 2015 2016
Hệ số KNTT ngắn hạn = TSNH/Nợ NH 1,33 1,25 1,25 1,28 1,39
Hệ số khả năng thanh toán nhanh 0,86 0,80 0,68 0,71 0,83
Hệ số thanh toán nhanh (tức thì) 0,03 0,02 0,13 0,02 0,04
Hệ số thanh toán ngắn hạn từ lượng tiền thuần từ
HĐKD = CFO/Nợ NH TB 0,52 0,44 0,33 -0,07 -0,17
Hệ số khả năng thanh toán lãi tiền vay 3,08 3,38 3,09 3,81 3,68
Hệ số thanh toán ngắn hạn: có tăng qua các năm tuy nhiên lượng tăng không đáng kể. Năm 2016 là năm doanh nghiệp vay nợ rất nhiều tuy nhiên tỷ lệ này vẫn ở mức an toàn 1,39 > 1 chứng tỏ doanh nghiệp vẫn có thể dùng tài sản ngắn hạn của mình để thanh toán đầy đủ cho các khoản nợ vay ngắn hạn. Đây là một yêu cầu tối thiểu về khả năng thanh toán của doanh nghiệp bình thường.
Đi sâu hơn xem xét khả năng thanh toán nhanh thấy hệ số này của doanh nghiệp có nhiều thời điểm nhỏ hơn 1, hay các tài sản ngắn hạn có khả năng thanh khoản cao( trừ hàng tồn kho) chưa đủ để thanh toán nợ ngắn hạn. Nguyên nhân là lượng hàng tồn kho của Intracom tại các thời điểm khá lớn, đặc biệt năm 2016 lên đến 159.022 triệu đồng, trong khi đó doanh nghiệp tăng cường huy động nợ ngắn hạn để tăng cường nhu cầu vốn cho mình, dẫn đến hệ số khả năng thanh toán nhanh chưa được đảm bảo.Từ năm 2015 đến 2016 hệ số này có tăng lên tuy nhiên vẫn nhỏ hơn 1 nên công ty vẫn chưa đảm bảo được khả năng thanh toán nhanh.
Hệ số thanh toán tức thời thể hiện khả năng doanh nghiệp sử dụng các khoản tiền và tương đương tiền để chi trả nợ ngắn hạn. Hệ số này ở tất cả các năm đều nhỏ hơn 1 chứng tỏ doanh nghiệp chưa đảm bảo được khả năng thanh toán tức thời đặc biệt là năm 2013 và 2015 hệ số này rất thấp chỉ có 0,02%, nguyên nhân là do lượng tiền mặt của công ty giảm đi trong khi nợ ngắn hạn huy động tăng nhanh.
Hệ số khả năng thanh toán lãi vay cho biết EBIT của doanh nghiệp có thể chi trả được bao nhiêu lần lãi vay, hệ số này của doanh nghiệp lớn hơn 1 chứng tỏ lợi nhuận công ty kiếm được đủ chi trả lãi vay, tuy nhiên hệ số này có tăng đặc biệt từ 3,09 năm 2014 lên 3,81 năm 2015, điều đó cho ta thấy lợi nhuận của doanh nghiệp đã tăng cụ thể ta có thể nhìn vào bảng kết quả kinh doanh thấy được lợi nhuận doanh nghiệp tăng từ 21.453 triệu đồng năm 2012 lên đến 35.778 triệu đồng năm 2016. Tuy vậy về lâu dài nên cân nhắc chi phí lãi vay và các chi phí khác để nâng cao lợi nhuận của doanh nghiệp.
Bảng 3.8.So sánh hệ số khả năng thanh toán nhanh so với các CT cùng ngành (Đơn vị tính: %) Công ty 2012 2013 2014 2015 2016 BQ Công ty XD FLC (ROS) 7,96 0,049 0,62 1,54 2,03 Công ty XD COTECCONS(CTD) 1,75 1,84 1,52 1,10 1,57 1,56 Công ty XD 47( C47) 0,609 0,77 0,40 0,409 0,33 0,50 Công ty XD Số 3(VC3) 0,324 0,25 0,40 0,56 0,89 0,48 Công ty XD Số 5( SC5) 0,224 0,43 0,48 0,59 0,61 0,47 Intracom 0,86 0,80 0,68 0,71 0,83 0,78 Bình Quân 0,63 2,01 0,59 0,66 0,96 0,97
(Nguồn: Báo cáo tài chính từ http://www.cophieu68.vn)
Các chỉ số thanh toán nhanh của Intracom đang báo động( tiêu chuẩn >1), so với công ty khác trong ngành Intracom đang ở mức thấp…nhìn bảng số liệu ta thấy hệ số khả năng thanh toán nhanh của mỗi Công ty CTD đang mức an toàn.
Bảng 3.9. So sánh hệ số khả năng thanh toán tức thời so với các CT cùng ngành (Đơn vị tính:%) Chỉ tiêu 2012 2013 2014 2015 2016 BQ Công ty XD FLC (ROS) 7,45 0,05 0,03 0,08 1,52 Công ty XD COTECCONS(CTD) 0,448 0,30 0,22 0,32 0,36 0,33 Công ty XD 47( C47) 0,182 0,11 0,09 0,02 0,012 0,08 Công ty XD Số 3(VC3) 0,0083 0,0050 0,19 0,22 0,39 0,16 Công ty XD Số 5( SC5) 0,0398 0,08 0,22 0,25 0,18 0,15 Intracom 0,03 0,02 0,13 0,02 0,04 0,05 Bình Quân 0,12 1,33 0,15 0,14 0,18 0,38
(Nguồn: Báo cáo tài chính từ http://www.cophieu68.vn)
Nhìn bảng so sánh khả năng thanh toán tức thời công ty đang ở mức nhỏ hơn 1cho thấy khả năng thanh toán tức thời của công ty rất kém. Điều này cho thấy quản trị khoản phải trả của Intracom áp dụng chính sách mua hàng trả tiên ngay không tốt.
Bảng 3.10. So sánh khả năng thanh toán lãi tiền vay công ty cùng ngành (Đơn vịtính:%) Công ty 2012 2013 2014 2015 2016 BQ Công ty XD 47( C47) 1,267 1,3 1,38 1,306 1,05 1,26 Công ty XD Số 3(VC3) 3,352 29,7 10,2 0 52,45 19,14 Công ty XD Số 5( SC5) 1,303 2,44 2,3 3,34 4,26 2,73 Intracom 3,08 3,38 3,09 3,81 3,68 3,41 Bình Quân 2,25 9,20 4,24 2,11 15,36 6,63
(Nguồn: Báo cáo tài chính từ http://www.cophieu68.vn)
Intracom vẫn giữ được giá trị trung bình 5 năm quanh mốc 3.41 lần.Tuy nhiên lúc tăng lên, lúc giảm xuống..
Doanh nghiệp vay nợ càng nhiều, áp lực trả lãi tăng lên, tuy nhiên khả năng trả lãi vay vẫn an toàn khi hoạt động kinh doanh vẫn tốt, tạo ra dòng tiền lớn, cùng với việc bên cạnh đó doanh nghiệp có thể huy động vốn vay ngắn hạn.Dự báo trong tương lai hệ số này giảm khi các khoản nợ ngắn hạn phần lớn đáo hạn 2017-2021.
So với 1 số DN cùng ngành trong mấy năm qua thì khả năng thanh toán lãi của Intracom khá đều và tốt..
3.2.3.2.Phân tích hiệu quả sử dụng tài sản
Bảng 3.11. Năng lực quản trị tài sản
(Đơn vịtính:%)
Chỉ tiêu 2012 2013 2014 2015 2016
Vòng quay các khoản phải thu 4,33 3,60 3,96 3,68 3,09 Kỳ thu tiền BQ (ngày) 84,31 101,31 92,22 99,31 117,93 Vòng quay hàng tồn kho 7,21 4,67 4,01 3,43 3,03 Kỳ tồn kho TB (ngày) 50,64 78,13 90,99 106,30 120,57 Hiệu suất sử dụng TSCĐ 10,70 8,20 8,57 10,60 10,94 Hiệu suất sử dụng Tổng TS 1,46 1,31 1,36 1,34 1,14
( Nguồn từ: báo cao tài chính của Intracom 2012-2016)
Nhìn số liệu bảng cân đối kế toán qua các năm ta nhận thấy ngay các khoản phải thu tăng qua hàng năm từ 73.288 triệu đồng năm 2012 lên đến 143.608 triệu đồng năm 2016 điều này làm cho hệ số vòng quay các khoản phải thu giảm mạnh,
tương ứng với kỳ thu tiền binh quân tăng cao.Vì vậy cần phải tăng cao khâu quản lý khoản phải thu của công ty để đảm bảo được ổn định dòng tiền của công ty.
Vòng quay hàng tồn kho giảm qua các năm, nguyên nhân là do hàng tồn kho qua các năm tăng mạnh từ giai đoạn năm 2012 từ 65.784 triệu đồng lên đến 159.022 triệu đồng năm 2016.Giá trị hàng tồn kho tăng chủ yếu do chi phí sản xuất kinh doanh dở dang..
Hiệu suất sử dụng TSCĐ và hiệu suất sử dụng tổng tài sản đều giảm từ năm 2012 đến 2016. Điều này dễ hiểu khi giá trị tài sản của Doanh nghiệp tăng nhanh hơn nhiều mức tăng của doanh thu thuần. Doanh nghiệp vẫn phải đang đầu tư thêm nhà máy và TSCĐ nêu hiệu suất giảm dần là điêu đương nhiên.
Bảng 3.12. Hiệu suất sử dụng TSCĐso với các công ty cùng ngành
(Đơn vị tính:%)
(Nguồn: Báo cáo tài chính từ http://www.cophieu68.vn)
Hiệu suất sử dụng tài sản của Intracom ở mức trung bình thấp hơn so với ngành. Do Intracom vẫn đang phải chi đầu tư mới mua sắm khá nhiều nên hệ số này thấp là điều đương nhiên. Trong tương lai khi Intracom đầu tư đủ máy móc thiết bị và doanh thu ổn định tăng qua hàng năm thì hệ số này sẽ được cải thiện.
Công ty 2012 2013 2014 2015 2016 BQ Công ty XD FLC (ROS) 3,33 24,67 20,2 5,60 Công ty XD COTECCONS(CTD) 19,74 24,8 30,66 31,08 35,5 28,36 Công ty XD 47( C47) 2,38 3,25 2,148 2,17 1,71 2,33 Công ty XD Số 3(VC3) 8,56 12,89 15,89 16,45 14,38 13,63 Công ty XD Số 5( SC5) 18,65 11,38 13,54 14,74 16,06 14,87 Intracom 10,70 8,20 8,57 10,60 10,94 9,80 Bình Quân 10,01 10,09 12,36 16,62 13,10 12,43
3.2.3.3.Phân tích khả năng sinh lời
Bảng 3.13. Phân tích khả năng sinh lời
( Đơn vịtính:%)
Chỉ tiêu 2012 2013 2014 2015 2016
Tỷ suất lợi nhuận gộp/Dthu từ BH&DV 12,58 13,40 14,10 12,66 14,75 LN thuần từ HĐKD/Dthu từ BH&DV 9,17 4,08 7,86 8,10 9,69 LNR/(Tổng Doanh thu + thu nhập khác)
6,66 6,94 5,88 6,31 7,55 Tỷ suất LNTT/ Tổng TS 12,47 13,63 9,10 9,37 10,45 LNR/Tổng TS BQ (ROA) 9,36 10,22 8,03 7,31 8,15 Tỷ suất LNST/VCSH (ROE) 28,06 26,95 21,41 24,01 23,25
(Nguồn: Báo cáo tài chính của công ty Intracom 2012-2016)
Tỷ suất lợi nhuận gộp/Dthu từ BH&DV:giao động trong khoảng 12,7% – 15%. Do môi trường cạnh tranh gay gắt nên tỷ suất lợi nhuận gộp của Intracom thấp và ít biến động.
Bảng 3.14. Lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh
( Đơn vịtính:%)
(Nguồn: Báo cáo tài chính từ http://www.cophieu68.vn)
So với 1 số doanh nghiệp khác trong ngành thì lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh của Intracom khá cao, dù có suy giảm từ năm 2014 đến 2015 tăng vào năm 2016. Công ty 2012 2013 2014 2015 2016 TB Công ty XD FLC (ROS) -0,08 -0,08 0,18 0,15 0,16 0,07 Công ty XD COTECCONS(CTD) 0,07 0,06 0,06 0,07 0,08 0,07 Công ty XD 47( C47) 0,02 0,02 0,04 0,02 1,86 0,39 Công ty XD Số 3(VC3) 0,07 0,04 0,04 0,11 0,17 0,09 Công ty XD Số 5( SC5) 0,01 -0,03 0,03 0,03 0,04 0,02 Intracom 9,17 9,58 7,86 8,10 9,69 8,88 TB 1,54 1,60 1,37 1,41 2,00 1,58
Bảng 3.15. Tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu
( Đơn vịtính: VNĐ)
Chỉ tiêu 2012 2013 2014 2015 2016
Doanh thu thuần 312.047.977.575 278.925.893.640 323.438.110.532 448.668.705.023 473.333.254.655 Doanh thu hoạt động TC 10.074.523.678 9.860.526.073 2.025.521.021 426.595.064 361.072.509 Thu nhập khác - - 462.300.382 - - Tổng DT và Thu nhập khác 322.122.501.253 288.786.419.713 325.925.931.935 449.095.300.087 473.694.327.164 Lợi nhuận sau thuế 21.453.826.364 20.048.213.840 19.157.366.492 28.360.350.523 35.778.719.480
TS LN trên DT và TNK 6,7% 6,9% 5,9% 6,3% 7,6%
(Nguồn: báo cáo tài chính của công ty Intracom 2012-2016)
Chỉ số lợi nhuận ròng trên tổng doanh thu và thu nhập khác bị suy giảm từ năm 2013 đến 2015 từ 6.9% xuống còn 6.3%, hai năm này ngành xây dựng đang gặp khó khăn nhất năm 2014 có vài nguyên nhân như doanh thu hoạt động tài chính giảm, chi phí quản lý doanh nghiệp tăng, doanh thu hoạt động tài chính giảm….khiến cho lợi nhuận giảm 2,296 triệu đồng so với năm 2012. Đây là khó khăn chung của cả nền kinh tế, để biết chỉ số này là cao hay thấp ta cần so sánh các công ty cùng ngành.
Bảng 3.16. Tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu của ngành
( Đơn vịtính:%) Công ty 2012 2013 2014 2015 2016 TB Công ty XD FLC (ROS) -0,08 0,15 0,11 0,12 0,07 Côngty XD COTECCONS(CTD) 0,40 0,04 0,04 0,05 0,07 0,05 Công ty XD 47( C47) 0,02 0,02 0,03 0,02 0,07 0,03 Công ty XD Số 3(VC3) 0,03 0,02 0,03 0,09 0,13 0,07 Công ty XD Số 5( SC5) 0,01 0,04 0,02 0,03 0,03 0,03 Intracom 6,66 6,94 5,88 6,31 7,55 6,67 TB 1,19 1,16 1,03 1,10 1,33 1,15
(Nguồn: Báo cáo tài chính từ http://www.cophieu68.vn)
Nhìn bảng tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu của ngành nhận thấy chỉ số này của Intracom cao hơn so với một số công ty cùng ngành cho ta thấy Intracom đang kinh doanh có lãi khá tốt…
Tỷ suất sinh lợi trên tài sản(ROA) và tỷ suất sinh lợi trên vốn chủ sở hữu(ROE)
Tỷ suất sinh lợi trên tài sản(ROA) đo lường khả năng sinh lời trên mỗi đồng tài sản của doanh nghiệp. Số liệu trên bảng 3.13 cho thấy tỷ suất sinh lợi trên tổng tài sản bắt đầu giảm từ năm 2013 đến 2106. Năm 2013 tỷ suất sinh lời của công ty là 10,2% có nghĩa là cứ 100 đồng vốn đầu tư vào hoạt động sản xuất thì doanh nghiệp tạo được ra 10,2 đồng lợi nhuận và con số này đến năm 2016 chỉ còn 8,2 đồng giảm đến 2 đồng trong vòng 5 năm chủ yếu là do thị trường bất động sản phát triển lệch lạc, không dựa trên cân đối cung cầu và quá phụ thuộc vào nguồn vốn ngân hàng cùng động thái siết tín dụng của nhà nước làm cho thị trường trầm lắng hầu hết các phân khúc, đặc biệt là căn hộ.
ROA giảm chủ yếu do tổng tài sản tăng quá nhanh từ 229.309 triệu đồng năm 2012 tăng lên 438.980 vào năm 2016.Doanh nghiệp có thể tăng tổng Tài sản băng cách vay nợ nhưng khó có thể tăng nhanh lợi nhuận sau thuế một cách tương ứng.
Tỷ suất sinh lợi trên vốn chủ sở hữu( ROE) đây là chỉ tiêu khá quan trọng, đánh giá được khả năng sinh lời của vốn chủ sở hữu. Chỉ tiêu này nói rằng cứ một đồng vốn cổ đông bỏ ra và tích lũy được bao nhiêu lợi nhuận sau thuế. Qua số liệu trên bảng 3.13cho thấy ROE cũng giảm từ 28,1% năm 2013 xuống còn 23,2% năm 2016 cho thấy doanh nghiệp đang dần đi vào tăng trưởng ổn định. ROE ở mức trên là khá cao ta có thể so sánh các doanh nghiệp trong ngành.
Bảng 3.17. ROA các công ty cùng ngành
( Đơn vịtính:%)
(Nguồn: Báo cáo tài chính từ http://www.cophieu68.vn)
Công ty 2012 2013 2014 2015 2016 TB Công ty XD FLC (ROS) 1,1 1,7 1,2 0,5 0,9 Công ty XD COTECCONS(CTD) 6,0 5,6 6,7 8,5 12,0 7,8 Công ty XD 47( C47) 1,1 1,1 1,4 1,2 0,5 1,1 Công ty XD Số 3(VC3) 0,8 0,8 1,4 3,5 6,5 2,6 Công ty XD Số 5( SC5) 3,0 3,0 1,5 1,6 2,0 2,2 Intracom 9,4 10,2 8,0 7,3 8,2 8,6 TB 3,4 3,6 3,5 3,9 4,9 3,9
Bảng 3.18. ROE các công ty cùng ngành
( Đơn vịtính:%)
(Nguồn: Báo cáo tài chính từ http://www.cophieu68.vn)
Qua số liệu trên bảng 3.17 và 3.18 của Intracom thì ROA, ROE của Intracom rất tốt so với các công ty cùng ngành.Phần lớn các công ty ROA và ROE thấp do nền kinh tế khó khăn, thị trường xây dựng đang trong tình trạng mới chỉ ấm lên…
3.2.3.4. Phân tích ROE qua phƣơng trình Dupont
Bảng 3.19.Mức độ ảnh hƣởng từng nhân tố vào sự thay đổi ROE
( Đơn vị tính:%) Năm 2012 2013 2014 2015 2016 2012- 2011 2012 - 2013 2014 - 2015 2015 2016 Lợi nhuận ròng /(Tổng DT + TN khác) 6,7 6,9 5,9 6,3 7,6 0,3 -1,1 0,4 1,2 (Tổng DT + TN khác)/TSBQ 1,4 1,5 1,4 1,3 1,1 0,1 -0,1 0,0 -0,2 TSBQ/VCSHBQ 3,0 2,6 2,9 3,2 3,0 -0,4 0,3 0,3 -0,2 ROE 28,06 26,95 21,41 24,01 23,25 -1,10 -5,54 2,60 -0,76
( Nguồn từ: báo cao tài chính của Intracom 2012-2016)
LNR/(Tổng DT + TN khác) tăng từ 6,7% năm 2012 lên 7,6% năm 2016 vẫn ở mức thấp do chi phí lãi vay cao. Muốn ROE tiếp tục tăng cần tăng lợi nhuận ròng
Công ty 2012 2013 2014 2015 2016 TB Công ty XD FLC (ROS) 0,0 12,0 13,8 20,0 3,4 9,8 Công ty XD COTECCONS(CTD) 0,1 10,4 12,0 2,0 22,8 9,5 Công ty XD 47( C47) 0,1 12,0 13,8 10,7 3,4 8,0 Công ty XD Số 3(VC3) 0,1 5,0 8,0 18,0 25,0 11,2 Công ty XD Số 5( SC5) 0,0 16,0 9,0 11,4 25,0 12,3 Intracom 28,1 27,0 21,4 24,0 23,2 24,7 TB 4,7 13,7 13,0 14,4 17,1 12,6
trong thời gian tới bằng cách tăng doanh thu bán hàng và quản lý chi phí một cách hiệu quả nhất.
(Tổng DT + TN khác)/TSBQ đang có xu hướng giảm dần từ 1,5% năm 2013 xuống còn 1,1% năm 2016. Nguyên nhân là do doanh nghiệp đầu tư máy móc thiết bị trong những năm gần đây,thanh toán các khoản nợ gốc, khách hàng.. một số hạng mục chưa đưa vào hoạt động, chưa tạo ra doanh thu làm cho TSBQ tăng nhanh hơn tổng DT và TN khác.
TSBQ/VCSHBQ đang tăng qua hàng năm.
Qua phân tích ROE qua mô hình Dupont trong 5 năm nhận thấy 2015 và 2016 Tài sản BQ/ Vốn CSHBQ tăng nhẹ là do công ty giảm tỷ trọng vốn chủ và tăng tỷ trọng vốn nợ. Điều này chứng tỏ đang thay đổi cấu trúc tài chính theo hướng sử dụng đòn bẩy tài chính để tối thiểu hóa giảm sút ROE.
Từ mô hình Dupont ta có tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu ROE chịu tác động của 3 nhân tố: Lợi nhuận ròng/( Tổng DT+ thu nhập khác)đây yếu tố phản ánh quản lý doanh thu và chi phí của doanh nghiệp, yếu tố này đang thấp do chi phí lãi vay cao, chi phí đầu vào tăng nhanh.., (Tổng DT+ thu nhập khác)/ TSBQhay gọi vòng quay vốn(hay tài sản) ở mức thấp đang giảm qua hàn năm, Tổng tài sản bình quân/ VCSHBQ đây yếu tố quản trị cho nguồn vốn của doanh nghiệp đang tăng qua hàng năm.
Trong 5 năm tỷ suất ROE đều giảm đi đặc biệt là năm 2013 so với năm 2012: ROE giảm 5,5% là do sụt giảm 1,1% lợi nhuận ròng/( Tổng DT+TN khác), 0,1% (tổng DT+TN khác)/ Tài sản bình quân nhưng ở bảng 3.18 so sánh với các công ty cùng ngành ROE của công ty ở mức rất tốt chứng tỏ lợi nhuận của công ty vẫn ở mức cao và đang có xu hướng tăng lên từ năm 2014 đến năm 2016, nhưng việc sinh lời tăng xuất phát từ việc công ty sử dụng đòn bẩy tài chính ngày càng tăng, dẫn đến rủi ro rất cao do sử dụng đòn tài chính, trong khi 2 yếu tố còn lại tác động đến ROE lại giảm.Đây là vấn đề rất quan trọng nếu công ty không có biện pháp tốt sẽ dẫn đến khó khăn mặt tài chính, hay dẫn đến vỡ nợ nếu không biện pháp điều chỉnh lại.
Áp dụng tính chỉ số phá sản( chỉ số điểm Z) để có thấy được sự an toàn của Công ty