Xây dựng cơ cấu vốn hợp lý

3.2. Một số giải pháp nâng cao năng lực tài chính của Công ty cổ phần Kinh Đô

3.2.7 Xây dựng cơ cấu vốn hợp lý

Ở chƣơng 2 ta đã thấy cơ cấu vốn của Kinh Đô với phần nhỏ là nợ phải trả. Giải pháp cho tình trạng này là công ty cần xây dựng cơ cấu vốn hợp lý hơn thông qua việc tăng cƣờng huy động vay nợ, giảm nguồn chủ sở hữu. Tuy nhiên, để xây dựng đƣợc cơ cấu vốn tối ƣu, công ty cần cân đối giữa rủi ro và lợi nhuận do đó tối đa hóa đƣợc giá trị công ty đồng thời tối thiểu chi phí sử dụng vốn trung bình.

Chi phí sử dụng vốn trung bình của công ty đƣợc xác định theo công thức: WACC = DV (1-Tc)RD+ V E RE

Trong đó:

E là giá thị trƣờng của VCSH, đƣợc tính bằng giá thị trƣờng của cổ phiếu nhân với số cổ phiếu đang lƣu hành

D là giá thị trƣờng của nợ

Tc là thuế suất thuế thu nhập công ty

D

R là chi phí sử dụng nợ

E

R là chi phí sử dụng VCSH

Để tìm đƣợc cơ cấu vốn hợp lý trong đó chi phí sử dụng vốn trung bình thấp các nhà quản trị công ty cần biết đến các nguồn vốn huy động cũng nhƣ chi phí huy động vốn của từng nguồn

Quyết định nguồn vốn ngắn hạn

Trong quá trình hoạt động công ty cần đầu tƣ vốn vào TSNH và TSDH. Về nguyên tắc, công ty có thể sử dụng nguồn vốn ngắn hạn hoặc dài hạn để tài trợ cho việc đầu tƣ vào TSNH. Tuy nhiên, do nhu cầu vốn dài hạn để đầu tƣ vào TSDH của công ty hiện đang rất cao nên công ty thƣờng phải sử dụng nguồn tài trợ ngắn hạn để đầu tƣ cho phần lớn TSNH. Để có thể bố trí nguồn tài trợ ngắn hạn kịp thời cho TSNH thì trƣớc tiên công ty cần lập kế hoạch về nhu cầu tài trợ ngắn hạn theo từng năm, từng quý, từng tháng. Trong đó cần chỉ rõ nhu cầu tài trợ ngắn hạn thƣờng xuyên và nhu cầu tài trợ ngắn hạn tạm thời.

Nhu cầu tài trợ ngắn hạn thƣờng xuyên do đặc điểm luân chuyển vốn của công ty quyết định, xuất phát từ sự chênh lệch hoặc không ăn khớp nhau về thời gian

và quy mô giữa tiền vào và tiền ra. Nếu dòng tiền ra lớn hơn dòng tiền thu vào, công ty cần bổ sung thiếu hụt. Khoản thiếu hụt này trƣớc hết nên bổ sung từ VCSH và các khoản nợ phải trả khác mà công ty có thể huy động đƣợc, phần còn lại sẽ sử dụng tài trợ bằng nợ vay.

Nhu cầu tài trợ ngắn hạn theo thời vụ xuất phát từ đặc điểm thời vụ của hoạt động sản xuất kinh doanh khiến cho nhu cầu vốn tăng đột biến. Nhu cầu vốn mang tính thời đo đặc điểm ngành sản xuất kinh doanh quyết định, tại những thời điểm này, công ty cần bổ sung vốn ngắn hạn ngân hàng để đáp ứng kịp thời nhu cầu này.

Tiếp đó, công ty cần bám sát kế hoạch về nhu cầu tài trợ ngắn hạn, căn cứ vào tình hình tài chính công ty cũng nhƣ bối cảnh kinh tế chung để lựa chọn nguồn vốn tài trợ kịp thời và hiệu quả nhất. Ngoài VCSH, các nguồn tài trợ ngắn hạn cho các nhu cầu vốn ngắn hạn của công ty có thể còn là tín dụng thƣơng mại, vay ngắn hạn ngân hàng, phát hành tín phiếu công ty. Các nguồn tài trợ này đều tốn chi phí, có thể là chi phí nhìn thấy ngay đƣợc nhƣ lãi suất ngân hàng, cũng có thể là chi phí ngầm định trong giá bán hàng hóa nhƣ khi sử dụng tín dụng thƣơng mại. Để quyết định lựa chọn nguồn vốn ngắn hạn nào là phù hợp, hiệu quả nhất, công ty cần căn cứ vào chi phí để huy động nguồn vốn đó so với các nguồn vốn khác cũng nhƣ khả năng thƣơng lƣợng để có đƣợc nguồn vốn đó.

Quyết định nguồn vốn dài hạn

Để huy động nguồn vốn tài trợ cho TSDH công ty có thể lựa chọn sử dụng các nguồn: cổ phần thƣờng, cổ phần ƣu đãi và nợ dài hạn, trong đó nợ dài hạn có thể chọn vay các tổ chức tài chính hoặc phát hành trái phiếu. Việc lựa chọn nguồn vốn dài hạn nào, trƣớc tiên phụ thuộc vào chi phí huy động vốn, kế đến là những thuận lợi và bất lợi của việc huy động nguồn vốn đó.

Khi lựa chọn nguồn vốn dựa vào chi phí, các nhà quản trị cần biết cách tính chi phí sử dụng của từng loại nguồn vốn nhƣ sau:

- Chi phí sử dụng vốn cổ phần ƣu đãi: Là chi phí mà công ty phải trả cho việc huy động vốn cổ phần ƣu đãi, đƣợc xác định bằng công thức:

p

R = Dp/Pnet

p

D là cổ tức

net

P là thu nhập của công ty khi bán chứng khoán, bằng giá bán chứng khoán trừ đi chi phí phát hành

[Nguồn: N.Minh Kiều, 241]

- Chi phí sử dụng vốn cổ phần thƣờng có thể xác định dựa vào mô hình tăng trƣởng cổ tức, hoặc dựa vào mức độ rủi ro và lãi suất phi rủ do

Chi phí sử dụng vốn cổ phần thƣờng xác định thông qua mô hình tăng trƣởng cổ tức có công thức nhƣ sau: E R = D0(1+g) 0 P + g Trong đó: 0 D : cổ tức vừa trả 0 P : giá bán 1 cổ phiếu g:Tỷ lệ tăng trƣởng cổ tức giả định [Nguồn: N.Minh Kiều, 241]

Để xác định g, các nhà quản trị có thể sử dụng tỷ lệ tăng trƣởng cổ tức trƣớc đây hoặc sử dụng dự báo tỷ lệ tăng trƣởng cổ tức của các nhà phân tích

Chi phí sử dụng vốn cổ phần dựa vào phần bù rủi ro và phi rủi ro:

E

R =Rf+ phần bù rủi ro thị trƣờng Trong đó: Rf là lãi suất phi rủi ro

[Nguồn: N.Minh Kiều, 243]

- Chi phí sử dụng vốn vay các tổ chức tài chính là phần lãi vay sau khi trừ đi thuế thu nhập doanh nghiệp.

Bên cạnh việc lựa chọn cơ cấu vốn hợp lý vào chi phí sử dụng vốn thì công ty cũng cần cân nhắc đến ƣu nhƣợc điểm khi sử dụng các nguồn vốn để lựa chọn hình thức huy động phù hợp nhất với công ty.

Bảng: Phân tích ƣu nhƣợc điểm của từng nguồn vốn

Loại nguồn vốn Ƣu điểm Nhƣợc điểm

- Có thể tận dụng lợi thế đòn bẩy tài chính để gia tăng lợi nhuận cho công ty

và lãi, áp lực tài chính - Làm gia tăng rủi ro tài chính và xấu đi hệ số nợ của công ty Cổ phần ƣu đãi - Không phải trả vốn gốc - Có thể tùy chọn trả hoặc không trả cổ tức - Cổ tức không đƣợc khấu trừ thuế - Khó huy động đƣợc với khối lƣợng lớn Cổ phần thƣờng - Không phải trả vốn gốc - Không bị áp lực trả cổ tức - Không đƣợc khấu trừ thuế

- Bị phân chia phiếu bầu và tác động đến việc quản lý

3.2.8. Tăng cường khả năng sinh lợi của doanh thu:

Tăng cƣờng khả năng sinh lợi của doanh thu:

Chìa khóa để nâng cao khả năng sinh lợi của doanh thu là duy trì tốc độ tăng lợi nhuận lớn hơn tốt độ tăng doanh thu. Để làm đƣợc điều này, công ty cần sử dụng các biện pháp tăng doanh thu đồng thời phải quản lý chi phí tốt nhằm giảm tối đa chi phí.

* Tăng doanh thu: Doanh thu bán hàng chịu tác động của nhiều nhân tố nhƣ: khối lƣợng, chất lƣợng, giá cả sản phẩm, dịch vụ; uy tín của công ty, thƣơng hiệu của sản phẩm. Để tăng doanh thu, công ty cần làm tốt các nhân tố đó. Vì thế, các biện pháp tăng doanh thu công ty nên áp dụng:

- Tận dụng lợi thế sẵn có khi là một công ty có thị phần chiếm lớn nhất ở Việt Nam, công ty không ngừng quảng bá sản phẩm, thành tựu nổi bật của công ty trên các phƣơng tiện truyền thông.

- Làm tốt công tác nghiên cứu thị trƣờng để nắm bắt và phản ứng nhanh nhạy với những thay đổi về nhu cầu của khách hàng, nhằm trở thành đơn vị tiên phong trong chế tạo những sản phẩm mới, đáp ứng tốt nhất nhu cầu của khách hàng. Thƣờng xuyên cập nhật thiết bị, công nghệ mới trên thế giới giúp gia tăng

năng suất lao động, nâng cao chất lƣợng sản phẩm, tạo lợi thế cạnh tranh với các đối thủ.

- Đào tạo một đội ngũ cán bộ chuyên trách và ký kết hợp đồng có kiến thức, kỹ năng, kinh nghiệm để có thể nhận biết và đáp ứng kịp thời những nhu cầu của khách hàng cũng nhƣ ứng biến nhanh nhạy những thay đổi trong chiến lƣợc của đối thủ cạnh tranh nhằm đem về ngày càng nhiều hợp đồng cho công ty.

- Bên cạnh đó, công tác chăm sóc khách hàng cũng rất quan trọng, nhất là khi sản phẩm của công ty đƣợc đƣa ra ngoài thị trƣờng. Bộ phận này có trách nhiệm nắm bắt và thỏa mãn các nhu cầu hợp lý của khách hàng trong và sau khi thi công giúp duy trì mối quan hệ với khách hàng, tạo tiền đề tốt cho công tác thu hồi nợ.

- Ngoài ra, để nâng cao khả năng cạnh tranh, công ty cần phải xây dựng cho mình mô hình văn hóa công ty chuyên nghiệp, tạo công ăn việc làm ổn định, chế độ lƣơng thƣởng cao thu hút những ngƣời lao động có trình độ, chất lƣợng cao gắn bó lâu dài với doanh nghiệp.

3.3 Một số kiến nghị

3.3.1 Kiến nghị với công ty

- Giảm thiểu chi phí giá vốn hàng bán và quản lý tốt chi phí bán hàng: Xác định đƣợc tính cấp thiết trong giai đoạn hiện nay, công ty cần phải có những chính sách quyết liệt, đƣa ra các biện pháp tối ƣu để giảm 2 khoản chi phí này nhƣng không ảnh hƣởng đến chất lƣợng sản phẩm và doanh thu bán hàng, từ đó gia tăng lợi nhuận. Trong giai đoạn khó khăn hiện nay, công ty nên tập trung nguồn lực hoạt động chính vào kinh doanh thực phẩm để trở thành Tập đoàn thực phẩm hàng đầu Việt Nam và Châu Á – Thái Bình Dƣơng.

- Quản lý tốt tài sản cố định: Bố trí dây chuyền sản xuất hợp lý, khai thác hết công suất và nâng cao hiệu suất hoạt động của máy móc thiết bị, xử lý dứt điểm những tài sản cố định không cần dùng, lỗi thời không còn phù hợp với quy mô sản xuất nhằm thu hồi vốn cố định, đầu tƣ thêm máy móc thiết bị hiện đại để nâng cao chất lƣợng sản phẩm. Hoặc đƣa vào luân chuyển, bổ sung vào tài sản lƣu động cho sản xuất kinh doanh nhiều hơn.

- Công ty cần có đƣờng lối chủ trƣơng chính sách kinh doanh đúng đắn, triển khai công việc kịp thời đồng bộ. Về quản lý, giao quyền cho các phòng ban trực thuộc công ty, cho ngƣời quản lý điều hành, quản lý, bảo toàn, phát triển và trực tiếp chịu trách nhiệm, có chế độ thƣởng phạt rõ ràng. Mạnh dạn đào tạo cán bộ đủ năng lực và trình độ nhằm đáp ứng yêu cầu thực hiện nhiệm vụ trong thời gian tới.

3.3.2 Kiến nghị với ngành

- Cần thành lập Hiệp hội các nhà sản xuất bánh kẹo để hỗ trợ nhau phát triển, cạnh tranh với các đối thủ đến từ các nƣớc trong khu vực và trên thế giới. Xây dựng các chính sách, công cụ phân tích tình hình tài chính, thành lập các quỹ hỗ trợ về vốn cho những doanh nghiệp trong nƣớc còn yếu, thúc đẩy sử phát triển chung của toàn ngành.

- Cần có các chính sách hỗ trợ các thành viên cùng phát triển, tham mƣu giúp Nhà nƣớc ban hành các quy định chống hàng lậu, hàng nhái, tổ chức hội thảo, hội chợ chuyên ngành để các doanh nghiệp có điều kiện quảng bá thƣơng hiệu, học hỏi nâng cao năng lực sản xuất, thực hiện chiến lƣợc phát triển chung của ngành.

3.3.3 Kiến nghị với nhà nước

- Phân tích báo cáo tài chính doanh nghiệp có vai trò vị trí rất quan trọng trong hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp, nếu các chỉ số phân tính đúng, đủ sẽ giúp cho các doanh nghiệp nhận biết đƣợc rõ ràng hơn tình trạng kinh doanh của doanh nghiệp mình, tuy nhiên hiện nay công tác phân tích tài chính tại các doanh nghiệp còn quá sơ sài, giản đơn. Bên cạnh đó, việc phân tích tình hình tài chính của các doanh nghiệp hay phân tích theo ngành đều theo nhu cầu tự phát chủ quan của một số công ty chứng khoán. Chính vì vậy, nhà nƣớc cần có kế hoạch thành lập bộ phận chuyên trách đảm nhiệm nhiệm vụ này, giúp cho các doanh nghiệp có cơ sở biết thực trạng tài chính của doanh nghiệp mình và các các công ty trong cùng ngành, từ đó sẽ đƣa ra các chiến lƣợc phát, giải pháp thúc đẩy ngành bánh kẹo trong nƣớc phát triển, cạnh tranh với hàng ngoại nhập, không những đứng vững trên thị trƣờng trong nƣớc mà còn mở rộng ra thị trƣờng khu vực và các nƣớc trên thế giới.

- Trong giai đoạn khủng hoảng kinh tế hiện nay, nhà nƣớc cùng các cơ quan ban ngành có liên quan cần tìm ra những giải pháp phù hợp để hỗ trợ các doanh nghiệp đứng vững trên thị trƣờng, thúc đẩy phát triển sản xuất kinh, cần có các quy định, chế tài nghiêm khắc hơn trong xử lý hàng nhập lậu, hàng nhái, hàng giả các thƣơng hiệu trong nƣớc và các hình thức cạnh tranh không lành mạnh, trốn thuế.

KẾT LUẬN

Từ những vấn đề lý luận và thực trạng phân tích tài chính tại Công ty cổ phần Kinh Đô đã trình bày ở trên, có thể khẳng định rằng, trong nền kinh tế thị trƣờng ngày càng phát triển, hội nhập quốc tế ngày càng mạnh mẽ đòi hỏi mỗi doanh nghiệp nói chung và Công ty cổ phần Kinh Đô nói riêng muốn tồn tại và phát triển đều phải nâng cáo sức cạnh trang và hoạt động sản xuất kinh doanh của mình.

Đối với lĩnh vực sản xuất bánh mứt kẹo là một lĩnh vực có tính đặc thù khác biệt, sản phẩm làm ra không những phải đảm bảo chất lƣợng, tiêu chuẩn cao mà còn phải mang tính thẩm mỹ, sƣ phạm. Sự cạnh tranh mạnh mẽ giữa các công ty trong nƣớc và ngoài nƣớc khiến bài toán lợi nhuận với các công ty trong ngành trở nên vô cùng khó khăn.

Mục tiêu của luận văn là phân tích tài chính trong 3 năm gần đây nhất của Công ty cổ phần Kinh Đô, từ đó cho thấy đƣợc những khó khăn và thuận lợi, những ƣu điểm và hạn chế cần đƣợc khắc phục trong hoạt động sản xuất kinh doanh của Công ty.

Căn cứ vào những nội dung trên, trong thời gian tới, luận văn đã đƣa đến những giải pháp giúp cải thiện tình hình tài chính của công ty phù hợp với mục tiêu, định hƣớng phát triển của công ty. Tuy nhiên, với nỗ lực cố gắng nghiên cứu nhƣng trình độ có hạn và thời gian không nhiều cho nên luận văn không thể tránh khỏi những thiếu sót nhất định, em rất mong nhận đƣợc sự đóng góp của các thầy cô để luận văn tốt nghiệp này đƣợc hoàn thiện hơn.

Em xin chân thành cảm ơn thầy giáo TS.Nguyễn Thế Hùng, ngƣời trực tiếp hƣớng dẫn đã tận tình giúp đỡ em hoàn thành luận văn tốt nghiệp này.

TÀI LIỆU THAM KHẢO Tiếng việt

1. Nguyễn Tấn Bình (2009), Phân tích hoạt động doanh nghiệp, Nxb Thống kê 2. Đặng Kim Cƣơng, Nguyễn Công Bình(2008), Giáo trình thống kê doanh nghiệp- Lý thuyết bài tập và bài giải, Nxb Giao thông vận tải

3. Nguyễn Minh Kiều (2009), Tài chính doanh nghiệp căn bản, Nxb Thống Kê, Thành phố Hồ Chí Minh

4.Lƣu Thị Hƣơng (2005), Giáo trình tài chính doanh nghiệp, Nxb Thống Kê, Hà Nội.

5. Võ Văn Nhị(2007), Báo cáo tài chính và báo cáo quản trị - Áp dụng cho doanh nghiệp Việt Nam, Nxb Giao thông vận tải.

6. Nguyễn Năng Phúc (2011), Phân tích báo cáo tài chính, Nxb Đại học kinh tế quốc dân.

7. Nguyễn Ngọc Quang (2011) Phân tích báo cáo tài chính, Nxb Tài chính, Hà Nội.

Website:

8. Báo cáo tài chính ngành thực phẩm

http://www.cophieu68.com/incomestatementq.php?id=^thucpham&view=bs 9. Báo cáo tài chính ngành thực phẩm

http://www.cophieu68.com/statistic_index.php?id=^thucpham 10.Hồ sơ doanh nhân Trần Kim Thành và Trần Lệ Nguyên