Stt Biến Tên biến Cách tính
Giảthuyết về
chiều tương
quan với biến phụthuộc Biến phụthuộc
1 CASH Tỷlệtiền mặt Cash = Tiền và các khoản tương đương tiền / Tổng tài sản ròng
Biến độc lập
1 SIZE Quy mô công ty Size = ln (Tổng tài sản) + 2 NWC Vốn lưu động ròng NWC = (Tài sản ngắn hạn–Nợngắn hạn) / Tổng tài sản ròng + 3 CF Dòng tiền CF = Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh/ Tổng tài sản + 4 LEV Đòn bẩy tài chính LEV = Tổng nợ/ Tổng tài sản +
5 CAPEX Chi tiêu vốn
CAPEX = (TSCĐ năm nay – TSCĐ năm trước) + Khấu hao / Tổng tài sản ròng
-
6 ROA Tỷsuất lợi nhuận trên tổng tài sản
ROA = Lợi nhuận từhoạt động kinh
doanh / Tổng tài sản. +
7 AGE Tuổi công ty AGE = ln (tuổi công ty) +
8 STATE Sởhữu Nhà nước STATE = tỷ lệ % sở hữu nhà nước của
các công ty. +
9 DIV Chi trảcổtức Nếu công ty có chi trả là 1, ngược lại là
0 +
10 KIND Ngành nghề
Kind có giá trịlà 1 nếu là công ty thuộc lĩnh vực sản xuất và 0 cho trường hợp khác.
CHƯƠNG 4. KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
Chương này trình bày kết quả nghiên cứu thu được từ quá trình phân tích số liệu của các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán TP.HCM trong giai đoạn 2011–2013 thông qua phần mềm xử lý thống kê SPSS 20.0. Kết quả được trình bày dưới dạng thống kê mô tả, kiểm định tương quan và hồi quy tuyến tính các biến trong mô hình nghiên cứu. Sau đó tác giả nhận xét và phân tích kết quả thu thập được.
Với dữ liệu được thu thập gồm có 246 công ty được niêm yết trên thị trường chứng khoán TP.HCM, nhưng trong đó tác giả đã loại 9 công ty ra khỏi mẫu gồm có 2 công ty chứng khoán, 6 công ty là Ngân hàng–Bảo hiểm và 1 công ty trong năm có thay đổi chính sách kế toán từ năm dương lịch sang năm tài chính. Dữ liệu được nghiên cứu trong thời gian từ 2011 đến năm 2013 gồm có 711 mẫu quan sát được tác giả tập hợp lại theo dạng dữ liệu bảng.
4.1. Phân tích thống kê mô tả các biến độc lập và biến phụ thuộc
4.1.1. Phân tích thống kê tỷ lệ nắm giữ tiền mặt của các công ty chi trả cổ tứcvà không có chi trả cổ tức và không có chi trả cổ tức
Bảng 4.1. Bảng thống kê nắm giữ tiền mặt của các công ty chi trả cổ tức và không có chi trả cổ tức Tên biến Mẫu quan sát Phần trăm % Giá trị trung bình Độ lệch chuẩn DIV Không có chi trả cổ tức 321 45.1 .07975 .308820 Có chi trả cổ tức 390 54.9 .16256 .257901 Total 711 100.0 .12518 .284826
Nguồn: Kết quả phântích SPSS từ số liệu thu thập
Qua bảng trên cho thấy trong 711 mẫu quan sát có 321 mẫu không có chi trả cổ tức, chiếm tỷ lệ 45,10%. Số mẫu có chi trả cổ tức là 390 mẫu, chiếm 54,90% trong tổng số mẫu quan sát. Như vậy trong giai đoạn nghiên cứu nắm giữ tiền mặt của các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán TP.HCM cho thấy số lượng công ty có chi trả cổ tức nhiều hơn số lượng công ty không có chi trả cổ tức.
Mặt khác, bảng trên cũng cho thấy những công ty không có chi trả cổ tức có tỷ lệ nắm giữ tiền mặt trung bình là 7,975%. Trong khi đó ở các công ty có chi trả cổ tức có tỷ lệ nắm giữ tiền mặt trung bình là 16,256%. Như vậy, chứng tỏ rằng các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán TP.HCM trong giai đoạn 2011 – 2013, nếu có chi trả cổ tức thì tỷ lệ nắm giữ tiền mặt nhiều hơn so với công ty không có chi trả cổ tức.
4.1.2. Phân tích thống kê tỷ lệ nắm giữ tiền mặt của các công ty có sở hữu Nhànướcvà không có sở hữu Nhà nước nướcvà không có sở hữu Nhà nước
Bảng 4.2. Bảng thống kê nắm giữ tiền mặt của các công ty có sở hữu Nhà nướcvà không có sở hữu Nhà nước
Tên biến Mẫu quan sát Phần trăm % Giá trị trung bình Độ lệch chuẩn STATE Sở hữu khác 315 44.3 .1076 .3685 Sở hữu Nhà nước 396 55.7 .1391 .1935 Total 711 100.0 .1252 .2848
Nguồn: Kết quả phân tích SPSS từ số liệu thuthập
Theo kết quả thống kêở Bảng 4.2 thì trong 711 mẫu quan sát thì có 315 mẫu không có tỷ lệ sở hữu nhà nước, chiếm 44,3% và có 396 mẫu là có sở hữu nhà nước, chiếm 55,7% trong tổng số quan sát. Chứng tỏ rằng trong giai đoạn nghiên cứu các công ty có sở hữu nhà nước chiếm nhiều hơn so với các công ty không có sở hữu Nhà nước.
Tỷ lệ nắm giữ tiền mặt của các công ty có sở hữu Nhà nước là 13,91% trong khi đó ở các công ty không có sở hữu Nhà nước chỉ có 10,76%. Như vậy tỷ lệ nắm giữ tiền mặt trong giai đoạn này, các công ty có sở hữu Nhà nước nắm giữ tiền mặt cao hơn so với các công ty không có sở hữu Nhà nước.
4.1.3. Phân tích thống kê tỷ lệ nắm giữ tiền mặt của các công ty sản xuấtvà phisản xuất sản xuất
Bảng 4.3.Bảng thống kê nắm giữ tiền mặt của các công tysản xuấtvà phi sản xuất Tên biến Mẫu quan sát Phần trăm % Giá trị trung bình Độ lệch chuẩn KIND
Công ty phi sản xuất 438 61.6 .1376 .3428
Công ty sản xuất 273 38.4 .1051 .1494
Total 711 100.0 .1252 .2848
Nguồn: Kết quả phân tích SPSS từ số liệu thuthập
Một biến khác cũng được xem xét trong bài là công ty sản xuất và công ty phi sản xuất, trong dữ liệu nghiên cứu thì đa số chủ yếu là các công ty phi sản xuất, có 438 mẫu chiếm 61,6% còn công ty sản xuất chỉ có 273 mẫu, chiếm 38,4% trong tổng số mẫuquan sát việc nắm giữ tiền mặt của các công ty.
Sau khi phân tích, Bảng 4.3 cho thấy tỷ lệ nắm giữ tiền mặt của các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán TP.HCM trong giai đoạn nghiên cứu 2011 – 2013,ở lĩnh vực phi sản xuất là 13,76% và lĩnh vực sản xuất là 10,51%.
4.1.4. Phân tích thống kê tỷ lệ nắm giữ tiền mặt của các công ty sản xuấtvà phisản xuất có chi trả cổ tức hoặc không có chi trả cổ tức sản xuất có chi trả cổ tức hoặc không có chi trả cổ tức
Bảng 4.4. Bảng thông kê kết hợp giữa biến tỷ lệ nắm giữ tiền mặt, ngành nghề và chi trả cổ tức.
Tên biến
KIND
Công ty phi sản xuất Công ty sản xuất
DIV DIV Không có chi trả cổ tức Có chi trả cổ tức Không có chi trả cổ tức Có chi trả cổ tức
Mean Mean Mean Mean
CASH .0927 .1776 .0565 .1405
Qua bảng 4.4 cho thấy kết quả như sau:
- Ở các công ty phi sản xuất: Các công ty không có chi trả cổ tức thì tỷ lệ nắm giữ tiền mặt trung bình là 9,27% và có chi trả cổ tức thì nắm giữ tiền mặt trung bình là 17,76%.
- Ở các công ty sản xuất: Các công ty không có chi trả cổ tức thì tỷ lệ nắm giữ tiền mặt trung bình là 5,65% và các công ty có chi trả cổ tức thì tỷ lệ nắm giữ tiền mặt trung bình là 14,05%.
Như vậy nhìn chung, các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán TP.HCM trong giai đoạn 2011 –2013 dù thuộc ngành nghề sản xuất hay không sản xuất nếu công ty có chi trả cổ tức thì việc nắm giữ tiền mặt sẽ tăng lên nhiều hơn.
4.1.5. Phân tích thống kê mô tả giữa các biến trong mô hình