CHƯƠNG 4 KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
4.1. Phân tích thống kê mô tả các biến độc lập và biến phụ thuộc
4.1.1. Phân tích thống kê tỷ lệ nắm giữ tiền mặt của các công ty chi trả cổ tứcvà không có chi trả cổ tức và không có chi trả cổ tức
Bảng 4.1. Bảng thống kê nắm giữ tiền mặt của các công ty chi trả cổ tức và không có chi trả cổ tức Tên biến Mẫu quan sát Phần trăm % Giá trị trung bình Độ lệch chuẩn DIV Không có chi trả cổ tức 321 45.1 .07975 .308820 Có chi trả cổ tức 390 54.9 .16256 .257901 Total 711 100.0 .12518 .284826
Nguồn: Kết quả phântích SPSS từ số liệu thu thập
Qua bảng trên cho thấy trong 711 mẫu quan sát có 321 mẫu không có chi trả cổ tức, chiếm tỷ lệ 45,10%. Số mẫu có chi trả cổ tức là 390 mẫu, chiếm 54,90% trong tổng số mẫu quan sát. Như vậy trong giai đoạn nghiên cứu nắm giữ tiền mặt của các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán TP.HCM cho thấy số lượng công ty có chi trả cổ tức nhiều hơn số lượng công ty không có chi trả cổ tức.
Mặt khác, bảng trên cũng cho thấy những công ty không có chi trả cổ tức có tỷ lệ nắm giữ tiền mặt trung bình là 7,975%. Trong khi đó ở các công ty có chi trả cổ tức có tỷ lệ nắm giữ tiền mặt trung bình là 16,256%. Như vậy, chứng tỏ rằng các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán TP.HCM trong giai đoạn 2011 – 2013, nếu có chi trả cổ tức thì tỷ lệ nắm giữ tiền mặt nhiều hơn so với công ty không có chi trả cổ tức.
4.1.2. Phân tích thống kê tỷ lệ nắm giữ tiền mặt của các công ty có sở hữu Nhànướcvà không có sở hữu Nhà nước nướcvà không có sở hữu Nhà nước
Bảng 4.2. Bảng thống kê nắm giữ tiền mặt của các công ty có sở hữu Nhà nướcvà không có sở hữu Nhà nước
Tên biến Mẫu quan sát Phần trăm % Giá trị trung bình Độ lệch chuẩn STATE Sở hữu khác 315 44.3 .1076 .3685 Sở hữu Nhà nước 396 55.7 .1391 .1935 Total 711 100.0 .1252 .2848
Nguồn: Kết quả phân tích SPSS từ số liệu thuthập
Theo kết quả thống kêở Bảng 4.2 thì trong 711 mẫu quan sát thì có 315 mẫu không có tỷ lệ sở hữu nhà nước, chiếm 44,3% và có 396 mẫu là có sở hữu nhà nước, chiếm 55,7% trong tổng số quan sát. Chứng tỏ rằng trong giai đoạn nghiên cứu các công ty có sở hữu nhà nước chiếm nhiều hơn so với các công ty không có sở hữu Nhà nước.
Tỷ lệ nắm giữ tiền mặt của các công ty có sở hữu Nhà nước là 13,91% trong khi đó ở các công ty không có sở hữu Nhà nước chỉ có 10,76%. Như vậy tỷ lệ nắm giữ tiền mặt trong giai đoạn này, các công ty có sở hữu Nhà nước nắm giữ tiền mặt cao hơn so với các công ty không có sở hữu Nhà nước.
4.1.3. Phân tích thống kê tỷ lệ nắm giữ tiền mặt của các công ty sản xuấtvà phisản xuất sản xuất
Bảng 4.3.Bảng thống kê nắm giữ tiền mặt của các công tysản xuấtvà phi sản xuất Tên biến Mẫu quan sát Phần trăm % Giá trị trung bình Độ lệch chuẩn KIND
Công ty phi sản xuất 438 61.6 .1376 .3428
Công ty sản xuất 273 38.4 .1051 .1494
Total 711 100.0 .1252 .2848
Nguồn: Kết quả phân tích SPSS từ số liệu thuthập
Một biến khác cũng được xem xét trong bài là công ty sản xuất và công ty phi sản xuất, trong dữ liệu nghiên cứu thì đa số chủ yếu là các công ty phi sản xuất, có 438 mẫu chiếm 61,6% còn công ty sản xuất chỉ có 273 mẫu, chiếm 38,4% trong tổng số mẫuquan sát việc nắm giữ tiền mặt của các công ty.
Sau khi phân tích, Bảng 4.3 cho thấy tỷ lệ nắm giữ tiền mặt của các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán TP.HCM trong giai đoạn nghiên cứu 2011 – 2013,ở lĩnh vực phi sản xuất là 13,76% và lĩnh vực sản xuất là 10,51%.
4.1.4. Phân tích thống kê tỷ lệ nắm giữ tiền mặt của các công ty sản xuấtvà phisản xuất có chi trả cổ tức hoặc không có chi trả cổ tức sản xuất có chi trả cổ tức hoặc không có chi trả cổ tức
Bảng 4.4. Bảng thông kê kết hợp giữa biến tỷ lệ nắm giữ tiền mặt, ngành nghề và chi trả cổ tức.
Tên biến
KIND
Công ty phi sản xuất Công ty sản xuất
DIV DIV Không có chi trả cổ tức Có chi trả cổ tức Không có chi trả cổ tức Có chi trả cổ tức
Mean Mean Mean Mean
CASH .0927 .1776 .0565 .1405
Qua bảng 4.4 cho thấy kết quả như sau:
- Ở các công ty phi sản xuất: Các công ty không có chi trả cổ tức thì tỷ lệ nắm giữ tiền mặt trung bình là 9,27% và có chi trả cổ tức thì nắm giữ tiền mặt trung bình là 17,76%.
- Ở các công ty sản xuất: Các công ty không có chi trả cổ tức thì tỷ lệ nắm giữ tiền mặt trung bình là 5,65% và các công ty có chi trả cổ tức thì tỷ lệ nắm giữ tiền mặt trung bình là 14,05%.
Như vậy nhìn chung, các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán TP.HCM trong giai đoạn 2011 –2013 dù thuộc ngành nghề sản xuất hay không sản xuất nếu công ty có chi trả cổ tức thì việc nắm giữ tiền mặt sẽ tăng lên nhiều hơn.
4.1.5. Phân tích thống kê mô tả giữa các biến trong mô hình
Bảng 4.5. Bảng thống kê mô tả giữ các biến trong mô hình
Stt Tên biến Ý nghĩa Mẫu quan sát Giá trị nhỏ nhất Giá trị lớn nhất Giá trị trung bình Độ lệch chuẩn 1 CASH Tỷ lệ tiền mặt 711 0.000 5.200 .125 .285
2 lnSIZE Quy mô công ty 711 18.667 25.051 20.822 1.166
3 NWC Vốn lưu động ròng 711 -.294 4.910 .251 .334
4 CF Dòng tiền 711 -93.420 58.450 4.543 13.278
5 LEV Đòn bẩy tài chính 711 .290 96.550 50.721 20.436
6 CAPEX Chi tiêu vốn 711 -3.370 0.488 -.187 .323
7 ROA Tỷ suất lợi nhuận
trên tổng tài sản 711 -31.720 46.100 5.627 8.312
8 AGE Tuổi công ty 711 1.000 3.000 1.582 .527
9 STATE Sở hữu nhà nước 711 0.000 0.797 .204 .235
10 DIV Chi trả cổ tức 711 0 1.000 .549 .498
11 KIND Ngành nghề 711 0 1.000 .384 .487
Nguồn: Kết quả phân tích SPSS từ số liệu thu thập
Dữ liệu sẽ được trình bày dưới dạng bảng thống kê mô tả, biến độc lập và biến phụ thuộc sẽ được mô tả các nội dung sau: tên biến, ý nghĩa biến, số mẫu quan sát, giá trị nhỏ nhất, giá trị lớn nhất, trung bình cộng, độ lệch chuẩn.
Thông qua kết quả trình bày ở Bảng 4.5, cho thấy tỷ lệ nắm giữ tiền mặt trung bình các công niêm yết trên thị trường chứng khoán TP.HCM trong giai đoạn 2011 – 2013 chiếm 12,5%, kết quả nghiên cứu này cũng gần giống như kết quả nghiên cứu ở Việt Nam của Phạm Ngọc Thiện (2014) có tỷ lệ nắm giữ tiền mặt là 16,661% và của Phạm Hữu Tín (2014) là 13,69%. Các nghiên cứu trên thế giới gần đây cũng cho thấy tỷ lệ nắm giữ tiền mặt cũng không giống nhau như: các công ty ở Trung Quốc trong bài nghiên cứu của Chen và Liu (2013) là 3,20%, trong khi đó các công ty ở Negerian trong bài nghiên cứu của Ogundipe và các cộng sự (2012) thì có tỷ lệ nắm giữ tiền mặt là 7,18% và trong bài nghiên cứu gần đây củaKafayat và các cộng sự (2014), các công ty ở Pakistan cũng cho thấy tỷ lệ nắm giữ chỉ có 7,99%. Vì vậy cho thấy việc nắm giữ tiền mặt của các nước trên thế giới đều khác nhau.
Quy mô của công ty được tính bằng cách lấy logarit của tổng tài sản, quy mô công ty có giá trị trung bình nằm ở khoảng 20,82 công ty có quy mô thấp nhất là 18,67 và công ty có giá trị quy mô cao nhất là 25,05.
Tỷ lệ vốn lưu động ròng của các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán TP.HCM trong giai đoạn 2011 – 2013 có giá trị thấp nhất là– 29,4% và có giá trị trung bình là 25,074%. Công ty có tỷ lệ vốn lưu động ròng cao nhất là 490,10%.
Dòng tiền được xác định bằng cách lấy dòng tiền từ hoạt động kinh doanh chia cho tổng tài sản. Trong giai đoạn nghiên cứu dòng tiền của các công ty có giá trị trung bình là 4,54, giá trị thấp nhất là – 93,42 và dòng tiền cao nhất là 58,45. Trong đó có 36,1% mẫu quan sát là dòng tiền bị âm trong giai đoạn từ năm 2011 – 2013.
Đòn bẩy bẩy tài chính có giá trị trung bình 50,72, tỷ lệ đòn bẩy thấp nhất là 0,29 và tỷ lệ cao nhất là 96,55. Điều này cho thấy hầu hết trong hoạt động kinh doanh, các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán TP.HCM trong giai đoạn 2011 đến năm 2013 đều sử dụng đến nguồn tài trợ là nợ phải trả, có công ty sử dụng nợ phải trả lên đến 96,55 trên tổng tài sản.
Chi tiêu vốn có giá trị trung bình là - 18,65% và giá trị cao nhất là 4,88%. Điều này cho thấy rằng việc đầu tư tài sản cố định của các công ty trong giai đoạn
2011 đến năm 2013 chưa được cao, đa phần các công ty có giá trị đầu tư âm.
ROA –tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản có giá trị trung bình là 5,626, thấp nhất là - 37,72 và cao nhất là 46,10. Cho thấy suất lợi nhuận trên tài sản của các công ty chưa cao và còn bị âm (chiếm 10,5% trong tổng số mẫu quan sát).
Tuổi công ty sao khi lấy loragrit số năm kể từ khi công ty bắt đầu hoạt động thì giá trị trung bình 1,58 năm, độ tuổi cao nhất là 3 năm và thấp nhất là 1 năm.
Tỷ lệ các công ty có sở hữu Nhà nước có giá trị trung bình là 20,388%. Công ty có tỷ lệ sở hữu nhà nước cao nhất là 79,7% và theo bảng 4.2 thì có đến tới 396 mẫu quan sát có tỷ lệ sở hữu nhà nước trong tổng số mẫu quan sát trong giai đoạn nghiên cứu.