vào Việt Nam qua thị trƣờng chứng khoán
Một trong những thách thức đầu tiên là chính phủ Việt Nam phải tuân thủ những cam kết trong lộ trình gia nhập WTO trong 5 năm tới
Theo cam kết trong đàm phán với các thành viên Tổ chức Thương mại Thế giới (WTO), sau 5 năm gia nhập, Việt Nam sẽ chính thức rộng cửa đón các công ty chứng khoán nước ngoài vào hoạt động. Cánh cửa hội nhập của thị trường chứng khoán Việt Nam thực sự rộng mở khi các nhà đầu tư nước ngoài được phép thành lập doanh nghiệp chứng khoán 100% vốn trực thuộc. Cũng từ thời điểm sau 5 năm kể từ khi Việt Nam gia nhập WTO, các nhà cung cấp dịch vụ chứng khoán nước ngoài sẽ được thành lập chi nhánh ở những loại hình như cung cấp dịch vụ quản lý tài sản như quản lý danh mục đầu tư, quản lý quỹ hưu trí, các dịch vụ lưu ký và tín thác; dịch vụ tư vấn, trung gian và các dịch vụ phụ trợ liên quan đến chứng khoán, bao gồm tư vấn và nghiên cứu đầu tư, danh mục đầu tư, tư vấn về mua lại công ty, lập chiến lược và cơ cấu lại công ty.
Còn trước mắt, ngay khi Việt Nam gia nhập WTO, các nhà cung cấp dịch vụ chứng khoán nước ngoài chỉ được phép được thành lập văn phòng đại diện và công ty liên doanh với đối tác Việt Nam với tỷ lệ vốn góp của phía nước ngoài trong liên doanh đó không vượt quá 49%. Như vậy, thời điểm quan trọng nhất đối với thị trường chứng khoán Việt Nam sẽ đến, khi Việt Nam cho phép thành lập các công ty chứng khoán 100% vốn nước ngoài. Đây sẽ là một áp lực cạnh tranh lớn đối với các công ty chứng khoán trong nước. Hiện tại, thị trường chứng khoán Việt Nam được đánh giá là đang ở giai đoạn đầu của sự phát triển. Đây cũng là thời điểm nở rộ các công ty chứng khoán thành lập mới trong nước. Quãng thời gian 5 năm được đánh giá là bước đệm cần thiết để công ty chứng khoán nội địa hoàn thiện hơn và chuẩn bị tốt hơn cho cuộc hội nhập thực sự. Trong thời điểm hiện nay, khi các cam kết WTO chưa được thực hiện hoàn toàn, nhiều công ty chứng khoán nước ngoài cũng đã bắt đầu đến Việt Nam bằng việc thành lập các văn phòng đại diện, xây dựng vốn kinh nghiệm và nắm bắt thị trường để sẵn sàng nhập cuộc ngay một khi rào cản được xóa bỏ.
Như vậy, sau 2 năm nữa, dù muốn hay không thì Việt Nam vẫn bắt buộc phải dỡ bỏ những rào cản đối với hoạt động của nhà đầu tư nước ngoài. Những biện pháp thận trọng mà chính phủ hiện đang áp dụng để bảo vệ một thị trường chứng khoán non trẻ trước sự xâm nhập sâu của các tổ chức nước ngoài sẽ không còn phù hợp với quy định về mở cửa hàng hóa và dịch vụ đối với lĩnh vực tài chính. Do vậy vấn đề còn lại chỉ là điều hành các chính sách kinh tế vĩ mô tốt hơn để tránh khủng hoảng kinh tế xảy ra đồng thời xây dựng cơ sở hạ tầng tốt hơn cho thị trường chứng khoán hoạt động, để vốn FPI mang lại ít nguy cơ rủi ro tiềm ẩn.
Thứ hai, nền kinh tế Việt Nam đứng trước nguy cơ đối mặt với lạm phát do tác động của dòng vốn gián tiếp nước ngoài chảy vào trong nước qua thị trường chứng khoán
Dòng vốn FPI chảy vào Việt Nam trong giai đoạn 2007-2011 được dự báo là rất lớn. Tuy khó có thể lượng hóa được số lượng vốn nhưng theo đánh giá của các quỹ đầu tư nước ngoài thì tiềm năng phát triển của thị trườngViệt Nam là rất lớn. Cùng với việc nới lỏng các rào cản hạn chế đối với đầu tư nước ngoài do thực hiện cam kết về mở cửa thị trường vốn khi Việt Nam ra nhập WTO, vốn FPI sẽ tiếp tục chảy vào Việt Nam qua TTCK. Tuy nhiên, khi nguồn vốn này gia tăng vào thị trường tiền tệ Việt Nam có thể gây ra hiện tượng dư cung về ngoại tệ và do đó có thể gây mất khả năng điều tiết tiền tệ của Ngân hàng Nhà nước để chống lạm phát hay giảm phát của nền kinh tế.
Thứ ba, kinh tế Việt Nam ngày càng bị tác động bởi những biến động của kinh tế thế giới trong quá trình hội nhập
Hội nhập cũng đồng nghĩa với việc ảnh hưởng của những biến động kinh tế thế giới tác động sâu hơn đối với nền kinh tế trong nước qua con đường thương mại về hàng hóa và dịch vụ và qua việc luân chuyển vốn đầu tư ngắn hạn giữa các quốc gia. Khi lãi suất, tỷ giá, và những chính sách vĩ mô của các nước lớn trên thế giới thay đổi mà điển hình là tác động của chính sách thắt chặt tiền tệ của nền kinh tế Mỹ, Trung Quốc,… làm cho chênh lệch về lãi suất giữa các nước này với các nước đang phát triển như Việt Nam rút ngắn lại và tạo ra nguy cơ đảo chiều dòng vốn gián tiếp. Tuy nhiên, tác động của biến động kinh tế thế giới đến nền kinh tế Việt Nam có thể là chưa nhiều trong những năm đầu hội nhập nhưng xu hướng chung là những biến động của kinh tế thế giới ngày càng có ảnh hưởng sâu rộng tới nền kinh tế Việt Nam.
Thứ tư, sự cạnh tranh trong thu hút vốn đầu tư nước ngoài giữa các quốc gia trên thế giới ngày càng gay gắt
Trên thế giới hiện đang diễn ra sự cạnh tranh gay gắt để thu hút vốn nước ngoài. Nỗ lực của chính phủ của các nước trong quan hệ quốc tế hầu như đều nhằm tạo ra môi trường đầu tư hấp dẫn hơn đối với nhà ĐTNN cả
qua hình thức gián tiếp và trực tiếp. Việt Nam trong thời gian vừa qua đã tiến hành cải thiện môi trường đầu tư rất nhiều thông qua việc xây dựng hành lang pháp lý theo hướng thông thoáng hơn cho các nhà đầu tư, nỗ lực đàm phán ra nhập tổ chức thương mại thế giới,…Tuy nhiên, những cố gắng đó mới chỉ đưa Việt Nam đứng ở những vị trí khiêm tốn trong bảng xếp hạng môi trường kinh doanh. Như vậy, việc thu hút vốn FPI qua thị trường chứng khoán cũng phải chịu áp lực cạnh tranh không nhỏ.