CHƢƠNG 1 : GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI
2.1 CÁC KHÁI NIỆM LIÊN QUAN ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA DN
2.1.1 Cấu trúc vốn
Cấu trúc vốn của DN là một chủ đề đƣợc nhiều nhà nghiên cứu quan tâm vì với một cấu trúc vốn tối ƣu, DN vừa tối thiểu hóa đƣợc chi phí sử dụng vốn vừa tối đa hóa giá trị của DN. Vì vậy, hiện nay cũng có nhiều quan điểm giải thích về khái niệm về cấu trúc vốn của các nhà nghiên cứu thế giới và trong nƣớc. Theo Macguigan và cộng sự (2006), sự kết hợp giữa các khoản nợ bao gồm nợ ngắn hạn thƣờng xuyên, nợ dài hạn và vốn chủ sở hữu bao gồm vốn cổ phần ƣu đãi và vốn cổ phần thƣờng dùng để tài trợ cho hoạt động của doanh nghiệp chính là cấu trúc vốn của DN. Còn theo Ahmad và các cộng sự (2012), cấu trúc vốn là tỷ trọng giữa nợ và vốn chủ sở hữu trong tổng nguồn vốn của DN để tài trợ cho các hoạt động sản xuất kinh doanh. Nguyễn Minh Kiều (2014) cũng định nghĩa cấu trúc vốn DN là quan hệ theo tỷ trọng giữa nợ và vốn chủ sở hữu trong tổng nguồn vốn để tài trợ cho các hoạt động của DN. Phân tích cấu trúc vốn theo cách tiếp cận từ bảng cân đối kế toán của DN, cấu trúc vốn của DN đƣợc sắp xếp theo tính ổn định tăng dần, bao gồm nợ phải trả và vốn chủ sở hữu (Ngô Kim Phƣợng và các tác giả, 2013). Nhƣ vậy, về bản chất, các khái niệm về cấu trúc vốn không có nhiều khác biệt. Cấu trúc vốn của DN có thể hiểu là sự kết hợp giữa các khoản nợ và vốn chủ sở hữu để tài trợ cho các hoạt động của DN. Trong đó:
- Nợ ( nợ phải trả): là các khoản tín dụng mà DN phải cam kết thanh toán nợ
gốc và các chi phí sử dụng vốn cho các chủ nợ theo thời hạn xác định. Các khoản nợ này đƣợc phân loại theo thời gian bao gồm nợ ngắn hạn và nợ dài hạn. Nợ ngắn hạn là những khoản vay nợ của DN có thời hạn từ 1 năm trở xuống, thƣờng đƣợc dùng để đầu tƣ vào nhóm tài sản ngắn hạn. Đặc điểm của nợ ngắn hạn là chi phí sử dụng vốn thấp nhƣng lại tạo áp lực thanh toán cao đối với DN. Nợ ngắn hạn của DN thƣờng bao gồm vay ngắn hạn, các khoản phải trả ngắn hạn, các khoản phải trả
khác… Nợ dài hạn là những khoản nợ có thời hạn lớn hơn một năm, thƣờng đƣợc dùng để tài trợ cho tài sản ngắn hạn thƣờng xuyên, tài sản dài hạn. DN có thể huy động nợ dài hạn thông qua phát hành trái phiếu doanh nghiệp hoặc vay nợ trung dài hạn tại các tổ chức tín dụng. Thông thƣờng nợ dài hạn của DN là những khoản phải trả dài hạn, vay dài hạn…
- Vốn chủ sở hữu: là loại vốn mà ngƣời chủ DN bỏ ra để đƣợc sở hữu một phần hoặc toàn bộ tài sản của doanh nghiệp, do đó, nguồn vốn này không có cam kết thanh toán nhƣ nguồn nợ phải trả. Lợi ích mà chủ sở hữu nhận đƣợc phụ thuộc lớn vào hiệu quả hoạt động của DN. Vốn chủ sở hữu của DN thƣờng bao gồm vốn điều lệ, lợi nhuận chƣa phân phối, các khoản dự trữ…
Để đo lƣờng cấu trúc vốn của DN, chỉ tiêu thƣờng đƣợc sử dụng là tỷ lệ nợ phải trả trên tổng tài sản của doanh nghiệp. Chỉ tiêu này đƣợc sử dụng trong nghiên cứu của Antwi và các cộng sự (2012), Mohammad và các cộng sự (2013), Phạm Tiến Minh và Nguyễn Tiến Dũng (2015), Phan Thanh Hiệp (2016), Võ Minh Long (2018)... Chỉ tiêu này phản ánh mức độ sử dụng nợ để tài trợ cho tài sản của DN. Nói cách khác, chỉ tiêu này cho biết nợ phải trả chiếm bao nhiêu phần trăm trong tổng tài sản hay tổng nguồn vốn của DN.