- S1, S4, S7 + T1 Chi ến lược hội nh ập
B. Sử dụng vốn
2.2.2 Chi phí sử dụng vốn của công ty cổ phần Alphanam
Vốn dùng cho đầu tư của công ty cổ phần Alphanam gồm vay nợ dài hạn, vốn đầu tư của chủ sở hữu và lợi nhuận giữ lại, tương ứng là các chi phí sử dụng vốn rd, re và rre.
a, Chi phí sử dụng nợ vay
Ta xác định được chi phí sử dụng nợ vay của công ty. Gỉa sử rằng đó cũng là chi phí sử dụng nợ vay dài hạn của công ty.
vay no vay lãi phí chi rd
Chi phí sử dụng nợ vay sau thuế ( với thuế suất TNDN là 25%): rd’= rd *(1-t)
ĐVT: Triệu đồng
CHỈ TIÊU Năm 2008 Năm 2009 Năm 2010
1. Chi phí lãi vay 10.059 13.345 42.044
2. Nợ vay 96.305 174.428 375.575
Chi phí sử dụng nợ vay trước
thuế 10,45% 7,65% 11,19%
Chi phí sử dụng nợ vay sau thuế 7,83% 5,74% 8,40%
Bảng 2.8: Bảng tính chi phí sử dụng vốn vay của công ty cổ phần Alphanam
Xét thấy chi phí sử dụng nợ vay sau thuế thấp hơn nhiều so với chi phí sử dụng nợ vay trước thuế: Năm 2008 trong khi chi phí trước thuế là 10,45% thì chi phí sau thuế chỉ còn là 7,83%; năm 2009 chi phí trước thuế là 7,65% thì chi phí sau thuế là 5,74%; năm 2010 chi phí trước thuế là 11,19% thì chi phí sau thuế là 8,40%.
b, Chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu
Để tính toán chi phí sử dụng VCSH ta sử dụng mô hình tăng trưởng cổ tức của Gordon: g P g D g P D re 0 0 0 1 (1 ) Trong đó:
Tỷ lệ chia cổ tức của công ty: Năm 2008 là 30% bằng cổ phiếu, năm 2009 là 6% bằng tiền mặt, năm 2010 là 6% bằng tiền mặt
D0 là cổ tức mỗi cổ phần năm nay
Do = Tỷ lệ chia cổ tức * LNST/SLCP G là tốc độ tăng trưởng của công ty
g = Tỷ lệ lợi nhuận giữ lại * ROE
= (1- Tỷ lệ chia cổ tức) * LNST / VCSH
P0 là giá cổ phiếu của công ty cổ phần Alphanam vào ngày 31/12/2008, 31/12/2009, 31/12/2010
CHỈ TIÊU ĐVT Năm 2008 Năm 2009 Năm 2010
1. Tỷ lệ chia cổ tức % 30% 6% 6%
2. Lợi nhuận sau
thuế Trđ 32.448 50.248 71.813
4. Gía cổ phiếu Đồng 9.600 11.900 15.300 5. Số lượng cổ phần cp 38.999.995 43.820.393 43.820.393 D0 Đồng/cp 250 69 98 G 3% 7% 9% Chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu 6,12% 7,81% 10,14%
Bảng 2.9: Bảng tính chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu của công ty cổ phần Alphanam
Xét thấy chi phí sử dụng VCSH ngày càng tăng: Năm 2008 là 6,12%; đến năm 2009 là 7,81% và đến năm 2010 là 10,14%. Sự gia tăng ngày càng lớn của chi phí sử dụng VCSH cũng là một trong các nguyên nhân khiến cho công ty hứng thú hơn với nguồn vốn vay.
c, Chi phí sử dụng vốn bình quân (WACC)
Do re = rre nên:
WACC = WD* rd + (WE + WRE)* re
CHỈ TIÊU
Năm 2008 Năm 2009 Năm 2010
1. Tỷ trọng nợ
1% 2% 18%
2. Tỷ trọng vốn đầu tư chủ sở
hữu 90% 92% 69%
3. Tỷ trọng lợi nhuận giữ lại
9% 6% 13%
4. Chi phí sử dụng nợ vay sau
thuế 7,83% 5,74% 8,40%
5. Chi phí sử dụng vốn chủ sở
hữu 5,04% 5,98% 9,29%
WACC 5,07% 5,97% 9,14%
Bảng 2.10: Bảng tính chi phí sử dụng vốn bình quân của công ty cổ phần Alphanam (WACC)
Qua bảng số liệu ta thấy: năm 2008 chi phí sử dụng nợ vay sau thuế vẫn còn cao hơn rất nhiều so với chi phí sử dụng VCSH, năm 2009 thì chi phí sử dụng hai ngồn vốn này là ngang nhau nên hai năm này công ty ít sử dụng vốn vay là hoàn toàn hợp lý. Đến năm 2010 khi chi phí sử dụng VCSH tăng mạnh và lớn hơn chi phí sử dụng nợ vay sau thuế thì công ty tăng cường sử dụng vốn vay, điều này cho thấy công ty đã sử dụng rất linh hoạt CTV nhằm làm giảm chi phí sử dụng vốn cho đơn vị.