6. Kết cấu của đề tài
2.3.5. Kết quả hồi quy và thảo luận tác động của các nhân tố ảnh hưởng đến
Ba Đình
Kết quả hồi quy tại bảng 4.10 cho thấy theo mô hình lý thuyết có biến tác động đến xác suất rủi ro vỡ nợ của khách hàng pháp nhân tại Vietcombank Chi nhánh Ba Đình với mức ý nghĩa kiểm định khi đưa vào mô hình (p < 0,1) bao gồm các biến đọc lập và biến phụ thuộc là xác suất rủi ro vỡ nợ của khách hàng pháp nhân tại Vietcombank Chi nhánh Ba Đình. Trong đó hệ số β có tác dụng giải thích chiều tác động của các nhân tố đến sự thay đổi của biến phụ thuộc (Nguyễn Đình Thọ, 2011).
Kết quả phân tích hồi quy bằng hàm Binary logistic với mẫu nghiên cứu bao gồm 43 khách hàng doanh nghiệp tại Vietcombank Ba Đình Việt Nam cho thấy 07/08 nhân tố có ý nghĩa thống kê ở các mức 1%, 5% và 10%.
Bảng 2.22. Kết quả hồi quy Logistic mô hình tác động của các nhân tố ảnh hưởng đến rủi ro vỡ nợ của các khách hành pháp nhân tại Vietcombank Chi
nhánh Ba Đình Nhân tố Β OSIZE 0.0915 [0.62] TLTA 1.567* [1.78] WCTA -4.036*** [-5.60] CLCA 2.075* [1.96] NITA -2.902 [-0.54] FLITL -3.716* [-1.83] INTWO 1.010* [1.86]
CHIN -0.125* [-1.77] Hệ số chặn -1.579 [-0.71] Số quan sát 215 R2 0.2184 Hosmer-Lemeshow 0.2576 Tỷ lệ dự báo chính xác 73.49% Độ phù hợp tổng quát (Chi2) -112.426 (p <0.05)
Độ nhạy ROC “Good”
Nguồn: Tác giả tự tính toán
Kết quả phân tích kiểm định cho thấy mô hình nghiên cứu rủi ro vỡ nợ của khách hàng pháp nhân tại Vietcombank Chi nhánh Ba Đình là khá phù hợp và có ý nghĩa khoa học và thực tiễn. Nghiên cứu này đã cho thấy các doanh nghiệp có xác suất rơi vào tình trạng rủi ro vỡ nợ cao khi tỷ lệ vốn luân chuyển/tài sản, lợi nhuận ròng/tài sản, tỷ lệ dòng tiền thuần/tài sản, tăng trưởng doanh thu thấp. Trong khi đó các quy mô tài sản, tỷ lệ nợ ngắn hạn/tài sản cao và thua lỗ 2 năm liên tiếp thì doanh nghiệp có xu hướng rủi ro vỡ nợ. Cuối cùng, bài viết đưa ra một mô hình đơn giản, tiện dụng giúp nhà đầu tư ước lượng xác suất rủi ro vỡ nợ của khách hàng doanh nghiệp tại Vietcombank Ba Đình.
Mô hình dự báo này có tỷ lệ dự báo đúng trên tổng thể là 73.49%. Riêng nhân tố tỷ số đòn bẩy tài chính không có tác động đến rủi ro vỡ nợ của các khách hàng doanh nghiệp tại Vietcombank Ba Đình. Tuy nhiên, nghiên cứu này có hạn chế là số lượng DN rủi ro vỡ nợ quá ít nên tỷ lệ dự báo đúng trong mẫu nghiên cứu quá lớn, dẫn đến kết quả là tỷ lệ dự báo đúng đối với DN bị rủi ro vỡ nợ chỉ ở mức 79.22%. Do vậy, trong tương lai nghiên cứu sẽ mở rộng mẫu nghiên cứu, bổ sung ngành xây dựng và công trình để mô hình dự báo có tính chính xác cao hơn.
Kết quả nghiên cứu cho thấy đòn bẩy tài chính (TLTA) tác động tích cực đến rủi ro vỡ nợ. Kết quả nghiên cứu này đồng với quan điểm Ohlson (1980), Jones (1987), Almamy và cộng sự (2016). Khi tỷ số nợ tỷ tăng thì khả năng rủi ro vỡ nợ cũng tăng. Do đó, doanh nghiệp sử dụng nợ càng nhiều, rủi ro vỡ nợ càng tăng, làm
tăng nguy cơ rủi ro vỡ nợ của doanh nghiệp.có thể thấy trong cơ cấu tài sản tỷ lệ nợ của các công ty khá thấp cho thấy các doanh nghiệp phải độc lập về tài chính cao, điều này thể hiện nguồn vốn chủ sở hữu dồi dào. Tuy nhiên, chỉ số này cũng phản ánh huy động vốn của các doanh nghiệp càng khó khăn. Mặc dù, các doanh nghiệp đang chủ động tìm kiếm các nguồn vốn khác nhau nhưng do tâm lý nhà đầu tư đang e ngại khiến con đường gọi vốn của các doanh nghiệp đi vào ngõ cụt.
WCTA tác động tiêu cực đến xác suất rủi ro vỡ nợ của các doanh nghiệp niêm yết. Điều này có nghĩa là việc gia tăng các khoản ngắn hạn với tỷ lệ tối ưu sẽ giúp doanh nghiệp gia tăng khả năng chống đỡ với thanh khoản ngắn hạn.Rõ ràng, không cân đối được tài sản ngắn hạn gây nên sự mất cân đối trong chính sách tài trợ của doanh nghiệp sẽ gây nên nguy cơ rủi ro vỡ nợ gia tăng (Almamy và cộng sự 2016; Utami và Kartika, 2019; Ashraf và cộng sự, 2019).
CLCA càng cao nghĩa là các doanh nghiệp có thể rơi vào trạng thái mất thanh khoản dẫn đến rủi ro vỡ nợ. Nghiên cứu của Almamy và cộng sự (2016), Ashraf và cộng sự (2019) khi doanh nghiệp phụ thuộc lớn vào khoản vay nợ ngắn hạn thì sẽ dẫn đến áp lực lên việc thanh toán các khoản nợ trong thời gian ngắn sẽ gia tăng, nếu doanh nghiệp không có phương án/giải pháp trả nợ hiệu quả sẽ có thể dẫn đến khủng hoảng tài chính. Rủi ro thanh khoản của các doanh nghiệp đang ở mức đáng báo động. Mặc dù, các doanh nghiệp có lợi thế cạnh tranh nhất định, tuy nhiên việc dòng tiền kinh doanh không khỏe mạnh và rất ít nợ vay dẫn thanh khoản thấp.
NITA đo lường bằng tỷ lệ lãi ròng/ tổng tài sản, là một chỉ số rất quan trọng đối với một doanh nghiệp, nó giúp cho nhà quản trị đánh giá được mức độ hiệu quả trong việc sử dụng tài sản trong doanh nghiệp (Altman,1968; Ohlson, 1980). Altman (1968), Shumway (2001), Wu và cộng sự (2010) chỉ ra rằng NITA càng cao cho thấy doanh nghiệp càng kiếm được nhiều lợi nhuận từ số tài sản hiện có. Có thể thấy rằng khi doanh nghiệp SXKD hiệu quả đồng nghĩa với tài chính ổn định. tỷ lệ NITA có xu hướng tăng, song lợi nhuận của các doanh nghiệp này không phản ánh đúng thực chất hoạt động kinh doanh kết lõi. Bằng chứng, các doanh nghiệp có lợi lợi nhuận trước thuế và lãi vay (EBIT) giảm mạnh nhất thị trường trong 3 năm trở lại đây. Chỉ tiêu này phản ánh tình hình kinh doanh cốt lõi của doanh nghiệp, không bao gồm các
khoản thu nhập tài chính.Việc dòng tiền từ hoạt động kinh doanh và khả năng trả lãi vay giảm có thể là nguyên nhân chính khiến các doanh nghiệp phải vay nhiều hơn để duy trì hoạt động kinh doanh.
FLITL đo lường bằng tỷ lệ dòng tiền hoạt động kinh doanh/ tổng nợ. Chỉ tiêu này phản ánh sự cân đối dòng tiền các dòng tiền chi phí của doanh nghiệp thường xuyên trong quá trình SXKD trong việc tài trợ cho các khoản nợ (Ohlson,1980, Appiah and Abor 2009; Christidis và Gregory 2010; Almamy và cộng sự, 2016). Khi chỉ số này tăng là dấu hiệu cho thấy doanh nghiệp có khả năng duy trì tốt việc thực hiện các nghĩa vụ của mình đối với các khoản nợ, do đó mà xác suất xảy ra khủng hoảng tài chính sẽ thấp hơn. Có thể thấy, doanh thu, lợi nhuận của nhiều doanh nghiệp chỉ đơn thuần là công tác hạch toán khi bàn giao nhà theo quy định kế toán, còn dòng tiền từ các dự án cũ thì đã ghi nhận các năm trước. Doanh nghiệp báo lãi trên BCTC không có nghĩa là có dòng tiền mới chảy về, đây có thể hiểu là điều mà các NĐT cần đặc biệt chú ý khi lựa chọn đầu tư nhóm cổ phiếu này.
INTWO với việc doanh nghiệp hoạt động thiếu hiệu quả, không đảm bảo được khả năng thanh toán, dòng tiền hoạt động bất ổn (Foster 1978; Lau 1987; Cheng và cộng sự, 2006). Đó là dấu hiệu dự báo của cuộc khủng hoảng tài chính của các doanh nghiệp.
CHIN tác động tiêu cực đến xác suất rủi ro vỡ nợ đối với doanh nghiệp. Điệu này ngụ ý rằng việc tăng trưởng doanh thu tích cực sẽ là dấu hiệu cho thấy doanh nghiệp sẽ ổn định tài chính hơn. Kết quả nghiên cứu này củng cố quan điểm của Almamy và cộng sự (2016), Ashraf và cộng sự (2019) rằng doanh nghiệp có tốc độ tăng trưởng doanh thu tốt cho thấy họ đang hoạt động hiệu quả, đây là dấu hiệu tích cực đối với sự ổn định tài chính của doanh nghiệp.
Bảng 2.23. Tổng hợp các kết quả nghiên cứu Ký hiệu biến Ký hiệu gốc Nguồn Giả thuyết Kết quả X1 OSIZE Altman(1968), Campbell và cộng sự (2008); Sun và cộng sự (2014) + Bác bỏ
X2 TLLA Ohlson (1980), Almamy và
cộng sự (2016) - Chấp nhận X3 WCTA Ohlson (1980), Almamy và cộng sự (2016), Ashraf và cộng sự (2019) - Chấp nhận X4 CLCA Ohlson (1980), Almamy và cộng sự 2016; Utami và Kartika, 2019 + Chấp nhận X5 NITA Ohlson (1980), Almamy và cộng sự (2016), Ashraf và cộng sự (2019) - Chấp nhận X6 FLITL Ohlson (1980), Wu và cộng sự (2010) - Chấp nhận X7 INTWO Ohlson (1980), Christidis và Gregory (2010); Almamy và cộng sự (2016) + Chấp nhận
X8 CHIN Ohlson (1980); Cheng và cộng
sự (2006) -
Chấp nhận
TÓM TẮT CHƯƠNG 2
Trong chương này nghiên cứu đã trình bày giới thiệu tổng quan về ngân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam Chi Nhánh Ba Đình. Phân tích thực trạng rủi ro vỡ nợ và các nhân tố ảnh hưởng đến rủi ro vỡ nợ của KHPN tại VCB Ba Đình. Nghiên cứu đã đề xuất mô hình nghiên cứu, các nhân tố ảnh hưởng đến rủi ro vỡ nợ của KHPN. Dữ liệu nghiên cứu và cách thức xử lý số liệu cũng được trình bày rõ trong chương này. Kết quả nghiên cứu cho thấy 4/8 biến số độc lập đưa vào đánh giá có ảnh hưởng tích cực đến rủi ro vỡ nợ của khách hàng pháp nhân, các biến số có ảnh hưởng tiêu cực đến rủi ro vỡ nợ của khách hàng pháp nhân bao gồm: OSIZE, CLCA, WCTA, INTWO. Các biến số TLTA, NITA, FUTL và CHIN có tác động tích cực đến rủi ro vỡ nợ của khách hàng pháp nhân. Từ những kết quả nghiên cứu trên, tác giả đưa ra khuyến nghị và đề xuất một số chính sách nhằm hỗ trợ cho việc đánh giá rủi ro vỡ nợ của khách hàng pháp nhân tại Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam Chi nhánh Ba Đình.
CHƯƠNG 3
KẾT LUẬN VÀ GIẢI PHÁP ĐỐI VỚI HOẠT ĐỘNG DỰ BÁO RỦI RO VỠ NỢ CỦA KHÁCH HÀNG PHÁP NHÂN TẠI NGÂN HÀNG TMCP VIỆT
NAM - CHI NHÁNH BA ĐÌNH 3.1. Kết luận
Mục tiêu của nghiên cứu là ứng dụng mô hình kết hợp các yếu tố tài chính để dự báo rủi ro vỡ nợ của khách hàng pháp nhân tại Vietcombank Ba Đình. Bài nghiên cứu được thực hiện dựa trên việc kế thừa mô hình dự báo của Ohlson (1980) và Jones (1987). Tính khoa học và thực tiễn của Ohlson (1980) và Jones (1987) đã được minh chứng bởi sự gia tăng của các nghiên cứu sử dụng phân tích logit và cải thiện khả năng dự đoán rủi ro vỡ nợ của doanh nghiệp (Campbell và cộng sự, 2008; Sun và cộng sự, 2014; Jones và cộng sự, 2015, 2017; Ashraf và cộng sự, 2019). Mô hình hồi quy logistic đã được ứng dụng bởi Vieira và cộng sự (2013), Mittal và Lavina (2018), Utami và Kartika (2019) trong việc phân tích các nhân tố dự báo rủi ro vỡ nợ của khách hàng pháp nhân tại Vietcombank Ba Đình. Mẫu nghiên cứu là 215 quan sát
của 43 khách hàng pháp nhân tại Vietcombank Ba Đình giai đoạn 2015-2019. Nghiên cứu này đã cho thấy các doanh nghiệp có xác suất rơi vào rủi ro vỡ nợ cao khi tỷ lệ vốn luân chuyển/tài sản, lợi nhuận ròng/tài sản, tỷ lệ dòng tiền thuần/tài sản, tăng trưởng doanh thu thấp. Trong khi đó các quy mô tài sản, tỷ lệ nợ ngắn hạn/tài sản cao và thua lỗ 2 năm liên tiếp thì doanh nghiệp có xu hướng rủi ro vỡ nợ của khách hàng pháp nhân. Cuối cùng, bài viết đưa ra một mô hình đơn giản, tiện dụng giúp nhà đầu tư ước lượng xác suất rủi ro vỡ nợ của khách hàng pháp nhân tại chi nhánh NHTM. Mô hình dự báo này có tỷ lệ dự báo đúng trên tổng thể là 79.22%. Riêng nhân tố tỷ đòn bẩy tài chính không có tác động đến rủi ro vỡ nợ của khách hàng pháp nhân tại Vietcombank Ba Đình.
3.2. Giải pháp đối với rủi ro vỡ nợ của khách hàng pháp nhân tại ngân hàngTMCP Ngoại Thương Việt Nam TMCP Ngoại Thương Việt Nam
“Chi nhánh cần giám sát chặt chẽ việc KHPN sử dụng nguồn vốn nội sinh từ lợi nhuận giữ lại nhằm giúp doanh nghiệp chủ động nguồn vốn tránh áp lực thanh toán. Chú trọng phân tích đánh giá hiệu quả kinh doanh, tối ưu hóa lợi nhuận của KHPN. Đánh giá lại hoạt động huy động vốn chủ sở hữu từ bên ngoài như phát hành cổ phiếu, trái phiếu, góp vốn kinh doanh, liên kết của KHPN.
Thay đổi cơ cấu vốn chủ sở hữu của KHPN chắc chắn sẽ dẫn đén những thay đổi trong chính sách điều hành SXKD cũng như quản trị tài chính. Điều này cũng kì vọng tạo ra các nhân tố mới tác động tích cực, gia tăng hiệu quả kinh doanh
3.2.2. Đánh giá cấu trúc nợ của khách hàng pháp nhân
Đối với KHPN khó khăn trong việc thanh toán các khoản nợ cần áp dụng biện pháp nhằm cải thiện khả năng thanh toán như thực hiện đàm phán với các chủ nợ tỏng việc giảm lãi suất, khoanh nợ, giảm nợ. Các biện pháp này sẽ giúp các doanh nghiệp giảm áp lực thanh toán, tập trung vào cải thiện hoạt động hiệu quả kinh doanh. Doanh nghiệp cần có phương án phục hồi hoạt động kinh doanh và kế hoạch trả nợ hợp lý, thuyết phục.
Việc hỗ trợ các KHPN tái cấu trúc nợ thông qua vốn dài hạn để tái cấu trúc các khoản nợ ngắn hạn của các TCTD góp phần làm bảng cân đối kế toán của doanh nghiệp lành mạnh hơn, nâng cao tính cạnh tranh và hiệu quả hoạt động. Các TCTD cần xem xét việc bơm thêm dòng vốn cho các KHPN đang hoạt động tốt nhằm duy trì hoạt động hiệu quả
Đánh giá lại tốc độ tăng trưởng tài sản, nợ và thu nhập của KHPN, các hoạt động đầu tư mới, bán các tài sản và góp vốn tại các công ty thành viên và việc cải thiện khả năng sinh lời từ đó tăng cường nguồn vốn chủ sở hữu
Hỗ trợ các giải pháp đối với các phương án sản xuát kinh doanh của KHPN sau tái cấu trúc nhằm hạn chế tối đa rủi ro.
Xây dựng chỉ tiêu cảnh báo là một trong những nội dung quna trọng nhằm phát hiện kịp thời những yếu kém tiền ẩn trong cấu trúc tài chính và từ đó có những biện
pháp tái cấu trúc kịp thời ngài các chỉ tiêu cơ bản doanh nghiệp có thể bổ sung các chỉ tiêu sau đây
Tỷ lệ thu nhập trên vốn đầu tư (ROIC) là một tỷ số đo lường bằng lợi nhuận lãi vay và thuế (EBIT)/ vốn đầu tư ( nợ vay+ vốn chủ sở hữu ) ROIC là một chỉ tiêu hữu dụng trong đánh giá hiệu qua rkinh doanh của khách hàng pháp nhân và chỉ ra dấu hiệu cho việc tái cấu trúc. Nếu ROIC cao so với lãi suất vay vốn, điều này chỉ ra khách hàng pháp nhân đang sử dụng vốn và tài sản hiêu quả và việc đi vay sẽ giúp gia tăng lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu. Ngược lại nếu ROIC quá thấp chỉ ra rằng tài sản và vốn đầu tư của công ty đang được khai thác và sử dụng kém hiệu quả
Hệ số nợ vay / tổng vốn đầu tư: Được xác định bằng tỷ lệ nợ vay có trả lãi trên tổng vốn đầu tư của khách hàng pháp nhân. Nếu hệ số hày lớn hơn ngường an toàn đặc trưng của ngành thì nó cho thấy rủi ro tài chính cao và nếu ở dưới ngưỡng này cho thấy rủi ro thấp đang nằm trong tầm kiểm soát. Nếu một khách hàng pháp nhân có hệ số nợ vay/ tổng vốn đầu tư quá cao cần thực hiện tái cấu trức tài chính thông qua phát hành cổ phiếu tăng vốn điều lệ
Hệ số khả năng trả nợ là chỉ tiêu phản ánh khả năng thanh toán các khoản nợ gốc và lãi được xác định theo công thức (EBIT + khấu hao tài sản cố định)/ ( nợ gốc+ lãi vay) hệ sô trả nợ là một chỉ tiêu hữu ích để khách hàng pháp nhân đưa ra quyết định sử dụng nợ. Các ngân hàng cũng như chủ nợ ngắn hạn có thể quan tâm đến chỉ tiêu hệ số khả năng trả nợ để quyết định hạn mức cho vay và cũng là căn cứ giúp khách hàng pháp nhân xây dựng hệ số nợ bao gồm khoản nợ ngắn hạn một cách an toàn.
3.2.3. Đánh giá hiệu quả hoạt động của khách hàng pháp nhân
Đi sâu phân tích khoản mục chi phí, tìm thị trường đầu ra cho sản phẩm, khả năng cạnh tranh, tồn tại và vượt qua khó khăn của KHPN.Chi nhánh cần có sự hỗ