5. Nội dung và các kết quả ñạt ñược
5.1 Những tồn tại
Thị trường chứng khoán Việt Nam ñã trải qua hơn 8 năm hoạt ñộng nhưng vẫn không ñủ hấp dẫn nhiều NðT trong và ngoài nước, thường không ổn ñịnh. Nguyên nhân có thể do các quan hệ khách quan thuộc tiềm lực và trình ñộ dân trí của nền kinh tế. Song những lý do nội tại, mang tính chủ quan là rất cần phải nhận dạng và khắc phục. Một số tồn tại có thể kểñến như sau:
Hàng hoá trên TTCK hiện có ñang kém về chất lượng, mất cân ñối về cơ cấu và ñặc biệt là giá IPO mang tính áp ñặt tại thời ñiểm xuất phát ñã bị ñẩy lên rất cao so với giá trị thị trường của hầu hết các hàng hoá.
Nhiều doanh nghiệp ñến cuối năm 2008 vẫn chưa tăng ñược vốn ñiều lệ lên 80 tỷñồng theo quy ñịnh vềñiều kiện niêm yết trên HOSE của UBCKNN do TTCK sụt giảm và gặp nhiều khó khăn.
Về cơ cấu, các NðT hướng nhiều sự quan tâm ñến việc phát hành và buôn bán chứng khoán vốn (cổ phiếu) hơn là sự quan tâm ñến chứng khoán nợ (trái phiếu), Trong khi ñó trái phiếu là một công cụ tài chính hữu hiệu nhất trong việc “nối” TTCK với thị trường tiền tệ, tín dụng trong vai trò “chạy tiếp sức” và làm tăng tính thanh khoản cho TTCK.
ðến thời ñiểm ngày 6,11,2008, tổng giá trị chứng khoán nợ chỉ chiếm dưới 20% tổng giá trị hàng hoá giao dịch trên TTCK. Thậm chí TTCK ñã có 8 năm tuổi mà hầu hết các ngân hàng thương mại cổ phần ở Việt Nam không có ñầu tư vào chứng khoán nợ ñủ tiêu chuẩn ñể tham gia nghiệp vụ thị trường mở của Ngân hàng Nhà nước, trong khi ñó lại ñua nhau kinh doanh cổ phiếu. Do ñó khi cần nguồn thanh khoản ngắn hạn ngân hàng phải ñi vay lại với giá rất cao trong thị trường liên ngân hàng hoặc huy ñộng giá cao trên thị trường tiền gửi,
SVTH: Trần Thị Châu Úc
61
Trong lúc TTCK ñang hấp dẫn NðT, lúc có nhiều cơ hội phát triển của thị trường sơ cấp với hàng hoá chất lượng cao, thì lại bị trì hoãn, kéo giãn, tính toán quá lâu, gây mệt mỏi cho các NðT, vừa mất thời cơ cổ phần hoá với giá có lợi cho các doanh nghiệp nhà nước lớn, vừa làm “lạnh” TTCK ñang phát triển mạnh trở lại từ cuối năm 2006.
Trái phiếu chất lượng cao, kỳ hạn dài, lãi suất hấp dẫn của Chính phủ, của các công trình trọng ñiểm quốc gia còn rất hiếm hoi, trong khi ngân sách Nhà nước luôn thâm thủng và Nhà nước luôn phải ñi vay trung hạn trong nước và cảở nước ngoài.
Hầu hết các nhà phát hành cổ phiếu Việt Nam sau khi IPO ñã bỏ mặc các cổ ñông. Thay vì phải trả lợi tức bằng tiền cho NðT với tư cách là các cổ ñông thì lâu nay lại chỉ trả bằng giấy thì cổñông không thể yên tâm với quyền sở hữu công ty của mình ñược.
Các nhà quản lý TTCK chỉ quan tâm ñến việc lên xuống của chỉ số trên các sàn chính thức, ít quan tâm ñến TTCK nói chung (cả OTC). Thậm chí cho ñến khi thị trường rơi vào ảm ñạm thì lại ra sức áp dụng ñồng loạt các biện pháp hành chính nhắm ñúng vào các ñiểm nhạy cảm nhất của TTCK là giá cả và niềm tin. Biên ñộ giá cả giao dịch bị ñiều chỉnh gần như bằng 0 và công bố thông tin không ñúng sự thật thì NðT rời sàn là ñiều tất yếu.