Kết quả nghiên cứu cho thấy quy mô các công ty (biến SIZE) chưa đủ cơ sở kết luận có tác động lên lợi nhuận công ty. Kết quả nghiên cứu này khác với đa số các kết quả nghiên cứu trước, chỉ ra quy mô công ty có tác động cùng chiều lên lợi nhuận. Sở dĩ có sự khác biệt này có thể là do tại Việt Nam, việc quản lí công ty chưa hiệu quả. Khi công ty tăng vốn, mở rộng quy mô và địa bàn kinh doanh mà quản lí không hiệu quả thì có thể dẫn đến tăng doanh thu nhưng chi phí cũng tăng theo, khiến cho lợi nhuận công ty không thay đổi.
Bài nghiên cứu tìm thấy mối quan hệ đồng biến giữa tốc độ tăng trưởng doanh thu (biến SGROW) và lợi nhuận công ty. Điều này hợp lí bởi vì khi doanh thu tăng, việc kinh doanh của công ty thuận lợi, sẽ dấn đến tăng lợi nhuận.
Bài nghiên cứu cũng tìm thấy mối quan hệ đồng biến giữa tốc độ tăng trưởng GDP của Việt Nam (biến GDPGR) và lợi nhuận công ty. Điều này cũng hợp lí bởi vì khi tổng thu nhập quốc nội tăng lên, nước Việt Nam phát triển và người dân có điều kiện kinh tế tốt hơn thì việc kinh doanh của công ty thuận lợi hơn. Công ty sẽ có môi trường kinh doanh tốt hơn, có thể nâng cao kĩ thuật công nghệ và nhân lực để phát triển sản phẩm, có thể bán được nhiều sản phẩm hơn, nên dẫn đến tăng lợi nhuận.
Kết quả nghiên cứu cho thấy, đòn bẩy tài chính (biến DEBT) có quan hệ ngược chiều với ROA. Điều này có thể là do tại Việt Nam, các điều kiện về vay vốn tương đối khó khăn và công ty phải tốn nhiều thời gian, công sức, phải chuẩn bị tài sản bảo đảm, thậm chí là chi phí “lót tay” cho các khoản vay. Khi vay nợ càng nhiều thì công ty sẽ đối mặt với rủi ro tín dụng và rủi ro kiệt quệ tài chính, suy giảm mức tín nhiệm, chịu áp lực trả nợ vay. Những điều này làm cho lợi nhuận công ty giảm.
Mối quan hệ của tốc độ tăng trưởng doanh thu, tốc độ tăng trưởng GDP quốc gia và đòn bẩy tài chính mà bài nghiên cứu tìm thấy phù hợp với đa số các nghiên cứu trước đây. Ví dụ như trong nghiên cứu của Deloof (2003); García-Teruel và Martínez-Solano (2007); Karaduman và ctg (2011); Baños-Caballero, García-Teruel và Martínez-Solano (2012); Pais và Gama (2015).
Kết luận chương 4
Thống kê mô tả mẫu dữ liệu 210 công ty trong 5 năm (2011 – 2015) cho thấy, ROA trung bình là 8%. Các biến giải thích trong mô hình đều có giá trị trung vị nhỏ hơn giá trị trung bình. Các biến kiểm soát có giá trị trung vị xấp xỉ giá trị trung bình.
Phân tích sự tương quan cho thấy ROA có tương quan âm với hầu hết các biến. Tất cả các biến trong mô hình đều có |𝑟| < 0,8 và giá trị VIF nhỏ hơn 4 nên không có hiện tượng đa cộng tuyến trong mô hình.
Bài nghiên cứu hồi quy 6 mô hình theo phương pháp REM. Kết quả hồi quy cho thấy, AR, INV, CCC, WCR, và DEBT có mối quan hệ nghịch biến với ROA. AP và SIZE không có tác động lên ROA. SGROW và GDPGR có tác động cùng chiều lên ROA.
Bài nghiên cứu tìm thấy mối quan hệ phi tuyến giữa WCR và ROA, có thể mô phỏng bằng một đường parabol dạng hình chữ U có đỉnh tại điểm đổi chiều (WCR = 20,9 và ROA = 1,4%). Bên trái điểm đổi chiều thì quản trị vốn lưu động có mối quan hệ nghịch biến với lợi nhuận, bên phải điểm đổi chiều thì quản trị vốn lưu động có mối quan hệ đồng biến với lợi nhuận.
Trong chương 4 bài nghiên cứu tìm ra kết quả nghiên cứu kèm với sự nhận định và so sánh kết quả. Chương 5 sẽ trình bày kết luận tổng quát của bài nghiên cứu cũng như một số gợi ý chính sách cho các nhà quản trị công ty.
CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ
Chương 5 trình bày kết luận của bài nghiên cứu dựa trên các kết quả nghiên cứu và nhận định trong chương 4. Sau đó, bài nghiên cứu đưa ra một số gợi ý chính sách cho các nhà quản trị cách nào để gia tăng lợi nhuận công ty. Ngoài ra bài nghiên cứu cũng trình bày một số hạn chế và hướng nghiên cứu tương lai.