Việc thay đổi phương pháp đo lường quản trị vốn lưu động bằng biến hệ số đảm nhiệm vốn lưu động (WCR) cũng cho kết quả hồi quy tương tự như với chu kì chuyển đổi tiền. Nghĩa là tồn tại mối quan hệ ngược chiều giữa hệ số đảm nhiệm vốn lưu động và lợi nhuận trên tài sản. Nguyên nhân có thể là do khi hệ số đảm nhiệm vốn lưu động giảm, công ty sẽ ít tốn nguồn lực đầu tư cho vốn lưu động, giúp công ty có thể thu lợi từ đầu tư ngắn hạn cũng như giảm bớt rủi ro thanh khoản.
Tuy nhiên cũng cần lưu ý rằng khi công ty có vốn lưu động càng thấp sẽ càng bị hạn chế trong hoạt động sản xuất kinh doanh. Khi đó, có rất ít sự linh hoạt trong việc quản trị vốn lưu động. Những phát hiện này cũng ngụ ý rằng hai phương pháp đo lường hiệu quả của quản trị vốn lưu động (bằng CCC hay WCR) đều thích hợp trong việc ra các quyết định nhằm nâng cao hiệu quả hoạt động và lợi nhuận của công ty.
Các nghiên cứu mới sau này có xu hướng sử dụng WCR để đại diện cho quản trị vốn lưu động. Mối quan hệ ngược chiều giữa WCR và lợi nhuận cũng được tìm thấy trong nghiên cứu của Mun và Jang (2015).
Ngoài ra bài nghiên cứu còn tìm thấy mối quan hệ phi tuyến giữa WCR và ROA, nghĩa là tồn tại mối quan hệ phi tuyến giữa quản trị vốn lưu động và lợi nhuận công ty. Kết quả nghiên cứu cho thấy mối quan hệ phi tuyến giữa WCR và ROA là một parabol có dạng hình chữ U (hình 4.1). Kết quả nghiên cứu trái với nghiên cứu trước đây của Baños-Caballero, García-Teruel và Martínez-Solano (2014); Mun và Jang (2015) nhưng giống với kết quả nghiên cứu của Pais và Gama (2015).
Đỉnh của parabol trên hình 4.1 là điểm có WCR bằng 20,9 và ROA bằng 1,4%, là điểm mà tại đó mối quan hệ giữa hệ số đảm nhiệm vốn lưu động và lợi nhuận sẽ đổi chiều (gọi là điểm đổi chiều). Khi hệ số đảm nhiệm vốn lưu động thấp hơn điểm đổi chiều (WCR nhỏ hơn 20,9) thì quản trị vốn lưu động sẽ tác động ngược chiều lên lợi nhuận. Điều này xảy ra có thể là do khi doanh nghiệp chỉ có khả năng đầu tư vốn lưu động ở mức độ vừa phải thì việc tăng đầu tư vào khoản phải thu, hàng tồn kho hoặc nắm giữ tiền, giảm khoản phải trả người bán có thể mang đến các tác động tiêu cực. Hoặc khi doanh nghiệp giảm các khoản vay ngắn hạn cũng làm giảm lợi nhuận.
Việc tăng đầu tư vào hàng tồn kho sẽ làm doanh nghiệp tốn thêm chi phí lưu trữ và bảo quản hàng hóa, chi phí bảo hiểm, gặp rủi ro hư hỏng, thất thoát… Nới lỏng chính sách bán chịu sẽ làm cho nguồn tiền của doanh nghiệp bị đưa vào kinh doanh dẫn đến rủi ro thanh khoản, đánh mất cơ hội đầu tư sinh lợi hoặc gặp rủi ro tín dụng
từ khách hàng. Nắm giữ tiền sẽ khiến doanh nghiệp mất đi cơ hội đầu tư, giảm khoản phải trả cho nhà cung cấp sẽ khiến doanh nghiệp phải bỏ thêm nguồn vốn đầu tư cho vốn lưu động.
Việc đầu tư nhiều vào vốn lưu động trong khi nguồn lực doanh nghiệp có hạn sẽ phát sinh nhu cầu tìm nguồn tài trợ từ bên ngoài mà tiêu biểu là vay ngân hàng. Một công ty giữ mức vốn lưu động cao hơn sẽ phải chịu áp lực tài chính cao hơn, do đó phải đối mặt thêm chi phí lãi vay và làm tăng nguy cơ phá sản (Kieschnick, LaPlante và Moussawi 2012). Ngoài ra, càng đầu tư nhiều vào vốn lưu động, càng nhiều nguồn lực tài chính của công ty nằm ở vốn lưu động (Deloof 2003). Và như vậy, công ty đánh mất các cơ hội đầu tư sinh lợi khác.
Sau cùng, rút giảm các khoản vay ngắn hạn có thể khiến doanh nghiệp thiếu hụt nguồn vốn ngắn hạn tài trợ cho tài sản ngắn hạn trong quá trình kinh doanh. Điều này đòi hỏi doanh nghiệp cần huy động nguồn vốn dài hạn như vay dài hạn hay vốn chủ sở hữu, và doanh nghiệp phải chịu thêm các chi phí tài chính phát sinh, từ đó làm giảm lợi nhuận.
Khi doanh nghiệp có đủ nguồn lực đầu tư vào vốn lưu động vượt qua điểm chuyển đổi (mức WCR cao hơn 20,9), thì quản trị vốn lưu động có tác động cùng chiều lên lợi nhuận. Bởi vì lúc này các tác động tích cực khi đầu tư vào vốn lưu động, để tăng khối lượng sản phẩm bán ra thị trường sẽ lấn át các tác động tiêu cực giúp công ty tăng lợi nhuận.
Khi công ty tăng cường đầu tư vào khoản phải thu, nới lỏng chính sách bán chịu sẽ khuyến khích khách hàng mua sản phẩm dịch vụ và lợi nhuận tăng. Tín dụng thương mại có thể hoạt động như một đợt giảm giá có hiệu quả (Brennan, Maksimovic và Zechner 1988; Petersen và Rajan 1997). Vì nó khuyến khích khách hàng mua những hàng hóa cần thiết tại những thời điểm mà lượng cầu giảm sút (Emery 1987), và cho phép khách hàng kiểm tra sản phẩm mà họ nhận được về số lượng cũng như chất lượng giống với những gì đã thỏa thuận để đảm bảo rằng hợp đồng mua bán được thực hiện đầy đủ (Smith 1987). Điều này cũng giúp doanh
nghiệp tăng cường mối quan hệ lâu dài với khách hàng của họ (Ng, Smith và Smith 1999).
Khi công ty tăng cường đầu tư vào hàng tồn kho có thể có tác động tích cực trong quá trình sản xuất. Duy trì mức tồn kho cao làm giảm các chi phí gián đoạn có thể có trong quá trình sản xuất, hoặc làm giảm các tổn thất trong kinh doanh do sự khan hiếm của hàng hóa, làm giảm chi phí trả cho bên cung cấp, giúp chống lại sự biến động giá cả (Blinder và Manccini 1991). Khi quy mô sản xuất kinh doanh lớn thì việc duy trì mức tồn kho cao sẽ giúp doanh nghiệp tránh được thiếu hụt nguyên vật liệu và do đó đảm bảo quá trình sản xuất kinh doanh diễn ra liên tục làm tăng lợi nhuận công ty.
Việc giảm các khoản phải trả sẽ giúp công ty hưởng chiết khấu thương mại cũng như tạo lập sự tin tưởng đối với nhà cung cấp. Điều này sẽ giúp công ty luôn được ưu tiên mua hàng tồn kho cần thiết cho sản xuất kinh doanh, quá trình kinh doanh sẽ không bị gián đoạn.
Việc nắm giữ tiền sẽ giúp công ty giảm nguy cơ rủi ro thanh khoản cũng như có nguồn dự trữ, hết sức cần thiết khi công ty sản xuất kinh doanh số lượng lớn sản phẩm bởi lẽ nguồn tiền sẽ giúp công ty chuyển vào hàng tồn kho, khoản phải thu một cách nhanh chóng để tăng lợi nhuận. Giảm các khoản vay ngắn hạn trong lúc công ty có đủ nguồn lực đầu tư cho vốn lưu động sẽ giúp công ty tiết kiệm chi phí lãi vay ngắn hạn, thường cao hơn chi phí vốn dài hạn và do đó giúp tăng lợi nhuận.