Kết thúc năm 2014, doanh thu của FPT ước đạt 35.114 tỷ đồng, tăng trưởng 23% so với năm 2013 và đạt 110% kế hoạch năm. Lợi nhuận trước thuế đạt 2.456 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế 2.075 tỷ đồng, lãi cơ bản trên cổ phiếu ước đạt 4.735 đồng, tăng 1,1% so với năm 2013. Định hướng toàn cầu hóa tiếp tục mang lại kết quả tốt trong năm 2014 của FPT khi đem về 3.684 tỷ đồng, lợi nhuận trước thuế ước đạt 584 tỷ đồng, tăng 13% so với năm 2013.
Phía FPT cũng nhận định, năm 2015, ngành công nghệ viễn thông trong nước bắt đầu có những tín hiệu khởi sắc với việc bắt đầu xuất hiện trở lại các hợp đồng có quy mô lớn, các doanh nghiệp bắt đầu chi tiêu trở lại. Số hợp đồng ký được để triển
Lớp: Toán Tài Chính 53
khai trong năm 2015 của FPT cũng tăng mạnh so với trước. Bên cạnh đó, thị trường thế giới với mức chi hàng năm cho công nghệ viễn thông vượt 1.000 tỷ USD sẽ tiếp tục là cơ hội không giới hạn với chiến lược toàn cầu hóa của FPT, xu hướng công nghệ mới sẽ tạo cơ hội lớn cho các công ty cung cấp dịch vụ… Đây là những yếu tố quan trọng để khối công nghệ của FPT sẽ tăng trưởng trong năm 2015.
2.3.4 Phân tích điểm mạnh – yếu, cơ hội – thách thức của công ty
Thế mạnh
Thế mạnh của FPT chính là quy mô về vốn, công nghệ và đặc biệt đó là con người.
- Quy mô vốn lớn
- Năm 2014, công ty FPT có 22.016 nhân viên và có 8.528 kỹ sư, chuyên gia công nghệ. Đội ngũ nhân viên chất lượng cao, họ đều là những nhân viên trẻ, năng động, có trình độ cao, nhiệt tình và sáng tạo. Nhiều cán bộ của FPT Telecom đã giành được những chứng chỉ quốc tế như CCNA, CCNP, CCIE về mạng của CISCO, các chứng chỉ quốc tế về các thế hệ máy chủ MINI RS/6000, AS/400, HP...
- Hệ thống phân phối chuyên nghiệp và rộng khắp trên cả nước, FPT nỗ lực làm chủ công nghệ trên mọi lĩnh vục hoạt động và đã đạt được hàng nghìn chứng chỉ công nghệ quốc tế quan trọng của các tập đoàn công nghệ hàng đầu thế giới. Đây là nền tảng vũng chắc giúp FPT không ngừng tạo nên những giá trị gia tăng hiệu quả cho khách hàng và người tiêu dùng. - Là một trong những thương hiệu hàng đầu trong lĩnh vực công nghệ thông
Lớp: Toán Tài Chính 53
tin ở Việt Nam, FPT được đánh giá là nhà cung cấp dịch vụ Internet cóa
chính sách dịch vụ tốt nhất tại Việt Nam
- Luôn được sự hỗ trợ của các công ty hàng đầu thế giới trong lĩnh vực cônga
nghệ viễn thông, có những đối tác kinh doanh, đối tác chiến lược… Điểm yếu:
- Sự thay đối kỹ thuật chưa thật nhanh so với yêu cầu của thị trườnga a
- Cơ cấu vốn đầu tư kinh doanh chưa hiệu quả, bị phân bổ nhiều và chưaa
hợp lýa
- Trong lĩnh vực viễn thông, Viettel là một đối thủ đáng gờm, có tác động khá mạnh đến hoạt động của FPT trên thị trường.a a
- Do phải tối ưu hóa ở mức tối đa việc thuê băng thông đường truyền đi quốc tế, khách hàng của FPT thường không được hưởng các dịch vụ giống nhưa a
quảng cáo… Cơ hội:
- Tăng trưởng GDP cao và ổn định, Việt Nam gia nhập WTO mở ra cơ hộia
mới cho công ty xâm nhập thị trường quốc tếa
- Lĩnh vực kinh doanh mũi nhọn của FPT - lĩnh vực công nghệ thông tin và viễn thông là một lĩnh vục rất có tiềm năng phát triến và hiện tại tronga
nước tương đối ít đối thủ cạnh tranh .a
- Được sự ưu đãi về vốn để đầu tư mở rộng phân phối sản phẩma
- Việt Nam hiện là quốc gia đứng trong danh sách Top 20 quốc gia hấp dẫna
nhất về gia công phần mềm và dịch vụ trên thế giới.
- Quốc hội Việt Nam coi giáo dục và khoa học công nghệ là quốc sách hàngâ
đầu, trong đó phát triển nguồn nhân lực công nghệ thông tin - truyền thông đóng vai trò đặc biệt quan trọnga
- Nhà nước đã có nhiều chủ trương chính sách tạo điều kiện thuận lợi choa
hoạt động dịch vụ phát triển. Đặc biệt là hoạt động dịch vụ du lịch, tài chính - ngân hàng, thu kiều hối và bán hàng tại chỗ, bưu chính viễn thông, vận tải hàng không và đường biển...a
- Các hàng rào thuế quan đangađượca xoá bỏ, cơ sở hạ tầng thông tin đang được phát triến mạnh mẽ.
- Lãi suất cho vay trong nước đang ở mức hợp lýa
- Công nghệ viễn thông ngày được áp dụng rộng rãi, nhất là trong lĩnh vựca
giáo dục và y tế. Hiện có gần 100% các trường đại học, cao đẳng đã thựca
hiện kết nối internet bằng nhiều hình thức khác nhau; nhiều bệnh viện cơ sở đã ứng dụng công nghệ viễn thông vào phục vụ chẩn đoán và điều trị
Lớp: Toán Tài Chính 53
cho bệnh nhân a
Thách thức:
- Việc Việt Nam gia nhập WTO (Tổ chức thương mại Thế giới) sẽ làm cho việc cạnh tranh của FPT không chỉ dừng ở các công ty trong nước. Tăng trưởng nhanh chóng hướng tới tự do hoá và toàn cầu hoá các dịch vụ, kếta
hợp với sự chậm chạp trong cải tố bưu chính đã tạo ra sự cạnh tranh mãnh liệt trong lĩnh vục riêng về thị trường bưu chính cho cả quốc gia và quốc tế.
- Rủi ro hoạt động trong lĩnh vục Tài Chính ngân hàng do ảnh hưởng củaa
cuộc khủng hoảng tài chính có những tác động tiêu cực tới sự phát triển của thị trường công nghệ viễn thông toàn cầu nói chung, FPT nói riênga
khi thị phần của công ty tại Nhật Bnar và Mỹ là khá lớn.
- Nguồn nhân lực chất lượng cao còn ít và yếu kém do chương trình giảng dạy lạc hậu, thất bại về việc huấn luyện kỹ năng, đặc biệt yếu kém về trình độ ngoại ngữ.
- Chỉ số cạnh tranh Công nghệ viễn thông của Việt Nam so với các quốca
gia trên thế giới thấp do sự thiếu minh bạch và rào cản hành chính trong đầu tư ở Việt Nam.
- Việc thực thi bảo vệ quyền sở hữu trí tuệ của Việt Nam còn hạn chế. - Tốc độ thay đổi công nghệ rất nhanh, đòi hỏi FPT phải nắm bắt nhanh để
Lớp: Toán Tài Chính 53
CHƯƠNG 3: PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CÔNG TY CỔ PHẦN FPT
3.1 Phân tích tình hình tài chính công ty 3.1.1 Khả năng thanh toán
Bảng 1: Khả năng thanh toán của FPT từ năm 2010 - 2014
2010 2011 2012 2013 2014
Tỷ số khả năng thanh toán
hiện hành 141% 142% 159% 134% 170%
Tỷ số khả năng thanh toán
nhanh 103% 106% 117% 96% 123%
Nguồn cophieu68.com
Biểu đồ 1: Khả năng thanh toán của FPT từ năm 2010- 2014
Chỉ số thanh toán cuả FPT nhìn chung tăng qua các năm do giá trị tài sản lưu động của công ty luôn được bổ cung, trong khi đó nợ vay ngắn hạn có xu hướng giảm thay vào đó thay thế bằng nhưng nguồn tài trợ từ nội bộ công ty.
Năm 2013, chỉ số này có giảm so với năm trước phản ánh sự gia tăng ngắn hạn của tồn kho và công nợ vào thời điểm cuối năm. Dư nợ vay của Tập đoàn chủ yếu là vay ngắn hạn tài trợ vốn lưu động cho lĩnh vực Phân phối. Số dư nợ thuần của Tập
Lớp: Toán Tài Chính 53
đoàn duy trì ở mức thấp, đạt 259 tỷ vào 31/12/2013.
Năm 2014, dòng tiền từ hoạt động kinh doanh tiếp tục duy trì ở mức dương và lành mạnh với 1.151 tỷ đồng. Số dư tiền và tương đương tiền (bao gồm tiền gửi ngắn hạn tại ngân hàng) tăng lên 5.635 tỷ đồng tính tới cuối năm, chủ yếu do dư nợ ngắn hạn tăng do tăng trưởng của khối phân phối và bán lẻ dẫn tới khả năng thanh toán của công ty cũng tăng.
Có thể thấy tỷ số khả năng thanh toán của FPT từ năm 2010 đến năm 2014 đều ở mức khá cao. Như vậy, có thể khẳng định Công ty đủ khả năng để hoàn thành nghĩa vụ trả nợ của mình.
So sánh với tỷ số thanh toán năm 2014 của công ty cổ phần FPT với một số công ty niêm yết cùng ngành trên thị trường.
Bảng 2: Khả năng thanh toán của một số công ty ngành công nghệ viễn thông năm 2014
SAM VTC FPT KST
Tỷ số khả năng thanh toán hiện hành 208% 151% 169% 265%
Tỷ số khả năng thanh toán nhanh 102% 133% 127% 231%
Nguồn cophieu68.com
Biểu đồ 2: Khả năng thanh toán của một số công ty ngành công nghệ viễn thông năm 2014
Nguồn cophieu68.com So sánh với tỷ số thanh toán các công ty niêm yết cùng ngành, các chỉ số của
Lớp: Toán Tài Chính 53
FPT tuy không ở mức cao vượt trội nhưng vẫn ở mức an toàn. Trong đó, công ty cổ phần KASATI có các chỉ số cao nhất do chính sách giảm nợ ngắn hạn.
3.1.2 Khả năng sinh lời
Hệ số thu nhập trên tài sản
ROA = Thu nhập ròng / Tổng tài sản Hệ số thu nhập trên vốn cổ phần
ROE = Lợi nhuận ròng / Vốn cổ phần
Bảng 3: Chỉ tiêu về khả năng sinh lợi FPT từ năm 2010- 2014
2010 2011 2012 2013 2014
Thu nhập trên vốn cổ phần (ROE) 27% 31% 34% 44% 48%
Thu nhập trên tổng tài sản (ROA) 10% 13% 14% 15% 15%
Nguồn cophieu68.com.vn
Biểu đồ 3: Chỉ tiêu sinh lời của FPT từ năm 2010 - 2014
Nguồn cophieu68.com Nhìn chung, các chỉ số hiệu quả kinh doanh cơ bản được duy trì ở mức tốt qua các năm.
Năm 2013, chỉ tiêu lợi nhuận trên doanh thu giảm nhẹ do ảnh hưởng ngắn hạn của việc đầu tư mở rộng chuỗi bán lẻ. Trong dài hạn, chỉ tiêu này sẽ được cải thiện với chiến lược tập trung đầu tư vào các khối kinh doanh có tỷ suất lợi nhuận cao
Lớp: Toán Tài Chính 53
như Công nghệ và Viễn thông.
Năm 2014, các chỉ tiêu hiệu quả kinh doanh có kết quả giảm so với năm 2013 chủ yếu do một số nguyên nhân nằm trong kế hoạch ngắn hạn của Công ty: (1) Mảng xuất khẩu phần mềm chịu ảnh hưởng ngắn hạn của việc gia tăng chi phí phát triển kinh doanh và chi phí M&A (hoạt động mua bán và sáp nhập); (2) dự án đầu tư quang hóa trong lĩnh vực Dịch vụ Viễn thông cũng ảnh hưởng tới lợi nhuận do các chi phí liên quan không được vốn hóa toàn bộ; (3) Doanh thu và lợi nhuận từ lĩnhâ
vực Phân phối & Bán lẻ (hai lĩnh vực có tỷ suất lợi nhuận thấp) tăng trưởng cao hơn các lĩnh vực kinh doanh chính khác cũng khiến tỷ suất lợi nhuận toàn FPT suy giảm. Ngoài ra, lợi nhuận từ khối kinh doanh dự án công nghệ thông tin trong nước và mảng kinh doanh trò chơi trực tuyến cũng có ảnh hưởng tiêu cực tới lợi nhuận chung
Qua các chỉ tiêu khả năng sinh lời của FPT cho thấy Công ty vẫn duy trì được mức tăng trưởng lợi nhuận cao qua các năm, ROA và ROE cao và đều lớn hơn mứca
lãi suất tiền gửi.
Như vậy, Công ty sử dụng khá hiệu quả tài sản để kiếm lời. So sánh khả năng sinh lời với một số công ty niêm yết cùng ngành trên thị trường chứng khoán ta có:
Biểu đồ 4: Chỉ tiêu khả năng sinh lời của một số công ty ngành công nghệ viễn thông năm 2014
Nguồn cophieu68.com So với các công ty niêm yết cùng ngành, các chỉ số sinh lời của FPT vẫn thể hiện sự vượt trội trên cả hai chỉ số sinh lời chính. Như vậy FPT được đánh giá là hấp dẫn các nhà đầu tư hơn so với các công ty cùng ngành.
Lớp: Toán Tài Chính 53
3.2 Ước lượng hệ số beta3.2.1 Hệ số beta công ty 3.2.1 Hệ số beta công ty
Cổ phiếu FPT của công ty cổ phần FPT được niêm yết trên sàn HOSE từ năm 13/12/2006. Ta tính hệ số beta của công ty cổ phần FPT bằng mô hình chỉ số đơnâ
(SIM) theo phương trình hồi quy như sau:
Trong đó : : Tỷ suất lợi tức của chứng khoán i.
: Phần tỷ suất lợi tức kỳ vọng độc lập với thị trường.
: Tỷ suất lợi tức trên một chỉ số thị trường chứng khoán nào đó Để sử dụng được mô hình này, trước tiên ta cần kiểm định tính dừng của các chuỗi lợi suất ,
Kiểm định chuỗi dừng với chuỗi lợi suất VNINDEX và FPT trên Eview 4
- V i chuỗỗi l i suấất c a FPTớ ợ ủ
ADF Test Statistic -19.24398 1% Critical Value* -3.4365
5% Critical Value -2.8634
10% Critical Value -2.5678
Theo kết quả của kiểm định ADF, chuỗi - V i chuỗỗi l i suấất c a VNINDEXớ ợ ủ
ADF Test Statistic -17.34708 1% Critical Value* -3.4365 5% Critical Value -2.8634
10% Critical Value -2.5678
Theo kết quả của kiểm định ADF, chuỗi
S d ng phấần mềầm kinh tềấ lử ụ ượng eview ta hỗầi quy v i chuỗỗi l i suấất l ch s c a FPT vàớ ợ ị ử ủ
VNINDEX tnh theo ngày, th i gian t 15/12/2006 đềấn 04/03/2015 có kềất qu nh sau:ờ ừ ả ư
Dependent Variable: RFPT Method: Least Squares Date: 04/05/15 Time: 11:41 Sample(adjusted): 1 2058
Included observations: 2058 after adjusting endpoints
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
C -0.000893 0.000474 -1.881359 0.0601
Lớp: Toán Tài Chính 53
R-squared 0.381031 Mean dependent var -0.001070
Adjusted R-squared 0.380730 S.D. dependent var 0.027349
S.E. of regression 0.021522 Akaike info criterion -4.838529
Sum squared resid 0.952315 Schwarz criterion -4.833058
Log likelihood 4980.846 F-statistic 1265.653
Durbin-Watson stat 1.912762 Prob(F-statistic) 0.000000
Vậy hệ số beta của FPT tính ra được là 1,04, có ý nghĩa thống kê, hệ số này đo lường mức độ nhạy cảm lợi suất của FPT đối với biến động của thị trường. Theo mô hình SIM, ta có hệ số β của FPT lớn hơn 1. Như vậy, tài sản này là năng động và phản ứng mạnh đối với sự biến động của thị trường. Nếu thị trường có đi lên thì giá trị của công ty FPT mà cụ thể là cổ phiếu FPT cũng đi lên. Do đó, khi đầu tư vào FPT sẽ mang lợi.
3.2.2 Hệ số beta ngành
Chỉ số Beta ngành là chỉ số đo lường mức độ rủi ro của cổ phiếu ngành bằnga
cách so sánh mức độ biến động giá cổ phiếu của toàn ngành so với mức độ biến động chung của cả thị trường.
Beta ngành tính trung bình cho toàn ngành công nghệ viễn thông đến thời điểm hiện tại bằng 0,79 (theo nguồn Damodaran online) cho thấy, biến động ngành là thấp so với toàn thị trường. Vì vậy, cổ phiếu ngành công nghệ viễn thông được xếp vào nhóm cổ phiếu an toàn thích hợp cho đầu tư trung và dài hạn.
3.2.3 Vị thế của công ty so với ngành
FPT có vị thế khá cao trong ngành công nghệ viễn thông, là Công ty Công nghệ thông tin hàng đầu tại Việt nam và dẫn vị trí hàng đầu trong nhiều lĩnh vực.
FPT là một trong 50 công ty lọt vào danh sách “50 công ty niêm yết tốt nhất Việt Nam năm 2014” do Forbes Việt Nam xếp hạng theo tiêu chuẩn Forbes thế giới, làâ
đại diện duy nhất của ngành Công nghệ có mặt trong danh sách bình chọn của Forbes liên tiếp trong hai năm 2013 – 2014. Danh sách xếp hạng mà Forbes đưa ra bao gồm những công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán có kết quả kinh doanh vượt trội trong ngành, có vị thế chủ đạo trên thị trường và đem lại lợi nhuận caoa
cho nhà đầu tư. 50 công ty trong danh sách có tổng giá trị vốn hóa trên 741 nghìn tỷ đồng, chiếm 65% tổng giá trị vốn hóa toàn thị trường chứng khoán.
Lớp: Toán Tài Chính 53
3.3 Định giá công ty
3.3.1 Phương pháp tài sản thuần
Bảng 4: Bảng cân đối kế toán của công ty cổ phần FPT tại 31/12/2014 ( Đơn vị: VND)
TÀI SẢN 31/12/2014
A TÀI SẢN NGẮN HẠN 16.964.332.738.803