3.2. Mô hình nghiên cứu
3.2.3.3. Dòng tiền hoạt động kinh doanh
Dòng tiền hoạt động kinh doanh là các dòng tiền thu vào và chi ra liên quan đến thu nhập, chi phí của công ty và xảy ra thường xuyên trong quá trình sản xuất kinh doanh; đây là dòng tiền quan trọng nhất vì nó thể hiện khả năng tạo tiền từ nội tại hoạt động sản xuất kinh doanh của công ty nhằm đáp ứng các nhu cầu trả nợ vay, chia lãi cho các chủ sở hữu và gia tăng đầu tư tài sản cố định (Ngô Kim Phượng và các cộng sự, 2016; Lê Hoàng Vinh, 2016).
Theo lý thuyết chi phí đại diện (1976, 1986) cho rằng để ngăn chặn những xung đột giữa các nhà quản lý và các cổ đông, nhà quản trị công ty phải có quyết định dùng dòng tiền hoạt động kinh doanh cho các hoạt động đầu tư hay chi trả cổ tức sao cho phù hợp vừa làm tăng giá trị công ty, tăng niềm tin của cổ đông vào năng lực lãnh đạo của các nhà quản trị.
Kết quả nghiên cứu thực nghiệm của Holder et.al (1998) với mẫu gồm 477 công ty cổ phần tại Hoa Kỳ cho rằng công ty có dòng tiền cao có khuynh hướng trả cổ tức cao hơn. Kết luận của nghiên cứu này trùng với nghiên cứu của Anil và Kapoor (2008), Gustav Hellstrom và cộng sự (2012), Trần Thị Mỹ Thanh (2014). Tuy nghiên, kết quả thực nghiệm của Gill et.al (2006) tiến hành tại Hoa Kỳ với mẫu gồm 266 công ty lại không tìm thấy tương quan giữa dòng tiền và tỷ lệ chi trả cổ tức trùng với kết luận của Al-Kuwari (2009), Daunfeldt et.al (2009), Trần Thị Huyền Trang (2013). Thực nghiệm về mối quan hệ giữa 2 yếu tố này còn được thực hiện bởi Daunfeldt et.al (2009) lại cho ra tương quan âm giữa dòng tiền tự do với tỷ lệ chi trả cổ tức.
Như vậy, giả thuyết ảnh hưởng của dòng tiền hoạt động kinh doanh đến quyết định tỷ lệ chi trả cổ tức được thiết lập như sau:
H0: Dòng tiền hoạt động kinh doanh không ảnh hưởng đến quyết định tỷ lệ chi trả cổ tức.
H1: Dòng tiền hoạt động kinh doanh ảnh hưởng cùng chiều đến quyết định tỷ lệ chi trả cổ tức.