III. Kinh nghiệm phát triển thị trường chứng khoán phái sinh
3. Các công cụ chứng khoán phái sin hở Việt Nam
3.2. Phái sinh vàng
Hiện nay ở Việt Nam có ba sản phẩm phái sinh vàng chủ yếu là đầu tư vàng kỳ hạn, quyền chọn vàng và đầu tư thông qua sàn giao dịch vàng. Thực chất đây là các hình thức đầu cơ trên biến động giá vàng chứ không hẳn là đầu tư, vì các nhà đầu tư khi tham gia các giao dịch này phần lớn muốn kiếm lời dựa trên biến động giá vàng chứ không thật sự muốn sở hữu vàng.
Mua vàng kỳ hạn: mua thông qua các sàn giao dịch vàng của Ngân hàng, mua vàng qua tài khoản....
Tham gia giao dịch vàng qua tài khoản, nhà đầu tư, doanh nghiệp sẽ tiếp cận một loại hình giao dịch mới, hiện đại và phù hợp với xu hướng của thế giới. Nhà đầu tư, doanh nghiệp có vàng sẽ mở một tài khoản tại ngân hàng và với một máy tính kết nối Internet cùng với hệ thống giao dịch của Ngân hàng đó, chủ tài khoản vừa truy cập, phân tích diễn biến thị trường, vừa đặt lệnh mua – bán một cách nhanh nhất. Tuy nhiên, hiện nay ở Việt Nam mới chỉ có 5 ngân hàng là : Ngân hàng Xuất nhập khẩu Việt Nam (Eximbank), Sài Gòn Thương Tín (Sacombank), á châu (ACB), Phương Đông (OCB) và Việt á cùng với 3 công ty: Vàng bạc đá quý Sài Gòn (SJC), Công ty Kinh doanh Mỹ nghệ vàng bạc đá quý NHNN-PTNT và Công ty vàng bạc đá quý NHNN-PTNT thành phố Hồ Chí Minh là được triển khai giao dịch vàng qua tài khoản.
Quyền chọn vàng: Ngân hàng á châu (ACB) là ngân hàng đầu tiên được NHNN cho phép cung cấp cho khách hàng Quyền chọn mua, bán vàng vào ngày 15/12/2004. Theo đó, quy mô giao dịch của một hợp đồng quyền chọn giữa ACB với khách hàng tối thiểu là 100 lượng vàng, tối đa là 5.000 lượng vàng đối với cá nhân vá 10.000 lượng đối với các tổ chức. Thời hạn giao dịch của mỗi hợp đồng quyền chọn vàng giữa ACB với khách hàng tối thiểu là 2 tuần và tối đa là 3 tháng.
Ngoài ra, tuỳ theo thời hạn, khách hàng sẽ mua quyền chọn mua. Phương thức này chủ yếu áp dụng đối với những khách hàng mua số lượng lớn hoặc sử dụng nghiệp vụ mua bán vàng kỳ hạn của các ngân hàng để tránh rủi ro.
Hiện nay đã có thêm nhiều Ngân hàng triển khai dịch vụ này nhằm cung ứng cho khách hàng những lựa chọn tối ưu nhất, như Ngân hàng Xuất nhập khẩu Việt Nam (Eximbank), hay Ngân hàng Kỹ thương Việt Nam (Techcombank)...
Đầu tư thông qua sàn giao dịch: Ngân hàng ACB đã nâng hạn mức thanh toán tối đa tiền/vàng trong ngày lên 20 lượng/ngày thay cho trước đây chỉ 10 lượng vàng/ngày. Hiện nay các nhà đầu tư vàng trên sàn giao dịch vàng thường so sánh chênh lệch giữa giá vàng trên sàn vàng với giá vàng ngoài thị trường. Những lúc giá vàng trên sàn vàng thấp hơn giá vàng trên thị trường, nhiều nhà đầu tư đã chấp nhận đóng tiền vào để rút vàng đem ra ngoài bán hưởng chênh lệch giá. Thêm vào đó, khách hàng chỉ cần ký quỹ 7% và có thể được hỗ trợ vốn vay đến 13 lần vốn tự có nên số lượng tiền/vàng khách hàng có thể rút rất lớn. Điều này đã gây khó khăn đối với các sàn giao dịch vàng tại Việt Nam.
3.3. Repo chứng khoán
Hiện nay ở Việt Nam nghiệp vụ repo chứng khoán chưa có văn bản pháp luật nào quy định cụ thể, mặc dù repo chứng khoán mang lại rất nhiều lợi ích cho nhà đầu tư.
Ngày 27/05, khi các công ty đua nhau trình ra những bản báo cáo tài chính với chỉ số EPS cao ngất ngưởng, các nhà đầu tư không còn phân biệt được đâu là lợi nhuận từ hoạt động sản xuất kinh doanh truyền thống, đâu là lợi nhuận từ đầu tư tài chính... Cùng với niềm tin chứng khoán tiếp tục tăng giá, do ham muốn lợinhuận, nhiều nhà đầu tư đã áp dụng công thức Repo chứng khoán xoay vòng để lấy tiền mua tiếp chứng khoán rồi lại đem chứng khoán mới mua repo tiếp. Vòng xoay này cuốn theo hàng chục ngàn tỉ đồng của nhà băng vào thị trường chứng khoán, chuỗi Repo này trở thành gánh nặng ngàn cân đối với các nhà đầu tư và ngân hàng khi thị trường có dấu hiệu chững lại.
Chính vì thế, ngày 28/05, UBCK Nhà nước đã yêu cầu các công ty chứng khoán dừng kí hợp đồng mới đối với loại hợp đồng giao dịch kì hạn (repo chứng khoán). Quyết định này của công ty chứng khoán xuất phát từ tình hình thị trường chứng khoán có biến động mạnh theo chiều hướng suy giảm từ cuối năm
2007 đến nay, đồng thời quy định pháp lý hướng dẫn về hoạt động giao dịch kỳ hạn chứng khoán chưa được ban hành.
Để nghiệp vụ Repo chứng khoán có thể tồn tại và phát triển trên thị trường Việt Nam thì các cơ quan chức năng có liên quan nên nhanh chóng có những quy định cụ thể về loại giao dịch này để tránh những rủi ro và tổn thất không đáng có.