Kết quả hồi quy cho thấy mối tương quan giữa khả năng thanh toán ngắn hạn và tỷ lệ nợ của DN là nghịch chiều; đồng thời trùng khớp với kỳ vọng đã được đề xuất ra
trong giả thuyết H6. Đây là nhân tố có tầm ảnh hưởng lớn tới cơ cấu vốn của DN trong MH. Kết quả cho thấy chỉ số thanh toán nhanh tăng lên 1 đơn vị thì tỷ lệ nợ của DN sẽ giảm đi 0.006% và ngược lại. Tỷ số này càng cao thì khả năng trả nợ ngắn hạn của DN càng lớn. Khả năng thanh toán ngắn hạn của DN chính là chỉ tiêu đánh giá tình trạng tài chính, nhưng chưa đủ cơ sở để khẳng định rằng khả năng thanh toán ngắn hạn của DN lớn thì tình trạng tài chính tốt. Tính hợp lý của hệ số này phụ thuộc vào quy mô, loại hình kinh doanh và điều kiện kinh tế vĩ mô tại từng thời điểm cụ thể. Như vậy, giả thuyết:
CHƯƠNG V: Ý NGHĨA VÀ MỘT SỐ GIẢI PHÁP ĐƯỢC ĐƯA RA 5.1. Ket quả đạt được
5.1.1. về nghiên cứu lý thuyết
Khóa luận đã thực hiện hệ lại các lý thuyết về cấu trúc vốn hiện đại của doanh nghiệp và làm rõ một số nhân tố cụ thể có sự tác động đến cấu trúc vốn.
5.1.2. về nghiên cứu
Bài viết này tóm tắt sự phát triển chung của chứng khoán Việt Nam, đặc biệt là sự phát triển của Sàn Chứng khoán Tp. Hồ Chí Minh (HOSE) thông qua những hoạt động cổ phiếu của 61 DN thuộc lĩnh vực Tài Chính - Bảo hiểm - Bất Động Sản được lấy dữ liệu theo năm từ 2016-2020. Dựa trên số liệu thu thập được, bài viết vận dụng các
phương pháp trong bộ môn Kinh tế lượng đã được học để đo lường mức độ ảnh hưởng của các nhân tố đến cơ cấu vốn DN, đồng thời phản ánh mối tương quan của 06 nhân tố sau đối với đòn bẩy tài chính:
(1) Khả năng sinh lời; (2) Quy mô DN;
(3) Tỷ trọng tài sản cố định; (4) Tốc độ tăng trưởng; (5) Thuế suất;
(6) Chỉ số thanh toán nhanh.
Các DN có thể dựa vào kết quả phân tích nghiên cứu này để cân nhắc và chọn lựa
những quyết định phù hợp nhằm tối ưu hóa nguồn vốn đối với DN mình.
5.2. Hạn chế của khóa luận
Bài viết chỉ tập trung phân tích trong phạm vi 61 DN với ba nhóm ngành chính:
Tài Chính - Bảo hiểm - Bất động sản, tuy nhiên dữ liệu dùng cho việc nghiên cứu được thu thập để tính toán không chỉ đơn thuần kinh doanh ba lĩnh vực đã lựa chọn mà còn
chia vốn đầu tư vào nhiều lĩnh vực khác, vì vậy kết quả nghiên cứu chưa có biến số nào thể hiện được tính đặc trưng rõ nét của từng ngành nghề; Số liệu báo cáo tài chính bị thu
hẹp trọng khoảng thời gian 05 năm từ 2016-2020 nên kết quả nhận được chỉ phản ánh mức độ chính xác nhất định. Ngoài ra, tính ứng dụng của khóa luận là chưa cao vì mẫu phân tích mới chỉ xem xét đến các DN được niêm yết trên sàn chứng khoán HOSE, chưa
đề cập đến các sàn chứng khoán khác.
Số liệu thu thập dùng trong bài phân tích dựa hoàn toàn vào bản BCTV đã được kiểm toán qua từng năm của các DN. Những số liệu này không liên quan đến giá trị thị trường mà chỉ được ghi nhận thông qua giá trị sổ sách. Trong thực tế, có một sự khác biệt tương đối rõ rệt giữa hai giá trị này. Bên cạnh đó, tác giả chỉ sử dụng số liệu thuộc bảng CĐKT và bảng BCKQKD mà chưa sử dụng dữ liệu của bảng BCLCTT, số lượng nhân tố ảnh hưởng cũng vì thế mà bị thu hẹp.
Nghiên cứu này được kế thừa từ các PP nghiên cứu và các yếu tố ảnh hưởng có nghĩa từ kết quả các MH đã nghiên cứu trước đó. Tuy nhiên, do chưa có đủ kiến thức chuyên sâu và kinh nghiệm bản thân, cũng như điều kiện thu thập dữ liệu nên bài luận sẽ không tránh khỏi những sai sót.
5.3. Đề xuất giải pháp đẩy mạnh hiệu quả sử dụng đòn bẩy tài chính của các DNViệt Nam Việt Nam
Các giải pháp trong phần này được đề xuất dựa trên nền tảng cơ sở hỗ trợ DN tận
dụng tối ưu nguồn vốn đầu tư từ bên ngoài và khai thác sử dụng tối đa lợi ích từ lá chắn thuế, bên cạnh đó, ngăn chặn các rủi ro tiềm ẩn mà DN có thể sẽ gặp phải khi sử dụng tới đòn bẩy tài chính.
Đối với những DN thuộc ba nhóm ngành Tài chính, Bảo hiểm và Bất động sản,
cần tận dụng triệt để các cơ hội để gia tăng sản xuất, kinh doanh, từ đó mở rộng quy mô DN. Theo như kết quả nghiên cứu đã chỉ ra rằng: Các DN có quy mô càng lớn thì khả năng vay nợ càng cao, mà nguồn vốn ngoài chính là một công cụ hữu ích giúp DN đạt được giá trị cao trong việc sử dụng đòn bẩy tài chính. Thêm vào đó, hiện nay trên thị
trường tín dụng đã có những ngân hàng có chính sách ưu đãi riêng dành cho ba nhóm ngành, các DN nên có một đội ngũ chuyên tìm hiểu và nắm bắt thông tin nhanh và chuẩn
xác về những nguồn vốn vay có lợi cho tài chính của DN.
Bất kể DN nào cũng muốn tìm ra điểm “vàng” để cân bằng được cấu trúc vốn, tuy nhiên mỗi DN lại có những đặc điểm khác nhau (về quy mô, tính đặc thù ngành nghề
kinh doanh, định hướng phát triển...), rất khó để có thể tìm ra được một đáp số chung áp dụng với mọi DN. Vì thế, mỗi DN trên thị thường đều cần có một người quản trị trị có tầm nhìn, khả năng định hướng kinh doanh và chỉ đạo cả một bộ máy đi theo những phương hướng đã đề ra trước đó - Họ phải là những con người hiểu sâu, biết rộng về sự vận hành của nền kinh tế, thấu hiểu rõ DN và người lao động của mình.
Như vậy, theo như kết quả phân tích đã được thực hiện, các nhân tố về quy mô DN, tốc độ tăng trưởng, thuế suất cũng như tính thanh khoản có sức tác động mạnh mẽ nhất đến cấu trúc vốn các DN thuộc ngành Tài chính - Bảo hiểm - Bất động sản. Vì vậy, quyết định sử dụng công cụ tài chính nào và tỷ lệ ra sao cũng cần cân nhắc tính kỹ lưỡng
KẾT LUẬN BÀI NGHIÊN CỨU
Đề tài “Nghiên cứu nhân tố tác động đến cơ cấu vốn của các doanh nghiệp niêm yết trên sàn chứng khoán Hose” được phân tích dựa trên số liệu được lấy theo năm của 61 DN trong vòng 05 năm, giai đoạn 2016-2020, tổng số là 305 quan sát. Với mục đích phát hiện ra những yếu tố cốt lõi có sức ảnh hưởng, tác động đến quyết định của chủ DN: Lựa chọn tận dụng tối đa nguồn vốn chủ sở hữu hay ưu tiên sử dụng nguồn
vốn bên ngoài. Song song đó, đánh giá được chiều hướng tác động của từng yếu tố đến đòn bẩy tài chính; từ đó, đề xuất các giải pháp phù hợp giúp nhà quản trị xác định được phương pháp tối ưu hóa cơ cấu vốn cho DN.
Bài luận được viết dựa trên LT Modigliani và Miller, LTCB, LTTTPH và LTCPTG. Phần phân tích số liệu vận dụng các MH kinh tế lượng đã được học, cụ thể là ba phương pháp hồi quy OLS, REM và FEM, sử dụng kết hợp với phần mềm Stata để giúp cho việc tính toán trở nên nhanh chóng và dễ dàng hơn. Ngoài ra, tác giả đã kiểm định các khuyết tật và khắc phục khuyết tật của MH để tìm ra MH tối ưu đối với mẫu nghiên cứu đã lựa chọn.
Kết quả của bài phân tích đã chỉ ra rằng:
(1) Tỷ suất sinh lời có mối tương quan nghịch chiều (-) với đòn bẩy tài chính (2) Quy mô DN có mối tương quan cùng chiều (+) với đòn bẩy tài chính
(3) Tỷ trọng tài sản cố định có mối tương quan nghịch chiều (-) với đòn bẩy tài chính
(4) Tốc độ tăng trưởng có mối tương quan cùng chiều (+) với đòn bẩy tài chính (5) Thuế suất DN có mối tương quan cùng chiều (+) với đòn bẩy tài chính (6) Chỉ số thanh toán nhanh có mối tương quan nghịch chiều (-) với đòn bẩy tài
chính
Tỉ suất nợ trên tổng tài sản bình quân mẫu trong giai đoạn nghiên cứu là 49.65%,
trong đó có sự chênh lệch khá lớn giữa các DN. Kết quả MH chỉ ra rằng có bốn nhân tố tác động mạnh mẽ, mang lại ý nghĩa cao trong MH là: Quy mô DN; Tốc độ tăng trưởng;
TÀI LIỆU THAM KHẢO
[1] . Modigliani, F. và Miller, M.H, (1958). The Cost of Capital, Corporate Finance, and
the Theory of Investment. American Economic Review.
[2] . Wald, J. K. (1999). How firm characteristics affect capital structure: an international
comparison. Journal of Financial research, 22(2), 161-187.
[3] . Donaldson, G., (1961). Corporate Debt Capacity: A Study of Corporate Debt Policy
and the Determination of Corporate Debt Capacity, Harward Graduate School of Business Administration, Boston.
[4] . Myers, S. C. (1984). The capital structure puzzle. The journal of finance, 39(3), 574592.
[5] . Jensen, M.C. (1986). Agency costs of free cash flow, corporate finance and takeovers. American Economic Review 76, 323-339.
[6] . Rajan, R. G., and Zingales, L., (1995). What do we know about capital structure? Some evidence from international data. The journal of Finance, 50(5), 1421-1460. [7] . Chen, J. J., 2003. Determinants of capital structure of Chinese-listed companies. The
Journal of Business Research, 57(12), 1341-1351.
[8] . Frank, M. Z., &Goyal, V. K. (2009). Capital structure decisions: which factors are reliably important?. Financial Management, 38(1), 1-37.
[9] . M. A. Sayeed (2011). The determinants of Capital Structure for Selected Bangladeshi Listed Companies, International Review of Business Research Papers, Vol. 7. No. 2. March 2011, 21-36.
[10] . Trần Đình Khôi Nguyên and Ramachandran (2006). Capital structure in small and
medium-sized enteprises: The case of Vietnam. ASEAN Economic ulletin, 23, 192-211. [11] . Huỳnh Hữu Mạnh (2010). Bằng chứng thực nghiệm về những nhân tố tác động đến
cấu trúc vốn của các doanh nghiệp niêm yết trên sàn chứng khoán Việt Nam, Luận văn thạc sĩ, Trường đại học kinh tế TP. Hồ Chí Minh.
STT Mã
CK Tên công ty Ngành
1 BIC
Tổng Công ty Bảo hiểm Ngân hàng Đầu tư và Phát
triển Việt Nam Bảo hiểm
2 BMI Tổng Công ty Cổ phần Bảo Minh Bảo hiểm
3 BVH Tập đoàn Bảo Việt Bảo hiểm
[13] . Booth et al. (2009). “Capital structure in developing countries”. The
Journal of
Finance 56.1: 87 - 130.
[14] . Titman, S., and Wessels, R., (1988), The determinants of capital structure choice.
The Journal of finance, 43(1), 1-19.
[15] . Diamond, D. W., &Verrecchia, R. E. (1991). Disclosure, liquidity, and
the cost of
capital. The journal of Finance, 46(4), 1325-1359.
[16] . Kester, W. C. (1986). Capital and ownership structure: A comparison of United
States and Japanese manufacturing corporations. Financial management, 5-16. [17] . Huang, G., & Song, F. M. (2006). The determinants of capital structure:
evidence
from China. China Economic Review, 17(1), 14-36.
[18] . Chittenden, F., Hall, G., & Hutchinson, P. (1996). Small firm growth,
access to
capital markets and financial structure: Review of issues and an empirical investigation.
Small Business Economics, 8(1), 59-67.
[19] . Bennett, M., & Donnelly, R. (1993). The determinants of capital
structure: some
UK evidence. The British Accounting Review, 25(1), 43-59.
[20] . Barclay, M. J., & Smith, C. W. (1995). The maturity structure of
corporate debt.the
Journal of Finance, 50(2), 609-631.
[21] . Cochrane, John H., 2001, Asset Pricing (Princeton University Press, Princeton).
[22] . Bevan, A. A., &Danbolt, J. (2002). Capital structure and its determinants
in the
UK-a decompositional analysis. Applied Financial Economics, 12(3), 159-170.
PHỤ LỤC Danh mục công ty nghiên cứu
7 BSI Công ty Cổ phần Chứng khoán Ngân hàng Đầu tư vàPhát triển Việt Nam Tài chính
8 CTS Công ty Cổ phần Chứng khoán Ngân hàng CôngThương Việt Nam Tài chính
9 FIT Công ty Cổ phần Tập đoàn F.I.T Tài chính
10 FTS Công ty Cổ phần Chứng khoán FPT Tài chính
11 MHC
Công ty Cổ phần Chứng khoán Thành phố Hồ Chí
Minh Tài chính
12 OGC Công ty Cổ phần Tập đoàn Đại Dương Tài chính
14 TIX Công ty Cổ phần Sản xuất Kinh doanh XNK Dịch vụvà Đầu tư Tân Bình Tài chính
15 TVB Công ty Cổ phần Chứng khoán Trí Việt Tài chính
16 TVS Công ty Cổ phần Chứng khoán Thiên Việt Tài chính
17 VCI Công ty Cổ phần Chứng khoán Bản Việt Tài chính
18 VDS Công ty Cổ phần Chứng khoán Rồng Việt Tài chính
19 VND Công ty Cổ phần Chứng khoán VNDIRECT Tài chính
20 AGG
Công ty Cổ phần Đầu tư và Phát triển Bất động sản
An Gia Bất động sản
21 ASM Công ty Cổ phần Tập đoàn Sao Mai Bất động sản
22 CCL
Công ty Cổ phần Đầu tư và Phát triển Đô thị Dầu khí
Cửu Long Bất động sản
23 CIG Công ty Cổ phần COMA18 Bất động sản
24 CRE Công ty Cổ phần Bất động sản Thế Kỷ Bất động sản
25 D2D Công ty Cổ phần Phát triển Đô thị Công nghiệp số 2 Bất động sản
26 DRH Công ty Cổ phần DRH Holdings Bất động sản
27 DTA Công ty Cổ phần Đệ Tam Bất động sản
29 FDC Công ty Cổ phần Ngoại thương và Phát triển Đầu tư
Thành phố Hồ Chí Minh Bất động sản
30 FIR Công ty Cổ phần Địa ốc First Real Bất động sản
31 FLC Công ty Cổ phần Tập đoàn FLC Bất động sản
32 HAR Công ty Cổ phần Đầu tư Thương mại Bất động sảnAn Dương Thảo Điền Bất động sản
33 HDC Công ty Cổ phần Phát triển nhà Bà Rịa - Vũng Tàu Bất động sản
34 HPX Công ty Cổ phần Đầu tư Hải Phát Bất động sản
35 HQC Công ty Cổ phần Tư vấn - Thương mại - Dịch vụĐịa ốc Hoàng Quân Bất động sản
36 HTN Công ty Cổ phần Hưng Thịnh Incons Bất động sản
37 ITC Công ty Cổ phần Đầu tư - Kinh doanh Nhà Bất động sản
38 KBC
Tổng Công ty Phát triển Đô Thị Kinh Bắc - Công ty
Cổ phần Bất động sản
39 KDH Công ty Cổ phần Đầu tư và Kinh doanh Nhà KhangĐiền Bất động sản
40 KOS Công ty Cổ phần KOSY Bất động sản
41 LDG Công ty Cổ phần Đầu tư LDG Bất động sản
45 NLG Công ty Cổ phần Đầu tư Nam Long Bất động sản
46 NTL Công ty Cổ phần Phát triển Đô thị Từ Liêm Bất động sản
47 NVL Công ty Cổ phần Tập đoàn Đầu tư Địa ốc No Va Bất động sản
48 NVT
Công ty Cổ phần Bất động sản Du lịch Ninh Vân
Bay Bất động sản
49 PDR Công ty Cổ phần Phát triển Bất động sản Phát Đạt Bất động sản 50 PTL Công ty Cổ phần Đầu tư Hạ tầng và Đô thị Dầu khí Bất động sản
51 QCG Công ty Cổ phần Quốc Cường Gia Lai Bất động sản
52 SCR Công ty Cổ phần Địa ốc Sài Gòn Thương Tín Bất động sản
53 SGR Công ty Cổ phần Địa ốc Sài Gòn Bất động sản
54 SJS Công ty Cổ phần Đầu tư Phát triển Đô thị và Khu
công nghiệp Sông Đà Bất động sản
55 SZL Công ty Cổ phần Sonadezi Long Thành Bất động sản
56 TDC
Công ty Cổ phần Kinh doanh và Phát triển Bình
Dương Bất động sản
57 TDH Công ty Cổ phần Phát triển Nhà Thủ Đức Bất động sản
58 TEG
Công ty Cổ phần Năng lượng và Bất động sản
Trường Thành Bất động sản
59 TN1
Công ty Cổ phần Thương mại Dịch vụ TNS
61 VIC Tập đoàn Vingroup - Công ty Cổ phần Bất động sản
62 VPH Công ty Cổ phần Vạn Phát Hưng Bất động sản
63 VPI Công ty Cổ phần Đầu tư Văn Phú - Invest Bất động sản
Xuất sẳc ự'
Tốt Khá Đáp ứng yêu cầu Không đáp ứng yêu cầu
Cộng hòa xã hội chủ nghĩa Việt Nam Độc lập - Tự do - Hạnh phúc
NHẬN XÉT VÀ XÁC NHẬN CỦA ĐƠN VỊ THựC TẬP
Nhận xét:
Sinh viên Nguyên Diệu Linh - Mã SV 20A4011038 - Lớp K20CLCD dã hoàn thành quá trình thực tập tại Công ty TNIlII Dịch vụ Thương mại Hà Nội từ ngày 02/02/2021 đến hết ngày 02/05/2021. Trong thời gian thực tập, sinh viên Nguyễn Diệu Linh đã thể hiện dược nãng lực và hoàn thành công việc được giao:
Nội dung yêu cầu chỉnh
sửa của Hội đồng Nội dung đã chỉnh sửa củasinh viên (Ghi rõ vị trí chỉnh sửa:Ghi chú: dòng, mục, trang)
Xem xét lại Tên đề tài: nghiên cứu nhân tố tác động đến các doanh nghiệp niêm yết trên sàn chứng khoán
Nghiên cứu nhân tố tác động đến cơ cấu vốn của các doanh
nghiệp niêm yết trên sàn