Margin hay giao dịch ký quỹ là dịch vụ mà công ty chứng khoán cung cho khách hàng vay tiền để đầu tư chứng khoán như một công cụ đòn bẩy trong quá trình đầu tư của khách hàng.
a. Quy định chung về hoạt động margin tại Việt Nam
* Quy định về ký quỹ
Theo điều 5, quy định số 87/QĐ-UBCK về quy chế hướng dẫn giao dịch ký quỹ chứng khoán của Chủ tịch Uy Ban Chứng khoán Nhà nước, quy định:
Tỷ lệ ký quỹ ban đầu do công ty chứng khoán quy định nhưng không được thấp hơn 50%.
Tỷ lệ ký quỹ duy trì do công ty chứng khoán quy định nhưng không được thấp hơn 30%.
* Danh mục các cổ phiếu được phép margin
Chứng khoán đủ tiêu chuẩn giao dịch ký quỹ bao gồm: cổ phiếu, chứng chỉ quỹ niêm yết tại Sở giao dịch chứng khoán và không thuộc các trường hợp sau: 1. Chứng khoán có thời gian niêm yết chưa đủ 06 tháng tính từ ngày giao dịch đầu tiên đến thời điểm xem xét, lựa chọn để được giao dịch ký quỹ. Trường hợp chứng khoán chuyển sàn niêm yết, thời gian niêm yết được tính là tổng thời gian đã niêm yết tại hai Sở giao dịch chứng khoán;
2. Chứng khoán niêm yết trong tình trạng bị cảnh báo, bị kiểm soát, bị kiểm soát đặc
biệt, bị tạm ngừng giao dịch, trong diện bị hủy niêm yết theo quy định có liên quan về niêm yết chứng khoán;
3. Tổ chức niêm yết chậm công bố thông tin báo cáo tài chính năm đã kiểm toán, báo
cáo tài chính bán niên đã soát xét quá 05 ngày làm việc kể từ ngày hết hạn công bố thông tin hoặc hết thời gian gia hạn công bố thông tin theo quy định;
4. Kết quả kinh doanh của tổ chức niêm yết có lỗ tại kỳ xem xét và/hoặc lỗ lũy kế căn
cứ trên báo cáo tài chính năm gần nhất đã kiểm toán hoặc báo cáo tài chính bán niên gần nhất được soát xét hoặc được kiểm toán. Trường hợp tổ chức niêm yết là công ty
STT Tiêu chí Chính sách margin chuẩn Chính sách M-credit
1 Nguồn tiền cho vay Dịch vụ do công ty chứngkhoán MBS cho nhà đầu tư vay
tiền để mua cổ phiếu trong danh
mục cho phép theo quy định trên 2 sàn HNX và HOSE.
Dịch vụ do Ngân hàng MB cho khách hàng vay tiền để mua cổ phiếu trong danh mục cho phép theo quy định trên cả 3 sàn HNX, HOSE và Upcom.
mẹ, kết quả kinh doanh được căn cứ trên báo cáo tài chính hợp nhất; Trường hợp tổ chức niêm yết là quỹ đầu tư đại chúng có tối thiểu một tháng có giá trị tài sản ròng (NAV) tính trên một đơn vị chứng chỉ quỹ nhỏ hơn mệnh giá căn cứ trên báo cáo thay
đổi giá trị tài sản ròng hàng tháng xét trong 03 tháng liên tiếp tính đến thời điểm được
lựa chọn để giao dịch ký quỹ.
* Quy định về thế chấp tài sản
Khách hàng có nghĩa vụ đảm bảo tỷ lệ ký quỹ không thấp hơn tỷ lệ ký quỹ duy
trì. Trường hợp tỷ lệ ký quỹ trên tài khoản giao dịch ký quỹ của khách hàng giảm xuống thấp hơn tỷ lệ ký quỹ duy trì, công ty chứng khoán phát hành lệnh gọi ký quỹ bổ sung gửi tới khách hàng (margin call) theo các phương thức liên hệ được thoả thuận trong hợp đồng mở tài khoản giao dịch ký quỹ. Khách hàng có nghĩa vụ bổ sung tài sản thế chấp trong thời hạn theo yêu cầu của công ty chứng khoán nhưng không quá ba (03) ngày làm việc. Thời hạn cụ thể do công ty chứng khoán và khách hàng thỏa thuận trên cơ sở Hợp đồng mở tài khoản giao dịch ký quỹ.
Sau khi được công ty chứng khoán có yêu cầu bổ sung tài sản ký quỹ, khách hàng có thể bán số chứng khoán trong tài khoản hoặc bổ sung thêm tiền để bổ sung tài sản thế chấp sao cho đảm bảo tỷ lệ ký quỹ duy trì.
* Xử lý tài sản thế chấp
Trong trường hợp, quá số ngày quy định sau khi margin call mà khách hàng không thực hiện ký quỹ bổ sung như đúng quy định thì công ty chứng khoán có quyền
bán giải chấp chứng khoán của khách hàng.
b. Giới thiệu sản phẩm margin của MBS
Hiện tại MBS đang triển khai cung cấp hai dịch vụ về giao dịch ký quỹ đó là Margin chuẩn và sản phẩm tài chính nâng cao M-credit. Hai dịch vụ này đem lại cho khách hàng các sự lựa chọn khách nhau phù hợp với nhu cầu đầu tư của mỗi người.
Chu Huyền Trang
2
Hạn mức cho vay mặc định
5 tỷ đồng/ khách hàng -
3 Hạn mức cho vay tối đa 36 tỷ đồng/ khách hàng
15 tỉ đồng/ khách hàng trừ trường hợp ngoại lê
4 Tỷ lệ tối đa cho vay/danh mục
50% 60%
5 Thời hạn khoản vay Tối đa là 90 ngày kể từ ngày giải ngân và được gia hạn tối đa
1 lần không quá 90 ngày.
Khung hợp đồng là 12 tháng, hết thời hạn thì phải ký lại hợp đồng.
Thời gian khoản vay là 90 ngày kể từ ngày giải ngân
6 Rút tiền/ Chuyển khoản
tiền Có thể rút tiền nếu tài khoản
chứng khoán có tiền mặt và sau
khi rút/ chuyển tiền phải thỏa mãn các điều kiện sau:
+ Tỷ lệ ký quỹ ≥ 50% + Sức mua ≥ 0
Sau khi rút/ chuyển khoản phải thỏa mãn các điều kiện sau: + Tỷ lệ ký quỹ ≥ 45% + Sức mua ≥ 0 7 Mua chứng khoán ngoài danh mục chứng khoán ký quỹ Có thể mua và tỷ lệ ký quỹ là 100% 8 Mua chứng khoán ngoài
room (Mua out room)
dịch vụ 100% đủtiền mặt và ký quỹ 100% 10 Tỷ lệ ký quỹ (K) sau mua ≥ 50% ≥ 40% 11 Tỷ lệ ký quỹ duy trì 40% 37% 12 Tỷ lệ warning 45% 45% 13 Tỷ lệ xử lý (Force sell) 35% 35%
14 Force sell do nợ quá
hạn Bán vào ngày làm việc liền sau ngày đến hạn khoản vay.
15 Force sell do tỷ lệ ký quỹ xuống dưới tỷ lệ ký quỹ duy trì
Khách hàng sẽ nhận được 3 thông báo bổ sung ký quỹ trong 3 ngày
giao dịch liên tiếp. Nếu khách hàng không bổ sung tài khoản đảm bảo, MBS sẽ bán tại ngày mà khách hàng nhận được thông báo thứ 3.
16 Force sell do tỷ lệ K của
khách hàng xuống dưới tỷ lệ xử lý tại MBS
Bán vào ngày làm việc liền sau ngày có tỉ lệ ký quỹ của tài khoản xuống tỷ lệ xử lý tại MBS
17 Thu lãi
Thu lãi định kỳ vào 15h45’ (± 15’) - 25 hàng tháng hoặc thu vào thời điểm thu nợ gốc (nếu ngày 25 là ngày nghỉ thì sẽ thu vào ngày làm việc liền sau ngày
25)
Thu lãi cuối kỳ hoặc thu lãi vào thời điểm thu nợ gốc
18 Ngày giải ngân thực tế T+1
19 Thu nợ Thu nợ hằng ngày vào 15h45’ (± 15’)
20 Thời điểm giải ngân 16h00’ (± 15’)
Chu Huyền Trang
Tiêu chí Giá trị (đồng) Điểm tương ứng
Giá trị giao dịch bình quân 100.000.000 1
Dư nợ bình quân
(các DVTC của MBS không bao gồm ứng trước)
50.000.000 1
Nguồn: Tác giả tự tổng hợp
Chu Huyền Trang Lớp: K18CLCE
Khóa luận tốt nghiệp 27 Học viện Ngân hàng
Từ bảng so sánh trên ta có thể thấy sản phẩm M-credit có chính sách mở rộng hơn so với sản phẩm Margin chuẩn đối với khách hàng ở các tiêu chí sau:
- Danh mục cho vay nhiều hơn vì có cho vay trên cả 3 sàn - Hạn mức cho vay nhiều hơn
- Tỷ lệ ký quỹ (K) duy trì, sau mua, xử lý đều nhỏ hơn
c. Biểu phí tính lãi của hai sản phẩm Margin và M-credit
Hiện nay, MBS quy định mức lãi chuẩn cho cả hai gói margin là 13.69%/năm đối với khách hàng nói chung. Tuy nhiên mức lãi này sẽ thay đổi theo ưu đãi đối với phân hạng của từng khách hàng.
* Phân hạng khách hàng và cách phân hạng khách hàng
Theo tiêu chí của phân hạng khách hàng của MBS hiện tại, các khách hàng đều được đánh giá xếp loại 3 tháng /lần dựa trên 2 tiêu chí là giá trị giao dịch bình quân/tháng và dư nợ bình quân/tháng.
1 Active [0,10) 2 Standard [10,20) 3 Silver [20,70) 4 Gold [70,200) 5 Platinum [200,340) 6 Premier [340, +∞)
Hạng Phí giao dịch Lãi vay
Active Phí giao dịch tính thông thường theo
lũy tiến của MBS (0,35% - 0,15%)
Theo mức lãi suất do MBS công bố từng thời
kỳ (hiện tại là 13,69%/năm) Standard
Phí giao dịch tính thông thường h lũy tiến của MBS (0,35% - 0,15%)
Theo mức lãi suất do MBS công bố từng thời
kỳ (hiện tại là 13,69%/năm)
Silver Phí giao dịch tối đa là 0,2% (0,2%-0,15%)
Theo mức lãi suất do MBS công bố từng thời
kỳ (hiện tại là 13,69%/năm)
Nguồn: Tác giả tự tổng hợp
Chu Huyền Trang
Khóa luận tôt nghiệp 28 Học viện Ngân hàng
Cụ thể, ở MBS có 6 bậc phân hạng khách hàng như sau:
Bảng 2.3: Phân hạng khách hàng tại MBS
Nguồn: Tác giả tự tổng hợp
Theo cách phân hạng của MBS, thấy rằng khi khách hàng tham gia giao dịch với số tài sản có sử dụng margin càng nhiều thì hạng sẽ càng cao, cao hơn những khách hàng chỉ sử dụng tài sản tự có để đầu tư.
Đối với từng bậc phân hạng, khách hàng sẽ nhận được các ưu đãi về phí giao dịch và lãi vay cụ thể theo bảng 2.4 dưới đây:
Gold Phí giao dịch tối đa là 0,18% (0,18%-0,15%)
Tối đa được giảm 5% so với mức lãi suất của
MBS theo từng thời kỳ.
=> Giảm tối đa (100%-5%) x 13,69% ~ 13,01%/năm
Platinum Phí giao dịch tối thiểu 0,15%
Tối đa được giảm 8% so với mức lãi suất của
MBS theo từng thời kỳ.
=> Giảm tối đa (100%-8%) x 13,69% ~ 12,60%/năm
Premier Phí giao dịch tối thiểu 0,15%
Tối đa được giảm 10% so với mức lãi suất của MBS theo từng thời kỳ.
=> Giảm tối đa (100%-10%) x 13,69% ~ 12,32%/năm
Chu Huyền Trang Lớp: K18CLCE
Trong 6 bậc phân hạng khách hàng, hạng Gold, Platinum và Premier là hạng khách hàng VIP. Khách hàng hạng càng cao sẽ được sử dụng dịch vụ margin tại MBS với chính sách sản phẩm càng ưu đãi.
d. Cân đối ngân sách cho vay margin
Theo khoản 1, điều 9, chương 5 của quyết định 87/QĐ-UBCK ban hành ngày 25/01/2017 có quy định: Tổng dư nợ cho vay giao dịch ký quỹ của một công ty chứng
khoán không được vượt quá 200% vốn chủ sở hữu của công ty chứng khoán. Vậy nên, đây sẽ là lợi thế đối với công ty chứng khoán có quy mô vốn lớn, nguồn vốn vững chắc đảm bảo xuyên suốt trong quá trình cung cấp dịch vụ của công ty. Tuy nhiên cân đối trong việc sử dụng nguồn vốn sao cho tốt là một vấn đề rất cần quan tâm và có cách giải quyết phù hợp.
Trong nghị quyết đại hội đồng cổ đông thường niên năm 2019 của công ty chứng khoán MBS được ban hành vào ngày 26 tháng 3 năm 2019, đã quyết định thông qua phương án tăng vốn điều lệ 2019. Công ty sẽ thực hiện phát hành thêm cổ phần mới để thực hiện tăng vốn điều lệ, cụ thể MBS sẽ phát hành hơn 52 triệu cổ phần cho cổ đông hiện hữu, phát hành chương trình lựa chọn cho người lao động
2016 2017 2018
Cho vay hoạt động ký quỹ (tỷ đồng) 1.963 2.556 2.153
Cho vay hoạt động ký quỹ/ Các khoản
cho vay 97,2% 97,7% 93,6%
Cho vay hoạt động ký quỹ/Tài sản ngắn
hạn
59,1% 61.4% 59,05%
Phải thu lãi cho vay margin (tỷ đồng) 3.026 4.946 4.270
Phải thu lãi cho vay margin/ Các khoản
phải thu
33,01% 25,98% 25%
Lãi cho vay GDKQ (tỷ đồng) 187 255 290
Khóa luận tốt nghiệp 30 Học viện Ngân hàng
(ESOP) và chi trả cổ tức. Tổng số tiền dự kiến thu được từ đợt phát hành là 400 tỷ đồng. Qua đó, công ty đã quyết định sử dụng vốn thu được vào các mục đích phát triển hoạt động của công ty, trong đó có bổ sung vốn cho hoạt động kinh doanh margin
trong hoạt động giao dịch chứng khoán của khách hàng tại công ty chứng khoán MBS
trên nguyên tắc hiệu quả - quản trị rủi ro. Quy mô bổ sung vốn dự kiến cho hoạt động
margin là khoảng 130 tỷ đồng (chiếm 32.5% tổng số tiền dự kiến thu được). Điều này
cũng cho thấy, đầu tư vốn cho hoạt động margin luôn được MBS chú trọng đẩy mạnh
vì đây là hoạt động đem lại doanh thu lớn cho công ty bên cạnh hoạt động môi giới chứng khoán.
Biểu đồ 2.1: Biểu đồ thể hiện vốn điều lệ qua các năm của MBS
Vốn điều lệ MBS qua các năm ■Vốn điều lệ (tỷ đồng)
kiến)
Nguồn: Tác giả tự tổng hợp
Từ biểu đồ thống kê trên, có thể nhận thấy từ khi thành lập, MBS luôn gia tăng vốn điều lệ không ngừng, nguồn vốn tăng lên qua các năm giúp cho hoạt động margin của
công ty luôn được đảm bảo.
e. Kết quả cho vay margin tại công ty chứng khoán MBS
Hiện tại danh mục margin chuẩn của MBS cung cấp gồm có 197 mã trên 2 sàn
HOSE và HNX, danh mục M-credit gồm có 223 mã trên 3 sàn HOSE, HNX và Upcom. Danh mục cấp margin của công ty chứng khoán phải tuân thủ đúng theo quy chế giao dịch ký quỹ của Ủy ban chứng khoán nhà nước. Với danh mục cho vay
Chu Huyền Trang Lớp: K18CLCE
Khóa luận tốt nghiệp 31 Học viện Ngân hàng
margin chuẩn và nâng cao của MBS, tác giả trình bày tại phần phụ lục 02 và phụ lục 03.
Ngoài ra, công ty chứng khoán không được cấp margin cho khách hàng để thực hiện giao dịch ký quỹ đối với loại chứng khoán do chính CTCK bảo lãnh phát hành trong vòng 6 tháng tính từ khi hoàn tất đợt phát hành. Công ty chứng khoán cũng không được phép cung cấp margin đối với cổ phiếu của chính mình. Do quy định như vậy, nên danh mục cấp margin của các công ty chứng khoán sẽ không giống
nhau.
Chính vì vây, trong danh mục margin của MBS không cấp dịch vụ ký quỹ đối với mã MBS của công ty chứng khoán MB, và một số mã do MBS tư vấn phát hành chưa đủ thời gian quy định.
các khoản cho vay và phải thu
Lãi cho vay GDKQ/ Doanh thu hoạt động
Nguồn: Tổng hợp từ báo cáo tài chính MBS 2016-2018
Theo số liệu tổng hợp từ báo cáo tài chính của MBS từ 2016-2018, nhận thấy: - Cho vay hoạt động ký quỹ chiếm phần trăm lớn trong các khoản cho vay (trên 90%)
và trong tài sản ngắn hạn (trên 50%).
- Phải thu lãi cho vay margin tăng qua 3 năm và chiếm tỷ trọng tương đối trong các khoản phải thu (trên 25%)
- Lãi cho vay margin có giá trị tăng trong 3 năm nhưng tỷ trọng so với doanh thu hoạt
động thuần giảm.
Biểu đồ 2.2: Cơ cấu doanh thu hoạt động của MBS năm 2018
Doanh thu hoạt động MBS 2018
Tài sản TC ghi nhận qua lãi/lỗ 13% Tài sản TC sẵn sàng để bán 0,32% 4%
Lãi ứng trước tiền bán 2% Môi giới chứng khoán Lãi GDKQ 27.98% Bảo lãnh, phát hành chứng khoán Lưu ký chứng 0,02% khoán Tư vấn tài chính 1% 9%
Nguồn: Thông kê từ BCTC 2018 của MBS
Từ biểu đồ 2.2, nhận thấy hoạt động môi giới chứng khoán và lãi cho vay từ hoạt động giao dịch ký quỹ là hai hoạt động đem lại doanh thu nhiều nhất cho MBS. Cụ thể, lãi cho vay hoạt động ký quỹ chiếm 28% và đứng thứ hai sau doanh thu hoạt động môi giới chứng khoán 38%.
Từ những kết quả thống kê nêu trên, hoạt động cho vay ký quỹ là hoạt động đóng vai trò quan trọng trong doanh thu hoạt động của công ty chứng khoán MBS. Khi thị trường chứng khoán ngày càng phát triển thì cho vay margin sẽ là một hoạt động đem lại tiềm năng lớn cho công ty, chính vì vậy công ty nên chú trọng phát triển
hoạt động này để nâng cao hiệu quả hoạt động.
Biến Mô tả biến Nguồn dữ liệu
Biến phụ thuộc
Khóa luận tốt nghiệp 33 Học viện Ngân hàng