Tian và Zeitun (2007) “Xem xét ảnh hưởng của cơ cấu vốn lên hoạt động công ty ở Jordan”. Các ông cũng dùng một bảng mẫu dữ liệu thể hiện 167 công ty Jordani trong giai đoạn 1989-2003. Hai Ông đã sử dụng mô hình thực nghiệm hình hồi quy bình phương ñể kiểm tra giả thiết rằng khả năng sinh lợi, cơ hội tăng trưởng, quy mô, tài sản hữu hình của một công ty sẽảnh hưởng ñến cơ cấu vốn. Mô hình thực nghiệm được tính như sau:
Yit= β0 + β1PROFit+ β2Growthit+ β3Sizeit+ β4STDVCFit+ β5TAXit+β6TANGit+ εit Và đểkiểm tra các giảthiết rằng cơcấu vốn của một công ty sẽ ảnh hưởng lên hiệu quảthịtrường của công ty trong dữliệu của mình. Mô hình thực nghiệm được dựtính nhưsau:
Yit= β0+ β1Leverageit+ β2Growthit+ β3Sizelit+ β4 STDVCFit + β5TAXit + β6TANGit+ εit
itlà công ty riêng lẻ, và Y là đòn bẩy nợcủa công ty . Biến số độc lập: Khả năng sinh lợi công ty (Prof), Tăng trưởng công ty (Growth), Quy mô công ty (Sizel), rủi ro được đo bằng độlệch chuẩncủa dòng tiền (STDVCF – standard devision of cash flow), thuế(Tax)và Tài sản hữu hình công ty (Tang).
Năm thước đo đòn bẩy nợ được các ông sửdụng: tổng nợtrên tổng tài sản (TDTA - total debt to total assets), tổng nợtrên tổng vốn sởhữu (TDTE - total debt to total equity), nợdài hạn trên tổng tài sản (LTDTA - long-term debt to total assets), nợngắn hạn trên tổng tài sản (STDTA - short-term debt to total assets) và Tổng nợtrên tổng vốn chủsởhữu (TDTC – total debt to total capital).
Mô hình nghiên cứu tác giả sử dụng trong bài nghiên cứu có dạng như sau:
Với : Y là biến phụ thuộc Xilà biến độc lập
- X1 : Quy mô của doanh nghiệp - X2 :Sự tăng trưởng của doanh nghiệp - X3 :Đòn bẩy
- X4 :Tài sản cố định hữu hình - X5 : Tính thanh khoản
- X6 :Thuế
- X7: Năm tài chính - X8 : Tuổi doanh nghiệp
- Y : Hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp
Bảng 3.1 Tổng hợp các biến sử dụng trong mô hình nghiên cứu
Tên biến Phương pháp đo lường Tác động dự
đoán Quy mô doanh
nghiệp
Giá trị logarit của tổng tài sản
+
Hiệu quả hoạt động ROA +
Sự tăng trưởng của DN
Gía trị thị trường của tài sản chia cho giá trị sổ sách của tài
sản
-
Đòn bẩy tài chính Tổng Nợ / Tổng Tài sản
Tài sản cố định hữu hình
TSCĐHH / Tổng TS +
Tính thanh khoản TSNH / Nợ ngắn hạn -
Thuế EBIT / Doanh thu +
Năm tài chính EBIT
Tuổi doanh nghiệp