5 Kết cấu đề tài
2.2.3.2 Tỷ số thanh toán nhanh ( QR)
Hàng tồn kho không thể chuyển hóa ngay thành tiền đƣợc cho nên tỷ số thanh toán hiện hành sẽ không còn chính xác nữa nếu hàng tồn kho bị mất giá trị hoặc ƣ ỏn …, để đán iá c ín xác ơn k ả năn t an toán của côn ty k i đến hạn, ta sẽ xem xét đến tỷ số khả năn t an toán n an .
Chỉ tiêu này phản ánh khả năn côn ty có t ể thanh toán ngay các khoản nợ ngắn hạn đến mức độ n o căn cứ vào những tài sản ngắn hạn có khả năn c uyển hóa thành tiền nhanh nhất.
( ) Bảng 2.5: Bảng tỷ số khả năn t an toán n an ( ĐVT: 1.000.000đ) Chỉ tiêu 2013 2014 2015 Tà sả gắ ạ 8.459 25.658 28.420 Hà g tồ k o 4.075 16.144 21.533 Nợ gắ ạ 3.466 19.325 21.527 QR ( ầ ) 1,265 0,492 0,320
( Tính toán từ số liệu Công ty) Năm 2013 cứ 1 đồng nợ ngắn hạn sẽ có 1,265 đồng tài sản có khả năn t an toán n an . Năm 2014 cứ 1 đồng nợ ngắn hạn sẽ có 0,492 đồng tài sản có khả năn t an toán nhanh.
Năm 2015 cứ 1 đồng nợ ngắn hạn sẽ có 0,320 đồng tài sản có khả năn t an toán nhanh.
Ta thấy rõ tỷ số khả năn t an toán n an của công ty thấp ơn rất nhiều so với tỷ số thanh toán hiện n , điều đó c ứng tỏ lƣợng hàng tồn kho của công ty là quá nhiều trong tổng tài sản ngắn hạn, làm cho khả năn t an toán n an của công ty không đƣợc đảm bảo. Để khắc phục tình trạn n y, côn ty n n tìm ra p ƣơn p áp iảm bớt hàng tồn k o, tăn lƣợng tiền hoặc khoản phải thu của mìn l n n ƣ xem xét lại mẫu mã hàng hóa, chính sách bán chịu…
2.2.3.3. Tỷ số khả ă g t a toá tức thời
Ngoài hai tỷ số t an toán đã n u tr n, n ƣời ta còn dùng tỷ số thanh toán tức thời để đo k ả năn t an toán nợ đến hạn của công ty. Tỷ số thanh toán tức thời cho chúng ta biết khả năn sẵn sàng thanh toán nợ của doanh nghiệp trong bất cứ lúc nào.
Bảng 2.6: Bảng tỷ số thanh toán tức thời
( ĐVT: 1.000.000đ) Chỉ tiêu 2013 2014 2015 Vố bằ g t ề 459 1.141 1.209 Nợ p ả trả 3.466 19.325 21.527 Tỷ số t a toá tức t ờ ( ầ ) 0,132 0,059 0,0562
( Tính toán từ số liệu Công ty) Năm 2013, 1 đồng nợ đƣợc đảm bảo thanh toán tức thời bằn 0,132 đồng tiền mặt. Năm 2014, 1 đồng nợ đƣợc đảm bảo thanh toán tức thời bằn 0,059 đồng tiền mặt. Năm 2015, 1 đồng nợ đƣợc đảm bảo thanh toán tức thời bằn 0,0562 đồng tiền mặt. Ta thấy tỷ số thanh toán tức thời của công ty là rất thấp, phản ánh khả năn t an toán tức thời của côn ty c ƣa tốt. Số tiền mặt của công ty thấp ơn rất nhiều so với khoản nợ mà công ty vay, nếu trong quá trình sản xuất kinh doanh gặp k ó k ăn t ì k ả năn công ty mất khả năn c i trả là rất cao.
2.3. P â t c tác động của cấu trúc vố đến lợi nhuận và rủi ro của
doanh nghiệp
Trƣớc k i p ân tíc tác động của cấu trúc vốn đến thu nhập và rủi ro của chủ sở hữu, ta xem xét tình hình hoạt động của doanh nghiệp để xem doanh nghiệp có hoạt động hiệu quả với cấu trúc vốn hiện nay hay không. Bởi vì kết quả hoạt động sản xuất kinh doan đƣợc phản ánh qua tỷ suất sinh lợi trên tổng tài sản c o n n trƣớc tiên chúng ta cần phải biết tỷ suất sinh lời này của doanh nghiệp n ƣ t ế nào.
Bảng 2.7: Bảng tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản
( ĐVT: 1.000.000đ)
Chỉ tiêu 2013 2014 2015 C ê ệc
2013/2014 2014/2015
ợ uậ trƣớc t uế và ã vay ( EBIT)
109 2.115 756 2.006 -1.359
ợ uậ sau t uế ( EAT) -7 1.341 560 1.348 -781
Tổ g tà sả 8.459 25.658 28.420 17.199 2.762
EAT/ Tổ g tà sả ( ROA) -0,083 5,23 1,97 5,31 -3,26
EAT/ Vố c ủ sở ữu ( ROE) -0,14 21,17 8,12 21,315 -13,05
Tỷ suất s ợ / Doa t u -0,046 3,93 3,98 3,97 0,054
Doa t u / Tổ g tà sả 1,8 1,33 0,5 -0,469 -0,836
( Tính toán từ số liệu Công ty) Từ bảng phân tích trên ta có thể rút ra những nhận xét n ƣ sau:
Nhìn vào bảng tỷ suất sinh lời ta thấy tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản ( ROA) năm 2014 cao ơn năm 2013 5,31%, n ƣn đến năm 2015 t ì ROA lại giảm xuống còn 1,97%. Điều này cho thấy tron năm 2014, doan n ệp hoạt động có hiệu quả, n ƣn san năm 2015 thì tình hình sản xuất kinh doanh gặp k ó k ăn l m c o ROA của công ty giảm.
Đồng thời ta cũn t ấy đƣợc hiệu suất sử dụng tài sản của công ty giảm qua các năm. Năm 2013 iệu suất sử dụng tài sản của côn ty l 1,8 n ƣn đến năm 2014, 2015 t ì hiệu suất giảm xuống lần lƣợt l 1,33 v 0,5; n ĩa l đã côn ty sử dụng tài sản của mìn c ƣa iệu quả.
Tóm lại qua phân tích ta thấy cùng với việc ia tăn nợ và tài sản, trong khoản thời gian 2013-2015, côn ty c ƣa sử dụng hiệu quả tài sản của mìn , đồng thời do nhu cầu và tình hình kinh tế thị trƣờng làm doanh thu liên tục biến động lên xuốn qua ba năm gây ản ƣởn đến các tỷ số sinh lời của công ty.
- P ân tíc tác động của cấu trúc vốn đến thu nhập và rủi ro của chủ sở hữu thông qua phân tích mối quan hệ giữa EBIT và ROE
Bảng 2.8: Bảng mối quan hệ giữa EBIT và ROE
( ĐVT: 1.000.000đ) Chỉ tiêu 2013 2014 2015 C ê ệc 2013/2014 2014/2015 Tổn doan t u 15.227 34.153 14.069 18.926 -20.084 EBIT 109 2.115 756 2.006 -1.359 Lãi vay 116 439 56 323 -383
Lợi n uận trƣớc t uế -7 1.676 700 1.683 -976
T uế TNDN 0 298 314 335 -195
Lợi n uận sau t uế -7 1.341 560 1.348 -781 Vốn c ủ sở ữu 4.993 6.333 6.894 1.340 561 ROE -0,14 21,17 8,12 21,31 -13,05
( Tính toán từ số liệu Công ty) VCSHbq2014= ( VCSH2013+VCSH2014)/2
= ( 4.993 + 6.333)/2 =5.663 VCSHbq2015= ( VCSH2014+VCSH2015)/2 = ( 6.333 + 6.894)/2 =6.613,5
Từ bảng phân tích trên ta có thể rút ra những nhận xét n ƣ sau:
N ìn qua ba năm, ta t ấy thu nhập của chủ sỡ hữu ( ROE) năm 2014 tăn cao so với năm 2013 ( năm 2013 ROE l -0,14%, năm 2014 ROE l 21,17%, tăn 21,31%) n ƣn san đến năm 2015 t ì ROE lại giảm 13,05% so với năm 2014, còn 8,12%. N ƣ vậy v o năm 2014, côn ty l m ăn có iệu quả mang lại thu nhập cao cho chủ sở hữu. Năm 2015 tìn ìn kin doan k ó k ăn ơn l m c o t u n ập của chủ sở hữu thấp đi.
Ta thấy vốn chủ sở hữu tron ai năm 2014 v 2015 li n tục tăn . Cụ thể năm 2014 vốn chủ sở hữu tăn 1.340.000.000đ so với 2013 và 2015 tiếp tục tăn thêm 561.000.000đ. Lợi nhuận sau thuế năm 2014 tăn 1.348.000.000đ so với 2013, con số tăn rất cao, tuy đến 2015 gặp k ó k ăn, iảm xuống chỉ còn 560.000.000đ n ƣn lợi nhuận sau thuế của công ty vẫn là một con số dƣơn , c o t ấy công ty vẫn đan rất cố gắng thoát ra khỏi k ó k ăn.
Để có một kết luận c ín xác ơn, c ún ta sẽ xem xét đến các yếu tố ản ƣởn đến lợi nhuận sau thuế của công ty:
- Lợi nhuận trƣớc thuế và lãi vay ( EBIT):
EBIT của doanh nghiệp là do doanh thu và chi phí quyết định. Nhìn vào bảng phân tích ta thấy rằn EBIT năm 2014 tăn l n 2.006.000.000đ, năm 2015 iảm 1.359.000.000đ so với 2014.
Năm 2014 doan t u của côn ty tăn 18.926.000.000đ, tƣơn ứng với tỷ lệ tăn l 124% so với năm 2013 c o t ấy việc kinh doanh của doanh nghiệp đạt hiệu quả cao; n ƣn năm 2015 côn ty lại rơi v o k ó k ăn l m c o doan t u iảm 20.084.000.000đ so với 2014.
Chi phí của doanh nghiệp tron ba năm cũn có n ững biến đổi rõ rệtp: Bảng 2.9: Bảng tình hình chi phí ( không bao gồm lãi vay):
( ĐVT: 1.000.000đ)
Chỉ tiêu 2013 2014 2015
Giá vốn n bán 13.463 29.928 22.812 Chi phí bán hàng 1.059 937 468 C i p í quản lý doan n iệp 542 1.236 1.015
Chi phí khác 369 302 0
Tổn c i p í 15.433 32.403 24.295
Nhìn vào bảng tóm tắt tình hình chi phí tại công ty ta thấy rằng chi phí hoạt động 2014 tăn 16.970.000.000đ so với 2013 phần lớn là do giá vốn hàng bán và chi phí quản lý doanh nghiệp tăn , ở đây côn ty có t ể xem xét lại khâu sản xuất, mua nguyên vật liệu để có thể giảm bớt giá vốn n bán; đến 2015, côn ty đã có n iều nỗ lực trong việc cắt giảm c i p í n ƣ ạ giá vốn n bán, căt iảm chi phí bán hàng, chi phí quản lý doanh nghiệp, chi phí khác làm cho chi phí hoạt động của công ty giảm xuống chỉ còn 24.295.000.000đ.
N ƣ vậy năm 2014, doan t u v c i p í của côn ty đều tăn l m c o EBIT tăn , năm 2015 cả doanh thu lẫn c i p í đều giảm n n EBIT cũn iảm, công ty nên xem xét lại chính sách bán hàng, mẫu mã hàng hóa của mìn để tăn doan t u đồng thời kiểm soát chặt chẽ khâu quản lý để có thể thắt chặt chi phí hoạt động của công ty.
- Lãi vay
Năm 2014 v 2015 côn ty li n tục vay thêm nợ ngắn hạn nên phần lãi vay năm 2014 v 2015 cũn tăn t eo. Cụ thể năm 2014 nợ ngắn hạn tăn 15.859.000.000 l m c o phần lãi vay cũn tăn 439.000.000đ, năm 2015, nợ ngắn hạn tiếp tục tăn 2.202.000.000đ so với 2014 n ƣn do các k oản nợ đến hạn đã đƣợc giảm bớt trong năm 2014 m lãi vay của côn ty năm 2015 l 56.000.000đ, t ấp ơn 2014 383.000.000đ.
- Thuế thu nhập doanh nghiệp
Thuế thu nhập doanh nghiệp có ản ƣởng rất lớn đến lợi ích của việc sử dụng nợ vay. Khi sử dụng nợ vay, công ty sẽ đƣợc ƣởng lợi từ tấm chắn thuế. Ở đây côn ty sử dụng 100% là nợ ngắn hạn.
Bảng 2.10: Bảng tình hình nợ vay của doanh nghiệp ( ĐVT: 1.000.000đ) Chỉ tiêu 2013 2014 2015 C ê ệc Số t ề ( %) Số t ề ( %) Số t ề ( %) 2013/2014 2014/2015 Số t ề ( %) Số t ề ( %) Nợ n ắn ạn 3.466 100 19.325 100 21.527 100 15.859 458 2.202 11,4 ( Tính toán từ số liệu công ty) Qua đó ta t ấy việc sử dụng nợ năm 2014 v 2015 tăn đán kể so với năm 2013 do côn ty đã n ìn t ấy đƣợc những lợi ích của lá chắn thuế.
Từ những phân tích trên, ta rút ra kết luận là ROE của côn ty tăn , tuy năm 2015 giảm so với 2014 n ƣn kết quả này là một con số đán mừng so với 2013, chứng tỏ côn ty đã cố gắng rất nhiều để phục hồi sản xuất kinh doanh tuy còn gặp k ó k ăn.
2.4. Phân tích chi phí sử dụng vốn của t ng nguồn vốn và chi phí sử
dụng vốn bình quân của doanh nghiệp:
2.4.1. Chi phí sử dụng nợ vay:
Chi phí sử dụng nợ là một tỷ lệ hiệu quả đán iá đún n ững gì công ty phải trả cho các khoản nợ hiện tại của mình.
Chi phí sử dụng nợ chính là lãi suất hiệu dụng mà công ty phải trả cho khoản vay từ tổ chức tài chính và bên cho vay khác. Đây có t ể là khoản nợ dƣới hình thức trái phiếu, vay, và hình thức khác. Công ty có thể tự tính toán chi phí sử dụng nợ trƣớc hoặc sau thuế. N ƣn do k i t an toán lãi suất, côn ty t ƣờn đƣợc khấu trừ thuế, cho nên t ôn t ƣờn n ƣời ta hay tính chi phí sử dụng nợ sau thuế. Chi phí nợ rất hữu ích trong việc tìm kiếm mức lãi suất phù hợp nhất với yêu cầu tài chính của công ty. Ngoài ra, chi phí sử dụng nợ cũn có t ể đƣợc sử dụn để đo lƣờng mức độ rủi ro của công ty bởi vì một công ty có mức rủi ro cao t ƣờng có chi phí sử dụng nợ cao ơn.
Bảng 2.11: Bảng tình hình chi phí sử dụng nợ ( ĐVT: 1.000.000đ) Cấu trúc vố 2013 2014 2015 C ê ệc 2013/2014 2014/2015 Nợ n ắn ạn 3.466 19.325 21.527 15.859 2.202 C i p í sử dụn nợ 10,5% 10,5% 10,5% Lãi vay 116 439 56 323 -383 C i p í sử dụn nợ sau t uế 8,4% 8,4% 8,4% ( Tính toán theo số liệu công ty) Qua bảng tính trên ta thấy qua ba năm, số nợ ngắn hạn của côn ty đều tăn , năm 2014 tăn 15.859.000.000đ so với 2013 v 2015 tăn 2.202.000.000đ so với 2014. Công ty đã n ận ra đƣợc lợi ích của tấm chắn thuế, muốn tiếp tục bổ sung vào nguồn vốn kinh doanh, mua thêm nguyên vật liệu để đầu tƣ sản xuất n n đã ia tăn k oản nợ của mình, góp phần l m ia tăn lợi nhuận cho chủ sở hữu.
2.4.2. Chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu:
Chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu cũn c ín l tỷ suất sinh lợi sau thuế vốn chủ sở hữu. Bảng 2.12: Bảng tình hình chi phí sử vốn
( ĐVT: 1.000.000đ)
Cấu trúc vốn 2013 2014 2015 C ê ệc
2013/2014 2014/2015
ợ uậ sau t uế -7 1.341 560 1.348 -781
Vố c ủ sở ữu 4.993 6.333 6.894 1.340 561
rE ( %) -0,14 21,17 8,123 21,31 -13,05
( Tính toán từ số liệu công ty) Từ bảng chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu trên ta thấy rằng chi phí sử dụng vốn của côn ty qua các năm có n ững biến động rõ rệt. Cụ thể chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu
năm 2014 l 21,17%, tron k i đó c i p í sử dụng vốn chủ sở hữu năm 2013 l một số âm; đến năm 2015 t ì rE là 8,123%, giảm 13,05% so với năm 2014. N uy n n ân l do:
- Qua ba năm vốn chủ sở hữu của côn ty đều tăn ( năm 2013 l 4.993.000.000đ, năm 2014 l 6.333.000.000đ, năm 2015 l 6.894.000.000đ) n ƣn lợi nhuận sau thuế của công ty lại không ổn địn , năm 2014 lợi nhuận sau thuế của côn ty đạt 1.341.000.000đ, tăn 1.348.000.000đ so với 2013, năm 2015 lợi nhuận sau thuế của công ty chỉ đạt 560.000.000đ, iảm 781.000.000đ so với 2014.
2.4.3. Chi phí sử dụng vốn bình quân ( WACC):
Chi phí sử dụng vốn bình quân là chi phí sử dụng vốn đƣợc doanh nghiệp tính toán dựa trên tỷ trọng các loại vốn mà doanh nghiệp sử dụng
Bảng 2.13: Bảng tình hình chi phí sử vốn bình quân ( ĐVT: 1.000.000đ) Cấu trúc vố 2013 2014 2015 Tỷ trọ g Chi phí sử dụ g vố Tỷ trọ g Chi phí sử dụ g vố Tỷ trọ g Chi phí sử dụ g vố Nợ vay n ân n 40,97% 8,4% 75,32% 8,4% 75,74% 8,4% Vốn c ủ sở ữu 59,03% -0,14% 24,68% 21,17% 24,26% 8,123%
( Tính toán từ số liệu công ty) ( ) ( ( ))
( ) ( ) ( ) ( )
Từ bản tín tr n ta t ấy c i p í sử dụn vốn bìn quân của côn ty năm 2014 tăn k á n iều, từ 3,36% của năm 2013 đến 11,55% năm 2014, san 2015 c i p í sử dụn vốn bìn quân của côn ty iảm còn 8,33%. C i p í n y biến độn l do tron ai năm 2014 v 2015, côn ty đã tăn cƣờn sử dụn nợ vay, iảm bớt n uồn vốn c ủ sở ữu. C i p í sử dụn vốn c ủ sở ữu tăn l n óp p ần l m c o WACC năm 2014 tăn k á n iều, c i p í sử dụn vốn c ủ sở ữu năm 2015 iảm 13,05% so với 2014 n n WACC 2015 cũn iảm c ỉ còn 8,33%.
2.5. Hệ số đò bẩy
2.5.1. Đò bẩy k doa ( DO ):
Đòn bẩy oạt độn kin doan c ín l tận dụn c i p í cố địn để ia tăn t u n ập trƣớc t uế v lãi vay c o doan n iệp. Độ lớn của đòn bẩy oạt độn kin doan đƣợc đo lƣờn bằn côn t ức:
Tron đó
EBIT: Lợi n uận trƣớc t u v lãi vay F: Địn p í
Bảng 2.14: Bản đòn bẩy kinh doanh
( ĐVT: 1.000.000đ)
Chỉ tiêu 2013 2014 2015
EBIT 109 2.115 756
F 1.601 2.173 1.483
DOL 15,59 2,03 2,96
( Tín toán từ số liệu côn ty) Năm 2013 cứ 1% t ay đổi doan t u sẽ tạo ra 15,59% t ay đổi của EBIT. Năm 2014 cứ 1% t ay đổi doan t u sẽ tạo ra 2,03% t ay đổi của EBIT. Năm 2015 cứ 1% thay đổi doan t u sẽ tạo ra 2,96% t ay đổi của EBIT.
2.5.2. Hệ số đò bẩy tà c ( DF )