gian đã thống nhất trước.
Thông thường giao dịch này bao gồm các thanh toán lãi, và trong một
số trường hợp là thanh toán nợ gốc. Giao dịch hoán đổi lãi suất và hoán đổi
ngoại tệ là sản phẩm của thị trường phi tập trung (OTC) được kết hợp trực tiếp giữa hai ngân hàng, hoặc giữa ngân hàng với khách hàng. Trước khi các giao dịch hoán đổi xuất hiện, bên vay và bên cho vay thường bị giới hạn ở lãi suất cố định hoặc lãi suất thả nổi, cấp vốn hoặc cho vay trên cơ sở tiền mặt. Nhà đầu tư hoặc ngân hàng sẽ gặp phải sự không tương xứng về lãi suất giữa tài sản có và tài sản nợ. Ví dụ công ty vay lãi suất cố định, nhưng lại đầu tư vào thị trường lãi suất thả nổi, chắc chắn sẽ bị lỗ khi lãi suất giảm do không có khoản tăng thu nhập từ tài sản có lãi suất thả nổi. Giao dịch hoán đổi được tạo ra để xử lý những sự không tương xứng này, tạo cho ngân hàng, doanh nghiệp kiểm soát tốt hơn các dòng lưu chuyển tiền tệ của mình. Cũng giống như hợp đồng kỳ hạn, các hoán đổi cũng gánh chịu những rủi ro nếu một bên bị vỡ nợ. Hoán đổi được xem như là kết hợp giữa các hợp đồng kỳ hạn. Nó là cải tiến tài chính mới nhất nhưng về thực chất không phức tạp hơn một danh mục các hợp đồng kỳ hạn và rủi ro tín dụng hiện diện trong hoán đổi cũng có phần thấp hơn so với rủi ro tín dụng của hợp đồng kỳ hạn có cùng kỳ hạn.
1.2.4.2. Hoán đổi lãi suất
Hoán đổi lãi suất liên quan đến một đối tác phải trả theo lãi suất thả nổi công bố ở một thị trường định trước (Libor, Sibor...) và đối tác kia phải trả lãi suất cố định trong toàn bộ thời gian của hợp đồng vay. Trong ví dụ trước đây Ngân hàng ABC và Công ty bảo hiểm nhân thọ XYZ có thể hoán đổi những gì họ cần để đạt được các mục tiêu quản trị về cơ cấu tài sản/nguồn vốn. Bỏ qua chi phí giao dịch và nhà trung gian, giả sử ABC và XYZ thương thảo hợp đồng trực tiếp với nhau. XYZ đồng ý trả lãi cho ABC theo lãi suất LIBOR và ABC đồng ý trả lãi cho XYZ theo mức lãi suất cố định 6% trên số tiền 100
triệu USD trong 5 năm. Tất cả các quan hệ trong giao dịch này được dễ dàng thể hiện theo sơ đồ sau:
Sơ đồ 1.2. Hoán đổi lãi suất
Người cho vay 6 0%
bên ngoài XYZ
LIBOR 6,0%
ABC LIBOR + 10% Người cho vay
bên ngoài
Sơ đồ trên chúng ta nhìn thấy XYZ có 3 dòng tiền: - Trả lãi ở mức lãi suất 6% cho người cho vay
- Trả lãi ở mức lãi suất LIBOR cho ABC - Nhận lãi ở mức lãi suất 6,0% từ ABC.
ABC cũng có 3 dòng tiền
- Trả lãi ở mức lãi suất LIBOR + 1,0% cho người cho vay - Trả lãi ở mức lãi suất cố định 6,0% cho XYZ
- Nhận lãi ở mức lãi suất LIBOR từ XYZ.
Đối với Công ty bảo hiểm XYZ, chi phí vốn ròng trong giao dịch này là LIBOR, mức này thấp hơn mức LIBOR + 0,5% mà công ty có thể vay ở chính đất nước họ. Công ty cũng đạt được mục tiêu là thay đổi cấu trúc tài sản/nguồn vốn bằng việc sử dụng công cụ tài chính phái sinh. Trong trường hợp này, XYZ đã rút ngắn kỳ hạn còn lại của nguồn vốn bằng việc tham giao dịch hoán đổi. Thay vì phải trả lãi theo lãi suất cố định 6,0%, bây giờ XYZ trả theo lãi suất LIBOR.
Đối với ngân hàng ABC, chi phí vốn ròng trong giao dịch này là 7,0%, Chi phí này cũng thấp hơn mức 7,5% mà ngân hàng có thể đi vay ở trong nước. Ngân hàng cũng đạt được mục đích của mình là thay đổi cơ cấu tài sản/nguồn vốn bằng các công cụ tài chính phái sinh. Trong trường hợp này ABC đã kéo dài kỳ hạn còn lại bằng giao dịch hoán đổi. Thay vì trả lãi ở mức lãi
suất LIBOR + 1,0%, ABC sẽ trả cố định 7,0% trong 5 năm.
1.2.4.3. Hoán đổi chéo tiền tệ
Khác nhau chính giữa hoán đổi lãi suất và hoán đổi chéo tiền tệ là hoán đổi chéo tiền tệ thường liên quan đến việc trao đổi và trao đổi lại số tiền gốc trong khi hoán đổi lãi suất thì không. Một giao dịch hoán đổi chéo tiền tệ đặc trưng có ba dòng tiền: Việc trao đổi gốc lúc đầu, trao đổi việc trả lãi trong suốt thời gian của hợp đồng vào trao đổi lại gốc . Sơ đồ sau minh họa 3 dòng tiền của giao dịch hoán đổi chéo tiền tệ:
Sơ đồ 1.3. Các dòng tiền trong giao dịch hoán đổi chéo tiền tệ
Lúc đầu Đối tác A ^10 Triệu Bảng Anh--- ►
Đối tác B
Tại mỗi ngày thanh toán (kể cả ngày đáo hạn) Đối tác A Khi đáo hạn Đối tác A Cố định 6% Bảng Anh LIBOR USD 10 Triệu Bảng Anh ◄--- 100 Triệu USD Đối tác B Đối tác B
Ngoài ra cũng có những giao dịch hoán đổi không liên quan đến việc trao đổi vốn gốc.