5. Kết cấu bài khóa luận
1.3.1.1. Ảnh hưởng của nhóm nhân tố chính sách tiền tệ đến tăng trưởng
hàng
1.3.1. Lý thuyết về ảnh hưởng của các nhân tố đến tăng trưởng tín dụng ngân hàng
1.3.1.1. Ảnh hưởng của nhóm nhân tố chính sách tiền tệ đến tăngtrưởng tín dụng ngân hàng trưởng tín dụng ngân hàng
Thông qua các công cụ như: công cụ hoạt động trên thị trường mở,
công cụ
dự trữu bắt buộc, công cụ lãi suât,. CSTT tác động đến các biến số của nền kinh
tế, trong đó có sự tác động đến cung-cầu tín dụng và cả sự sẵn sàng cho vay 16
Nếu CSTT thắt chặt khiến lượng dự trư trong ngân hàng giảm xuống và làm giảm khả năng cung ứng tín dụng của hệ thống ngân hàng. CSTT thắt chặt với sự tăng lên của lãi suât có tác động trực tiếp làm suy yếu tình hình tài chính của người đi vay do làm giảm giá trị dòng tiền, giá trị tài sản thế chấp của họ. Tình trạng suy yếu tài chính của người vay vốn khiến rủi ro đạo đức và lựa chọn đối nghịch tăng lên. Điều này dẫn đến sự hạn chế cho vay của ngân hàng.
Ngược lại, nếu CSTT nới lỏng sẽ khiến lượng dự trữ ngân hàng tăng lên, làm tăng khả năng cung ứng tín dụng của ngân hàng và do đó, tăng trưởng tín dụng cũng tăng lên.
Có nhiều quan điểm cho rằng kênh lãi suất là kênh truyền dẫn chính. Tuy nhiên theo quan điểm Bernanke và Gerler (1995), CSTT tỏ ra thiếu hiệu quả trong việc làm giảm lãi suất trung, dài hạn, đặc biệt là lãi suất thực (đóng vai trò quan trọng trong các quyết định đầu tư vào các tài sản dài hạn). Trong khi đó, kênh tín dụng có thể đại diện cho một nhóm các nhân tố có tác dụng khuếch đại và lan truyền tác động của CSTT tới các biến vĩ mô của nền kinh tế. Chính vì vậy mà việc đánh giá ảnh hưởng của CSTT tới tăng trưởng tín dụng cũng đóng vai trò quan trọng trong việc đánh giá công tác điều hành CSTT trong nền kinh tế.
Theo lý thuyết về kênh tín dụng, tác động trực tiếp của CSTT lên lãi suất được khuếch tán thông qua sự thay đổi trong phần thưởng nguồn vốn bên ngoài. Phần thưởng nguồn vốn bên ngoài là sự chênh lệch giữa nguồn vốn huy động từ bên ngoài (từ phát hành trái phiếu, cổ phiếu, vay ngân hàng) và nguồn vốn huy động từ bên trong (từ thu nhập giữ lại). Mức chênh lệch này phản ánh sự không hoàn hảo của thị trường tín dụng (vấn đề chủ sở hữu và người đại diện; chi phí thẩm định, giám sát, thu hồi; vấn đề thông tin bất cân xứng, gây ra lựa chọn đối nghịch và rủi ro đạo đức), tạo ra mức chênh lệch giữa lợi nhuận kỳ vọng của người cho vay và người đi vay (Chu Khánh Lân,
2012). Có hai kênh truyền dẫn tiền tệ cơ bản đều xuất phát từ kết quả của vấn đề thông tin bất cân xứng trong thị trường tín dụng là: kênh truyền tải thông qua bảng cân đối tài sản của công ty và hộ gia đình; và khối lượng tín dụng thông qua khả năng cấp tín dụng của hệ thống ngân hàng.
Kênh truyền tải thông qua khả năng cấp tín dụng của ngân hàng:
Kênh cho vay ngân hàng dựa trên quan điểm ngân hàng đóng vai trò đặc biệt trong hệ thống tài chính bởi vì các ngân hàng có đủ các điều kiện để giải quyết các vấn đề thông tin bất cân xứng trong thị trường tín dụng. Do vai trò đặc biệt của ngân hàng, một số người vay nhất định sẽ không thể gia nhập vào thị trường tín dụng trừ phi họ vay từ ngân hàng. Chừng nào mà chưa có khả năng thay thế hoàn hảo tiền gửi ngân hàng bán lẻ bằng các nguồn vốn khác của các quỹ thì kênh truyền dẫn cho vay ngân hàng hoạt động như sau: Chính sách tiền tệ nới lỏng làm tăng dự trữ ngân hàng và tiền gửi ngân hàng, tăng chất lượng các khoản vay hiện có. Do ngân hàng có vai trò đặc biệt quan trọng là người cho vay của những người đi vay ngân hàng, chính việc tăng các khoản vay sẽ dẫn đến đầu tư tăng. Theo sơ đồ, ảnh hưởng của chính sách tiền tệ là:
M ↑ => Tiền gửi ngân hàng ↑=> cho vay ↑ => I ↑ => Y ↑
Hàm ý quan trọng của quan điểm về kênh tín dụng là chính sách tiền tệ có ảnh hưởng lớn tới sự tiêu dùng của các công ty nhỏ, phụ thuộc nhiều vào các khoản vay ngân hàng hơn là các công ty lớn có khả năng huy động vốn trực tiếp từ thị trường bằng cách phát hành cổ phiếu và trái phiếu.
Kênh truyền tải thông qua bảng cân đối tài sản:
Cũng giống như các kênh cho vay ngân hàng, các kênh truyền tải thông qua bảng cân đối tài sản cũng phát sinh từ sự hiện diện của các vấn đề thông tin bất cân xứng trong thị trường tín dụng. Giá trị ròng của các công ty càng thấp đi thì các vấn đề lựa chọn đối nghịch và rủi ro đạo đức khi tiến hành cho các công ty này vay càng trầm trọng hơn. Giá trị ròng thấp hơn nghĩa là người
hường đến xuất khẩu ròng Thuye t TobinsS Q
cho vay có ít tài sản thế chấp cho các khoản vay của họ, và vì vậy thua lỗ từ sự lựa chọn đối nghịch sẽ cao hơn. Giá trị ròng thấp của các công ty kinh doanh cũng làm tăng vấn đề rủi ro đạo đức, bởi vì điều này có nghĩa là những người chủ sở hữu có tiền đóng góp cổ phần thấp trong công ty của họ, khiến cho
họ có nhiều động lực tham gia vào các dự án đầu tư rủi ro. Do thực hiện các
dự án
đầu tư rủi ro hơn có thể dẫn đến việc không trả được nợ, làm giảm giá trị ròng của
các công ty sẽ dẫn đến giảm cho vay và vì thế giảm chi đầu tư.
Chính sách tiền tệ có thể ảnh hưởng tới bảng cân đối tài sản của các công ty theo một số cách. Chính sách tiền tệ nới lỏng dẫn đến giá cổ phần tăng, làm tăng giá trị ròng của công ty và vì vậy dẫn đến chi đầu tư cao hơn và tăng tổng cầu, nhờ giảm lựa chọn đối nghịch và rủi ro đạo đức. Sơ đồ của kênh bảng cân đối tài sản của chính sách tiền tệ.
M ↑ ^ Pe ↑ lựa chọn đối nghịch và rủi ro đạo đức ị ^ cho vay ↑ ^
I↑ ^ Y↑
Kênh truyền tải thứ hai thông qua bảng cân đối tài sản dựa trên ảnh hưởng của CSTT tới dòng tiền, tới sự khác biệt giữa các khoản thu và chi bằng tiền mặt. Chính sách tiền tệ nới lỏng làm giảm lãi suất, tạo nên một sự tăng trưởng trong bảng cân đối tài sản của công ty bởi vì dòng tiền tăng, do đó, giảm lựa chọn đối nghịch và rủi ro đạo đức. Vì thế, sơ đồ cho kênh bảng cân đối tài sản được bổ sung như sau:
M↑ => iị => dòng tiềnị => Lựa chọn đối nghịch và rủi ro đạo đức ị=> cho vay↑ => I↑ => Y↑
Một điểm quan trọng của kênh truyền tải này là lãi suất danh nghĩa có ảnh hưởng đến dòng tiền của doanh nghiệp. Như vậy cơ chế lãi suất này khác với cơ chế lãi suất truyền thống, trong đó lãi suất thực tế chứ không phải lãi suất danh nghĩa có ảnh hưởng đến đầu tư. Hơn nữa, lãi suất ngắn hạn đóng vai trò đặc biệt trong cơ chế truyền tải này bởi vì lãi suất ngắn hạn có ảnh hưởng lớn nhất tới dòng tiền của hộ gia đình và doanh nghiệp.
Kênh truyền tải thứ ba thông qua bảng cân đối tài sản dựa trên ảnh hưởng của CSTT tới mức mức giá dự tính. Bởi vì ở các nước công nghiệp, giá trị các hợp đồng được cố định trên danh nghĩa, một sự gia tăng bất ngờ trong mức giá làm giảm giá trị của các khoản nợ (giảm gánh nặng nợ), nhưng điều này không tốt khi nó cũng làm giảm giá trị thực tài sản của doanh nghiệp. CSTT mở rộng dẫn đến sự gia tăng trong mức giá, do đó làm tăng giá trị tài sản, làm giảm lựa chọn đối nghịch và các vấn đề rủi ro đạo đức, từ đó dẫn đến sự gia tăng trong chi tiêu đầu tư và tổng sản lượng như sơ đồ sau:
M↑ => gia tăng bất ngờ về giá P↑ => lựa chọn đối nghịch và rủi ro đạo đứcị => cho vay↑ => I↑ => Y↑
Chính sách tiền tệ
Kênh giá tài sản Kcnh tín dụng
Kênh lãi suất CSTT Lăí suất thực Đầu tư, chi tiêu hàng lâu bển vả chi tiêu tiêu dùng Tỳ giá ảnh
CSTT CSTT Lải suất Giả cổ thực phiếu Tỳ giá Tobin’s q Kênh của cải bảng cân đái tải sân CSTT CSTT Giá cổ Giá cổ phiêu phiếu
Của cài Lựa chọn
tải chính đổi Xuất khẩu ròng Đầu tư Kênh
nghịch và rủi ro đạo đức Đầu tư và chi tiêu hàng láu bền Kênh khả nãng cẩp tín dụng CSTT Tiền gửi ngân hàng ɪ. Kha năng cầp tín dụng Kênh dòng tiền CSTT I Lải suất danh nghĩa Khà năng cẩp tín dụng Lựa chọn đổi nghịch vả rùi ro đạo đức Kênh biển động mức giả CSTT Biển động giá dự tính ■ị Lựa chọn đổi nghịch vả rúi ro đạo đức Khá năng cap tin dụng Đầu tư Kênh tính lõng CSTT Giá cổ phiếu Cùa cải tài chính Khá năng xáy ra khúng hoảng Chí tiêu hàng lâu bền vả chi tĩêu tiêu dùng