Năm 2013, thị trường trái phiếu đã cĩ bước phát triển tích cực trên cả thị trường sơ cấp và thị trường thứ cấp, tiếp tục là một kênh huy động vốn quan trọng trong điều hành ngân sách, đặc biệt trong bối cảnh thu ngân sách khĩ khăn.
Tình hình thị trường năm 2013
Năm 2013, tổng khối lượng phát hành trái phiếu Chính phủ (TPCP), trái phiếu được Chính phủ bảo lãnh (TPCP bảo lãnh), trái phiếu chính quyền địa phương (TP CQĐP) và trái phiếu doanh nghiệp (TPDN) đạt mức kỷ lục là 271.335 tỷ đồng, tương đương 7,57% GDP. Dư nợ thị trường trái phiếu tại thời điểm 31/12/2013 đạt 701.873 tỷ đồng, tương đương 19,6% GDP.
Trái phiếu Chính phủ
Thị trường sơ cấp: Trong năm 2013, KBNN đã huy động được 181.093 tỷ đồng, vượt kế hoạch năm
và tăng 28,1% so với năm 2012. Kỳ hạn phát hành bình quân là 3,21 năm. Lãi suất phát hành giảm từ 25-170 điểm so với thời điểm cuối năm 2012 đối với các kỳ hạn. Dư nợ TPCP đến cuối năm 2013 là 415.958 tỷ đồng (bằng 11,6% GDP năm 2013), kỳ hạn cịn lại bình quân của năm 2013 là 2,38 năm.
Thị trường thứ cấp: Khối lượng giao dịch TPCP tăng, bình quân là 1.390 tỷ đồng/ngày; mặt
bằng lãi suất giảm từ 120-180 điểm so với năm 2012.
Trái phiếu được Chính phủ bảo lãnh
Thị trường sơ cấp: trong năm 2013, chỉ cĩ hai ngân hàng chính sách thực hiện phát hành
TPCP bảo lãnh, trong đĩ Ngân hàng Phát triển (NHPT) huy động được 40.000 tỷ đồng (bằng 100% hạn mức bảo lãnh năm 2013); và Ngân hàng Chính sách xã hội (NHCSXH) huy động được 7.380 tỷ đồng (bằng 40,8% hạn mức bảo lãnh năm 2013). Kỳ hạn phát hành trái phiếu bình quân trong năm 2013 là 2,83 năm đối với NHPT và 2,99 năm đối với NHCSXH. So với thời điểm cuối năm 2012, lãi suất phát hành của NHPT giảm từ 20-112 điểm, của NHCSXH giảm từ 5-148 điểm đối với các kỳ hạn. Kỳ hạn cịn lại bình quân của danh mục trái phiếu NHPT là 3,08 năm, của danh mục trái phiếu NHCSXH là 1,93 năm trong năm 2013. Dư nợ TPCP bảo lãnh đến cuối năm 2013 là 171.178 tỷ đồng (bằng 4,78% GDP).
Thị trường thứ cấp: khối lượng giao dịch TPCP bảo lãnh tăng, bình quân là 220 tỷ đồng/
ngày. Mặt bằng lãi suất giảm từ 120-180 điểm so với năm 2012.
Trái phiếu Chính quyền địa phương
Trong năm 2013, tổng khối lượng phát hành TP CQĐP đạt 8.450 tỷ đồng với 8 đợt phát hành. Lãi suất phát hành đối với kỳ hạn 3 và 5 năm cĩ độ trội từ 0,85% đến 1,14% so với mức lãi suất TPCP cùng kỳ hạn, riêng kỳ hạn 10 năm cĩ độ trội là 0,40%. Tính đến 31/12/2013, dư nợ TP CQĐP đạt 17.019 tỷ đồng, (tương đương khoảng 0,47% GDP).
Trái phiếu doanh nghiệp
Trong năm 2013, khối lượng đăng ký phát hành trái phiếu theo hình thức riêng lẻ là 52.196 tỷ đồng; khối lượng phát hành thực tế là 34.412 tỷ đồng (66% khối lượng đăng ký). Kỳ hạn phát hành cịn tập trung vào kỳ hạn dưới 3 năm, chiếm đến 56% khối lượng phát hành, kỳ hạn từ 3 đến 5 năm chiếm 33% và kỳ hạn trên 5 năm chiếm 12%. Tính đến cuối năm 2013, dư nợ TPDN là 97.719 tỷ đồng (bằng 2,72% GDP).
Kết quả đạt được
(1) Việc huy động TPCP và TPCP bảo lãnh đã cơ bản đạt kế hoạch;
(2) Lãi suất phát hành đã được điều hành hợp lý, phù hợp với tình hình thị trường trái phiếu và thị trường tiền tệ;
(3) TPDN bắt đầu phát triển trở lại, nhưng mới ở mức độ cầm chừng, sau một thời gian cĩ rất ít đợt phát hành TPDN.
Tồn tại hạn chế
(1) Hệ thống nhà đầu tư trên thị trường trái phiếu vẫn chủ yếu tập trung vào ngân hàng thương mại. Sự tham gia của nhà đầu tư nước ngồi rất ít, chỉ chiếm khoảng 1 - 2% tổng khối lượng trái phiếu. Trong khi đĩ, các ngân hàng thương mại cĩ nguồn vốn đầu tư dài hạn hạn chế nên nhu cầu chủ yếu là trái phiếu cĩ kỳ hạn ngắn, bằng hoặc dưới 3 năm.
(2) TP CQĐP vẫn chưa thu hút được sự quan tâm của các nhà đầu tư, chưa thực sự đáp ứng được nhu cầu huy động vốn của các địa phương.
(3) Thị trường trái phiếu thứ cấp vẫn tồn tại những hạn chế nhất định, ảnh hưởng đến độ tin cậy của các thơng tin giao dịch thơng báo trên hệ thống, gồm: (i) giao dịch repo chưa được báo cáo đúng bản chất; (ii) cơ chế thanh tốn và lưu ký vẫn cịn những hạn chế khi ngân hàng nhà nước chưa sẵn sàng thực hiện chức năng thanh tốn trái phiếu.
Định hướng và giải pháp điều hành thị trường năm 2014
Yêu cầu huy động vốn trên thị trường trái phiếu rất lớn trong năm 2014, cụ thể đối với TPCP là 232.000 tỷ đồng; đối với TPCP bảo lãnh là 63.000 tỷ đồng; đối với TP CQĐP là 10.000-15.000 tỷ đồng; đối với TPDN là 30.000-35.000 tỷ đồng.
Giải pháp về khung khổ pháp lý
(1) Tiếp tục rà sốt, đánh giá, xây dựng khung khổ pháp lý về phát hành TPCP, TPCP bảo lãnh, TP CQĐP và TPDN;
(2) Trình Chính phủ ban hành Nghị định quy định về dịch vụ định mức tín nhiệm và xây dựng dự thảo Nghị định về Quỹ hưu trí tự nguyện.
Giải pháp về điều hành thị trường
Về tổ chức phát hành
Về TPCP: Kho bạc Nhà nước thực hiện xây dựng và cơng khai lịch biểu phát hành; tăng thanh khoản thị trường theo hướng giảm số mã trái phiếu và tăng quy mơ niêm yết của 1 mã trái phiếu; tăng cường phát hành trái phiếu kỳ hạn từ 5 năm trở lên; xây dựng cơ chế chính sách về quản lý ngân quỹ kho bạc.
Về TPDN: xây dựng cơ sở dữ liệu phát hành TPDN để củng cố việc cơng bố thơng tin trên thị trường sơ cấp.
Về điều hành lãi suất: thực hiện điều hành lãi suất TPCP, TPCP bảo lãnh linh hoạt, phù hợp với điều hành chính sách tiền tệ của ngân hàng nhà nước và diễn biến trên thị trường trái phiếu và thị trường tiền tệ.
Về đăng ký, lưu ký: Trung tâm Lưu ký chứng khốn hồn thiện hệ thống thanh tốn bù trừ theo mơ hình đối tác trung tâm; phối hợp với Ngân hàng Nhà nước để hồn thiện và xây dựng hệ thống thanh tốn TPCP nhanh chĩng, giảm thiểu rủi ro đối tác trong giao dịch trái phiếu.
Về TPCP bảo lãnh: khuyến khích hai ngân hàng chính sách cơng bố lịch biểu phát hành bao gồm kỳ hạn dự kiến phát hành sau khi Thủ tướng chính phủ phê duyệt hạn mức phát hành trái phiếu.