II. Tài sản cố định 1.062 1.097 1.151 1
CTCP Tập đoàn Hà Đô (HSX: HDG) Khuyến nghị
Khuyến nghị
Chúng tôi khuyến nghị NẮM GIỮ đối với cổ phiếu HDG với giá mục tiêu VND 35,500 trên cơ sở (i) Sở hữu quỹ đất lớn, tạo tiền đề tăng trưởng mạnh mảng kinh doanh bất động sản, trong đó dự án Hado Charm Villas sẽ tạo nguồn thu lớn trong giai đoạn 2020-2021, (ii) các dự án năng lượng sạch đem lại nguồn thu ổn định cho doanh nghiệp, và (iii) hoạt động M&A sẽ tác động tích cực đến việc mở rộng quỹ đất và các dự án năng lượng tái tạo.
Cập nhật
Doanh thu 9 tháng đầu năm 2020 hợp nhất đạt 3,831 tỷ VND (+22.9% CK), hoàn thành 71% kế hoạch cả năm. LNST đạt 962 tỷ VND (+20.9% CK) và hoàn thành 82% kế hoạch cả năm. Mảng kinh doanh BĐS đóng góp 68% doanh thu, đến từ dự án Hado Centrosa với 95% căn hộ đã được bàn giao. Dự án Charm Villa mở bán trong Q4 2020 và kì vọng mang lại 3,300 tỷ VND doanh thu. Trong năm 2021, doanh nghiệp dự kiến mở bán Hado Green Lane (doanh thu dự kiến: 2,200 tỷ VND), Hado Minh Long (doanh thu dự kiến: 2,700 VND).
Trong tháng 9, dự án điện mặt trời Infra bắt đầu mở bán thương mại và mang về 13 tỷ VND doanh thu trong tháng đầu tiên. Thủy điện Sông Tranh 4 với công suất 48MW cũng bắt đầu đi vào hoạt động từ Q4 2020. Sản lượng điện tăng 2% và giá bán trung bình tăng 9% so với cùng kỳ. Mảng năng lượng sẽ là động lực tăng trưởng và dòng tiền cho HDG trong dài hạn, HDG liên tục nâng tỷ lệ sở hữu tại các dự án năng lượng cũng như kiểm soát đúng tiến độ xây dựng các dự án mới. Các nhà máy thủy điện và điện mặt trời của HDG có thế mạnh chi phí vận hành thấp và suất đầu tư thấp. Tổng công suất điện của HDG được dự báo sẽ tăng trưởng 3-4 lần trong 3 năm tới, doanh thu bán điện đạt khoảng 2.500 tỷ đồng trong 2021.
Rủi ro chính:
Chính sách và rủi ro quá tải điện có thể ảnh hưởng đến các dự án điện mặt trời trong tương lai của công ty.
Ngày báo cáo 10/12/2020
Thị giá ngày báo cáo 31,500 VND/cp
Giá mục tiêu (VND) 35,400 VND/cp Tăng / giảm (%) 12.7% Mã Bloomberg HDG VN Vốn hóa 4,868 tỷ VND Biến động 52 tuần VND 12,307 – VND 32,300 KLGDBQ 19 tỷ VND
Giới hạn sở hữu nước ngoài 49.0%
Sở hữu nước ngoài 10.8%
Đơn vị: tỷ đồng 2019A 2020F 2021F 2022F
Doanh thu 4,327 6,698 5,126 5,369
EBIT 1,505 2,612 2,315 2,657
LNST 1,026 1,865 1,838 2,422
EPS (VND) 6,923 9,624 9,423 12,415
Tăng trưởng EPS (%) 6% 39% -2% 32%
P/E (x) 4.3 2.0 2.0 1.6
EV/EBITDA (x) 5.6 3.0 2.0 0.8 Cổ tức trên mệnh giá
(VND) 1,000 1,000 1,000 1,000 Lợi suất cổ tức tiền mặt
(%) 3% 5% 5% 5%
P/B (x) 1.1 0.5 0.4 0.3
ROE (%) 26% 26% 18% 18%
Nợ vay / Vốn CSH (%) 183% 94% 65% 46%