THÔNG TIN KẾ TOÁN QUẢN TRỊ CHO VIỆC RA QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ DÀI HẠN
11.3.1. Phương pháp giá trị hiện tại thuần – NP
Giá trị hiện tại thuần hay còn gọi là hiện giá thuần (ký hiệuNPV -The net present value method) của một dự án đầu tư là phần chênh lệch giữa giá trị hiện tại của các dòng tiền thu với giá trị hiện tại của các dòng tiền chi liên quan đến dự án. Hiện giá thuần chính là cơ sở cho việc xem xét và ra các quyết định đầu tư đối với các dự án đầu tư dài hạn.
NPV= Hiện giá thuần dòng thu- Hiện giá thuần dòng chi
Hoặc: Trong đó :
NPV: Giá trị hiện tại thuần của khoản đầu tư dài hạn của đầu tư. CFt: Khoản tiền thu từ đầu tư ở năm thứ t.
ICt: Vốn đầu tư ở năm thứ t.
n : Thời gian thực hiện của khoản đầu tư. r: Tỷ lệ chiết khấu hay tỷ lệ hiện tại hoá.
Hiện giá thuần của một phương án còn được mô tả bằng một thuật ngữ kinh tế khác như lợi nhuận còn lại (Residual Income), Giá trị kinh tế gia tăng (Econnomic value added). Phương pháp NPV là phương pháp được sử dụng phổ biến trong phân tích tài chính các dự án đầu tư dài hạn. Trên phương diện kế toán quản trị, phương pháp hiện giá thuần nhằm cung cấm thông tin tài chính về phương án sản xuất kinh doanh tư vấn cho nhà quản trị doanh nghiệp trong việc ra quyết định đầu tư.
Phương pháp hiện giá thuần được thực hiện qua trình tự các bước như sau: å å = = + - + = n t t t n t t t r IC r CF NPV 0 0 (1 ) (1 ) å = + - = n t t t t r IC CF NPV 0 (1 ) ) (
Bước 1: Chọn lựa khoảng thời gian thích hợp để tính toán giá trị hiện tại của các dòng tiền thu và các dòng tiền chi dự tính liên quan đến dự án. Thông thường, khoảng thời gian thích hợp được lựa chọn chiết khấu các dòng tiền thu và chi là năm, phù hợp với kỳ hạch toán qui định cho các doanh nghiệp hiện nay.
Bước 2: Lựa chọn tỉ suất chiết khấu các dòng tiền thích hợp. Tỉ suất chiết khấu thường được lựa chọn là chi phí sử dụng vốn của doanh nghiệp, thể hiện yêu cầu sinh lợi tối thiểu đối với dự án nhằm bù đắp đủ chi phí của các loại vốn huy động cho dự án.
Bước 3: Dự tính các dòng tiền thu và các dòng tiền chi của dự án. Dòng tiền thu bao gồm:
- Dòng tiền thu từ thu nhập của phương án - Dòng tiền từ tiết kiệm chi phí
- Dòng tiền từ tiết kiệm vốn lưu động (giảm vốn tài trợ cho hoạt động) - Dòng tiền thu từ giá trị tận dụng của tài sản khi hết hạn sử dụng Dòng tiền chi bao gồm:
- Dòng tiền chi cho vốn đầu tư ban đầu vào phương án đầu tư - Dòng tiền chi cho mức gia tăng vốn hoạt động
- Dòng tiền chi cho vốn hoạt động trong quá trình vận hành phương án - Dòng tiên chi cho chi phí thường xuyên khi triển khai phương án.
Bước 4: Căn cứ vào đặc điểm của các dòng tiền thu và dòng tiền chi, tính chiết khấu các dòng tiền về giá trị hiện tại.
Bước 5: Xác định hiện giá thuần (NPV) theo giá trị hiện tại của các dòng tiền thu và các dòng tiền chi. Đây chính là tiêu chuẩn để lựa chọn phương án.
Các quyết định đưa ra:
- Phương án đầu tư sẽ được chọn nếu NPV > 0
- Trường hợp NPV= 0, phương án này có thể được chọn hoặc không được chọn tùy thuộc vào điều kiện kinh doanh hiện tại doanh nghiệp đã khai thác hết năng lực kinh tế vốn hay chưa.
- Trong trường hợp có nhiều phương án để xem xét thì phương án nào có hiện giá thuần lớn hơn sẽ là phương án được chọn.
Để minh hoạ việc ứng dụng phương pháp hiện giá thuần trong việc phân tích, phân tích, lựa chọn các dự án đầu tư, chúng ta xem xét ví dụ sau:
Ví dụ 11.1.
Công ty Công ty Việt Hàn đang xem đầu tư một thiết bị sản xuất mới thay thế thay vì thuê ngoài như hiện nay. Tài liệu tổng hợp từ các bộ phận liên quan đến dự án như sau:
- Vốn đầu tư ban đầu cho thiết bị 50.000 triệu đồng - Chi phí tiết kiệm hàng năm do không thuê ngoài 15.000 triệu đồng
- Thời gian sử dụng : 5 năm
- Giá trị tận dụng khi thanh lý ước tính 5.000 triệu đồng - Lãi suất mong muốn của doanh nghiệp : 10% / Năm Sử dụng phương pháp NPV để phân tích ra quyết định:
Khoảng thời gia tính lãi theo năm, thời gian hiện giá thuần là 5 năm, lãi suất chiết khấu là 10%.
Xác định dòng tiền:
Dòng thu: - Chi phí tiết kiệm hàng năm do không thuê ngoài là 15.000 triệu đồng (dòng tiền phát sinh đều hàng năm); Giá trị tận dụng khi thanh lý ước tính là 5.000 triệu đồng (phát sinh vào cuối năm thứ 5)
Dòng chi: Vốn đầu tư ban đầu 50.000 triệu đồng (phát sinh ngay khi triển khai) Từ số liệu phân tích trên ta lập bảng hiện giá thuần: