II. Thời gian sản xuất Năm thứ I 11 20 12
11.3.4. Quyết định lựa chọn phương án đầu tư trong một số trường hợp đặc biệt
11.3.4.1. Trường hợp có mâu thuẫn khi sử dụng hai phương pháp giá trị hiện tại thuần (NPV) và phương pháp tỷ suất sinh lời nội bộ (IRR) trong đánh giá, lựa chọn dự án.
Cả hai phương pháp đều dựa trên cơ sở hiện tại hoá giá trị của dự án đầu tư để đánh giá và lựa chọn dự án. Tuy nhiên, không phải trong tất cả các trường hợp sử dụng hai phương pháp này vào việc đánh giá và lựa chọn dự án đầu tư đều cùng dẫn đến kết luật giống nhau. Do vậy, cần nhận biết việc sử dụng hai phương pháp trong các trường hợp sau:
- Trường hợp đánh giá và lựa chọn một dự án đầu tư độc lập:
+ Nếu NPV > 0 thì IRR của dự án cũng lớn hơn tỷ lệ chiết khấu (thường là chi phí sử dụng vốn) và dự án được chấp thuận.
+ Nếu NPV< 0 thì IRR của dự án nhỏ hơn tỷ lệ chiết khấu và dự án bị bác bỏ.
+ Nếu NPV = 0 thì IRR của dự án bằng tỷ lệ chiết khấu thì doanh nghiệp có thể chấp nhận hay bác bỏ dự án tùy theo tình hình cụ thể của doanh nghiệp để quyết định.
- Trường hợp lựa chọn một trong số các dự án loại trừ nhau: trong một số trường hợp, hai phương pháp đưa ra các kết luận trái ngược nhau.
Ví dụ 11.6
Có hai dự án loại trừ nhau A và B, vốn đầu tư cho mỗi dự án đều là 100 triệu đồng, chi phí sử dụng vốn của cả hai dự án là 5%. Thời gian hoạt động của hai dự án đều là 2 năm và dự kiến thu nhập của 2 dự án như sau:
Đơn vị : Triệu đồng
Dự án
Thu nhập
Năm 1 Năm 2 Năm 3
A 20 120 140 105 , 0 42 , 81 57 , 8 =
B 100 31,25 131,25