2. Sự vận động của tỷ giá và chính sách TGHĐ từ tháng
2.1. Giai đoạn từ 1989-1992.
Giai đoạn này có thể được coi là cái mốc quan trọng trong
phát triển TGHĐ ở nước ta khi quan hệ ngoại thương được bao cấp
với các thị trường truyền thống Đông Âu và Liên Xô(cũ) bị gián đoạn , khiến chúnh ta phải chuyển sang buôn bán với khu vực thanh
toán bằng dola Mỹ.Kể từ đó cơ chế tỷ giá ổn định đã được thay thế
dần bằng cơ chế Nhà nước điều tiết theo quan hệ thị trường.Để đi
tới một chính sách TGHĐ tự chủ như ngày nay,cơ chế quản lý
ngoại tệ nói chung , quản lý hối đoái nói riêng đã trải qua những
diều chỉnh lớn.
Chính trong giai đoạn này nền kinh tế chịu tác động của
chính sách thả nổi tỷ giá.Tỷ giá hối đoái VND/USD biến động mạnh theo xu hướng giá trị đồng dola Mỹ tăng liên tục kèm theo
các cơn “sốt”, các đột biến với biên độ rất lớn ( Từ cuối năm 1990
trở đi ) . Đỉnh cao của mức tăng tỷ giá USD là cuối năm 1991 .
Ngày 4/12/1991 giá dola Mỹ trên thị trường tư nhân tại Hà nội và Thành phố Hồ Chí Minh là 14.450 VND/USD . Giá dola trong
tháng 12/1990 đã tăng từ 60 đến 80% so với mức giá đầu năm.
Mặc dù trong giai đoạn 1989-1992 chính sách quản lý ngoại
tệ của Nhà Nước đã có nhiều thay đổi , như chuyển từ hình thức
quản lý theo tỷ giá kết toán nội bộ bình quân cho tất cả các nhóm
hàng hoá và duy trì tương đối ổn định các tỷ giá này , hoặc nếu có
thay đổi thì cũng chỉ ở mức nhỏ nhằm ổn định hệ thống giá vật tư
và xuất khẩu , nhập khẩu , nên tỷ giá công bố vẫn cách xa mức giá
hình thành trên thị trường.
Diễn biến tỷ giá hối đoái từ năm1989 đến năm 1992 không
những nói nên khoảng cách giữa tỷ giá của nhà nước với tỷ giá hình thành trên thị trường tự do mà còn phản ánh xu hướng tăng nhanh
của giá trị đồng dola ở cả khu vực nhà nước lẫn thị trường . Năm
1990,giá trị đồng dola vào thời điểm cuối năm đã tăng tới 50% so
với đầu năm . Mức tăng giá USD trong 1991 còn cao hơn .Tình trạng leo thang của giá đồng dola đã kích thích tâm lý nắm giữ đồng
dola , nhằm đầu cơ ăn chênh lệch giá . Ngoại tệ vốn đã khan hiếm
lại không được dùng cho hoạt động xuất nhập khẩu mà còn bị buôn
bán vòng vèo giữa các tổ chức trong nước . Mọi cố gắng quản lý
ngoại tệ của chính phủ ít đem lại hiệu quả . Giai đoạn này Ngân hàng không kiểm soát được lưu thông tiền tệ . Trong các năm 1991- 1992 do ảnh hưởng của sự đổ vỡ các mối quan hệ ngoại thương với
LiênXô và Đông Âu , nhập khẩu giảm sút một cách nghiêm trọng (
năm 1991 là 357.0 triệu USD đến năm 1992 chỉ còn 91,1 triệu USD
). Các doanh nghiệp tiến hành nhập khẩu theo hình thức trả chậm và phải chịu một lãi suất cao do thiếu dola , dola đã thiếu lại càng thiếu
dẫn đến các cơn sốt dola theo chu kỳ vào giai đoạn này.
Đến đầu năm 1992 Chính phủ đã có một số cải cách trong
việc điều chỉnh tỷ giá ( như buộc các doanh nghiệp có dola phải gửi
vào ngân hàng , bãi bỏ hình thức quy địng tỷ giá theo nhóm hàng..) làm cho giá dola bắt đầu giảm ( cuối năm 1991 tỷ giá VND/USD có
lúc lên tới 14500 đến tháng 3/1992chỉ còn 11550 VND/USD và tiếp
tục giảm cho đến cuối năm 1992.
2.2. Giai đoạn cố định tỷ giá 1993-1996.
Vào thời điểm cuối năm 1992 , do kết quả sự can thiệp của Ngân hàng Nhà nước vào thị trường ngoại tệ, tỷ giá dần ổn định
khiến cho lượng ngoại tệ đầu cơ trong các doanh nghiệp được tung
ra , hướng mạnh vào kinh doanh xuất nhập khẩu . Động thời có một
lượng ngoại tệ được chuyển về do người Việt Nam ở nước ngoài gửi về cho người thân tăng lên khoảng 300-400 triệu USD làm cung ngoại tệ lớn hơn cầu ngoại tệ và kéo theo tỷ giá VND/USD giảm
mạnh. Lĩnh vực tài chính - tiền tệ bắt đầu trở ngại. Bên cạnh đó,
cùng với việc quản lý các đại lý thu đổi ngoại tệ còn lỏng lẻo, sự
chênh lệch lớn giữa TGHĐ ở thị trường chính thức và thị trường
chợ đen dẫn đến việc các đại lý lợi dụng danh nghĩa của Nhà nước
để buôn bán trục lợi, các ngân hàng không thu mua được lượng
ngoại tệ đáng kể qua nguồn này. Một mặt tình trạng này làm hạn
chế khả năng kiểm soát các luồng ngoại tệ lưu hành trong nước.
Mặt khác làm gia tăng các giao dịch trên thị trường chợ đen bất hợp
pháp, tâm lý đầu cơ, găm giữ ngoại tệ tăng mạnh.
- Việc ngân hàng Nhà nước khống chế chênh lệch giữa tỷ giá
mua và tỷ giá bán là cứng nhắc. Điều này làm cho tỷ giá vận hành thoát ly hoàn toàn quan hệ cung cầu và không khuyến khích các tổ
chức tín dụng, các ngân hàng thuơng mại hoạt động theo đúng quan
hệ nội tại của nó và thực tế không ít các ngân hàng thương mại đã
phá rào. Cuối cùng sự vận động của tỷ giá trong giai đoạn này đã gợi nên một số điểm cần lưu ý trong việc điều hành chính sách như
sau:
* Trước tiên, những vận động của TGHĐ trong giai đoạn này
cho thấy TGHĐ của Việt Nam phá nhạy cảm trước những thay đổi
của tình hình kinh tế từ bên ngoài và yếu tố tâm lý, cán cân thương
mại luôn là những yếu tố có trọng số lớn đối với sự vận động của
TGHĐ.
* Việc sử dụng các công cụ hành chính trong can thiệp vào tỷ
giá là cần thiết vào những lực cung cầu, ngoại tệ có những mất cân
bằng nhưng phải đủ mạnh để yếu tố tâm lý không có khả năng phát
Các nghiệp vụ trên thị trường còn quá sơ sài, khi thị trường
mua 2.2. Giai đoạn từ 92 đến khi nổ ra cuộc khủng hoảng tài chính
Đông Nam á (tháng 7 năm 1997).
Trước những tồn tại của việc”thả nổi” mất kiểm soát tỷ giá,
chính phủ đã thay đổi cơ chế điều hành tỷ giá với những nội dung
cụ thể sau:
- Quy định biên độ giao động của tỷ giá với tỷ giá chính thức
được công bố bởi Ngân hàng nhà nước (công bố tỷ giá chính thức
mỗi ngày và xác định rõ biên độ giao động); Tăng cường sức mạnh
của các biện pháp hành chính mà cụ thể là buộc các đơn vị kinh tế (trước hết là đơn vị kinh tế quốc doanh) có ngoại tệ phải bán cho
Ngân hàng theo tỷ giá nhất định.
- Bãi bỏ hoàn toàn hình thức quy định tỷ giá nhóm hàng trong thanh toán ngoại thương giữa ngân sách với các đơn vị kinh tế tham
gia vào hoạt động ngoại thương. Thay vào đó là việc áp dụng tỷ giá
chính thức do Ngân hàng nhà nước công bố.
Để hạn chế tác động của các yếu tố phi kinh tế, một mặt chín
phủ đã tăng cường công tác thông tin, cho công khai hoámột cách
nhanh chóng và chính xác chỉ số kinh tế quan trọng như tỷ giá
chính thức, tỷ giá thị trường, chỉ số giá, sự biến động giá vàng…
Nhờ vậy hạn chế được hoạt động đầu cơ, giải tâm lý hoang mang.
Mặt khác, chính phủ cũng thông quan nhiều hình thức, tốc độ,
mức can thiệp để thể hiện rõ quyết tâm cải cách triệt để nền kinh tế
nói chung và áp dập tắt nguy cơ bùng nổ trở lại lạm phát nói riêng.
Mặt khác, chính phủ cũng cho thấy có sự chú trong tăng cường
thực lực kinh tế cho hoạt động can thiệp vào tỷ giá bằng cách gia
tăng mạnh mẽ dự trữ ngoại tệ, lập quỹ ổn giá. theo sô liệu báo cáo
dành một tỷ trọng khá lớn trong tổng lượng tiền cung ứng thêm cho
nền kinh tế để tăng tài sản có ngoại tệ. Những biện pháp can thiệp
trên đã phần nào xoá đi tâm lý găm giữ ngoại tệ, góp phần làm giảm
Dola và tỷ giá đượcổn định trong những năm tiếp theo.
- Đẩy mạnh hoạt động của trung tâm giao dịch ngoại tệ ( trung
tâm giao dịch ngoại tệ tại trực tiếp Hồ Chí Minh được mở cửa từ tháng 8 năm 1991 ) để cho các đơn vị kinh tế và các tổ chức tín
dụng trao đổi , mua bán ngoại tệ với nhau theo giá tự thoả thuận,
tạo ra môi trường điều kiện để cung cầu thực sự gặp nhau . Sau đó,
tiến dần tới việc thành lập thị trường ngoại tệ liên Ngân hàng tháng
9 năm 1994.
Tính đến cuối năm 1992, đầu năm 1993, những biện pháp can
thiệp đã đem lại một kết quả như mong đợi, nạn đầu cơ ngoại tệ về
cơ bản đã được giải toả, những đồng ngoại tệ đã được hướng mạnh
và hoạt động kinh doanh xuất nhập khẩu. Tình hình cung - cầu
ngoại tệ đã được cải thiện với cùng kỳ trong những năm trước đó,
Dola có xu hướng giảm giá. Mức tỷ giá trên thị trường chợ đen chỉ
giao động trong phạm vi từ 10200 đến 10400 đồng Việt Nam ăn 1 Đôla Mỹ. Thậm chí có lúc tỷ giá tụt xuống ở mức 1USD =
9750VND. Mặc dù có nhiều ý kiến cho rằng tình hình này phần lớn
là nhờ vào lượng kiều hối vào nhiều (ước tính trong tháng 1 năm
1993, nhân dịp tết nguyên đán, có trên 60.000 việt kiều về thăm quê
đã đem theo một lượng ngoại tệ khoảng 400 triệu Dola Mỹ). Dĩ
nhiên không thể phủ nhận đóng góp của lượng kiều hối này vào việc làm ra tăng cung ngoại tệ trên thị trường. Trên thực tế cho
thấy, lượng kiều hối này tăng giảm hoàn toàn không ổn định qua
các năm và chỉ tập trung vào những thời gian ngắn nhất định trong
năm, trong khi tình hình cung - cầu ngoại tệ và TGHĐ luôn được ổn
Mức tỷ giá trên thị trường chính thức cũng không có sự chênh lệnh nhiều so với tỷ giá trên thị trường chợ đen, là minh chứng cho
thấy, mặc dù có sự can thiệp mạnh trở lại của nhà nước, nhưng tỷ
giá vấn được xác định tương đối phù hợp với quy luật của thị trường. Điều này có thể được chứng minh bằng thực tế là tỷ giá của
các Ngân hàng và tỷ giá trên thị trường chợ đen biến động tương đối sát gần nhau.
Một minh chứng nữa là tính từ năm 1993 đến 1996, tình hình
giá cả đồng Dola Mỹ trên thị trường tiền tệ quốc tế thường xuyên
có sự biến động mạnh so với hàng loạt các đồng tiền chủ chốt khác
như: Yên Nhật. Mác Đức, NDT của Trung Quốc …Trong khi đó, đồng Dollar Mỹ lại có sự ổn định trên thị trường Việt Nam, điều
này cho thấy biện pháp can thiệp của chính phủ mà đặc biệt là Ngân
hàng nhà nước thật sự phát huy tác dụng một cách mạnh mẽ. Trong
bối cảnh nến kinh tế thế giới và thị trường tiền tệ quốc tế đầy biến động mà nền kinh tế xã hội Việt Nam lại đạt được sự ổn định và
tăng trưởng cao, điều này đã thể hiện tính hợp lý về cơ bản của các
tỷ số kinh tế vĩ mô và tất yếu là có biến số TGHĐ.Tuy nhiên, khi
đánh giá về mối quan hệ giữa TGHĐ và ngoại thương của Việt
Nam từ cuối năm 1992 đến đầu năm 1997, tất cả các công trình nghiên cứu trong những năm gần đây và cũng theo nhận định chung
của các nhà kinh tế thì đây là giai đoạn tăng giá mạnh của đồng tiền
Việt Nam. Các kết luận thường cho rằng: Chính điều này là nguyên
nhân gây ra tình trạng tham hụt lớn trong ngoại thương của Việt
Nam. Ví dụ: Nếu ước tính một cách tương đối và lấy gốc là năm
1992 thì đầu năm 1997, chỉ số giá tiêu dùng của Việt Nam đã tăng
36.8% trong khi ở Mỹ là 16,5% thì theo thuyết ngang giá sức mua,
nếu tỷ giá chính thức vào đầu năm 1993, là 1 USD = 10500VND thì
12095VND. Trong khi đó, tỷ giá chính thức trên thị trường Việt
Nam thực tế chỉ khoảng 1USD = 1100VND. Như vậy theo ngang
giá sức mua, đồng Việt Nam đã tăng giá thực tế xấp xỉ 9%. và số
liệu thực tế cho thấy nếu xét về giá trị tuyệt đối bằng tiền tệ thì thâm hụt trong cán cân thương mại của Việt Nam đã có sự tăng liên
tục qua các năm (1993 là 547, 1994 là 1170, 1995 là 2345, 1996 là
3150 triệu Dollar Mỹ). Nếu so sánh mức thâm hụt này với tổng kim
ngạch xuất khẩu thì con số cũng có chiều hướng tăng lên (năm 1993 là 8,4% năm 1994 là 12,8% năm 1995 là 18,4% và năm 1996 là
17,7%)
Bên cạnh đó sự thâm hụt trong cán cân thương mại của Việt
Nam phải đặc biệt nghiêm trọng trong 3 năm liên tiếp 1994,1995,
1996, có thể nói phần lớn là do tác động trực tiếp của việc Trung
Quốc phá giá mạnh của đồng NDT vào đầu năm 1994. Số liệu thực
tế cho thấy, ngay sau cuộc phá giá kim ngạch nhập khẩu từ Trung
Quốc (chính ngạch) tăng lên rất nhanh. Nếu như trong năm 1992
kim ngạch nhập khẩu từ Trung Quốc là 31,8% USD, chiếm 1,3%
tổng kim ngạch xuất khẩu thì trong các năm 1994, 1995, 1996, con
số này lần lượt là 144,2% triệu USD chiến 2,7%, 793,9 triệu USD
chiếm 10,5% và 926,5% triệu USD chiếm 8,8%. Thực tế đó cũng
đã chỉ ra rằng sụe điều hành chính sách TGHĐ và chính sách ngoại
thương của Việt Nam trong giai đoạn từ cuối năm 1993 đến đầu năm 1997 đôi khi quá thụ động. Sự phá giá mạnh của đồng NDT
vào cuối năm 1993 là một sụ kiịen không có tác động trực tiếp đến
ngoại thương của Việt Nam nói riêng và nền kinh tế nói chung.
Nhưng có thể thấy rằng trong suốt những năm 1993 đến 1995, hoàn
toàn không có bất kỳ một điều chỉnh nào trong chính sách tỷ giá hối
đoái nhằm phản ánh hay đối phó tình hình này (điều này phản ánh
sách tỷ giá hối đoái nói riêng là chưa cao). Tỷ giá tính ché trực tiếp
giữa NDT của Trung Quốc và Việt Nam cũng như hoạt động buôn
bán tiểu ngạch ở các tỉnh biên giới phỉa bắc hầu như vẫn được "thả
nổi".