1.1) Kiểm định thống kê về tính độc lập của tỷ suất sinh lợi.
Giả thiết thị trường hiệu quả cho rằng tỷ suất sinh lợi chứng khoán qua thời gian
sẽ độc lập với tỷ suất sinh lợi chứng khoán khác vì thông tin mới đến thị trường một cách
ngẫu nhiên, độc lập và giá chứng khoán điều chỉnh một cách nhanh chóng theo các thông
tin mới này. Chúng ta sẽ xem xét tỷ suất sinh lợi ngày t có tương quan với tỷ suất sinh lợi
ngày (t – 1), (t – 2), (t – 3)… hay không. Những người ủng hộ thị trường hiệu quả cho
rằng tương quan này bằng 0 cho tất cả các kết hợp. Chính vì vậy ta sẽ kiểm định tính tương quan giữa các biến trong phương trình:
rt =0 +irt-i + (1)
Trong đó:
rt: tỷ suất sinh lợi chứng khoán ở ngày t rt-i: tỷ suất sinh lợi chứng khoán ở ngày t-i 0: hệ số tự do
i: hệ số (trong kiểm định này thì i chạy từ 1 đến 5)
Với giả thiết:
H0 : i = 0 ( Thị trường hiệu quả )
H1 : i # 0 ( Thị trường không hiệu quả )
Nếu Prob ( F-statistic) < mức ý nghĩa α thì bác bỏ giả thiết H0, nghĩa là thị trường
không hiệu quả . Từ đó, cho thấy giá cả trên thị trường còn phản ánh yếu tố “ thông tin
bất cân xứng”. Và ngược lại.
1.2) Kiểm định quy tắc giao dịch.
Kiểm định quy tắc giao dịch thì dựa vào giả định thị trường hiệu quả, các nhà đầu tư không thể đạt mức lợi nhuận bất thường cao hơn lợi nhuận từ chính sách mua và nắm
giữ bằng cách chỉ dựa vào các thông tin thị trường trong quá khứ.
H0 : i = 0 ( Thị trường hiệu quả )
H1 : i # 0 ( Thị trường không hiệu quả ) Các bước thực hiện:
Xác định ngày đưa ra thông tin thông báo.
Tập hợp giá của chứng khoán j (chứng khoán liên quan tới thông tin công bố) 10 ngày trước và sau khi công bố thông tin.
Tính tỷ suất sinh lợi vào ngày t của chứng khoán đó. Xác định tỷ suất sinh lợi trung bình.
Tính các ERt= rt – r
Tính phương sai của mẫu các ERt đã tính ở trên.
Tính z = rs0* n và tra bảng tính Z (s là độ lệch chuẩn của tỷ suất sinh lợi vượt trội)
+ Nếu |z| > z thì bác bỏ giả thiết Ho, chấp nhận giả thiết H1 đồng nghĩa với việc
bác bỏ giả thiết thị trường hiệu quả.
+ Nếu |z| z thì chấp nhận giả thiết Ho, bác bỏ giả thiết H1 đồng nghĩa với việc
chấp nhận giả thiết thị trường hiệu quả.