II.2 Lợi ích của việc hình thành đồng tiền chung ASEAN
2.2.1 Có khả năng ổn định tỷ giá giữa các đồng tiền dự trữ chủ yếu
Hai thập kỷ qua đã chứng kiến sự biến động tỷ giá hối đoái danh nghĩa và thực tế giữa các đồng tiền lớn - đôla Mỹ, yên Nhật, các đồng tiền châu Âu trong
EMS (từ năm 1999 là đồng Euro) cả trong ngắn hạn và trong trung hạn. Tỷ giá
giữa các đồng tiền chính biến động mạnh sau khi hệ thống Bretton Woods sụp đổ
(từ 1945 đến 1971). Trong trung hạn, tỷ giá cũng biến động mạnh như giai đoạn
lên giá của đồng đôla Mỹ 1980-85, giai đoạn lên giá của đồng yên 1990-95 và
giảm giá trong quãng thời gian tiếp sau.
Các nước công nghiệp lớn vẫn chủ trương thả nổi tỷ giá và hạn chế can thiệp trên thị trường tiền tệ, ngoại trừ những lần căng thẳng và mất cân đối cao
độđe dọa trực tiếp triển vọng kinh tế nước họ.
Việc cố định tỷ giá giữa ba đồng tiền chính đôla, yên và euro rất khó thực hiện vì hai lý do cơ bản sau:
Thứ nhất: nó đòi hỏi chính sách tiền tệ của các nước này phải hướng đến yêu cầu ổn định tỷ giá nên rất dễ mâu thuẫn với các mục tiêu trong nước, trong
đến hy vọng về một trật tự tiền tệ ổn định hơn. Tuy nhiên, chính sách tiền tệ của
Ngân hàng Trung ương châu Âu tập trung chủ yếu vào ổn định giá cả khu vực
đồng Euro, không phải là tỷ giá hối đoái. Trong nhiều trường hợp, biến động tỷ
giá giữa các đồng tiền chính phản ánh chu kỳ kinh tế của các nước này không
giống nhất và chính sách tiền tệ không đồng nhất.
Thứ hai: các khu vực tiền tệ chính này không đáp ứng được các tiêu chuẩn
để lập nên một vùng tiền tệ tối ưu. Hơn nữa, không có cam kết chính trị và kỷ
luật đa phương (như của khu vực đồng tiền chung euro) thì mọi nỗ lực cố định tỷ
giá giữa ba đồng tiền sẽ thiếu độ tin cậy và có thể bị thị trường phá vỡ.
Tác động tiêu cực đến bản thân các nước có đồng tiền dự trữ chính (G3) ít
hơn (so với các nước đang phát triển) do họ có nền kinh tế lớn, lại ít phụ thuộc hơn vào thương mại quốc tế. Rủi ro tỷ giá đối với các chủ thể kinh tế ở những
nước này cũng hạn chế vì họ có thể đi vay và cho vay bằng đồng nội địa. Khi
những cải cách cơ chế tỷ giá G-3 còn đang để ngỏ, thì dao động thất thường giữa
chúng tiếp tục gây tổn hại đến các nước đang phát triển, nhất là các nước phụ
thuộc nhiều vào ngoại thương và mở cửa tài chính.
Tóm lại, có rất nhiều khó khăn cho các nước đang phát triển trong việc tìm
giải pháp đơn phương để kiểm soát thị trường tiền tệ và ngăn ngừa khủng hoảng tài chính bởi vì vẫn chưa có các thỏa thuận quốc tế để thiết lập hệ thống tỷ giá ổn
định. Một vấn đề đặt ra là: liệu các cơ chế khu vực có thể giải quyết được khó
khăn này không? Các nước Đông Nam Á giờ đây đã chú ý nhiều hơn đến khu
vực hóa, đó cũng là giải pháp và đồng thời cũng là lợi ích mang đến một cơ chế
phòng hộ tập thể trước những bất ổn hệ thống khi hình thành một đồng tiền
chung của khu vực .